Internationale Projektfinanzierung

Peter Brodehser

doi:10.3790/978-3-89644-603-9

Preview Login to order (PDF)

BOOK

Cite BOOK

Style

Brodehser, P. (2012). Internationale Projektfinanzierung. Strukturen und Instrumente der Bankintermediation. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-603-9

Format

BIBTEX

ENDNOTE

RIS

Download

Internationale Projektfinanzierung

Strukturen und Instrumente der Bankintermediation

Brodehser, Peter

Schriftenreihe Finanzierung und Banken, Vol. 19

(2012)

Preview Login to order (PDF)

Additional Information

Book Details

Publisher Name: Verlag Wissenschaft & Praxis
ISBN: 978-3-89644-603-9
978-3-89673-603-1 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-89644-603-9
Edition: 1
Language: German
Pages: 422
Collections: NBE WISO
NBE D&H
Subjects: Banking

Pricing

Institution: € 150.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 99.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

Seit Mitte der 90er Jahre ist ein rasanter Anstieg internationaler Projektfinanzierungen zu verzeichnen. Projektfinanzierungen zeichnen sich insbesondere dadurch aus, dass die Finanzierungsvolumina hoch, die Kreditlaufzeiten lang und die Determinanten der aus den betreffenden Projekten generierten Cashflows komplex sind.

Die Bedeutung dieser bankbezogenen oder kapitalmarktbasierten Finanzmarkttransaktionen ergibt sich aus vielfältigen Gründen. Aufgrund der Komplexität moderner Projektfinanzierungen sowie wegen der sich dynamisch verändernden Wettbewerbsbedingungen im globalen Kontext war dieser Bereich bisher weniger im Fokus der theoretischen und empirischen Forschung.

Im Vordergrund der Untersuchung dieser Dissertation steht die Rolle der Finanzintermediäre bei der Strukturierung und Finanzierung von Projektvorhaben. Hierbei werden zwei rivalisierende Instrumente gegenübergestellt: die klassische Finanzintermediation in Form der Direktkreditvergabe und die Wertpapierfinanzierung. Auf Basis einer theoretischen und empirischen Untersuchung werden die Einsatzmöglichkeiten dieser beiden Instrumente bewertet und Handlungsempfehlungen ausgesprochen. Ergänzend werden sowohl die monetären als auch die geschäftspolitischen Aspekte des Geschäftsfelds Projektfinanzierung beleuchtet und die damit verbundenen Chancen und Risiken für Banken aufgezeigt.

Da Projektfinanzierungen aufgrund der erforderlichen Finanzierungsvolumina meist die grenzüberschreitende Einbindung mehrerer Banken erfordern, befasst sich die Dissertation abschließend mit einer Analyse der verschiedenen kulturellen Besonderheiten, die eine Zusammenarbeit auf internationaler Ebene nachhaltig beeinflussen. Trotz einer immer weiter fortschreitenden Globalisierung werden individuelle Investitionsentscheidungen weiterhin zu einem hohen Maß durch die kulturellen Wurzeln des Investors bestimmt, die sich über Jahrtausende entwickelt haben und sehr beständig sind.

Dieser Band der Schriftenreihe macht internationale Projektfinanzierungen transparenter und zeigt auf, in welchen Sektoren, Ländern und Projektphasen dem Instrument der Bankfazilität im Gegensatz zu einer Wertpapierfinanzierung der Vorzug gegeben werden soll.

Section Title	Page	Action	Price
Geleitwort	V
Vorwort	VII
Kapitelverzeichnis	IX
Inhaltsverzeichnis	XI
Abbildungsverzeichnis	XVI
Abkürzungsverzeichnis	XXIII
Einführung	1
Einordnung und Relevanz	1
Zielsetzung	5
Forschungsmethodik	6
1 Begriff Projektfinanzierung und die Besonderheiten bei Energie-Infrastrukturprojekten	9
1.1 Inhalt des Kapitels 1	9
1.2 Einordnung und Grundlagen der Projektfinanzierung	10
1.3 Historische Wurzeln und Entwicklungsaspekte der Projektfinanzierung	21
1.4 Instrumente der Projektfinanzierung	25
1.5 Ablauf einer Projektfinanzierung	31
1.5.1 Beteiligte an einer Projektfinanzierung und typische Projektfinanzierungsstrukturen	31
1.5.2 Prozessschritte einer Projektfinanzierung	35
1.6 Risikoanalyse im Rahmen der Strukturierung einer Projekfinanzierung	49
1.6.1 Die Systematik der Risikoanalyse	49
1.6.1.1 Risikoanalyse in der Bauphase	52
1.6.1.2 Risikoanalyse in der Betriebsphase	55
1.6.1.3 Projektfinanzierungsrisiken und Szenarioanalysen	56
1.6.2 Cashflow-Modelling und Kennzahlen zur Bewertung einer Projektfinanzierung	60
1.6.3 Die Verwendung von Cashflow-basierten Ratingverfahren	65
1.7 Definition und Besonderheiten internationaler Projektfinanzierungen	67
1.8 Besonderheiten bei der Finanzierung von Energie-Infrastrukturprojekten	69
2 Institutionenökonomische Theorie der Internationalen Projektfinanzierung	77
2.1 Inhalt des Kapitels 2	77
2.2 Einführung in die Institutionenökonomik	78
2.2.1 Wissenschaftliche Einordnung der Institutionenökonomik	78
2.2.1.1 Ökonomie und Ökonomik	78
2.2.1.2 Klassik und Neoklassik	80
2.2.1.3 Institutionenökonomik	82
2.2.1.3.1 Alte Institutionenökonomik	83
2.2.1.3.2 Neue Institutionenökonomik	85
2.2.2 Die Grundzüge der Institutionenökonomik	86
2.2.3 Eine Bewertung der Institutionenökonomik	94
2.2.3.1 Kritik an der Institutionenökonomik	94
2.2.3.2 Die Vorzüge der Institutionenökonomik	96
2.3 Die wesentlichen Ansätze der Institutionenökonomik	98
2.3.1 Die Theorie der Verfügungsrechte	98
2.3.2 Die Principal-Agent-Theorie	103
2.3.3 Die Transaktionskostenökonomik	112
2.4 Die Institutionenökonomik im Rahmen von Projektfinanzierungen	118
2.4.1 Einordnung mittels der Finanzökonomik	118
2.4.2 Die Theorie der Verfügungsrechte im Rahmen von Projektfinanzierungen	120
2.4.3 Die Principal-Agent-Theorie im Rahmen von Projektfinanzierungen	123
2.4.3.1 Agency-Probleme bei der Einbindung des Sponsors	123
2.4.3.2 Agency-Probleme bei der Einbindung der Fremdkapitalgeber	127
2.4.3.3 Agency-Probleme bei der Einbindung weiterer Projektbeteiligter	136
2.4.4 Transaktionskostenökonomik im Rahmen von Projektfinanzierungen	137
3 Funktion und Potential von Finanzintermediären im Markt für Projektfinanzierungen	141
3.1 Inhalt des Kapitels 3	141
3.2 Banken als Finanzintermediäre	142
3.2.1 Direkte und indirekte Finanzintermediation	142
3.2.2 Die Transformationsleistungen sowie Signal- und Anreizwirkungeneines Finanzintermediärs	143
3.2.2.1 Direkte Finanzintermediation	143
3.2.2.2 Indirekte Finanzintermediation	147
3.2.3 Disintermediation	151
3.3 Finanzintermediation im Bereich derProjektfinanzierung	153
3.3.1 Intermediation und Disintermediation	153
3.3.2 Die Vor- und Nachteile von Bankfazilitäten gegenüber Projektfinanzierungsbonds	158
3.3.3 Die Flexibilität von Bankenfazilitäten gegenüber Projektfinanzierungsbonds und die Grenzen der Flexibilität	161
3.3.3.1 Die Flexibilität von Bankenfazilitäten gegenüber Projektfinanzierungsbonds	161
3.3.3.2 Die Grenzen der Flexibilität von Bankenfazilitäten aus Sicht der Banken	162
3.3.3.3 Innovationsfinanzierung mit Hilfe von Projektfinanzierungen	167
3.4 Die empirische Studie	171
3.4.1 Darstellung und Zielsetzung der Untersuchung	171
3.4.2 Der empirische Ansatz	172
3.4.3 Ergebnisse der empirischen Untersuchung	175
3.4.3.1 Transaktionen gesamt	176
3.4.3.2 Segmentierung und Analyse der Transaktionen	177
3.4.3.2.1 Segmentierung und Analyse nach Greenfield- und Brownfield-Transaktionen	178
3.4.3.2.2 Segmentierung und Analyse nach Sektoren	183
3.4.3.2.3 Segmentierung und Analyse nach Regionen	186
3.4.3.3 Überprüfung der Ergebnisse im Zeitverlauf	195
3.4.3.3.1 Analyse aller Projektfinanzierungstransaktionen im Zeitverlauf	197
3.4.3.3.2 Segmentierung und Analyse nach Greenfield- und Brownfield-Transaktionen	202
3.4.3.3.3 Segmentierung und Analyse nach Sektoren	204
3.4.3.3.4 Segmentierung und Analyse nach Regionen	207
3.4.4 Interpretation der Ergebnisse	212
3.4.4.1 Erfordernis der Finanzintermediation im Bereich der Projektfinanzierung	212
3.4.4.2 Alternative Gestaltungsformen der Finanzintermediation im Bereich der Projektfinanzierung	216
3.4.4.3 Indikationen für künftige Marktentwicklungen	218
4 Fallstudie: Die direkte Finanzintermediation einer Geschäftsbank/Landesbank	225
4.1 Inhalt des Kapitels 4	225
4.2 Kompetenz privater Banken im Rahmen einer Projektfinanzierung	226
4.3 Die Konditionengestaltung im Rahmen einer Projektfinanzierung	231
4.3.1 Die Vergütungskomponenten	231
4.3.2 Institutionenökonomische Analyse der Vergütungskomponenten	238
4.4 Erzielbare Renditen im Projektfinanzierungsgeschäft	241
4.4.1 Langfristig erzielbare Renditen im Projektfinanzierungsgeschäft	241
4.4.2 Erzielbare Renditen im Projektfinanzierungsgeschäft in Zeiten von Marktverwerfungen	252
4.5 Marktteilnehmer − Die beteiligten Banken	258
4.5.1 Aus dem Produktsegment der Projektfinanzierung (temporär) ausgeschiedene Kreditinstitute	261
4.5.2 Kreditinstitute mit einer durchgehenden Erfolgshistorie in dem Produktsegment der Projektfinanzierung	265
4.5.3 Die Bestimmungsfaktoren für eine Aufnahme der Geschäftstätigkeit im Bereich der Projektfinanzierung für direkte Finanzintermediäre	272
5 Internationale Fremdkapitalgeber bei der Strukturierung von Projektfinanzierungen	275
5.1 Inhalt des Kapitels 5	275
5.2 Die Einbindung von Fremdkapitalgebern über die Syndizierung von Fremdkapitalpositionen	276
5.3 Projektfinanzierung und Intercultural Management	287
5.3.1 Institutional Diversity im Rahmen eines Projektfinanzierungs-Joint-Ventures	287
5.3.2 Der Umgang mit kulturellen Unterschieden im Rahmen der Umsetzung von Projektfinanzierungen	290
5.3.2.1 Die Notwendigkeit der Einbindung internationaler Fremdkapitalgeber	290
5.3.2.2 Der Begriff der Kultur	291
5.3.2.3 Der Kulturkreis als Determinante von Entscheidungen	296
5.3.2.4 Der Kulturkreis als Determinante von Investitionsentscheidungen im Bereich der Projektfinanzierungen	297
5.3.2.4.1 Power Distance	300
5.3.2.4.2 Uncertainty Avoidance	303
5.3.2.4.3 Individualism	306
5.3.2.4.4 Masculinity	311
5.3.2.4.5 Long Term Orientation	312
6 Die Auswirkungen der internationalen Finanzmarktkrise der Jahre 2008 und 2009 auf die Strukturierung von Projektfinanzierungen	315
6.1 Inhalt des Kapitels 6	315
6.2 Der Ursprung und die Anfänge der Finanzmarktkrise	315
6.3 Die Veränderungen für die Finanzmärkte im Bereich der Projektfinanzierung durch die Finanzmarktkrise	317
6.3.1 Auswirkungen auf das Eigenkapital der Banken	317
6.3.2 Auswirkung auf die Refinanzierung der Banken	318
6.3.3 Folgen für die Kreditvergabe der Banken im Bereich derProjektfinanzierung	322
7 Zusammenfassung der Untersuchungsergebnisse und Ausblick	329
I. Projektfinanzierungen stellen ein bedeutendes Finanzierungsinstrument für Investitionen in die Energie-Infrastruktur dar	329
II. Die Strukturierung einer Projektfinanzierung erfordert einen dauerhaften „Community of Interest“ aller Projektbeteiligten	330
III. Finanzintermediation ist im Bereich der Projektfinanzierung unabdingbar	331
IV. Der Grad der erforderlichen Finanzintermediation richtet sich nach der Projektphase, dem Sektor und der Region	333
V. Bankfazilitäten und Projektfinanzierungsbonds lassen sich als komplementäre Finanzierungsinstrumente kombinieren	334
VI. Die Marktteilnehmer im Bereich der Projektfinanzierung weisen ein ganz bestimmtes Profil auf	336
VII. Projektfinanzierungen erfordern ein detailliertes Strukturierungs- und Syndizierungs-Know-how sowie interkulturelle Kompetenz	338
VIII. Projektfinanzierungen bieten auch in Krisenzeiten eine vergleichsweise stabile Anlageform	340
Anhang	343
Literaturverzeichnis	383

Cite BOOK

Style

Format

Internationale Projektfinanzierung

Strukturen und Instrumente der Bankintermediation

Additional Information

Book Details

Pricing

Abstract

Table of Contents

Contact

Quick Navigation