Rationale Marktübertreibungen im Zusammenhang der aktuellen Finanzmarktkrise
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Rationale Marktübertreibungen im Zusammenhang der aktuellen Finanzmarktkrise
Klug, Thorsten | Locarek-Junge, Hermann | Mihm, Max
Vierteljahrshefte zur Wirtschaftsforschung, Vol. 78 (2009), Iss. 1 : pp. 25–39
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Klug, Thorsten
- Thorsten Klug, Dipl.-Kfm., Studium der Betriebswirtschaftslehre mit den Schwerpunkten Bankbetriebswirtschaft, Behavioral Economics sowie Wirtschaftsinformatik an der Universität des Saarlandes. Seit 2007 Wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl für BWL, insb. Finanzwirtschaft und Finanzdienstleistungen, TU Dresden. Arbeits- und Forschungsgebiete: Behavioral Finance und experimentelle Finanzmärkte.
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Locarek-Junge, Hermann
- Hermann Locarek-Junge, Prof. Dr. rer. pol., Dipl.Oec., seit 1995 Lehre an der Technischen Universität Dresden und Inhaber des Lehrstuhls für Finanzwirtschaft und Finanzdienstleistungen; zusätzlich seit 2001 Adjunct Professor und Dozent im MBA-Programm der Pfeiffer University, USA. Zuvor Studium und Promotion an der Universität Augsburg, Praxistätigkeit bei der Bayerischen Hypotheken- und Wechselbank, München und von 1984–1991 wissenschaftlicher Mitarbeiter und Akad. Rat am Lehrstuhl für Statistik; von 1991–1994 Professur für Wirtschaftsinformatik an der Universität Essen. Herausgeber mehrerer Bücher (Banken im Wandel: Direktbanken und Direct Banking, IT-Sicherheit in Banken, Classification in the Information Age, Gestaltung Verteilter Informationssysteme), ein Lehrbuch, 5 Monographien, etwa 40 Zeitschriftenbeiträge. Gutachter für Electronic Markets Journal (EM), OR Spektrum, ZfB, zfo, RMS; Internationales Programmkomitee von IASTED und Veranstalter verschiedener deutscher Jahrestagungen und Konferenzen. Aktuelle Forschungsgebiete sind Asset Management, Krisenkommunikation, REIT's, Risikomanagement, sowie Anwendungen der Statistik im Finanzbereich.
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Mihm, Max
- Max Mihm, Diplom-Wirtschaftsingenieur, seit 2008 Wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl für BWL, insb. Finanzwirtschaft und Finanzdienstleistungen an der Technischen Universität Dresden. Berufspraktische Tätigkeiten bei der Dresdner Bank sowie der Deutschen Bank im Bereich Derivate und Exchange Traded Funds. Arbeits- und Forschungsgebiete: Asset Management (insb. Passive Anlagestrategien), Kapitalmarktforschung (insb. Empirische Forschung zu Markteffizienz).
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Abstract
Der Untersuchungsgegenstand der Arbeit ist die Darstellung der wichtigsten Anlegermotive bei Marktübertreibungen. Es wird dabei auf Konzepte der verhaltensorientierten Kapitalmarktforschung zurückgegriffen. Basierend auf den gewonnenen Erkenntnissen werden Lösungsansätze zur Vermeidung von Marktübertreibungen abgeleitet. Untersuchungen, beispielsweise durch Bikhchandani und Sharma (2000), haben gezeigt, dass Herdenverhalten eine wichtige Rolle bei der Erklärung von Preisübertreibungen spielt. Dabei kann es rational sein, sich konform zur Masse der Marktteilnehmer zu verhalten. Neben dem Konzept des Herdenverhaltens kann Konservatismus unter Marktteilnehmern zur Bestätigung vorherrschender Trends beitragen. Heuristiken werden angewandt, um komplexe Sachverhalte zu vereinfachen. Insbesondere die Repräsentativitätsheuristik kann zu einer Verstärkung bestehender Preisübertreibungen führen. Die Autoren sind der Ansicht, dass vor allem eine Verbesserung der Informationsbasis zur Reduzierung von Fehleinschätzungen durch Marktteilnehmer beitragen kann. Sowohl die Verfügbarkeit als auch die Qualität der Informationen spielen dabei eine Rolle. Ein weiterer Lösungsansatz betrifft die Risikoeinstellung und Kreditvergabe der Banken. In Boomphasen sollte das Risiko eines Crashs berücksichtigt werden.
The paper deals with the motives of people to invest in overvalued markets. We resort to the concepts of behavioural finance to describe the most important factors. Based on these findings we deduct measures to avoid misjudgement of markets participants. As Bikhchandani and Sharma (2000) show, the concept of herd behaviour plays a decisive role in explaining exuberance in markets. There are incentives for investors, money managers and analysts to imitate other's actions. Furthermore, conservatism as well as heuristics like representativeness may also lead to a confirmation of prevailing trends. Another driver of misjudgement is the usage of heuristics like representativeness. The authors consider that the provision of information may substantially contribute to the reduction of misjudgement and exuberance in markets. Both availability and quality of information are important. Another approach aims at the regulation of bank lending, which should be limited particularly during a booming economy.
JEL Classifications: G01, G14