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Finanzierungs- und Governance-Strukturen im Wandel: Arbeitsteilung zwischen Banken und Private Equity Fonds
Vierteljahrshefte zur Wirtschaftsforschung, Vol. 78 (2009), Iss. 1 : pp. 143–155
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Neuberger, Doris
- Doris Neuberger, Prof. Dr. rer. pol., Dipl.-Vw., Studium der Volkswirtschaftslehre an der Friedrich-Alexander Universität Erlangen-Nürnberg. 1989 Promotion am Lehrstuhl für Wirtschaftstheorie. 1989–92 DFG-Projekt “Stochastische Analysis und ihre Anwendungen“. 1990 McKinsey&Comp., Frankfurt/Main. 1992–1993 Habilitationsstipendium. 1993 Habilitation an der Friedrich-Alexander Universität Erlangen-Nürnberg. Seit 1993 Lehrstuhl für Volkswirtschaftslehre – Geld und Kredit – an der Universität Rostock. 1996–1998 und 2001–04 Mitglied im Vorstand des Vereins für Socialpolitik. Seit 1997 Mitglied im Industrieökonomischen Ausschuss des Vereins für Socialpolitik. Seit 2004 Mitglied in der Kammer für Soziale Ordnung der Evangelischen Kirche in Deutschland. Seit 2008 Forschungsprofessorin am DIW Berlin und Dekanin der Wirtschafts- und Sozialwissenschaftlichen Fakultät der Universität Rostock. Arbeits- und Forschungsgebiete: Finanzintermediation und Finanzsystem, Finanzierung kleiner und mittelständischer Unternehmen, Industrieökonomik.
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Cited By
-
Are Private Equity Investors Good or Evil?
Badunenko, Oleg
Barasinska, Nataliya
Schaefer, Dorothea
(2009)
https://doi.org/10.2139/ssrn.1465481 [Citations: 1]
Abstract
Die Strukturen der Unternehmensfinanzierung und -kontrolle haben sich weltweit grundlegend verändert, gekennzeichnet durch neue Kapitalmarktinstrumente, verstärktes Auftreten von Nichtbank-Finanzintermediären sowie zunehmende Arbeitsteilung zwischen den Marktteilnehmern. Der vorliegende Beitrag beschäftigt sich mit der Frage, ob dadurch Beziehungsfinanzierung durch Transaktionsfinanzierung ersetzt wird und welche Rolle Private Equity Fonds (insbesondere Buyout und Venture Capital Fonds) im Vergleich zu Banken bei der Bereitstellung enger Finanzierungsbeziehungen übernehmen. Mithilfe der Governance-Struktur-Theorie der Transaktionskostenökonomik wird gezeigt, dass Relationship Banking (Private Debt) und Relationship Investing (Private Equity) hybride Organisationsformen zwischen Markt und Hierarchie darstellen, wobei Private Equity hierarchischer ist als Private Debt. Beide Formen der Beziehungsfinanzierung ergänzen sich zur Finanzierung von Investitionsprojekten unterschiedlicher Spezifität. Die zunehmende Arbeitsteilung zwischen ihnen ist produktiv, beinhaltet aber zunehmende Risiken für die Stabilität des Finanzsystems, die in der aktuellen Krise zutage getreten sind.
The structures of entrepreneurial finance and control have changed profoundly worldwide, given by new capital market instruments, a growing role of nonbank financial intermediaries, and an increasing division of labor among market participants. The present paper discusses whether this implies a substitution of relationship finance by transaction finance and which role private equity funds (especially buyout and venture capital funds) take in the provision of close financing relationships compared to banks. Using the governance structure theory of transaction cost economics, we show that relationship banking (private debt) und relationship investing (private equity) are hybrid governance forms between market and hierarchy, with private equity being more hierarchical than private debt. Both kinds of relationship finance are complements to finance investment projects with different asset specificity. The growing division of labor between them is productive, but involves growing risks for the stability of the financial system, which became evident in the actual financial crisis.
JEL Classifications: G21, G24, G32, D23, L14