Menu Expand

Seigniorage und Inflationsdynamik

Cite JOURNAL ARTICLE

Style

Wagner, H. Seigniorage und Inflationsdynamik. . Einige grundlegende Zusammenhänge. Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, 25(3), 335-358. https://doi.org/10.3790/ccm.25.3.335
Wagner, Helmut "Seigniorage und Inflationsdynamik. Einige grundlegende Zusammenhänge. " Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital 25.3, 1992, 335-358. https://doi.org/10.3790/ccm.25.3.335
Wagner, Helmut (1992): Seigniorage und Inflationsdynamik, in: Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, vol. 25, iss. 3, 335-358, [online] https://doi.org/10.3790/ccm.25.3.335

Format

Seigniorage und Inflationsdynamik

Einige grundlegende Zusammenhänge

Wagner, Helmut

Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, Vol. 25 (1992), Iss. 3 : pp. 335–358

3 Citations (CrossRef)

Additional Information

Article Details

Author Details

Helmut Wagner, Hamburg

Cited By

  1. Der öffentliche Sektor

    Öffentliche Einnahmen und Steuersysteme

    2009

    https://doi.org/10.1007/978-3-540-87801-8_9 [Citations: 0]
  2. Der öffentliche Sektor

    Öffentliche Einnahmen

    Nowotny, Ewald | Zagler, Martin

    2022

    https://doi.org/10.1007/978-3-658-36042-9_10 [Citations: 0]
  3. Der öffentliche Sektor

    Öffentliche Einnahmen

    Nowotny, Ewald

    1999

    https://doi.org/10.1007/978-3-662-06538-9_12 [Citations: 0]

References

  1. Auernheimer, L. [1974]: The Honest Government’s Guide to the Revenue from the Creation of Money, Journal of Political Economy 82, 598 - 606.  Google Scholar
  2. Bailey, M. J. [1956]: The Welfare Cost of Inflationary Finance, Journal of Political Economy 64, 93 - 110.  Google Scholar
  3. Barro, R. [1972]: Inflationary Finance and the Welfare Cost of Inflation, Journal of 33.  Google Scholar
  4. Barro, R. [1982]: Measuring the Fed’s Revenue from Money Creation, Economics Letters, Tables 2 and 3.  Google Scholar
  5. Bruno, M. u.a. [Hrsg., 1988]: Inflation Stabilization. The Experience of Israel, Argentina, Brazil, Bolivia and Mexico, Cambridge (Mass.) und London.  Google Scholar
  6. Bruno, M. und Fischer, S. [1990]: Seigniorage, Operating Rules and the High Inflation Trap, Quarterly Journal of Economics 105, 353 - 374.  Google Scholar
  7. Burdekin, R. C. K. und Wohar, M. E. [1990]: Monetary Institutions, Budget Deficits and Inflation: Empirical Results for Eight Countries, European Journal of Political Economy 6.  Google Scholar
  8. Cagan, P. [1956]: The Monetary Dynamics of Hyperinflation, in: Friedman, M. (ed.), Studies in the Quantity Theory of Money, Chicago.  Google Scholar
  9. Calvo, G. [1978]: Optimal Seigniorage from Money Creation, Journal of Monetary Economics 4, 503 - 517.  Google Scholar
  10. Cardoso, E. A. [1989]: Hyperinflation in Latin America, Challenge 32, Jan. -Feb., 11-19.  Google Scholar
  11. Christ, C. A. [1987]: Government Budget Restraint, in: The New Palgrave, Volume 2, 554 - 556.  Google Scholar
  12. Cukierman, A. [1988]: Rapid Inflation - Deliberate Policy or Miscalculation?, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 29, 11 - 76.  Google Scholar
  13. Dornbusch, R. und Fischer, S. [1986]: Stopping Hyperinflations Past and Present, Weltwirtschaftliches Archiv 22, 1-14  Google Scholar
  14. Dornbusch, R. und Simonsen, M. [1987]: Inflation Stabilization with Incomes Policy Support, New York: Group of Thirty.  Google Scholar
  15. Fischer, S. [1982]: Seigniorage and the Case for a National Money, Journal of Political Economy 90, Table A2.  Google Scholar
  16. Friedman, M. [1953]: Discussion of the Inflation Gap, in: ders., Essays in Positive Economics, Chicago.  Google Scholar
  17. Hamilton, E. J. [1977]: The Role of War in Modern Inflation, Journal of Economic History 37, 13ff.  Google Scholar
  18. Kappel, R. [1990]: Orthodoxe und heterodoxe Stabilisierungsprogramme in Lateinamerika: Erfahrungen und Lehren für die Zukunft, Außenwirtschaft 45 (II), 201 - 235.  Google Scholar
  19. Kiguel, M. A. [1989]: Budget Deficits, Stability, and the Monetary Dynamics of Hyperinflation, Journal of Money, Credit, and Banking 21, 148 - 157.  Google Scholar
  20. Kiguel, M. A. und Liviatan, N. [1988]: Inflationary Rigidities and Orthodox Stabilization Policies: Lessons from Latin America, The World Bank Economic Review 2, 273 - 298.  Google Scholar
  21. Klein, M. und Neumann, M.J. M. [1990]: Seigniorage: What Is It and Who Gets It?, Weltwirtschaftliches Archiv 106, 205 - 221.  Google Scholar
  22. Mankiw, N. G. [1987]: The Optimal Collection of Seigniorage. Theory and Evidence Journal of zitausgleichs halten, kann es dazu kommen, daß es überhaupt kein Erwartungsgleichgewicht gibt und das Preissystem u.U. sehr instabil werden kann.) Die daraus gezogene Politikbotschaft könnte lauten: Wenn man es der Geldbehörde erlaubt, den fiskalpolitischen Druck zu akkommodieren, so überläßt man es der Fiskalbehörde, die Inflationsrate zu determinieren. Man weiß aber, daß die Fiskalbehörde dem Druck von partikularen Interessengruppen stärker ausgesetzt ist als die Geldbehörde. Hinzu kommt, daß man dadurch die Wahrscheinlichkeit steigert, daß sich die Volkswirtschaft -- wegen der Möglichkeit multipler Gleichgewichte - in einer höheren Inflationsrate wiederfindet als unbedingt notwendig wäre. Anders gesagt, der notwendige monetäre Anker kann nicht durch einen fiskalischen Anker ersetzt werden. (Ein monetärer Anker wäre z.B. eine Geldmengenregel. Durch Setzung eines solchen nominellen Ankers könnte die Politikbehörde unter Umständen auch die oben beschriebene Dualität der Inflationsgleichgewichte vermeiden. Vergleiche hierzu Bruno und Fischer [1990]. Allerdings gibt es auch hier kein Gleichgewicht, wenn das Defizit zu groß ist.  Google Scholar
  23. Die mit der Setzung einer Geldmengenregel verbundenen Probleme - konzeptioneller wie Fristigkeits-Art - sind in der Literatur ausführlich erläutert worden (vgl. z.B. Wagner [1989: 3. Kapitel]).) Monetary Economics 20, 327 - 341.  Google Scholar
  24. Marty, A. L. [1967]: Growth and Welfare Cost of Inflationary Finance, Journal of Political Economy 75, 71-76.  Google Scholar
  25. McCallum, B. T. [1989]: Monetary Economics. Theory and Policy, New York und London.  Google Scholar
  26. Mundell, R. [1965]: Growth, Stability and Inflationary Finance, Journal of Political Economy 73, 97 - 109.  Google Scholar
  27. Olivera, J. [1967]: Money, Prices and Fiscal Lags: A Note on the Dynamics of Inflation, Banco Nazionale del Lavoro 20, 258 - 267.  Google Scholar
  28. Sachs, J. D. [Hrsg., 1990]: Developing Country Debt and Economic Performance, Vol. 2: Country Studies  Google Scholar
  29. Argentina, Bolivia, Brazil, Mexico, Chicago and London.  Google Scholar
  30. Sargent, T. J. [1977]: The Demand for Money During Hyperinflations Under Rational Expectations: I, International Economic Review 18, 59 - 82.  Google Scholar
  31. Sargent, T. J. und Wallace, N. [1981]: Some Unpleasant Monetarist Arithmetic, Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review 6, 1-17.  Google Scholar
  32. Sell, F. L. [1990]: Beharrungsinflation und „heterodoxe“ Stabilisierungspolitik: Erfahrungen aus Argentinien, Brasilien und Israel, Kredit und Kapital 23, 60 - 85.  Google Scholar
  33. Tanzi, V. [1978]: Inflation, Real Tax Revenue, and the Case of Inflationary Finance: Theory with an Application to Argentina, International Monetary Fund Staff Papers 25, 417-451.  Google Scholar
  34. Tobin, J. [1986]: On the Welfare Macroeconomics of Government Financial Policy, Scandinavian Journal of Economics 88, 9 - 24.  Google Scholar
  35. Wagner, H. [1933]: Inflation und Wirtschaftswachstum, Berlin.  Google Scholar
  36. Wagner, H. [1985]: Einfluß der Inflation auf die Realkapitalbildung, in: Ehrlicher, W. und Simmert, D. B. (Hrsg.), Der volkswirtschaftliche Sparprozeß, Beihefte zu Kredit und Kapital 9, Berlin, S. 201 - 233.  Google Scholar
  37. Wagner, H. [1988]: Soll die Bundesbank eine nominelle BSP-Regelpolitik betreiben?, Kredit und Kapital 21, 8 - 33.  Google Scholar
  38. Wagner, H. [1989]: Stabilitätspolitik. Theoretische Grundlagen und institutionelle Alternativen, München - Wien. - Wagner, H. [1990 a]: Demokratie und Inflation. Eine „rationale“ wahlpolitische Theorie eines Inflationsbias, Jahrbücher für Nationalökonomie und Statistik 207/4, 356 - 373.  Google Scholar
  39. Wagner, H. [1990b]: Zur wirtschaftspolitischen Strategiediskussion in der modernen Makroökonomie, in: Spahn, H.-P. (Hrsg.), Wirtschaftspolitische Strategien, Regensburg, 8 - 32.  Google Scholar
  40. Wagner, H. [1992]: Why do Stabilization Programs in Developing Countries Fail so Often? - Lessons for Eastern Europe. Research Program on Development Studies Seminar Diskussion Paper 03/92, Princeton University  Google Scholar
  41. Auernheimer, L. [1974]: The Honest Government’s Guide to the Revenue from the Creation of Money, Journal of Political Economy 82, 598 – 606.  Google Scholar
  42. Bailey, M. J. [1956]: The Welfare Cost of Inflationary Finance, Journal of Political Economy 64, 93 – 110.  Google Scholar
  43. Barro, R. [1972]: Inflationary Finance and the Welfare Cost of Inflation, Journal of 33.  Google Scholar
  44. Barro, R. [1982]: Measuring the Fed’s Revenue from Money Creation, Economics Letters, Tables 2 and 3.  Google Scholar
  45. Bruno, M. u.a. [Hrsg., 1988]: Inflation Stabilization. The Experience of Israel, Argentina, Brazil, Bolivia and Mexico, Cambridge (Mass.) und London.  Google Scholar
  46. Bruno, M. und Fischer, S. [1990]: Seigniorage, Operating Rules and the High Inflation Trap, Quarterly Journal of Economics 105, 353 – 374.  Google Scholar
  47. Burdekin, R. C. K. und Wohar, M. E. [1990]: Monetary Institutions, Budget Deficits and Inflation: Empirical Results for Eight Countries, European Journal of Political Economy 6.  Google Scholar
  48. Cagan, P. [1956]: The Monetary Dynamics of Hyperinflation, in: Friedman, M. (ed.), Studies in the Quantity Theory of Money, Chicago.  Google Scholar
  49. Calvo, G. [1978]: Optimal Seigniorage from Money Creation, Journal of Monetary Economics 4, 503 – 517.  Google Scholar
  50. Cardoso, E. A. [1989]: Hyperinflation in Latin America, Challenge 32, Jan. -Feb., 11-19.  Google Scholar
  51. Christ, C. A. [1987]: Government Budget Restraint, in: The New Palgrave, Volume 2, 554 – 556.  Google Scholar
  52. Cukierman, A. [1988]: Rapid Inflation – Deliberate Policy or Miscalculation?, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 29, 11 – 76.  Google Scholar
  53. Dornbusch, R. und Fischer, S. [1986]: Stopping Hyperinflations Past and Present, Weltwirtschaftliches Archiv 22, 1-14  Google Scholar
  54. Dornbusch, R. und Simonsen, M. [1987]: Inflation Stabilization with Incomes Policy Support, New York: Group of Thirty.  Google Scholar
  55. Fischer, S. [1982]: Seigniorage and the Case for a National Money, Journal of Political Economy 90, Table A2.  Google Scholar
  56. Friedman, M. [1953]: Discussion of the Inflation Gap, in: ders., Essays in Positive Economics, Chicago.  Google Scholar
  57. Hamilton, E. J. [1977]: The Role of War in Modern Inflation, Journal of Economic History 37, 13ff.  Google Scholar
  58. Kappel, R. [1990]: Orthodoxe und heterodoxe Stabilisierungsprogramme in Lateinamerika: Erfahrungen und Lehren für die Zukunft, Außenwirtschaft 45 (II), 201 – 235.  Google Scholar
  59. Kiguel, M. A. [1989]: Budget Deficits, Stability, and the Monetary Dynamics of Hyperinflation, Journal of Money, Credit, and Banking 21, 148 – 157.  Google Scholar
  60. Kiguel, M. A. und Liviatan, N. [1988]: Inflationary Rigidities and Orthodox Stabilization Policies: Lessons from Latin America, The World Bank Economic Review 2, 273 – 298.  Google Scholar
  61. Klein, M. und Neumann, M.J. M. [1990]: Seigniorage: What Is It and Who Gets It?, Weltwirtschaftliches Archiv 106, 205 – 221.  Google Scholar
  62. Mankiw, N. G. [1987]: The Optimal Collection of Seigniorage. Theory and Evidence Journal of zitausgleichs halten, kann es dazu kommen, daß es überhaupt kein Erwartungsgleichgewicht gibt und das Preissystem u.U. sehr instabil werden kann.) Die daraus gezogene Politikbotschaft könnte lauten: Wenn man es der Geldbehörde erlaubt, den fiskalpolitischen Druck zu akkommodieren, so überläßt man es der Fiskalbehörde, die Inflationsrate zu determinieren. Man weiß aber, daß die Fiskalbehörde dem Druck von partikularen Interessengruppen stärker ausgesetzt ist als die Geldbehörde. Hinzu kommt, daß man dadurch die Wahrscheinlichkeit steigert, daß sich die Volkswirtschaft -- wegen der Möglichkeit multipler Gleichgewichte – in einer höheren Inflationsrate wiederfindet als unbedingt notwendig wäre. Anders gesagt, der notwendige monetäre Anker kann nicht durch einen fiskalischen Anker ersetzt werden. (Ein monetärer Anker wäre z.B. eine Geldmengenregel. Durch Setzung eines solchen nominellen Ankers könnte die Politikbehörde unter Umständen auch die oben beschriebene Dualität der Inflationsgleichgewichte vermeiden. Vergleiche hierzu Bruno und Fischer [1990]. Allerdings gibt es auch hier kein Gleichgewicht, wenn das Defizit zu groß ist.  Google Scholar
  63. Die mit der Setzung einer Geldmengenregel verbundenen Probleme – konzeptioneller wie Fristigkeits-Art – sind in der Literatur ausführlich erläutert worden (vgl. z.B. Wagner [1989: 3. Kapitel]).) Monetary Economics 20, 327 – 341.  Google Scholar
  64. Marty, A. L. [1967]: Growth and Welfare Cost of Inflationary Finance, Journal of Political Economy 75, 71-76.  Google Scholar
  65. McCallum, B. T. [1989]: Monetary Economics. Theory and Policy, New York und London.  Google Scholar
  66. Mundell, R. [1965]: Growth, Stability and Inflationary Finance, Journal of Political Economy 73, 97 – 109.  Google Scholar
  67. Olivera, J. [1967]: Money, Prices and Fiscal Lags: A Note on the Dynamics of Inflation, Banco Nazionale del Lavoro 20, 258 – 267.  Google Scholar
  68. Sachs, J. D. [Hrsg., 1990]: Developing Country Debt and Economic Performance, Vol. 2: Country Studies  Google Scholar
  69. Argentina, Bolivia, Brazil, Mexico, Chicago and London.  Google Scholar
  70. Sargent, T. J. [1977]: The Demand for Money During Hyperinflations Under Rational Expectations: I, International Economic Review 18, 59 – 82.  Google Scholar
  71. Sargent, T. J. und Wallace, N. [1981]: Some Unpleasant Monetarist Arithmetic, Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review 6, 1-17.  Google Scholar
  72. Sell, F. L. [1990]: Beharrungsinflation und „heterodoxe“ Stabilisierungspolitik: Erfahrungen aus Argentinien, Brasilien und Israel, Kredit und Kapital 23, 60 – 85.  Google Scholar
  73. Tanzi, V. [1978]: Inflation, Real Tax Revenue, and the Case of Inflationary Finance: Theory with an Application to Argentina, International Monetary Fund Staff Papers 25, 417-451.  Google Scholar
  74. Tobin, J. [1986]: On the Welfare Macroeconomics of Government Financial Policy, Scandinavian Journal of Economics 88, 9 – 24.  Google Scholar
  75. Wagner, H. [1933]: Inflation und Wirtschaftswachstum, Berlin.  Google Scholar
  76. Wagner, H. [1985]: Einfluß der Inflation auf die Realkapitalbildung, in: Ehrlicher, W. und Simmert, D. B. (Hrsg.), Der volkswirtschaftliche Sparprozeß, Beihefte zu Kredit und Kapital 9, Berlin, S. 201 – 233.  Google Scholar
  77. Wagner, H. [1988]: Soll die Bundesbank eine nominelle BSP-Regelpolitik betreiben?, Kredit und Kapital 21, 8 – 33.  Google Scholar
  78. Wagner, H. [1989]: Stabilitätspolitik. Theoretische Grundlagen und institutionelle Alternativen, München – Wien. – Wagner, H. [1990 a]: Demokratie und Inflation. Eine „rationale“ wahlpolitische Theorie eines Inflationsbias, Jahrbücher für Nationalökonomie und Statistik 207/4, 356 – 373.  Google Scholar
  79. Wagner, H. [1990b]: Zur wirtschaftspolitischen Strategiediskussion in der modernen Makroökonomie, in: Spahn, H.-P. (Hrsg.), Wirtschaftspolitische Strategien, Regensburg, 8 – 32.  Google Scholar
  80. Wagner, H. [1992]: Why do Stabilization Programs in Developing Countries Fail so Often? – Lessons for Eastern Europe. Research Program on Development Studies Seminar Diskussion Paper 03/92, Princeton University  Google Scholar

Abstract

Seigniorage and the Dynamism of Inflation. Certain Basic Interrelationships

The starting point of this analysis in the conclusion known from the theory of inflation financing that an incentive invariably exists to seigniorage-based financing of public expenditures in those countries where the government has the note-issuing monopoly. This incentive is all the stronger the greater the difficulty of realizing alternative financing options and the stronger the political pressure for public expenditure increases. These conditions causing such incentive to be strong exist in most developing countries, especially where the distribution climate is characterized by conflict as is largely the case in Latin America. On the other hand, seigniorage-based financing of public expenditures is all the easier the stronger the note-issuing bank’s dependence on the country’s government. Seigniorage-based financing of public expenditures may now be assumed to be the cause of the dynamism of inflation and even hyperinflation under certain condition studied in this paper in some detail. Even though seigniorage-based financing of public expenditures is not necessarily any indispensable condition for the dynamism of inflation (cf. section III.1 for details), it poses an incessant danger of rising inflation in an economy. Hyperinflation may be unleashed by seigniorage-based financing of public expenditures even where the steady-state seigniorage shows a Laffer-curve characteristic and where transactors have rational expectations. This supposition may well be justified as microeconomically founded rational political behaviour, as indicated in section III.3. One would simply have to assume that the political authority has an information lead as regards its own inflationary intentions, that the learning process of private transactors is slow insofar as changes in inflationary intentions over time are concerned and that the time preference rate of the political authority is high. The same section also shows that there may be multiple inflation equilibria and that an economy, even if it is spared the fate of hyperinflation, may nonetheless end up with a higher rate of inflation than absolutely necessary. This is the case especially where economic policy does not provide any adequate nominal anchor (as a protective device so to speak). The dynamic system (in)stability and the kind of expectations formed are major distinctive criteria in the theoretical model analysis figuring in section III. With reference to those two distinctive criteria, section IV discusses the basis of the necessary and adeqguate economic policy precautions against such seigniorage-based financing of the dynamism of inflation. It is especially emphasized in this context that in certain situations a socalled “orthodox” stabilization strategy may be sufficient, whilst in other situations – such as system instability and/or the formation of rational expectations – a socalled “heterodox” strategy would rather be preferable or necessary, respectively