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Konstruktionsprobleme kombinierter Währungsklauseln

Cite JOURNAL ARTICLE

Style

Zehetner, F. Konstruktionsprobleme kombinierter Währungsklauseln. Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, 11(2), 213-248. https://doi.org/10.3790/ccm.11.2.213
Zehetner, Franz "Konstruktionsprobleme kombinierter Währungsklauseln" Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital 11.2, 1978, 213-248. https://doi.org/10.3790/ccm.11.2.213
Zehetner, Franz (1978): Konstruktionsprobleme kombinierter Währungsklauseln, in: Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, vol. 11, iss. 2, 213-248, [online] https://doi.org/10.3790/ccm.11.2.213

Format

Konstruktionsprobleme kombinierter Währungsklauseln

Zehetner, Franz

Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, Vol. 11 (1978), Iss. 2 : pp. 213–248

Additional Information

Article Details

Zehetner, Franz

Abstract

Problems in the Construction of Combined Currency Clauses

In combined currency clauses, the monetary value of a claim is defined by cumulative amounts of various currencies. The object of such clauses is orientation of the monetary value of a claim to the changing values of several currencies in order to reduce the interests of creditors (minimization of inflation loss) and debtors (maximization of inflation gain) to a common denominator. Special interpretation problems arise when it is impossible to deduce from the clause’s definition the legal consequences which arise from the following changes in the political and monetary policy constraints affecting a specific clause: 1. One of the currencies listed in a clause is formally replaced in the course of a national currency reform by a currency with a different designation: In this respect, it is shown that the necessary conversion ruling is not a specific problem of combined currency clauses. But in order to allow for that conversion in the formulation of the clause, an explicit adjustment ruling is recommended for all combined currency clauses. 2. Several currencies listed in a clause are merged into or replaced by a single currency in the course of the implementation of a currency union: Regardless of the number of listed currencies affected, it is recommended, not on economic grounds, but certainly in the interests of legal clarity, that the following explicit adjustment ruling be adopted. In the event that one, several or all currencies listed in a clause are affected by a merger of national currencies into a community currency, the relative currency amounts must be converted into the community currency at the official conversion rate on the effective date of the community currency. 3. One or more of the currencies listed in a clause become invalid, as a result, say, of the dissolution of the issuing states: To ensure legal clarity for this case, too, it is advisable to include a clause which permits just, subsequent settlement of the proportional value of the invalid currency. 4. One or more of the currencies listed in a clause become economically practically valueless in consequence of enormous inflation rates: For this case it is shown that the proportional value of a currency so seriously affected by inflation becomes ever smaller, to the benefit of the proportional values of the other currencies. If we reckon with only a limited number of decimal places, its proportional value will decline to finite 0. From the legal standpoint, no modification of the clause is necessary.

Table of Contents

Section Title Page Action Price
Franz Zehetner: Konstruktionsprobleme kombinierter Währungsklauseln 213
1. Einleitung 213
2. Kombinierte Währungsklauseln und deren Konstruktionsmerkmale 215
2.1. Einfache kombinierte Währungsklausel 215
2.2. Das Sonderziehungsrecht 219
a) US-$-Gegenwert des SZR 222
b) SZR-Gegenwerte der übrigen Währungen 222
3. Kombinierte Währungsklauseln und mögliche politische und währungspolitische Veränderungen ihrer Rahmenbedingungen 224
3.1. Eine der in der Klausel (Währungskorb) enthaltenen Währungen wird im Rahmen einer innerstaatlichen Währungsreformformell durch eine anders benannte Währung ersetzt 224
3.1.1. Einfache kombinierte Währungsklausel 224
3.1.2. Sonderziehungsrechte 225
3.1.2.1. Sonderziehungsrechte des IWF 229
3.1.2.2. Sonderziehungsrechte mit Teilverweisung auf die SZR des Fonds 230
3.1.2.3. Zusammenfassung 230
3.2. Mehrere in der Klausel enthaltene Währungen werden im Zuge der Verwirklichung einer Währungsunion zu einer einzigen Währung verschmolzen bzw. durch diese ersetzt 231
3.2.1. Einfache kombinierte Währungsklausel 231
3.2.2. Sonderziehungsrechte 233
3.2.2.1. Sonderziehungsrechte des IWF 233
3.2.2.2. Sonderziehungsrechte mit Teilverweisung auf die SZR des Fonds 234
3.3. Eine oder mehrere der in der Klausel enthaltenen Währungen gehen — etwa durch Untergang der betreffenden Ausgabestaaten — unter 235
3.3.1. Einfache kombinierte Währungsklausel 235
3.3.2. Sonderziehungsrechte 240
3.3.2.1. Sonderziehungsrechte des IWF 240
3.3.2.2. Sonderziehungsrechte mit Teilverweisung auf die SZR des IWF 242
3.4. Eine oder mehrere der in der Klausel enthaltenen Währungen werden durch enorm hohe Inflationsraten wirtschaftlich praktisch wertlos 242
3.4.1. Einfache kombinierte Währungsklausel 242
3.4.2. Sonderziehungsrechte 244
3.4.2.1. Sonderziehungsrechte des IWF 244
3.4.2.2. Sonderziehungsrechte mit Teilverweisung auf die SZR des IWF 244
4. Ausblick auf die Weiterentwicklung kombinierter Währungsklauseln 244
ZusammenfassungKonstruktionsprobleme kombinierter Währungsklauseln 245
Summary: Problems in the Construction of Combined Currency Clauses 246
Résumé: Problèmes d'élaboration de clauses monétaires combinées 247