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The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice

  1. Journals
  2. Economics, Finance, Business & Management
  3. Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital
  4. Vol. Online First
  5. pp. 1–30

JOURNAL ARTICLE

Cite JOURNAL ARTICLE

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Baumgartner, J., Schüler, A. The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice. Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, 99999(), 1-30. https://doi.org/10.3790/ccm.2024.1443401
Baumgartner, Johannes and Schüler, Andreas "The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice" Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital 99999., 2024, 1-30. https://doi.org/10.3790/ccm.2024.1443401
Baumgartner, Johannes/Schüler, Andreas (2024): The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice, in: Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, vol. 99999, iss. , 1-30, [online] https://doi.org/10.3790/ccm.2024.1443401
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The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice

Baumgartner, Johannes | Schüler, Andreas

Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, Vol. (2024), Online First : pp. 1–30

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Publisher Name
Duncker & Humblot
DOI
https://doi.org/10.3790/ccm.2024.1443401
Language
English
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30
Keywords

Author Details

Johannes Baumgartner, M.A., Universität der Bundeswehr München, Chair of Corporate Finance & Business Valuation, Werner-Heisenberg-Weg 39, 85577 Neubiberg.

Prof. Dr. Andreas Schüler, Universität der Bundeswehr München, Chair of Corporate Finance & Business Valuation, Werner-Heisenberg-Weg 39, 85577 Neubiberg.

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Abstract

The objective of this paper is to analyze the suitability of the Total Market Return approach within the requirements of the capital asset pricing model, and for the purpose of business valuation, particularly in light of its endorsement by the institute of German auditors (IDW). First, we question the use of the total market return approach on a theoretical basis. Then, we analyze whether total market returns influence the institute’s recommendation for the market risk premium in a meaningful way and show the implications of a rigorous application for a large sample of valuation reports authored by German auditors. Our results reject the suitability of the Total Market Return approach for the purpose of business valuation on theoretical grounds, show that its rigorous application would have led to much lower company valuations, and highlight the necessity of revising the reasoning behind the recommended bandwidth of market risk premia.

Table of Contents

Section Title Page Action Price
Johannes Baumgartner / Andreas Schüler: The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice 1
Abstract 1
I. Introduction 1
II. Theoretical Analysis (1st Research Question) 3
III. Sample 5
IV. Methodology and Parameters 7
1. Reconstruction of Real Returns 7
2. Derivation of Nominal Risk Premia 10
3. Extension to After-tax Risk Premia 12
V. Empirical Results 14
1. General Results on the Market Risk Premium 14
2. TMR vs. Recommended MRP Bandwidth and other Approaches to the Market Risk Premium (2nd Research Question) 16
3. Implications for Company Values and Fair Compensation of Minority Shareholders (3rd Research Question) 22
VI. Conclusions 25
Appendix 26
References 27

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