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The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice

Cite JOURNAL ARTICLE

Style

Baumgartner, J., Schüler, A. The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice. Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, 56(3-4), 389-418. https://doi.org/10.3790/ccm.2023.1443401
Baumgartner, Johannes and Schüler, Andreas "The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice" Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital 56.3-4, 2023, 389-418. https://doi.org/10.3790/ccm.2023.1443401
Baumgartner, Johannes/Schüler, Andreas (2023): The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice, in: Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, vol. 56, iss. 3-4, 389-418, [online] https://doi.org/10.3790/ccm.2023.1443401

Format

The Value Impact of Using Total Market Return and its Implications for Valuation Practice

Baumgartner, Johannes | Schüler, Andreas

Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, Vol. 56 (2023), Iss. 3-4 : pp. 389–418

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Author Details

Johannes Baumgartner, M.A., Universität der Bundeswehr München, Chair of Corporate Finance & Business Valuation, Werner-Heisenberg-Weg 39, 85577 Neubiberg.

Prof. Dr. Andreas Schüler, Universität der Bundeswehr München, Chair of Corporate Finance & Business Valuation, Werner-Heisenberg-Weg 39, 85577 Neubiberg.

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Abstract

The objective of this paper is to analyze the suitability of the Total Market Return approach within the requirements of the capital asset pricing model, and for the purpose of business valuation, particularly in light of its endorsement by the institute of German auditors (IDW). First, we question the use of the total market return approach on a theoretical basis. Then, we analyze whether total market returns influence the institute’s recommendation for the market risk premium in a meaningful way and show the implications of a rigorous application for a large sample of valuation reports authored by German auditors. Our results reject the suitability of the Total Market Return approach for the purpose of business valuation on theoretical grounds, show that its rigorous application would have led to much lower company valuations, and highlight the necessity of revising the reasoning behind the recommended bandwidth of market risk premia.