Börsen, Banken und Kapitalmärkte

doi:10.3790/978-3-428-52342-9

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Bessler, W. (Ed.) (2006). Börsen, Banken und Kapitalmärkte. Festschrift für Hartmut Schmidt zum 65. Geburtstag. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-52342-9

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Börsen, Banken und Kapitalmärkte

Festschrift für Hartmut Schmidt zum 65. Geburtstag

Editors: Bessler, Wolfgang

Schriften zum Bank- und Börsenwesen, Vol. 7

(2006)

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Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-52342-9
978-3-428-12342-1 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-52342-9
Edition: 1
Language: German
Pages: 813
Collections: NBE WISO
NBE D&H
Subjects: Macroeconomics

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Institution: € 240.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 159.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

"Börsen, Banken und Kapitalmärkte" sind die Themen, die während der letzten 40 Jahre im Zentrum des wissenschaftlichen Schaffens von Prof. Dr. Hartmut Schmidt standen. Ihm ist dieser Band als Festschrift zu seinem 65. Geburtstag gewidmet. Hartmut Schmidt studierte an den Universitäten in Freiburg, Köln und Saarbrücken Betriebswirtschaftslehre und Wirtschaftspädagogik und war anschließend Mitarbeiter am Institut für Geld-, Bank- und Börsenwesen von Prof. Dr. Wolfgang Stützel an der Universität des Saarlandes. Es folgte eine Professur an der Syracuse University in den USA. Seit 1974 forscht und lehrt Hartmut Schmidt an der Universität Hamburg und ist zudem Geschäftsführender Direktor des Instituts für Geld- und Kapitalverkehr.

In insgesamt dreißig Beiträgen werden aktuelle Fragestellungen des Bank- und Börsenwesens sowie der Kapitalmarktforschung aufgegriffen. Im ersten Teil "Börsen" werden mit Börsenstrukturen und Marktmikrostruktur die zentralen Forschungsgebiete des Jubilars aufgegriffen. Der zweite Teil "Banken" ist dem Management von Zins- und Bonitätsrisiken gewidmet. Der dritte Teil "Kapitalmärkte" behandelt die Gebiete Corporate Governance, Unternehmensfinanzierung sowie Termingeschäfte und reflektiert die vielfältigen Interessen und Forschungsgebiete von Hartmut Schmidt. Die Beiträge in der Festschrift eröffnen dem Leser viele neue Einsichten und Erkenntnisse und stellen ein insgesamt aufeinander abgestimmtes und geschlossenes Gesamtwerk dar. Unter den sechzig Autoren befinden sich international führende Wissenschaftler und Praktiker, die sich Hartmut Schmidt verbunden fühlen. Insgesamt hat diese Festschrift sowohl für die Forschung als auch für die Praxis eine besondere Relevanz.

Section Title	Page	Action	Price
Geleitwort	V
Vorwort	IX
Inhaltsverzeichnis	XXI
Teil I: Börsen	1
Marktstruktur und Marktmikrostruktur	1
Robert A. Schwartz / Paul L. Davis / Michael S. Pagano: Markets in Transition: Looking Back and Peering Forward	1
I. Four Decades of Change	2
II. How Far Have We Come?	4
III. An Academic Perspective	6
IV. A Buy-side Perspective	10
V. An Empirical Perspective	14
VI. Divergent Expectations Revisited	16
References	18
Hans R. Stoll: Execution Quality on the NYSE: The Effect of Time Delay	21
I. Introduction	21
II. Data	23
III. Order Type, Order Size and Execution Speed	25
IV. Trend in Execution Quality of Market Orders	27
1. Effective Spread	27
2. Trades Inside and Outside the Quotes	28
3. Speed of Execution	31
4. Realized Spread	31
V. Speed Versus Cost in the Execution of Market Orders	33
1. Execution Delay and Trade Location	33
2. Execution Delay and Effective Spread	34
3. Execution Delay and Realized Spread	36
VI. Execution Quality of Marketable Limit Orders	37
1. Execution Price of Marketable Limit Orders Versus Market Orders	38
2. Effective Spread of Marketable Limit Orders and Delay	38
VII. Conclusion	40
Appendix: List of Sample Stocks and Reporting Specialist Unit	41
References	43
Peter Gomber, Rainer Riess and Miroslav Budimir: Market Model Convergence in Equities Trading	45
I. Introduction	45
II. A Short Review on Market Design Literature	46
III. Market Models in Selected Equity Markets	48
1. The NYSE, Direct+ and the ‘Hybrid Market’	48
2. The Nasdaq Stock Market and SuperMontage	51
3. The London Stock Exchange, SETS and SETSmm	54
4. The Deutsche Börse, the Frankfurt Floor and Xetra	56
IV. Market Model Comparison	62
V. Summary	66
References	67
Joachim Grammig / Erik Theissen / Oliver Wünsche: Zur Schätzung von Geld-Brief-Spannen aus Transaktionsdaten	71
I. Problemstellung	71
II. Liquiditätsmaße	72
III. Datensatz, Vorgehensweise und Ergebnisse	75
IV. Zusammenfassung und Schlußfolgerungen	82
Literaturverzeichnis	83
Alexander Kempf / Daniel Mayston: Systematische Liquidität am deutschen Aktienmarkt	85
I. Einleitung	85
II. Daten	86
III. Liquiditätsmaße	88
IV. Ausmaß der systematischen Liquidität	96
V. Determinanten der systematischen Liquidität	101
1. Einfluss der Tageszeit	102
2. Einfluss der Marktentwicklung	102
3. Einfluss des Auftragstyps	104
VI. Zusammenfassung	105
Literaturverzeichnis	106
Christian Schlag / Burkart Mönch / Anna Schurba: Eisberge voraus! Verborgene Liquidität in einem offenen Orderbuch	109
I. Einleitung	109
II. Verwandte Literatur	111
III. Der XETRA Orderbuchdatensatz	113
IV. Die Rolle von Icebergorders im XETRA-Handel	114
V. Einflussfaktoren für das Ausmaß verborgener Liquidität in XETRA	123
VI. Zusammenfassung und Ausblick	126
Literaturverzeichnis	127
Christof Weinhardt / Dirk Neumann / Matthias Kunzelmann: Design und Evaluierung von Relative Orders zur Reduktion impliziter Transaktionskosten	129
I. Einleitung	129
II. Ziele des Markt Designs	130
1. Ziele aus Investorensicht	131
2. Ziele aus Regulierungssicht	131
III. Ordertypen in die Marktmikrostrukturtheorie	132
IV. Funktionsweise der Relative Order	136
V. Evaluierung mittels Simulation	139
VI. Ergebnisse	141
1. Hypothesen	141
a) Investorensicht	141
b) Regulatorische Sicht	142
2. Auswertung	143
a) Investorensicht	144
b) Regulatorische Sicht	150
VII. Fazit	153
Literatur	154
Börsen, Börsensegmente und rechtliche Rahmenbedingungen	157
Wolfgang Bessler / Thomas Book / Andreas Preuß: Elektronischer Handel versus Parketthandel	157
I. Einleitung	157
II. Pioniervorteil, Heimatvorteil und elektronischer Handel	159
1. Elektronischer Handel als strategischer Vorteil	160
2. Reichweitenvorteil	162
3. Geringere Kosten der Marktorganisation	164
III. Entwicklung des Bund-Future-Handels an der LIFFE und der DTB/Eurex	164
IV. Quellen des Erfolges der DTB/Eurex	168
1. Marktqualität im Bund Future	168
2. Börsenpreispolitik und Kosten der Mitglieder	171
3. Abbau regulatorischer Barrieren durch Wertpapierdienstleistungsrichtlinie	174
4. Marketing-Maßnahmen der DTB zur Gewinnung neuer Teilnehmer	176
5. Interpretation der Ergebnisse und Ausblick	179
V. Zusammenfassung	180
Literaturverzeichnis	180
Verzeichnis sonstiger Quellen	185
G. Geoffrey Booth / Orkunt M. Dalgic / Juha-Pekka Kallunki: Cultural Networks in an Upstairs Financial Market	187
I. Introduction	187
II. Data and Environment	189
III. Hypotheses	195
IV. Empirical Approach	196
V. Empirical Results	197
VI. Conclusion	203
References	203
Dirk Schiereck / Imke Hartmann: Kurseffekte beim Wechsel aus dem Neuen Markt	205
I. Einleitung	205
II. Einige Erklärungsansätze für Kurseffekte beim Segmentwechsel	207
III. Beschreibung der Datenbasis	208
IV. Verwendete Methodik	210
V. Untersuchungsergebnisse	216
1. Kurseffekte beim freiwilligen Segmentwechsel zum geregelten Markt vor Bekanntgabe der Börsenneuordnung	216
2. Untersuchungsergebnisse zum Kursverhalten beim Segmentwechsel in den Prime Standard nach Bekanntgabe der Börsenneuordnung	219
VI. Zusammenfassung	222
Literaturverzeichnis	223
Wolfgang Bessler / Matthias Stanzel: Die Rolle der Wertpapieranalysten am Neuen Markt	227
I. Einführung	227
II. Literaturüberblick	230
1. Der Neue Markt	231
2. Aktienresearch von Neuemissionen	233
3. Analystenverhalten und Interessenkonflikte	235
III. Daten und Methodik	237
1. Daten	237
2. Methodik	238
IV. Empirische Untersuchung der Qualität der Gewinnprognosen	240
1. Einfluss des Prognosehorizonts	240
2. Das Earnings Game zwischen Analysten und Unternehmensmanagement	241
3. Bedeutung unterschiedlicher Börsenphasen	242
4. Industrieeffekte	244
5. Zusammenfassung der Ergebnisse und Schlussfolgerungen	245
V. Empirische Untersuchung zur Qualität der Aktienempfehlungen	246
1. Aktienempfehlungen und Revisionen	247
2. Durchschnittliche Aktienempfehlungen	248
3. Signalgehalt und kurzfristige Performance von Aktienempfehlungen	249
4. Signalgehalt und kurzfristige Performance von Empfehlungsrevisionen	251
5. Langfristige Performance von Aktienempfehlungen	253
6. Langfristige Performance von Empfehlungsrevisionen	254
7. Zusammenfassung der Ergebnisse und Schlussfolgerungen	256
VI. Zusammenfassung und Ausblick	256
Literatur	258
Friedrich Thießen: Bounded Rationality, das Prinzip der Arbeitsteilung von Adam Smith und die Preisbildung an Finanzmärkten	263
I. Einführung	263
II. Grundideen des Bounded Rationality Ansatzes und der Zusammenhang zur Arbeitsteilung von Adam Smith	265
III. Die Grundideen von Adam Smith und deren Bedeutung für die Strukturierung von Finanzmärkten	267
1. Spezialisierung bei Adam Smith	268
2. Quellen der Produktivitätssteigerung durch Spezialisierung: manuelle Fertigkeitsgewinne und bessere Entscheidungen	269
3. Spezialisierung führt zum Tausch	270
4. Konsequenzen für die Preisbildung	272
5. Smith wählt ein einfaches Beispiel	274
IV. Verhalten in Situationen mit Asymmetrischer Information	275
V. Wolfram Engels Entscheidungsheuristik	276
VI. Der Hase-und-Igel-Mechanismus	276
VII. Zusammenfassung	277
Literaturverzeichnis	278
Johannes Köndgen: Internalisierter Wertpapierhandel unter MiFID: zwischen Anlegerschutz und Markteffizienz	281
I. Der konzeptionelle Neuansatz im Europäischen Kapitalmarktrecht	282
II. Warum überhaupt Regulierung? Einige ökonomische Grundlagen	285
1. Inter-Börsenwettbewerb vs. Fragmentierung der Orderströme	285
2. Internalisierung und Marktqualität: Nutzen und Gefahren	286
III. Die deutsche Version von Internalisierung: Marktpraxis und Regulierung vor MiFID	288
1. Das Xetra Best-System (Frankfurter Wertpapierbörse)	289
a) Marktstruktur	289
b) Regulatorischer Rahmen	292
2. Das „BestEx“ System der Börse Berlin-Bremen	293
3. Banken- und Broker-organisierte Internalisierungssysteme	294
IV. Eine kritische Würdigung der Richtlinie	296
1. Allgemeine Bemerkungen	296
2. Transparenzregeln: Hat die Fragmentierung Grenzen?	297
3. Die schwierige Balance zwischen Anlegerschutz und Markteffizienz	299
a) Die Pflicht zur vorherigen Einholung des Kundeneinverständnisses (Art. 21 Abs. 3 MiFID)	299
b) Die Pflicht des Wertpapierdienstleisters, zu den gestellten Kursen abzuschließen (Art. 27 Abs. 3 MiFID)	300
c) Ist „Best Execution“ gut genug?	301
V. Xetra Best – ein Patentrezept für andere europäische Börsen?	304
VI. Résumé	309
Literaturverzeichnis	310
Horst Hammen: Sanktionsausschuß einer Börse und Anspruch auf kaufmännisches Vertrauen	313
I. Einführung	313
II. Ordnungspolitische Grundlagen	314
III. Verfassungsrechtliche Ausgangslage	315
1. Kein grundsätzlicher Ausschluß von Sanktionen aus § 20 Abs. 2 BörsG gemäß Art. 103 Abs. 3 GG	316
2. Zurückhaltende Anwendung der Vorschrift in § 20 Abs. 2 S. 1 Nr. 2 BörsG	318
IV. Reichweite des Tatbestands in § 20 Abs. 2 S. 1 Nr. 2 BörsG	319
1. (Verletzungs-)Handlung „im Zusammenhang mit seiner“ (des Handelsteilnehmers) „Tätigkeit“	319
2. Verletzung des Anspruchs auf Vertrauen eines anderen Handelsteilnehmers	321
V. Keine Zuständigkeit des Sanktionsausschusses	325
VI. Mißachtung von Börsenusancen als Verletzung des Anspruchs auf Vertrauen	329
VII. Zusammenfassung	332
Teil II: Banken	333
Theodor Baums: Die Mobilisierung des Fremdkapitals – Ein rechtsgeschichtlicher Rückblick	333
I. Allgemeines	333
II. Die Transformation von Einlagen in Unternehmenskredite und neuere Entwicklungen	334
III. Vom zweiseitigen Schuldverhältnis zur börsengängigen Schuldverschreibung	337
1. Die Umformung des Schuldversprechens in veräußerbare Schuldverschreibungen	338
2. Die Prüfung der Bonität des Anleiheschuldners	340
3. Die Überwachung des Schuldners und die Wahrnehmung der Gläubigerrechte	342
4. Die Handelbarkeit der Schuldverschreibung	346
Michael Bitz: Banken als Einrichtungen zur Risikotransformation	349
I. Einleitung und Einordnung	349
II. Diversifikationseffekte	353
1. Szenario I	353
3. Szenarienvergleich	359
III. Intermediärhaftung	362
IV. Risikoselektion und -gestaltung	370
V. Ausblick	376
Literaturverzeichnis	377
Marco Wilkens / Oliver Entrop / Robert Sünderhauf: Ertragspotenziale für Banken durch verdeckte Fristentransformation	381
I. Einleitung	381
II. Bankstrukturmodell	384
1. Modellannahmen und Auszahlungsstruktur der Bankpassiva	384
2. Auszahlungsstruktur der Bankaktiva und Fristentransformation	385
III. Komparativ-statische Analyse	389
1. Grundlagen	389
2. Kreditrisikofreie Bank und Fristentransformation	391
3. Kreditrisikobehaftete Bank und Fristentransformation	395
IV. Schlussbetrachtung	398
Literaturverzeichnis	399
Wolfgang Bühler / Christoph Engel: Portfolio Credit Risk with Backtesting in View	403
I. Introduction	403
II. Portfolio Credit Risk Model	406
1. Valuation of a Single Loan	409
2. Portfolio Model	412
3. Loss Definition	414
III. Backtesting	417
IV. Results	420
1. Homogeneous Loans	422
2. Diversified Loan Portfolio with T = 1	423
3. Homogeneous Loans with T = 10	425
4. Diversified Loan Portfolio	427
5. Reduction of Test Significance	429
V. Conclusion	431
Appendix	432
References	434
Jochen Bigus / Philipp Grein: Die Konsequenzen einer zeitwertorientierten Bilanzierung nach IFRS für die Einleger und die Geschäftspolitik deutscher Banken	439
I. Einleitung	439
II. Wesentliche Unterschiede in der Bilanzierung nach HGB und IFRS aus Sicht der Banken	441
1. Überblick	441
2. Unterschiede bei Aktiva, Passiva und in der Gewinn- und Verlustrechnung	441
3. IFRS, HGB und die Zeitwertbilanzierung von Sicherungsgeschäften (Hedge Accounting)	444
III. Zur Vereinbarkeit von Einlegerschutzbilanz und NENLE-Konzept mit den Vorschriften nach HGB und IFRS	447
IV. Gläubigerschutz bei Banken und zeitwertorientierte Bilanzierung	451
1. Gläubigerschutz im Fall der Unternehmensfortführung	451
2. Zeitwertbilanzierung und Marktdisziplin nach Basel II	452
3. Erhöht eine Zeitwertbilanzierung die Informationsqualität des Jahresabschlusses?	453
4. Empirische Untersuchungen zur Relevanz von Zeitwertangaben bei US-Banken	455
V. Zeitwertbilanzierung und Intermediationsfunktionen der Banken	459
1. Erhöhte Volatilität des bilanziellen Periodenergebnisses einer Bank	459
2. Beeinträchtigung der Intermediationsfunktionen von Banken	462
VI. Zusammenfassung	465
Literaturverzeichnis	467
Jan P. Krahnen / Frank A. Schmid / Erik Theissen: Investment Performance and Market Share: A Study of the German Mutual Fund Industry	471
I. Introduction	471
II. Mutual Fund Performance in Cross Section	473
III. Investment Performance and Market Shares	483
IV. Conclusion	488
References	489
Teil III: Kapitalmärkte	493
Corporate Governance	493
Wolfgang Drobetz / Heinz Zimmermann: Corporate Governance und Unternehmensbewertung in der Schweiz	493
I. Einleitung	493
II. Die Bewertungsrelevanz von Corporate Governance	497
III. Der Corporate-Governance-Index (CGI)	498
IV. Ökonometrische Probleme bei empirischen Corporate-Governance-Untersuchungen	503
V. Modellstruktur	506
VI. Spezifikation der Variablen und Gleichungen	508
VII. Empirische Ergebnisse	513
1. Q-Gleichung	515
2. Wechselbeziehungen zwischen den Corporate-Governance-Mechanismen und Tobin’s Q	516
3. Exogene Variablen	517
VIII. Zusammenfassung	521
Literaturverzeichnis	523
Alexander Bassen: Private Corporate-Governance-Ratings	529
I. Problemstellung und Zielsetzung	529
II. Konzeption von Ratings der Corporate Governance	530
1. Ratingvergleiche – Status quo	531
2. Ableitung der Beurteilungskriterien von CG-Ratings	532
III. Analyse von CG-Ratings	534
1. Ratingziel	534
2. Ratingsystem	535
3. Scoring- und Bewertungsmethode	539
4. Ergebnisdarstellung	540
5. Informationsgewinnung	541
6. Validität	542
IV. Fazit und Ausblick	544
Literaturverzeichnis	546
Wolfgang Kürsten: Offenlegung von Managergehältern und Corporate Governance	551
I. Einführung	551
II. Publizität von Managergehältern und Stakeholderpositionen: Wirkungsmechanismen aus finanzierungstheoretischer Sicht	554
1. Informationsübertragung durch Publizität	554
2. Finanzierungstheoretisches Grundmodell	556
3. Unternehmenspolitik bei fehlender Publizität der Managervergütung	557
4. Unternehmenspolitik bei Publizität der Managervergütung	558
III. Ein Beispiel: Managervergütung und Risikopolitik	560
1. Referenzkonflikt zwischen Managern und Aktionären	560
2. Risikopolitik bei fehlender Publizität der Managervergütung	562
3. Risikopolitik bei Publizität der Managervergütung	563
4. Anreizkompatibilität des Vergütungssystems „Proportionalanspruch“	563
IV. Zusammenfassung	564
Literaturverzeichnis	566
Unternehmensfinanzierung	571
Allan E. Young / Vladimir Cvijanovic: The Market for Venture Capital in Croatia	571
I. Introduction	571
II. Relevant Prior Literature	572
III. Venture Capital in Croatia at the Present Time	574
IV. Conditions Which Might Enhance the Venture Capital Market in Croatia	578
V. Conclusions – Redressing the Imbalance Between the Supply and Demand for Venture Capital in Croatia at the Present Time	580
References	581
Fred R. Kaen: Leverage and Profitability in U.S. Manufacturing Industries: An Industry-by-Industry Analysis	583
I. Introduction	583
II. Implications of the Static Trade Off Theory for Firm Profitability and ROE	584
III. Research Design and Data	586
IV. Empirical Results	591
1. Leverage and Operating Profitability Within Industries	591
2. Leverage and the Return on Equity Within Industries	598
3. Leverage and Profitability Across Industries	605
V. Discussion of the Regression Results	607
VI. Summary and Conclusions	609
References	610
Christoph Kaserer / Ekkehard Wenger / Stephanie Roos: Zur Relevanz der Ausschüttungspolitik	611
I. Einleitung	611
II. Literaturüberblick	614
III. Ausschüttungsanreize aufgrund von Veränderung der Unternehmensbesteuerung seit Anfang der 90er Jahre	617
1. Die Senkung von Steuersätzen ab 1990	617
2. Ausschüttungsanreize bei einer Umstellung des Körperschaftsteuersatzes	620
a) Steuersatzänderungen und Eigenkapitalgliederung	620
aa) Die Jahre 1990 bis 1999	620
bb) Die Jahre 1999 bis 2002	622
b) Die optimale Verwendung von EK 56 und EK 50	623
c) Die optimale Verwendung von EK 45 und EK 40	629
IV. Kurseffekte einer steuerlich bedingten Sonderausschüttung	631
1. Einleitende Überlegungen	631
2. Kursreaktionen und Steuerersparnis	634
3. Empirische Ergebnisse	636
V. Zusammenfassung	644
Literaturverzeichnis	645
Jochen Drukarczyk / Stefanie Schöntag: Insolvenzplan, optionsbasierte Lösungen, Verlustvorträge und vom Gesetzgeber verursachte Sanierungshemmnisse	649
I. Problemstellung	649
II. Struktur des Insolvenzplanverfahrens und der Anreiz zur Sanierung	649
1. Grundlagen	649
2. Gläubigerklassen, Obstruktionsverbot und Minderheitenschutz	650
3. Sanierungshilfen und Sanierungsrisiko aus der Sicht des Schuldners	653
III. Lösungsvorschläge von Bebchuk und Aghion/Hart/Moore	655
1. Ziele	655
2. Voraussetzungen und Ablauf	655
3. Folgen	656
IV. Unternehmenswert, Fremdfinanzierung, Verlustvorträge und das Problem der Wertezuteilung auf Gläubiger und Eigentümer	657
1. Daten und Annahmen	657
2. Der Wert des reorganisierten Unternehmens bei ausschließlicher Eigenfinanzierung	660
a) Keine Nutzung der Verlustvorträge	661
b) Nutzung der Verlustvorträge	661
3. Wertezuteilung unter Einschluß des Altfinanciers	661
4. Wertezuteilung gemäß Bebchuks Lösung	666
V. Einfluß von rechtlichen Rahmenbedingungen	667
1. Insolvenzplanverfahren und Alteigentümer	667
2. Fortführung und die Nutzung von Verlustvorträgen	671
a) Prinzip und Vorschrift	671
b) Reorganisationsablauf und Verlustvortrag	673
VI. Ergebnisse	674
Literaturverzeichnis	680
Risikomanagement und Termingeschäfte	685
Martin Nell: Risikomanagement und Insolvenzgefahr – Zwei unterschiedliche Perspektiven	685
I. Einleitung	685
II. Der finanzierungstheoretische Blickwinkel	686
III. Der versicherungstheoretische Blickwinkel	689
IV. Beurteilung beider Ansätze	694
V. Schlussbetrachtung	697
Literaturverzeichnis	699
Klaus Röder / Lutz Hahnenstein: Hedging mit Termingeschäften und Insolvenzwahrscheinlichkeit der Unternehmung – eine graphische Analyse	701
I. Einleitung	701
II. Annahmen	704
III. Analyse des Einflusses von Veränderungen der Kreditverpflichtung und der Produktionsmenge auf die Insolvenzwahrscheinlichkeit ohne den Abschluss eines Forwardgeschäfts	710
IV. Analyse des Einflusses einer Veränderung des Forwardvolumens auf die Insolvenzwahrscheinlichkeit und Identifikation optimaler Forwardvolumina	714
1. Vorbemerkungen	714
2. Fallunterscheidung nach dem Verhältnis zwischen Produktionsmenge, Kreditverpflichtung und Forwardpreis	718
3. Ergebnisse	726
V. Schlussbetrachtung	728
Literaturverzeichnis	730
Heinz Zimmermann / Wolfgang Hafner: Vinzenz Bronzins Optionspreismodelle in theoretischer und historischer Perspektive	733
I. Bronzins Version der „Black/Scholes“-Formel	734
II. Formale Äquivalenz zum Black-Scholes-Modell	736
III. Alternative Verteilungsannahmen	740
IV. Bronzins vereinfachter Optionsbewertungsansatz	742
V. Put-Call-Parität	743
VI. Zum wirtschaftlichen und gesellschaftspolitischen Hintergrund	745
Exkurs: Mathematik und die Modellierung von Marktrisiken	748
VII. Standardisierung und Modernisierung der Ausbildung	749
VIII. Ein Vergleich mit anderen frühen Optionspreismodellen	751
IX. Schlussbemerkung	753
Literaturverzeichnis	757
Verzeichnis der Veröffentlichungen von Hartmut Schmidt	759
Autorenverzeichnis	768
Sachregister	781

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