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Risikowirtschaft
Eigen- und Fremdfinanzierung im gesamtwirtschaftlichen Kontext
Baisch, Helmut | Kuhn, Wolfgang
Studien zu Finanzen, Geld und Kapital, Vol. 13
(2001)
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Abstract
Mit dem risikowirtschaftlichen Modell verfolgen die Autoren das Ziel, den gesamtwirtschaftlichen Zusammenhang zwischen Unternehmensfinanzierung, Kapitalstockbildung, Einkommensbildung und Beschäftigung herauszuarbeiten.Ausgehend von der Frage, unter welchen Bedingungen die Kapitalstruktur eines Unternehmens für das ökonomische Ergebnis relevant ist, wird eine in dieser Form bislang einzigartige modelltheoretische Trennung zwischen eigen- und fremdfinanzierter Produktion vorgenommen. Im Zentrum stehen dabei die Preisbildungsprozesse am Vermögensmarkt, die den Akteuren je nach Finanzierungsart unterschiedliche Handlungsstrategien eröffnen. Mit der risikowirtschaftlichen Analyse wird ein Konzept bereitgestellt, das aktuelle Preisbildungsphänomene auf den Kapitalmärkten, einschließlich der zu beobachtenden Über- und Unterbewertungen an den Aktienmärkten, transparent macht und deren Bezug zur Kapitalstockbildung und den übrigen ökonomischen Variablen zu analysieren erlaubt.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Vorwort | 5 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 7 | ||
| Abbildungsverzeichnis | 10 | ||
| Verzeichnis der Typologien | 11 | ||
| Abkürzungsverzeichnis | 12 | ||
| Α. Einführung | 15 | ||
| I. Konzeption der Risikowirtschaft | 15 | ||
| 1. Allgemeines | 15 | ||
| 2. Kernbegriffe | 16 | ||
| 3. Vorgehensweise | 18 | ||
| II. Methodik | 20 | ||
| 1. Die ertragstheoretische Grundlage: Reflexionen zum Modigliani/ Miller-Theorem | 20 | ||
| 2. Die methodische Basis: Fremdfinanzierung | 22 | ||
| 3. Die systematische Erweiterung: Eigenfinanzierung | 28 | ||
| 4. Die Aggregation: Mischfinanzierung | 31 | ||
| B. Eigen- und Fremdfinanzierung in der ökonomischen Modellbildung | 33 | ||
| I. Das Modigliani/Miller-Theorem | 34 | ||
| II. Problematisierung des Modigliani/Miller-Theorems | 38 | ||
| 1. Die Nichtidentität von Soll- und Habenzinsen | 38 | ||
| 2. Insolvenz und Dissolvenz | 41 | ||
| III. Das Finanzierungsmodell ohne Insolvenzrisiko | 43 | ||
| IV. Die durchschnittlichen Kapitalkosten ohne Insolvenzrisiken | 46 | ||
| 1. Die durchschnittlichen Kapitalkosten im Modigliani/Miller-Theorem | 46 | ||
| 2. Die durchschnittlichen Kapitalkosten bei ungleichen Soll- und Habenzinsen | 47 | ||
| V. Die Berücksichtigung von Insolvenzrisiken | 50 | ||
| 1. Die Dividende bei Insolvenzrisiken | 50 | ||
| 2. Die durchschnittlichen Kapitalkosten bei Insolvenzrisiken | 52 | ||
| C. Fremdfinanzierung | 56 | ||
| I. Vorstellung des KD-ir-Modells als Anknüpfungspunkt risikowirtschaftlichen Denkens | 56 | ||
| II. Gemeinsamkeiten zwischen KD-ir-Modell und dem Modell der Risikowirtschaft | 62 | ||
| III. Vom KD-ir-Modell zum KKrD-Modell | 64 | ||
| 1. Realwertsicherheit | 66 | ||
| 2. Kreditsicherheit | 68 | ||
| 3. Portfoliowahl | 70 | ||
| 4. Preisbildung | 72 | ||
| 5. Marktinteraktion | 76 | ||
| IV. Das Vermögensmarktangebot bei fremdfinanzierter Produktion | 78 | ||
| V. Vermögensmarktangebot und Preisbildung | 83 | ||
| 1. Die Überbewertung von Sachvermögen im KKrD-Modell bei realisiertem Überlassungsportfolio | 87 | ||
| 2. Die Überbewertung von Sachvermögen im KKrD-Modell bei realisiertem Anlagenportfolio | 89 | ||
| VI. Das Interaktionsmodell bei fremdfinanzierter Produktion | 91 | ||
| 1. Bewertungsungleichgewichte | 94 | ||
| 2. Extraprofite | 100 | ||
| 3. Bewertungsungleichgewichte und Extraprofite | 103 | ||
| 4. Stabilitätsanalyse: Zinsänderungen | 108 | ||
| VII. Das Einkommensmodell bei fremdfinanzierter Produktion | 113 | ||
| 1. Bewertungsungleichgewichte | 117 | ||
| a) Unterbewertung von Sachvermögen und Realisation des Überlassungsportfolios | 118 | ||
| b) Unterbewertung von Sachvermögen und Realisation des Anlagenportfolios | 121 | ||
| 2. Zinsänderungen | 125 | ||
| D. Eigenfinanzierung | 128 | ||
| I. Hinführung zum KBV-Modell | 128 | ||
| II. Das Vermögensmarktangebot bei eigenfinanzierter Produktion | 131 | ||
| III. Die Überbewertung von Beteiligungsvermögen | 134 | ||
| 1. Die Überbewertung bei realisiertem Überlassungsportfolio | 135 | ||
| 2. Die Überbewertung bei realisiertem Anlagenportfolio | 136 | ||
| IV. Das Interaktionsmodell bei eigenfinanzierter Produktion | 138 | ||
| 1. Bewertungsungleichgewichte | 141 | ||
| 2. Bewertungsungleichgewichte und Extraprofite | 144 | ||
| 3. Stabilitätsanalyse: Zinsänderungen | 149 | ||
| V. Das Einkommensmodell bei eigenfinanzierter Produktion | 150 | ||
| 1. Bewertungsungleichgewichte | 152 | ||
| 2. Zinsänderungen | 152 | ||
| E. Mischfinanzierung | 157 | ||
| I. Hinführung zum Modell der mischfinanzierten Produktion | 158 | ||
| II. Das Interaktionsmodell bei mischfinanzierter Produktion unter Absehung von Kapitalstrukturrisiken | 160 | ||
| 1. Kassenhaltung | 162 | ||
| 2. Kreditrückzahlung | 167 | ||
| 3. Kapazitätserweiterung | 169 | ||
| III. Die Überbewertung des Beteiligungsvermögens: Entkoppelungen innerhalb der monetären Sphäre | 173 | ||
| 1. Die Überbewertung bei realisiertem Überlassungsportfolio und Kassenhaltung | 174 | ||
| 2. Die Überbewertung bei realisiertem Anlagenportfolio und Kassenhaltung | 177 | ||
| 3. Die Überbewertung bei realisiertem Überlassungsportfolio und Kreditrückzahlung | 180 | ||
| 4. Die Überbewertung bei realisiertem Anlagenportfolio und Kreditrückzahlung | 180 | ||
| 5. Die Überbewertung bei realisiertem Überlassungsportfolio und der Tendenz zur Kapazitätserweiterung | 182 | ||
| 6. Die Überbewertung bei realisiertem Anlagenportfolio und Kapazitätserweiterung | 183 | ||
| IV. Extraprofite | 186 | ||
| V. Das Einkommensmodell bei mischfinanzierter Produktion | 188 | ||
| 1. Das Einkommensmodell ohne Beschäftigungswirkungen | 190 | ||
| 2. Das Einkommensmodell mit Beschäftigungswirkungen | 193 | ||
| VI. Kapitalstrukturrisiken im risikowirtschaftlichen Modell | 196 | ||
| F. Wirtschaftspolitische Implikationen | 200 | ||
| Literaturverzeichnis | 207 | ||
| Sachwortverzeichnis | 208 |