Finanzsysteme und wirtschaftliche Entwicklung
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Finanzsysteme und wirtschaftliche Entwicklung
Theoretische Aspekte, Vergleich westlicher Finanzsysteme und Systemtransformation in Osteuropa
Abhandlungen zur Nationalökonomie, Vol. 9
(1998)
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Abstract
Der Beitrag des Finanzsystems zu wirtschaftlichem Wachstum und die Bedeutung der Banken sowie des organisierten Kapitalmarkts werden in der ökonomischen Literatur kontrovers diskutiert. Strittig ist insbesondere, ob das kontinentaleuropäische Modell der Universalbanken oder das angelsächsische Trennbankensystem den Vorzug verdient. Die Einführung einer marktwirtschaftlichen Ordnung und damit eines durch Wettbewerb gekennzeichneten Finanzsystems in den Reformländern des ehemaligen Ostblocks bildet hier ein interessantes Großexperiment. Während sich Rußland und Ungarn für das angelsächsische System entschieden haben, ist in den übrigen Ländern Osteuropas eine Reform in Anlehnung an das kontinentaleuropäische Modell erfolgt.In der vorliegenden Arbeit werden Vor- und Nachteile alternativer Finanzsysteme herausgearbeitet und die Entwicklung in den Reformländern kommentiert. Begrifflich wird dabei einmal zwischen bank- und marktorientierten Finanzsystemen unterschieden und zum anderen zwischen einem Universalbanken- und einem Trennbankensystem. Auf Grund theoretisch fundierter Abwägungen sowie einer empirischen Studie kommt der Verfasser zu dem Ergebnis, daß die namentlich von amerikanischen Ökonomen häufig vertretene These, ein marktorientiertes Finanzsystem sei fortschrittlicher als ein bankorientiertes und deshalb vorzuziehen, nicht haltbar ist. Vielmehr sprechen gute Gründe für die Überlegenheit eines bankorientierten Systems nach kontinentaleuropäischem Vorbild. Die Fülle der Informationen wird jeweils am Ende eines Kapitels sowie im Schlußkapitel zusammengefaßt, zahlreiche Schaubilder verdeutlichen die Aussagen. Mit dieser Arbeit liefert der Autor einen wichtigen Beitrag zum Verständnis der Transformationsprobleme in Osteuropa.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Einführung der Herausgeber | 5 | ||
| Vorwort | 7 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 9 | ||
| Einführung | 19 | ||
| 1. Theoretische Erkenntnisse zur Bedeutung des Finanzsystems | 23 | ||
| 1.1 Finanzintermediation im Wachstumsprozeß | 23 | ||
| 1.1.1 Die Wirkung von Finanzintermediation bei konstantem gesellschaftlichem Grenzprodukt des Kapitals | 25 | ||
| 1.1.2 Die Wirkung von Finanzintermediation bei neoklassischer Produktionstechnik und endogenem technischem Fortschritt | 28 | ||
| 1.1.2.1 Der Sektor der privaten Haushalte | 29 | ||
| 1.1.2.2 Der Unternehmenssektor | 33 | ||
| 1.1.2.3 Die Wirkung von Finanzintermediation | 37 | ||
| 1.1.3 Empirische Evidenz | 42 | ||
| 1.1.4 Fazit | 45 | ||
| 1.2 Theorie der Banken / Theorie der Finanzintermediation | 46 | ||
| 1.2.1 Risikodiversifikation | 49 | ||
| 1.2.1.1 Das Diversifikationsprinzip | 49 | ||
| 1.2.1.2 Die Entstehung von Intermediären | 55 | ||
| 1.2.2 Skalen- und Umfangsvorteile | 58 | ||
| 1.2.2.1 Transaktionskosten | 58 | ||
| 1.2.2.2 Empirische Relevanz | 60 | ||
| 1.2.3 Asymmetrische Informationsverteilung | 63 | ||
| 1.2.3.1 Das Problem der Kreditrationierung | 63 | ||
| 1.2.3.2 Informationsproduktion durch Banken | 67 | ||
| 1.2.4 Divergierende Interessen und Unternehmenskontrolle durch Banken | 76 | ||
| 1.2.4.1 Die Kapitalstruktur als Kontrollmechanismus | 76 | ||
| 1.2.4.2 Die Bedeutung der Finanzintermediäre | 79 | ||
| 1.2.5 Fazit | 89 | ||
| 1.3 Theorie der Untemehmensfinanzierung | 91 | ||
| 1.3.1 Die Kreditnachfrage eigentümergeführter Unternehmen | 91 | ||
| 1.3.1.1 Agency-Kosten und Pecking-Order der Finanzierung | 91 | ||
| 1.3.1.2 Das Problem der Unternehmensführung im Interesse der Eigentümer | 95 | ||
| 1.3.2 Die Kreditnachfrage fremdgeführter Unternehmen | 96 | ||
| 1.3.2.1 Der Arbeitsmarkt für Führungskräfte | 96 | ||
| 1.3.2.2 Das Grundmodell der Eigennutzenmaximierung | 101 | ||
| 1.3.2.3 Die optimale Aufteilung zwischen verschiedenen Investitionsrichtungen | 105 | ||
| 1.3.2.4 Die Bedeutung der Ertragserwartungen der Aktionäre | 109 | ||
| 1.3.2.5 Mögliche Einflußgrößen der Wirkungsasymmetrie | 111 | ||
| 1.3.3 Fazit | 113 | ||
| 2. Unterschiede zwischen markt- und bankorientierten Finanzsystemen | 115 | ||
| 2.1 Eine Klassifikation der Finanzsysteme | 115 | ||
| 2.2 Unterschiede in der Informationsproduktion | 122 | ||
| 2.2.1 Der Diversifikationsgrad | 122 | ||
| 2.2.2 Die Höhe der Eigenkapitalkosten | 124 | ||
| 2.2.3 Determinanten der Produktionstechnik | 125 | ||
| 2.2.3.1 Die Bedeutung langfristiger Beziehungen | 126 | ||
| 2.2.3.2 Die Bedeutung von Bankbeteiligungen | 129 | ||
| 2.2.4 Fazit | 136 | ||
| 2.3 Unterschiede in der Unternehmenskontrolle | 137 | ||
| 2.3.1 Die unternehmensinterne Kontrolle | 140 | ||
| 2.3.2 Der market for corporate control | 146 | ||
| 2.3.3 Unternehmenskontrolle durch Gläubiger | 149 | ||
| 2.3.4 Die Rolle des Konkursrechtes | 152 | ||
| 2.3.5 Fazit | 158 | ||
| 2.4 Unterschiede aus Sicht des Firmenmanagements | 158 | ||
| 2.5 Unternehmensfinanzierung in verschiedenen Finanzsystemen | 163 | ||
| 2.5.1 Internationale Vergleiche | 165 | ||
| 2.5.2 Länderspezifische Studien | 170 | ||
| 2.5.2.1 Die Determinanten des Verschuldungsgrades in marktorientierten Ländern | 172 | ||
| 2.5.2.2 Die Determinanten des Verschuldungsgrades in bankorientierten Ländern | 173 | ||
| 2.5.3 Fazit | 181 | ||
| 3. Die Transformation der Finanzsektoren im Rahmen der Wirtschaftsreformen des ehemaligen Ostblocks | 183 | ||
| 3.1 Die makroökonomische Situation einiger Transformationsländer | 186 | ||
| 3.2 Der Finanzsektor im sozialistischen System | 193 | ||
| 3.3 Wirtschaftspolitische Implikationen zur Diversifikation | 199 | ||
| 3.3.1 Reformempfehlungen | 199 | ||
| 3.3.2 Die aktuelle Situation in einigen Transformationsländern | 208 | ||
| 3.3.3 Fazit | 212 | ||
| 3.4 Das Problem der Kreditrationierung und wirtschaftspolitische Implikationen | 214 | ||
| 3.4.1 Ursachen, Folgen und Lösungsmöglichkeiten zum Problem notleidender Kredite | 214 | ||
| 3.4.2 Lösungsansätze zum Problem notleidender Kredite | 223 | ||
| 3.4.2.1 Die frühere CSFR | 223 | ||
| 3.4.2.2 Polen | 225 | ||
| 3.4.2.3 Ungarn | 227 | ||
| 3.4.2.4 Rußland | 229 | ||
| 3.4.3 Weitere Reformen zur Informationsproduktion und ihre Umsetzung | 230 | ||
| 3.4.4 Fazit | 234 | ||
| 3.5 Unternehmenskontrolle in Osteuropa | 237 | ||
| 3.5.1 Reformempfehlungen | 237 | ||
| 3.5.1.1 Die unternehmensinterne Kontrolle | 237 | ||
| 3.5.1.2 Privatisierung und Eigentümerkonzentration | 240 | ||
| 3.5.1.3 Gläubigerkontrolle | 248 | ||
| 3.5.1.4 Die Reform des Konkursrechtes | 255 | ||
| 3.5.2 Die aktuelle Situation | 256 | ||
| 3.5.2.1 Unternehmensinterne Kontrolle | 256 | ||
| 3.5.2.2 Ergebnisse der Privatisierungen | 257 | ||
| 3.5.2.3 Instrumente der Gläubigerkontrolle | 262 | ||
| 3.5.2.4 Reformen des Konkursrechtes | 266 | ||
| 3.5.3 Fazit | 268 | ||
| 3.6 Die Rolle des Wettbewerbs im Finanzsystem | 269 | ||
| 3.6.1 Theoretische Überlegungen | 269 | ||
| 3.6.2 Die Wettbewerbssituation in den Transformationsländern | 276 | ||
| 3.6.3 Fazit | 280 | ||
| 3.7 Bestandsaufnahme | 282 | ||
| Schlußbetrachtung | 289 | ||
| Literaturverzeichnis | 294 |