Moderate Inflation, Wirtschaftswachstum und Geldpolitik
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Moderate Inflation, Wirtschaftswachstum und Geldpolitik
Eine theoretische und empirische Analyse
Veröffentlichungen des Instituts für Empirische Wirtschaftsforschung, Vol. 37
(1999)
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Abstract
Wie wirkt moderate Inflation auf das Wirtschaftswachstum? Welche Aufgabe kommt der Geldpolitik in einem Umfeld weitgehender Geldwertstabilität zu? Das sind die Kernfragen dieser Arbeit. Während aus neoklassischer Sicht selbst geringe Inflation durch eine Vielzahl von Effekten das Wachstum behindert, ist die keynesianische Position differenzierter. Die Ziele Preisniveaustabilität und Wirtschaftswachstum können harmonieren, in Konflikt oder auch neutral zueinander stehen. Entscheidend für die Wirkungen der Inflation sind die Inflationsursachen, die Erwartungen von Unternehmen und privaten Haushalten hinsichtlich geldpolitischer Reaktionen und schließlich die Reaktion der Geldpolitik selbst.Ob die neoklassische oder die keynesianische Sicht die Realität besser beschreibt, ist empirisch zu klären. Internationale Querschnittsvergleiche legen den Schluß nahe, daß Inflationsraten unter 8% das Wachstum weder fördern noch behindern. Länderstudien zeigen, daß die Wachstumswirkungen der Inflation zwischen Volkswirtschaften differieren, so daß allgemein gültige Urteile kaum möglich sind. In der BR Deutschland war Inflation vor allem dann mit Wachstumsverlusten verbunden, sobald sie das von der Bundesbank tolerierte Ausmaß überschritt und zinspolitisch bekämpft wurde.Vektorautoregressionsanalysen zeigen für Deutschland und Frankreich, daß zinspolitische Maßnahmen gerade bei hoher Geldwertstabilität zuerst Wachstums- und kaum Preiswirkungen zeitigen. Mehr Wachstum durch expansive Zinspolitik führt nicht stets zu Inflation, mehr Preisniveaustabilität durch restriktive Zinspolitik dagegen sicher zu Wachstumsverlusten. Daher sollten sich Zentralbanken verstärkt dem Wachstumsziel zuwenden. Sie benötigen dafür die Rückendeckung durch die Einkommens- und die Finanzpolitik, die ihrerseits auf Geldwertstabilität hinzuwirken haben.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Inhaltsverzeichnis | 5 | ||
| Verzeichnis der Tabellen | 7 | ||
| Verzeichnis der Abbildungen | 8 | ||
| Verzeichnis der Übersichten | 10 | ||
| Verzeichnis der Abkürzungen und Symbole | 11 | ||
| Α. Einführung | 13 | ||
| I. Fragestellung und Aufbau der Arbeit | 13 | ||
| II. Preisniveaustabilität und Inflation: Definitionen und Meßprobleme | 17 | ||
| III. Begründungen für das Ziel der Preisniveaustabilität | 22 | ||
| B. Theoretische Konzeptionen der Wachstumswirkungen der Inflation | 26 | ||
| I. Angebots- und nachfrageseitige Ansatzpunkte der Analyse | 26 | ||
| II. Eine neoklassische Sicht | 29 | ||
| 1. Der Analyserahmen: realer und monetärer Sektor, relative und absolute Preise, Güter und Geld | 29 | ||
| 2. Wirkungen antizipierter Inflation | 37 | ||
| a) Wohlfahrtskosten, Fisher-Hypothese und Modifikationen | 37 | ||
| b) Geld und Inflation in der monetären Wachstumstheorie | 44 | ||
| c) Geld und Inflation in der Neuen Wachstumstheorie | 52 | ||
| 3. Wirkungen nichtantizipierter Inflation | 56 | ||
| a) Inflationsvariabilität und Inflationsunsicherheit | 56 | ||
| b) Relativpreisvariabilität und Relativpreisunsicherheit | 59 | ||
| 4. Schlußfolgerungen für eine neoklassische Stabilitätspolitik | 66 | ||
| III. Eine keynesianische Sicht | 73 | ||
| 1. Der Analyserahmen | 73 | ||
| a) Mikroökonomische Grundlagen der keynesianischen (Inflations-)Theorie | 73 | ||
| b) Dominanz realwirtschaftlicher Inflationsimpulse | 81 | ||
| c) Die Rolle des Geldes und der Zentralbank im Inflationsprozeß | 89 | ||
| d) Konsequenzen für die Analyse der Inflationswirkungen | 96 | ||
| 2. Wachstumswirkungen moderater Inflation: Βinnenwirtschaftliche und außenwirtschaftliche Zusammenhänge | 98 | ||
| a) Steigende Inflation | 98 | ||
| b) Konstante Inflation | 106 | ||
| c) Inflation, Zinspolitik und internationale Wettbewerbsfähigkeit | 109 | ||
| 3. Schlußfolgerungen für eine keynesianische Stabilitätspolitik | 117 | ||
| C. Moderate Inflation und Wirtschaftswachstum im Spiegel der Empirie | 124 | ||
| I. Erkenntnisse aus vorliegenden Untersuchungen | 124 | ||
| 1. Hypothesen und Vorgehensweise | 124 | ||
| 2. Querschnittanalysen: Ergebnisse und Bewertung | 127 | ||
| 3. Längsschnittanalysen: Ergebnisse und Bewertung | 135 | ||
| 4. Zwischenfazit | 141 | ||
| II. Inflation und Wirtschaftswachstum in Deutschland | 143 | ||
| 1. Fakten im Überblick | 143 | ||
| 2. Die langfristige neoklassische Sicht: Kointegrationstests | 146 | ||
| 3. Inflationsursachen, Antiinflationspolitik und Wirtschaftswachstum | 153 | ||
| 4. Inflation, Ertragserwartungen und unternehmerische Investitionstätigkeit | 169 | ||
| 5. Inflation, Zinspolitik und Exporte bei flexiblen Wechselkursen | 175 | ||
| III. Fazit: Schadet moderate Inflation dem Wirtschaftswachstum? | 181 | ||
| D. Wirkungen der Geldpolitik auf Wirtschaftswachstum und Inflation | 183 | ||
| I. Neoklassische und keynesianische Theorie der Geldpolitik | 183 | ||
| 1. Geldpolitische Grundpositionen | 183 | ||
| 2. Die mengenorientierte Sicht geldpolitischer Wirkungen | 184 | ||
| 3. Die zinsorientierte Sicht der Transmissionsprozesse | 189 | ||
| II. Vektorautoregressionsanalysen für Deutschland und Frankreich | 197 | ||
| 1. Zur Methode und Interpretation der Vektorautoregression | 197 | ||
| 2. Geldmengenwirkungen auf Wirtschaftswachstum und Inflation | 201 | ||
| a) Daten und Spezifikation | 201 | ||
| b) Ergebnisse und Interpretationen | 202 | ||
| 3. Wirkungen und Wirkungskanäle der Zinspolitik | 209 | ||
| a) Daten und Spezifikation | 209 | ||
| b) Ergebnisse und Interpretationen | 211 | ||
| E. Ergebnisse der Arbeit und stabilitätspolitische Schlußfolgerungen | 216 | ||
| I. Zusammenfassung der zentralen Ergebnisse | 216 | ||
| II. Eckpunkte einer geldpolitischen Konzeption | 220 | ||
| Literaturverzeichnis | 226 | ||
| Anhang: Dokumentation der verwendeten Daten | 246 | ||
| I. Daten für die Bundesrepublik Deutschland | 246 | ||
| II. Daten für Frankreich | 248 | ||
| III. Weitere Daten | 248 | ||
| Sachwortverzeichnis | 249 |