Die Taxable REIT Subsidiary des US-REIT

Tim Schomberg

doi:10.3790/978-3-428-54306-9

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Schomberg, T. (2015). Die Taxable REIT Subsidiary des US-REIT. Zugleich ein Leitbild für die REIT-Dienstleistungsgesellschaft der deutschen REIT-AG. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-54306-9

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Die Taxable REIT Subsidiary des US-REIT

Zugleich ein Leitbild für die REIT-Dienstleistungsgesellschaft der deutschen REIT-AG

Schomberg, Tim

Schriften zum Wirtschaftsrecht, Vol. 267

(2015)

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Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-54306-9
978-3-428-14306-1 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-54306-9
Edition: 1
Language: German
Pages: 413
Collections: RECHT 2015
D&H 2015
NBE WISO
NBE RECHT
NBE D&H
Subjects: Comparative law

Pricing

Institution: € 166.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 109.90 (incl. local VAT if applicable)

About The Author

Tim Schomberg studierte Rechtswissenschaften an den Universitäten Bonn und Lausanne. Seit 2012 ist er bei einer Immobilien-Kapitalverwaltungsgesellschaft im Bereich Akquisitions- und Asset Management tätig; seit Oktober 2013 verantwortet er zusätzlich das Portfolio Management eines Immobilien-Sondervermögens. Der Schwerpunkt seiner beruflichen Tätigkeit liegt auf dem Immobilienwirtschaftsrecht sowie dem Investment- und Aufsichtsrecht für Kapitalverwaltungsgesellschaften. Rechtsreferendariat und Forschungsaufenthalt im Rahmen der Dissertation führten ihn nach London und in die USA.

Abstract

Die Taxable REIT Subsidiary (TRS) ist eine Tochtergesellschaft des US-Real Estate Investment Trust (REIT). REITs sind dank der steuerlich begünstigten Struktur als Investmentmodell mit Gewinndurchreichung beliebte Immobilienvehikel. Die hingegen steuerpflichtige TRS darf insbesondere Erträge aus Geschäftstätigkeiten erwirtschaften, die keinen primären Immobilienbezug aufweisen und die dem REIT selbst verwehrt sind. Die Steuerprivilegierung greift auf Ebene des REIT. Wesentlicher Vorteil der Nutzung einer TRS ist, Dienstleistungen für eigene Mieter sowie sogar für Dritte zu erbringen. REITs können sich hierdurch als diversifizierte Unternehmen positionieren.

Tim Schomberg beleuchtet Vorzüge und Nachteile, die sich bei Gründung und Nutzung der TRS ergeben und bietet einen Einblick in Struktur und Gestaltungsmöglichkeiten. Diese Zielsetzung erfolgt auch vor dem Hintergrund der in Deutschland schleppenden Einführung der REIT-AG und der REIT-Dienstleistungsgesellschaft. Der Autor stellt die deutsche Tochtergesellschaft näher vor und unterzieht sie einer ersten Beurteilung. Ferner zeigt er modellhafte Geschäftstätigkeiten aus den USA als Leitbild auf.

Section Title	Page	Action	Price
Vorwort	5
Inhaltsverzeichnis	7
Abbildungs- und Tabellenverzeichnis	19
Abkürzungsverzeichnis	20
Erster Teil: Einleitung	25
A. Ausgangssituation und Zielsetzung der Arbeit	25
B. Gang der Untersuchung	30
C. Steuerrechtliche Grundlagen der USA	32
I. Gesetzestext und Gesetzgebungsverfahren	32
II. Steuerrichtlinien	34
III. Verwaltungsentscheidungen	35
Zweiter Teil: US-Real Estate Investment rTrust (US-REIT) – Grundzüge	37
A. Einleitung	37
B. Entstehungsgeschichte und Entwicklungsstufen des Real Estate Investment Trust (REIT) und der Taxable REIT Subsidiary (TRS)	39
I. Abriss der Rechtsprechung und Gesetzgebung zu REIT-Anlagevehikeln bis 1960	39
II. Erster Entwicklungsabschnitt: Real Estate Investment Trust Act von 1960; Independent Contractor; Treasury Regulations und Tax Reform Act von 1976	41
1. Real Estate Investment Trust Act von 1960	41
2. Independent Contractor	42
a) Allgemein	42
b) Definition	44
c) Vergütung nach Arm’s Length-Prinzip	44
d) Joint Venture	45
e) Kritische Anmerkungen	45
3. Treasury Regulations des US-Finanzministeriums von 1963: Einführung von Customary Services	46
4. Tax Reform Act von 1976	48
a) Allgemein	48
b) Tax Reform Act von 1976 im Einzelnen	50
aa) Allgemein	50
bb) Gebühren von Customary Services für Mieter als Rents from Real Property	50
III. Zweiter Entwicklungsabschnitt: Erholung der REIT-Branche in den 1980er-Jahren und Tax Reform Act von 1986	52
1. Allgemein	52
2. Tax Reform Act von 1986: Allgemeine Gesetzesänderungen	52
3. Tax Reform Act von 1986: Gesetzesänderungen mit Bezug zum REIT	54
a) Internally Managed REIT: Bewirtschaftung des Immobilienportfolios und Erbringung von Dienstleistungen für Mieter	54
b) Grenzen des Internally Managed REIT bei Erbringung von Dienstleistungen für Mieter	57
IV. Dritter Entwicklungsabschnitt: Geschäftsaufschwung der REIT-Branche in den 1990er-Jahren und Taxpayer Relief Act von 1997	61
1. Allgemein	61
2. Taxpayer Relief Act von 1997	62
a) Unzulässige Erträge aus Dienstleistungen für Mieter	62
b) De Minimis-Regelung als Ausnahme	63
V. Vierter Entwicklungsabschnitt: Moderner REIT und Einführung der TRS durch den Tax Relief Extension Act von 1999	64
1. Allgemein	64
2. Tax Relief Extension Act von 1999	65
a) Gründe und Ziele der Einführung der TRS	65
aa) Zusätzliche Dienstleistungen für Mieter	67
bb) Dienstleistungen für Dritte	68
(1) Allgemein	68
(2) Historische Lösungen	69
(a) Allgemein	69
(b) Paired-Share- und Stapled-REIT	70
(aa) Allgemein	70
(bb) Verbot von Paired-Share- and Stapled-REIT	73
(c) Paperclipped-Share-REIT	74
(d) Preferred Stock Subsidiary (PSS)	77
(e) Separate Line of Business-Ansatz des REIT	80
b) Gesetzgeberischer Hintergrund: Novellierungsvorschläge der Regierung	82
c) Gesetzliche Einführung der TRS	84
d) Bestandsschutzklauseln und Übergangsregelungen für PSS	87
aa) Allgemein	87
bb) Auslegung der Begriffe „Substantial Asset“ und „Substantial New Line of Business“	88
cc) Umwandlung einer PSS mit Bestandsschutz in eine TRS	89
3. Stellungnahmen der REIT-Branche zur Einführung der TRS	90
4. Zwischenergebnis	92
VI. Fünfter Entwicklungsabschnitt: Stabilisierung der REIT-Branche im 21. Jahrhundert	92
1. Allgemein	92
2. American Jobs Creation Act von 2004	93
a) Novellierung der Related Party Rents	93
b) Wegfall der Safe Harbors für branchenübliche Dienstleistungen der TRS	93
3. Housing Assistance Tax Act von 2008	94
a) Novellierung der Beteiligungsobergrenze des REIT an TRS	94
b) Novellierung der Einstufung der Mieterträge von an TRS vermieteten Gesundheitseinrichtungen	94
C. Organisationsstruktur und Qualifikation als REIT	95
I. Organisationsanforderungen im Überblick	95
II. Qualifikationsanforderungen im Überblick	97
1. Asset Tests (Vermögensanforderungen)	97
a) 75% Asset Test	97
b) 25% Asset Test	98
2. Income Tests (Ertragsanforderungen)	99
a) 95% Income Test	99
b) 75% Income Test	100
c) Prohibited Transactions	102
d) Rents from Real Property	104
aa) Allgemein	104
bb) Related Party Rents	104
cc) Zulässige und unzulässige Erträge naus Dienstleistungen für Mieter	105
(1) Allgemein	105
(2) Gebühren für branchenübliche Dienstleistungen	106
(a) Allgemein	106
(b) Zulässige Tätigkeiten durch den REIT	108
(aa) Immobilienverwaltung und -vermietung	110
(bb) Wartung, Hausmeisterdienste und Reinigung	110
(cc) Renovieren und Bauen	111
(dd) Marketingdienstleistungen	112
(ee) Dienstleistungen aus Kulanz gegenüber Mietern	112
(3) Gebühren für branchenunübliche Dienstleistungen	112
3. Ausschüttungsanforderungen	113
D. Besteuerung des REIT	114
I. Besteuerung auf Bundesebene	114
II. Besteuerung auf Bundesstaatenebene	115
E. Profil der REIT-Branche	116
I. Allgemein	116
II. Management des REIT	116
III. Klassifikation	117
1. Klassifikation nach der operativen Diversifikation	117
2. Klassifikation nach der sektoralen Diversifikation am Beispiel von Equity REITs	118
3. Klassifikation nach der Organisationsstruktur	120
IV. Entwicklung der REIT-Marktkapitalisierung	121
F. Stellungnahme	123
I. Entwicklung zu einem vertikal integrierten Immobilienunternehmen	123
II. Kritische Aspekte und Verbesserungsbedarf	125
1. Klare gesetzliche Vorgaben bei Customary Services erforderlich	125
2. Relativierung des Gesetzeszwecks durch veränderte Geschäftstätigkeiten der REITs	126
Dritter Teil: Taxable REIT Subsidiary (TRS) des US-REIT	127
A. Einleitung	127
I. Überblick	127
II. Gang der Untersuchung im Besonderen	128
B. Rechtliche Ausgestaltung der TRS am Beispiel einer Delaware Corporation	131
I. Gesellschaftsrechtliche Rahmenbedingungen	131
1. Grundlagen	131
a) Rechtsquellen	131
b) Abgrenzungen	132
aa) Abgrenzung von Close Corporation und Public Corporation	132
bb) Abgrenzung von Taxable REIT Subsidiary und Qualified REIT Subsidiary	134
2. Gründung	135
a) Formelle Gründungsvoraussetzungen	135
aa) Certificate of Incorporation	136
bb) Bylaws	137
cc) Anteilseignervereinbarungen	138
dd) Anmeldung als TRS	138
(1) Rechtmäßige Anmeldung	138
(2) Fehlerhafte Anmeldung	141
(3) Ausschluss einer Anmeldung	142
(4) Verzicht der Anmeldung	142
(5) Widerruf der Anmeldung	143
b) Materielle Gründungsvoraussetzungen	143
aa) Anteilseignerstruktur	143
(1) Allgemein	143
(2) Beteiligungsobergrenze des REIT an TRS durch den 25% Asset Test	145
(3) Spin-Off einer TRS	147
bb) Unternehmensgegenstand	148
(1) Corporation allgemein	148
(2) TRS	149
(a) Zulässige Geschäftstätigkeiten	151
(aa) Allgemein	151
(bb) Beispielhafte Tätigkeitsfelder	151
(α) Immobilienprodukte und -dienstleistungen	152
(β) Asset Management- und Financial Management Services	155
(γ) Technische Produkte und Dienstleistungen	157
(b) Unzulässige Geschäftstätigkeiten	160
(aa) Ausschluss des Betreibens von Beherbergungsbetrieben und Gesundheitseinrichtungen	160
(bb) Ausnahme: Management durch Independent Contractors	162
(c) Zwischenergebnis	164
cc) Firma	166
dd) Sitz der Gesellschaft	166
ee) Erwerb der Rechtsfähigkeit	168
3. Finanzverfassung	169
a) Kapital	169
b) Anteilsausgabe und -übertragung	169
c) Erhaltung des Stammkapitals	170
d) Fremdkapital	171
4. Unternehmensleitung	171
a) Shareholders’ Meeting	172
b) Board of Directors	173
c) Officers	175
5. Haftung	176
6. Organisationsstruktur und Mitarbeitervergütung	176
II. Steuerrechtliche Rahmenbedingungen	178
1. Allgemein	178
2. Besteuerung auf Bundesebene	179
a) Allgemein	179
b) Bemessungsgrundlage, Federal Corporate Tax Rates und Besteuerung im Einzelnen	180
c) Kein Consolidated Return von REIT und TRS	182
3. Besteuerung auf Bundesstaatenebene	182
a) Allgemein	182
b) Besteuerung am Beispiel des Bundesstaats Delaware	183
III. Compliance bei Finanztransaktionen zwischen TRS und REIT	184
1. Allgemein	184
2. Vermeidung der Prohibited Transaction Tax	184
3. Beschränkungen des Earnings Stripping	185
a) Allgemein	185
b) Preisgestaltung gemäß Arm’s Length-Prinzip und Excise Tax	186
c) Earnings Stripping Limitations im Einzelnen	188
aa) Rental Income Stripping	188
(1) Zahlungen von Mietern des REIT an die TRS für die Inanspruchnahme von Dienstleistungen der TRS	188
(a) Allgemein	188
(b) Safe Harbors für ausgewählte Mietzinszahlungen	188
(c) Exemplarisches Revenue Ruling: Behandlung von branchenunüblichen Dienstleistungen sowie Anwendung der Excise Tax	191
(aa) Allgemein	191
(bb) Sachverhalt	192
(cc) Untersuchung der branchenunüblichen Dienstleistungen	193
(dd) Untersuchung der Excise Tax	194
(ee) Zwischenergebnis	195
(2) Mietzinszahlungen einer TRS an den REIT	197
(a) Allgemein	197
(b) Sonderregeln für Beherbergungsbetriebe und Gesundheitseinrichtungen	198
(c) 90% Limited Rental Exception	198
(aa) Substantial Comparability Requirement	199
(bb) Zeitpunkte zur Überprüfung der Ausnahmeregelung	201
bb) Interest Stripping	202
cc) Deduction Stripping	205
d) Zwischenergebnis	206
e) Marktstudie zu Fremdkapitalanteil, Mietzinszahlungen sowie abgeführten Steuern von TRS	207
aa) Darstellung und Auswertung der Daten	207
bb) Schlussfolgerungen	210
4. Einhaltung der Income- und Asset Tests	210
a) Dividendenzahlungen	210
b) Vermittlungsgebühren	211
c) Rückvergütungen	212
5. Spezialfall: Joint Venture zwischen TRS und Independent Contractor	213
a) Allgemein	213
b) Exemplarisches Revenue Ruling: Branchenunübliche Dienstleistungen des Joint Venture	215
aa) Allgemein	215
bb) Sachverhalt	216
cc) Untersuchung	217
dd) Zwischenergebnis	218
c) Exemplarisches Private Letter Ruling: 90% Limited Rental Exception zugunsten des Joint Venture	218
IV. Exkurs: TRS als Limited Liability Company	219
C. Marktentwicklung und Investitionssektoren der TRS	221
I. Studien zur Marktentwicklung	221
1. Darstellung und Auswertung der Daten	221
2. Schlussfolgerungen	234
II. Marktstudie zu einzelnen Investitionssektoren	235
D. Stellungnahme	239
I. Entwicklung der REIT-Branche seit Einführung der TRS	239
II. Vorzüge gegenüber der Preferred Stock Subsidiary	241
III. Vorteile der Dienstleistungen für Anteilseigner und Kunden	242
IV. Gewerblicher Immobilienhandel und Immobilienentwicklung	245
V. Zusätzliche Erträge durch Diversifikation und vertikale Integration	245
VI. Transparente Finanztransaktionen zwischen REIT und TRS	248
VII. TRS und Hotel REIT	249
VIII. TRS und Joint Venture	250
IX. Kritische Aspekte und Verbesserungsbedarf	252
1. Überwachung neuartiger Geschäftstätigkeiten	252
2. Offenlegungspflichten und Berichterstattung über finanzielle Kennzahlen	253
3. Steuerliche und operationelle Nachteile	253
4. Wünschenswerte gesetzgeberische Novellierungen	253
5. Alternative zur Kodifikation der TRS	255
Vierter Teil: Einzelne US-REIT-Typen mit TRS	256
A. Equity REIT	256
I. Allgemein	256
II. Equity REIT mit TRS anhand eines Beispielunternehmens	256
III. Equity REIT mit Joint Venture der TRS	258
1. Allgemein	258
2. Vorzüge des Joint Venture	259
3. Risiken des Joint Venture	259
IV. Timber REIT	259
V. Hotel REIT	261
1. Allgemein	261
2. Own-and-Lease-Struktur	262
a) Allgemein	262
b) Mögliche Interessenkonflikte und steuerliche Fragestellungen	262
3. Hotel REIT mit TRS	263
4. Schlussfolgerungen	264
B. Mortgage REIT	266
I. Allgemein	266
II. Besondere Fragestellungen	268
1. Prohibited Transactions des Mortgage REIT	268
2. Erwerb, Bereitstellung und Verbriefung von Hypothekendarlehen durch TRS	270
III. Praxisbeispiele	272
IV. Schlussfolgerungen	273
C. REIT mit Foreign TRS	274
I. Allgemein	274
II. Besondere Fragestellungen	276
1. Foreign TRS als eigenständige Kapitalgesellschaft	276
2. Anmeldung als Foreign TRS	276
III. Hedge Fund REIT mit Foreign TRS als Sonderform des Mortgage REIT	277
D. UPREIT mit TRS als Praxisbeispiel	278
Fünfter Teil: US-REIT und TRS: Zusammenfassung rund Ergebnisse in Thesen	280
A. Charakteristika der TRS	280
I. Definition	280
II. Geschäftstätigkeiten	280
III. Asset- und Income Tests des REIT	281
IV. Besteuerung und Compliance	282
B. Vorzüge und Risiken der TRS	283
I. Substantielle Entwicklung der REIT-Branche seit Kodifikation	283
1. REIT als Immobilienunternehmen mit aktivem Geschäftsbetrieb mittels TRS	283
2. TRS als regulär werbendes Unternehmen	283
3. Marktentwicklung der TRS	284
II. Branchenübliche Dienstleistungen des REIT	284
1. Wünschenswerte gesetzgeberische Novellierungen: Klare Vorgaben bei branchenüblichen Dienstleistungen	284
2. Steuerpflichtige Alternative: Anbieten von Dienstleistungen aller Art mittels TRS	285
III. Wettbewerbsfähigkeit des REIT durch Erbringung branchenunüblicher Dienstleistungen mittels TRS	285
IV. Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit des REIT durch Erbringung innovativer Dienstleistungen mittels TRS	286
V. REIT als diversifiziertes und vertikal integriertes Immobilienunternehmen	286
VI. Immobilienbestandshaltung weiterhin Kerngeschäft des REIT	287
VII. Nachsteuergewinn und höhere Rentabilität aus zusätzlichen Ertragsquellen	287
VIII. Transparente Finanztransaktionen zwischen REIT und TRS	288
1. Kein rechtsmissbräuchlicher Einsatz der TRS	288
2. Wünschenswerte gesetzgeberische Novellierung: Eingehende Regelungen zur Leistungsverrechnung	289
IX. Keine Interessenkonflikte für den REIT durch 100-prozentige Beteiligung an TRS	290
X. TRS als zusätzlicher Goodwill für den REIT	290
XI. Hotel REIT und TRS	290
1. Nutzung von TRS als erheblicher Vorteil	290
2. Risiken	291
3. Wünschenswerte gesetzgeberische Novellierung: Erweiterung der zulässigen Geschäftstätigkeiten	291
XII. Joint Venture von TRS	291
XIII. Zunehmende Diskrepanz zum ursprünglichen Charakter des Investmentvehikels REIT durch Einführung der TRS	292
XIV. Neuartige Dienstleistungen der TRS als Risiken für den REIT	292
XV. Steuerliche und operationelle Nachteile der TRS	293
XVI. Alternative zur Kodifikation der TRS	293
Sechster Teil: REIT-Dienstleistungsgesellschaft rder deutschen REIT-AG	294
A. Allgemein	294
B. Aufbau des REITG	295
C. Gesetzgeberische Zielsetzung sowie Marktentwicklung	296
D. REIT-Aktiengesellschaft (REIT-AG) – Grundzüge	297
I. Unternehmensgegenstand	298
1. Allgemein	298
2. Immobiliennahe Hilfstätigkeiten	299
a) Allgemein	299
b) Zulässige Tätigkeiten im Rahmen des Immobilienmanagements	300
c) Grenzen der Hilfstätigkeiten	304
3. Ausschluss von Immobilienhandel	305
4. Sanktionen bei Überschreitung des Unternehmensgegenstandes	306
II. Vermögens- und Ertragsanforderungen	307
E. REIT-Dienstleistungsgesellschaft	308
I. Unternehmensgegenstand	308
1. Allgemein	308
2. Beteiligungen	310
II. Vermögens- und Ertragsanforderungen	311
1. Allgemein	311
2. Eingeschränkte Expansions- und Wachstumsmöglichkeiten	313
III. Gesellschaftsrechtliche Rahmenbedingungen	315
1. Allgemein	315
2. Konzernstruktur der REIT-AG und der REIT-Dienstleistungsgesellschaft	316
IV. Steuerrechtliche Rahmenbedingungen	320
V. Compliance bei Finanztransaktionen zwischen REIT-AG und REIT-Dienstleistungsgesellschaft	321
1. Allgemein	321
2. Transparente Finanztransaktionen	322
3. Fremdfinanzierung	322
4. Vermeidung von Earnings Stripping	323
a) Allgemein	323
b) Vermeidung von Rental Income Stripping	323
c) Vermeidung von Interest Stripping	324
d) Vermeidung von Deduction Stripping	325
VI. Organisationsstruktur und Mitarbeitervergütung	326
F. REIT-AG und REIT-Dienstleistungsgesellschaft: Kritische Würdigung sowie Zusammenfassung und Ergebnisse in Thesen	328
I. TRS und REIT-Dienstleistungsgesellschaft im Vergleich: Kritische Würdigung und Reformvorschläge an den deutschen Gesetzgeber	328
1. Diversifizierung der Erträge durch Erbringung von Dienstleistungen	328
2. Erbringung von Dienstleistungen als potentielle Risiken für die REIT-AG	329
3. Reformvorschläge an den deutschen Gesetzgeber	329
a) Streichung des Erfordernisses der immobiliennahen Nebentätigkeiten	329
b) Erhöhung der bisherigen 20%-Grenze des Vermögens bzw. der Erträge der REIT-Dienstleistungsgesellschaft an der REIT-AG	331
c) Zulassung von Joint Ventures	332
d) Erlaubnis des Immobilienhandels	333
II. Zusammenfassung und Ergebnisse in Thesen	334
1. Charakteristika der REIT-Dienstleistungsgesellschaft	334
2. Vorzüge und Risiken der REIT-Dienstleistungsgesellschaft	337
a) REIT-AG als vertikal integriertes Immobilienunternehmen am Kapitalmarkt	337
b) Nachsteuergewinn und höhere Rentabilität aus zusätzlichen Ertragsquellen	338
c) REIT-Dienstleistungsgesellschaft als zusätzlicher Goodwill für die REIT-AG	339
d) Ermöglichung einer Konzernstruktur und keine Interessenkonflikte durch 100-prozentige Beteiligung an der REIT-Dienstleistungsgesellschaft	339
e) Transparente Finanztransaktionen zwischen REIT-AG und REIT-Dienstleistungsgesellschaft	339
Siebenter Teil: Schlussbetrachtung und Ausblick	341
Achter Teil: Anhang	344
A. Anhang 1: Verzeichnis von zitierten Gesetzen	344
B. Anhang 2: Steuerformulare und Instruktionen zu Steuerformularen	345
I. Form 1120 – REIT, U.S.Income Tax Return for Real Estate Investment Trusts	345
II. Form 1120, U.S. Corporation Income Tax Return	349
III. Form 8875, Taxable REIT Subsidiary Election	354
C. Anhang 3: REIT	356
I. Standard REIT-Struktur	356
II. Einfache UP-REIT-Struktur	356
III. Einfache Down-REIT-Struktur	357
IV. Stapled-REIT-Struktur	357
V. Paired-Share-REIT-Struktur	358
VI. Paperclipped-Share-REIT	358
D. Anhang 4: TRS	359
I. Musterdokumente	359
1. Certificate of Incorporation	359
2. Ergänzendes Dokument bei der Beschäftigung von Independent Contractors	363
3. Ergänzendes Dokument bei Mieterträgen von Related Parties	364
4. Bylaws	364
5. Operating Agreement zwischen REIT und TRS	375
6. Ergänzendes Dokument zu einem Operating Agreement	377
7. Protokoll des First Meeting of Directors	378
II. Muster einer REIT/TRS-Struktur	385
III. Marktüberblick der TRS von 2001 bis 2004	385
IV. Studie zu Fremdkapitalanteil, Mietzinszahlungen sowie abgeführten Steuern von TRS	386
Literaturverzeichnis	393
Stichwortverzeichnis	411

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