Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen
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Knecht, T. (2003). Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen. Eine empirische Analyse zur Quantifizierung von Werttreibern aus der Perspektive eines externen Investors. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-50958-4
Knecht, Thomas C.. Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen: Eine empirische Analyse zur Quantifizierung von Werttreibern aus der Perspektive eines externen Investors. Duncker & Humblot, 2003. Book. https://doi.org/10.3790/978-3-428-50958-4
Knecht, T (2003): Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen: Eine empirische Analyse zur Quantifizierung von Werttreibern aus der Perspektive eines externen Investors, Duncker & Humblot, [online] https://doi.org/10.3790/978-3-428-50958-4
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Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen
Eine empirische Analyse zur Quantifizierung von Werttreibern aus der Perspektive eines externen Investors
Betriebswirtschaftliche Forschungsergebnisse, Vol. 124
(2003)
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Abstract
Die Bewertung innovativer Wachstumsunternehmen erfährt vor dem Hintergrund der aktuellen Kapitalmarktsituation und der stockenden Exit-Optionen für den externen Investor eine exponierte Bedeutung. Der Betrachtungsschwerpunkt der vorliegenden Arbeit liegt auf dem Zusammenhang zwischen ressourcenbasierten Werttreibern und den marktorientierten Bewertungskomponenten, die explizit aus der Perspektive eines unternehmensexternen Investors Beachtung finden. Aus den Unternehmenspotenzialen ergeben sich die möglichen Werttreiber, die im Rahmen der Bewertungsmethodik quantifiziert werden.Über die Analyse der verschiedenen Bewertungsmethoden verdeutlicht der Verfasser, dass Ressourcen, die einen Wertbeitrag darstellen, durch den Realoptionsansatz adäquat beurteilt werden können. Mittels einer konzeptionellen Modellbildung, der sowohl eine ausführliche Literaturanalyse als auch eine umfangreiche Expertenstudie zugrunde liegt, arbeitet er den Stand der Forschung auf und stellt den Zusammenhang zwischen potenziellen Werttreibern und den Komponenten der marktorientierten Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen dar. Die nachhaltige Relevanz spezifischer Werttreiber für die Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen verdeutlicht Thomas Knecht anhand einer umfangreichen empirischen Erhebung.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Geleitwort | 5 | ||
| Vorwort | 7 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 9 | ||
| Abbildungsverzeichnis | 15 | ||
| Tabellenverzeichnis | 18 | ||
| Abkürzungsverzeichnis | 22 | ||
| Α. Einleitung | 25 | ||
| I. Problemstellung und Zielsetzung | 25 | ||
| II. Methodologie | 32 | ||
| III. Aufbau der Arbeit | 37 | ||
| IV. Begriffsabgrenzung | 39 | ||
| B. Der Untersuchungsgegenstand | 44 | ||
| I. Innovative Spin-off-Unternehmen | 44 | ||
| 1. Charakteristika und Abgrenzungskriterien | 44 | ||
| 2. Theoretische Verankerung der Unternehmensressourcen | 52 | ||
| a) Grundlegende evolutionstheoretische Aspekte | 52 | ||
| b) Markt- und Ressourcenorientierung zur Strukturierung der Konfiguration | 56 | ||
| aa) Market-Based-View zur Potenzialstrukturierung | 56 | ||
| bb) Resource-Based-View zur Potenzialstrukturierung | 58 | ||
| c) Wertorientierung als Handlungsdirektive | 61 | ||
| d) Werttreiber als Verbindung zwischen Potenzial und Wert | 64 | ||
| 3. Empirische Verankerung der Unternehmensressourcen | 66 | ||
| a) Explorative Bezugsrahmen zur Systematisierung | 66 | ||
| b) Dynamische Perspektive von Gründung und Wachstum | 69 | ||
| II. Technologieprodukte als Potenzialspeicher im Geschäftsmodell | 76 | ||
| 1. Generierung von Potenzialen im Innovationsprozess | 76 | ||
| 2. Phasenorientierte Entscheidungsformulierung der Kapitalanlage eines externen Investors in das Geschäftsmodell | 84 | ||
| aa) Phase 1: Strategische Zielplanung | 86 | ||
| bb) Phase 2: Strategische Analyse | 89 | ||
| cc) Phase 3: Strategische Optionen | 91 | ||
| dd) Phase 4: Strategische Wahl | 93 | ||
| ee) Phase 5: Strategische Implementierung und Kontrolle | 95 | ||
| 3. Zur Problematik der Bewertung von Entwicklungsalternativen der Geschäftsmodelle | 96 | ||
| III. Zusammenfassung | 98 | ||
| C. Methoden zur Bewertung des Untersuchungsgegenstandes | 99 | ||
| I. Vom Planungsverständnis zum pragmatisch-indirekten Messen der Bewertung | 100 | ||
| II. Methoden der Objektbewertung in der strategischen Planung | 101 | ||
| III. Methoden der Objektbewertung in der Investitionsrechnung | 105 | ||
| 1. Bewertung durch Vergleichskennziffern (Multiples) | 105 | ||
| 2. Bewertung durch kapitalwertbasierte Verfahren | 108 | ||
| a) Statische Kapitalwertmethode | 109 | ||
| b) Sensitivitätsanalyse | 112 | ||
| c) Risikoanalyse | 114 | ||
| d) Entscheidungsbaumverfahren | 116 | ||
| IV. Optionsbasierte Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen als reale Investitionsobjekte | 118 | ||
| 1. Begriffliche und inhaltliche Grundlagen | 118 | ||
| 2. Konstituierende Elemente und Erscheinungsformen von Realoptionen | 125 | ||
| 3. Optionsbewertungsverfahren | 129 | ||
| 4. Modellansätze zur Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen durch Realoptionen | 136 | ||
| a) Ein Überblick zum Stand der Forschung | 136 | ||
| b) Theorieorientierte, konzeptionell-analytische Modellansätze | 139 | ||
| aa) Der Ansatz von Schwartz/Moon (2000) | 139 | ||
| bb) Der Ansatz von Willner (1995) | 142 | ||
| c) Praxisorientierte, instrumentell-strategische Modellansätze | 146 | ||
| aa) Der Ansatz von McGrath/MacMillan (1996) | 146 | ||
| bb) Der Ansatz von Kellogg/Charnes (2000) | 149 | ||
| d) Bewertung eines Wachstumsunternehmens als Fallstudie | 153 | ||
| V. Zusammenfassung | 158 | ||
| D. Konzeptioneller Rahmen zur Hypothesengenerierung | 160 | ||
| I. Methodik und Datengrundlage der konstituierenden Determinanten | 161 | ||
| 1. Systematisierung des Literaturfeldes | 161 | ||
| 2. Expertenstudie | 165 | ||
| II. Modell zur Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen | 171 | ||
| 1. Erfolg als Zielgröße der Bewertung | 172 | ||
| a) Marktorientierte Reflexion von Erfolg und Bewertung | 172 | ||
| b) Bewertungsmaßstäbe in Theorie und Praxis | 179 | ||
| c) Profitabilität und Wachstum als Erfolgsgrößen der marktorientierten Bewertung | 184 | ||
| aa) Bewertungskomponenten des Marktwertes des Eigenkapitals | 185 | ||
| bb) Profitabilität als Erfolgsgröße einer marktorientierten Bewertung | 187 | ||
| cc) Wachstum als Erfolgsgröße einer marktorientierten Bewertung | 189 | ||
| dd) Zusammenfassung | 191 | ||
| 2. Variablensystem der Untersuchung | 191 | ||
| 3. Theoretische Erkenntnisse über die konstituierenden Determinanten | 193 | ||
| a) Unternehmensgründer und Mitarbeiter | 193 | ||
| b) Forschung, Entwicklung und Produktion des Technologieproduktes | 200 | ||
| c) Kunden des Technologieproduktes | 208 | ||
| d) Wettbewerb in der marktlichen Verwertung | 217 | ||
| e) Netzwerkeinbindung zur integrativen Produktentstehung | 225 | ||
| III. Zusammenfassung der Beziehungszusammenhänge | 231 | ||
| E. Datengrundlage und Untersuchungsmethodik der empirischen Erhebung | 233 | ||
| I. Forschungsanordnung und Erhebungsinstrumentarium | 233 | ||
| II. Empirische Operationalisierung | 236 | ||
| 1. Fragebogenkonstruktion und Pre-Test | 236 | ||
| 2. Grundgesamtheit und Stichprobe | 240 | ||
| 3. Haupterhebung | 243 | ||
| III. Charakterisierung der befragten innovativen Spin-off-Unternehmen | 247 | ||
| F. Empirische Befunde und implizierte Interpretationen | 253 | ||
| I. Deskriptive Ergebnisse zur Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen | 253 | ||
| 1. Charakteristische Elemente der Erfolgsgrößen einer marktorientierten Bewertung | 254 | ||
| a) Operationalisierung der Bewertungskomponenten in der eigenen Untersuchung | 254 | ||
| b) Deskriptive Befunde der Bewertungskomponenten | 258 | ||
| aa) Profitabilität | 258 | ||
| bb) Wachstum | 268 | ||
| cc) Subjektive Erfolgsgrößen | 276 | ||
| 2. Charakteristische Elemente der strategischen Ressourcenkombinationen in Wachstumsunternehmen | 278 | ||
| a) Struktur innovativer Spin-off-Unternehmen | 278 | ||
| b) Gründer, Führungskräfte und Mitarbeiter | 283 | ||
| c) Innovationsfahigkeit als Basis der Produktentwicklung | 293 | ||
| d) Kunden und Konkurrenten zur marktlichen Exploitation | 299 | ||
| e) Strategische Netzwerkverbindungen | 310 | ||
| II. Struktur- und Bedeutungsprüfung des Modells zur Bewertung innovativer Spin-off-Unternehmen | 316 | ||
| 1. Elemente der Erfolgsgrößen einer marktorientierten Bewertung | 317 | ||
| 2. Einfluss der konstituierenden Rahmenbedingungen des Spin-offs auf die Erfolgsgrößen der marktorientierten Bewertung | 323 | ||
| 3. Werttreiber und ihre Wirkung auf die Erfolgsgrößen einer marktorientierten Bewertung | 330 | ||
| a) Werttreiber im Management | 330 | ||
| b) Werttreiber im innovativen Technologieprodukt | 336 | ||
| c) Werttreiber im Kundenpotenzial | 340 | ||
| d) Werttreiber in Marktstruktur und Innovationsschutz | 344 | ||
| e) Werttreiber im strategischen Netzwerk | 350 | ||
| 4. Empirische Befunde der Forschungshypothesen im Überblick | 353 | ||
| III. Multivariate Kausalanalyse zur Bewertung innovativer Spin-off- Unternehmen | 355 | ||
| 1. Grundlagen zur kausalanalytischen Diskriminanzanalyse | 356 | ||
| 2. Werttreiber zur Differenzierung innovativer Spin-off-Unternehmen | 358 | ||
| 3. Prognose der marktorientierten Bewertung einzelner Spin-off-Unternehmen anhand spezifischer Werttreiber | 369 | ||
| 4. Kritische Reflexion der empirischen Befunde der multivariaten Kausalanalyse | 371 | ||
| IV. Implikationen aus dem Zusammenspiel von Werttreibern und marktorientierter Bewertung | 373 | ||
| 1. Konstitution und Operationalisierung der marktorientierten Bewertung | 374 | ||
| 2. Relevanz und Konsequenz für das Management der Werttreiber | 377 | ||
| a) Qualifiziertes Management sichert die intellektuelle Leistungsfähigkeit | 377 | ||
| b) Technologie- und wissensbasiertes Innovationsprodukt repräsentiert die Basis für Wachstum | 379 | ||
| c) Integrative Kundeneinbindung in die Produktentwicklung generiert Marktakzeptanz | 380 | ||
| d) Marktführerschaft und Innovationsschutz sichert den Wettbewerbsvorteil | 381 | ||
| G. Beurteilung und Ausblick | 383 | ||
| I. Zusammenfassende Erkenntnisse | 383 | ||
| II. Ansatzpunkte für die weitere Forschung | 385 | ||
| 1. Datengrundlage empirischer Untersuchungen | 385 | ||
| 2. Komponenten der marktorientierten Bewertung | 386 | ||
| 3. Werttreiber innovativer Spin-off-Unternehmen | 387 | ||
| 4. Implikationen der Rahmenbedingungen | 388 | ||
| III. Abschließendes Fazit | 389 | ||
| Anhang | 391 | ||
| Anhang 1: Abbildungen und Tabellen | 391 | ||
| Anhang 2: Systematisierung des Literaturfeldes: Modellansätze zur Bewertung von Wachstumsunternehmen durch Realoptionen | 415 | ||
| Anhang 3: Systematisierung des Literaturfeldes: Analyse empirischer Studien zur Konstitution von Werttreibern innovativer Spin-off-Unternehmen | 451 | ||
| Anhang 4: Expertenstudie | 491 | ||
| Anhang 5: Erhebungsinstrumentarium der empirischen Untersuchung | 527 | ||
| Literaturverzeichnis | 542 | ||
| Stichwortverzeichnis | 590 |