Quantitätstheoretische Geldpolitik

Harald Nitsch

doi:10.3790/978-3-428-51897-5

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Nitsch, H. (2005). Quantitätstheoretische Geldpolitik. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-51897-5

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Quantitätstheoretische Geldpolitik

Nitsch, Harald

Studien zur Kredit- und Finanzwirtschaft / Studies in Credit and Finance, Vol. 181

(2005)

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Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-51897-5
978-3-428-11897-7 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-51897-5
Edition: 1
Language: German
Pages: 295
Collections: WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTEN 1996–2005
NBE WISO
NBE D&H
Subjects: Macroeconomics

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Institution: € 120.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 79.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

Die Quantitätstheorie sieht die Geldmengenentwicklung als entscheidend für Veränderungen des Preisniveaus an und findet ihr geldpolitisches Äquivalent in der Geldmengenkontrolle. Dass dieser Ansatz umstritten ist - und stets war - veranschaulicht die Diskussion um den Geldmengenreferenzwert der EZB.

Harald Nitsch verfolgt in der vorliegenden Publikation die Kontroverse um die Quantitätstheorie vom Merkantilismus bis zum aktuellen Preislückenmodell und testet am Beispiel der deutschen Geldnachfrage die empirische Basis des Wirkungszusammenhangs. Die Entscheidung zwischen einer Geldmengensteuerung und alternativen Ansätzen des Inflation-Targeting wird als Abwägung zwischen Transparenz und Präzision des Inflationsmodells diskutiert, die in Abhängigkeit vom technologischen und institutionellen Rahmen der Geldpolitik zu treffen ist. Dieser ändert sich durch die zunehmende Virtualisierung des Zahlungsverkehrs und Prozesse der Dollarisierung, deren Wirkung auf die Geldmengenorientierung der Autor abschließend untersucht.

Section Title	Page	Action	Price
Inhaltsverzeichnis	7
Α. Quantitätstheoretische Geldpolitik – die dogmengeschichtliche Basis	17
I. Gegenstand der dogmengeschichtlichen Fundierung	17
1. Abgrenzung Quantitätstheorie	17
2. Abgrenzung der für die vorliegende Untersuchung relevanten Beiträge	19
II. Die Quantitätstheorie vor Fisher	21
1. Merkantilismus: Die Bedeutung der Geldmenge für das Preisniveau	21
2. Frühe Klassiker: Die Bedeutung der Umlaufsgeschwindigkeit	26
3. Papiergeld als Finanzinnovation: Die Mississippi Bubble	39
4. Britische Kontroversen in der ersten Hälfte des 19. Jahrhunderts	44
a) Übersicht	44
b) Die Bullionist-Kontroverse	46
c) Die Banking-Currency-Kontroverse	53
(1) Übersicht	53
(2) Currency-Schule	56
(3) Banking-Schule	58
(4) Quantitätstheorie und Anti-Quantitätstheorie	60
III. Einordnung in die weitere Untersuchung	62
B. Der P*-Ansatz als quantitätstheoretischer Analyserahmen	64
I. Einleitung	64
II. Ausgangspunkt der Entwicklung des P*-Ansatzes	65
1. Erfahrungen der „Missing Money“ Periode	65
2. Entwicklung der Kointegrationsanalyse	67
III. Die Grundkonzeption des P*-Ansatzes	70
IV. Die Vereinbarkeit des P*-Ansatzes mit Theorien der Geldnachfrage	72
1. Überblick	72
2. Von der Quantitätstheorie zur Geldnachfrage	72
a) Irving Fisher: The Purchasing Power of Money	72
b) Die Erweiterung der Quantitätstheorie durch Keynes	76
(1) Übersicht	76
(2) Treatise on Money	76
(3) General Theory	79
c) Milton Friedmans Neuformulierung der Quantitätstheorie	82
3. Spezifikation des P*-Modells vor dem Hintergrund konkurrierender Theorien der Geldnachfrage	85
4. Der P*-Ansatz – ein atheoretisches Konstrukt?	87
V. Die empirische Implementierung von P*	88
1. Empirische Umsetzung durch Hallman, Porter und Small	88
2. Varianten des Ρ *-Ansatzes	88
a) Ansätze der Modifikation	88
b) Determinanten des V*-Pfades	89
c) Modellierung der Kurzfristdynamik	93
VI. Empirische Bedenken hinsichtlich der Kausalitätsannahmen	95
C. P* als Analyserahmen der deutschen Geldmengensteuerung	101
I. Überblick	101
II. P*-Ansatz und Bundesbankpolitik	102
III. Ein P*-Modell für das Aggregat M3	109
1. Der Zeitraum bis zur deutschen Währungsunion	109
2. Der monetäre Schock der Wiedervereinigung	117
3. Konstruktion eines Preislückenmodells 1975-1998	122
IV. Kritische Würdigung im Kontext des Johansen-Verfahrens	126
1. Übergang zum Johansen-Verfahren	126
2. Reproduzierbarkeit der Kointegrationsergebnisse	127
3. Kausalität	132
V. Zusammenfassung	138
D. Diskretionäre Spielräume des Inflation-Targeting	140
I. Einleitung	140
II. Geldmengensteuerung vs. Inflation-Targeting	141
1. Unterschiedliche Schwerpunkte innerhalb eines gemeinsamen Rahmens	141
2. Konkurrierende Anforderungen an das Inflationsmodell im Außenverhältnis	144
3. Systematik der Modellansätze im Außenverhältnis	147
III. Fallstudien zur Inflationsprognose durch Zentralbanken	148
1. Typ Β – Extrapolation der Kurzfristanalyse: Bank of England	148
a) Inflationsmodell	148
b) Diskretionäre Spielräume	151
c) Kurzfristige Handlungsempfehlungen	152
d) Erfahrungen mit dem Inflation-Targeting der Bank of England	152
2. Typ C: Reines Langfristmodell – Deutsche Bundesbank, 1975-1998	158
a) Historische Ausgangslage	158
b) Inflationsmodell	160
c) Diskretionäre Spielräume	162
d) Kurzfristige Handlungsempfehlungen	163
e) Erfahrungen mit der Geldmengensteuerung der Deutschen Bundesbank	164
3. Typ D: Kurz- und Langfristmodell – Schweiz	173
a) Inflationsmodell	173
b) Diskretionäre Spielräume	177
c) Kurzfristige Handlungsempfehlungen	177
d) Erfahrungen mit dem Schweizerischen Inflation-Targeting	178
4. Typ D: Kurz- und Langfristmodell – Europäische Zentralbank	183
a) Inflationsmodell	183
b) Diskretionäre Spielräume	186
c) Kurzfristige Handlungsempfehlungen	187
d) Erfahrungen mit der Zwei-Säulen-Strategie der EZB	188
IV. Zusammenfassung: Wahl des Inflationsmodells im Außenverhältnis – ein mehrdimensionales Problem	202
E. Monetäre Kontrollprobleme I: Virtuelles Geld	204
I. Einführung	204
II. Eine currency-theoretische Sicht auf das geldpolitische Kontrollproblem	205
III. Die zunehmende Virtualisierung des Zahlungsverkehrs	207
1. Ansatzpunkte der IT	207
2. Virtuelle Transaktionsmedien	208
IV. Erosion des Liquiditätsproblems	214
1. Einschränkung der Bargeldnachfrage	214
2. Verringerung der Μindestreserveerfordernisse	218
V. Disintermediation im Zahlungsverkehr	220
1. Bruttozahlung versus Saldierung	220
2. Kostenersparnis durch Nettosysteme	225
3. Empirische Relevanz	230
4. Übertragbarkeit auf Nichtbanken	230
5. Geldpolitische Implikationen	233
6. Anwendung: Die Dominanz des TARGET-Systems	235
VI. Ansätze zur Stützung einer currency-theoretischen Politik	236
VII. Virtualisierung des Zahlungsverkehrs – integrierbar in eine quantitätstheoretisch fundierte Geldpolitik?	239
F. Monetäre Kontrollprobleme II: Dollarisierung	241
I. Einleitung	241
II. Das Dollarisierungsphänomen	242
1. Formen der Dollarisierung	242
2. Dollarisierung als empirisches Phänomen: „alte“ und „neue“ Dollarisierung	245
3. Wachstumsperformance dollarisierter Volkswirtschaften	249
III. Die Perspektive der dollarisierten Volkswirtschaft: Dollarisierung als Wachstumsbremse	251
1. Übersicht	251
2. Der Geldmarkt der dollarisierten Volkswirtschaft	251
3. Strukturmerkmale von dollarisierter Volkswirtschaft und Emissionsland	258
4. Lockerung der Wachstumsbeschränkungen durch Handelsbeschränkungen	260
5. Lockerung der Wachstumsbeschränkungen durch Virtualisierung des Zahlungsverkehrs	261
6. Finanzierung der Geldversorgung durch die Kapitalbilanz	263
IV. Die Perspektive des Emissionslandes: Geldpolitik für einen gemeinsamen Währungsraum	265
1. Geldangebot und -nachfrage im gemeinsamen Währungsraum	265
2. Das Problem von Zielkonflikten	268
V. Don't cry for me, Prokrustes	277
G. Fazit: Die Quantitätstheorie – ein Auslaufmodell?	278
Summary	280
Résumé	281
Literaturverzeichnis	282
Sachwortverzeichnis	292

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