Determinanten des realen Wechselkurses
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Determinanten des realen Wechselkurses
Eine theoretische und empirische Analyse
Volkswirtschaftliche Schriften, Vol. 522
(2002)
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Abstract
Zentrales Anliegen des Autors ist es, die mittel- bis langfristige Entwicklung des realen Außenwertes der DM im letzten Vierteljahrhundert zu erklären. Nach einer kurzen Übersicht über Theorien zur Wechselkursbestimmung aus der Literatur werden die Elemente des hier gewählten theoretischen Modellrahmens, des sogenannten NATREX-Ansatzes, detailliert beschrieben. Im Rahmen dieses Ansatzes wird dann ein konkretes NATREX-Modell entwickelt, das spezifische Charakteristika der deutschen Volkswirtschaft, insbesondere ihre Abhängigkeit von Rohstoffimporten, berücksichtigt. Die mittel- sowie die langfristige Reaktion des realen Wechselkurses auf eine Vielzahl exogener Störungen wird abgeleitet.Die theoretischen Implikationen des Modells werden in einer empirischen Analyse überprüft und weitgehend bestätigt. Diese empirische Analyse erlaubt darüber hinaus eine Quantifizierung der theoretisch nur qualitativ festgelegten Multiplikatoren sowie die Ermittlung eines Zeitpfades eines im Sinne des theoretischen Modells gleichgewichtigen realen Wechselkurses der DM. Ein Vergleich dieser Zeitreihe mit der des tatsächlichen realen Außenwerts der DM läßt verschiedene Phasen erkennen, in denen die DM über- bzw. unterbewertet war (meistens ersteres). Es stellt sich u. a. heraus, daß bis zur deutschen Wiedervereinigung vor allem internationale Faktoren die Entwicklung des DM-Kurses dominierten, während es seitdem vorwiegend nationale Faktoren waren. Auch zeigt sich, daß der DM-Kurs auf gravierende Änderungen seiner Fundamentalvariablen oft erst mit einer deutlichen Verzögerung reagierte.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Danksagung | 5 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 7 | ||
| Abbildungsverzeichnis | 10 | ||
| Tabellenverzeichnis | 12 | ||
| Abkürzungsverzeichnis | 13 | ||
| Verzeichnis der wichtigsten Variablen | 14 | ||
| Α. Einleitung | 17 | ||
| Β. Die Struktur eines NATREX-Modells | 23 | ||
| I. Die Investitionsfunktion | 23 | ||
| II. Vermögensbestandteile in NATREX-Modellen und ihre Erträge | 32 | ||
| III. Die Gütermarktgleichgewichtsbedingung | 35 | ||
| 1. Die Sparfunktion | 36 | ||
| 2. Die Handelsbilanz | 41 | ||
| IV. Abschließende Bemerkungen zur Modellstruktur | 44 | ||
| C. Ein NATREX-Modell für Deutschland | 46 | ||
| I. Charakteristika eines NATREX-Modells für Deutschland | 46 | ||
| II. Ein NATREX-Modell mit importiertem Rohstoff | 48 | ||
| III. Zusammenfassende Darstellung der Modellgleichungen | 55 | ||
| IV. Der Weg zum mittelfristigen Gleichgewicht | 56 | ||
| V. Langfristige Elemente des Modells | 62 | ||
| VI. Störungen | 75 | ||
| 1. Anstieg der inländischen Zeitpräferenzrate | 75 | ||
| 2. Anstieg der Produktivität im Inland | 83 | ||
| 3. Steigerung der Rohstoffeffizienz | 89 | ||
| 4. Verlagerung der Präferenzen der Inländer von importierten hin zu im Inland hergestellten Konsumgütern | 93 | ||
| 5. Verringerung des relativen Preises importierter Rohstoffe | 95 | ||
| 6. Anstieg des realen Weltkapitalmarktzinses | 97 | ||
| 7. Anstieg des Vermögens im Rest der Welt | 102 | ||
| 8. Anstieg der Zeitpräferenzrate im Rest der Welt | 104 | ||
| 9. Geschmacksverlagerung im Ausland hin zu den im Inland hergestellten Konsumgütern | 105 | ||
| 10. Die Störungen im Rückblick | 107 | ||
| D. Eine empirische Analyse des deutschen realen Wechselkurses | 111 | ||
| I. Untersuchungsziele und -methodik, zeitliche Abgrenzung | 111 | ||
| II. Die Zeitreihen im einzelnen | 113 | ||
| 1. Der reale Wechselkurs | 113 | ||
| 2. Die Zeitpräferenzrate | 115 | ||
| 3. Der Produktivitätsparameter | 117 | ||
| 4. Weitere Fundamentalvariablen | 120 | ||
| III. Statistische Eigenschaften der untersuchten Zeitreihen | 125 | ||
| 1. Korrelation | 126 | ||
| 2. Einheitswurzeltests | 126 | ||
| a) ADF-Tests | 126 | ||
| b) DF-GLS-Tests | 131 | ||
| c) Einheitswurzeltests bei Vorliegen eines Strukturbruchs | 133 | ||
| IV. Kointegrationsanalyse | 134 | ||
| 1. Methodik | 134 | ||
| 2. Ergebnisse | 137 | ||
| V. Die Entwicklung des deutschen realen Wechselkurses und seines langfristigen Gleichgewichtswerts von 1973 bis 1998 | 143 | ||
| VI. Fehlerkorrekturmodelle | 149 | ||
| E. Resümee | 160 | ||
| Anhang I: Herleitung der Investitionsfunktion bei Installationskosten unter Berücksichtigung eines importierten Rohstoffs | 164 | ||
| Anhang II: Das NATREX-Modell für Deutschland | 168 | ||
| 1. Das Verhältnis verschiedener Aggregate zueinander | 168 | ||
| 2. Die vier grundlegenden Modellgleichungen | 169 | ||
| 3. Partielle Ableitungen wichtiger Variablen | 169 | ||
| 4. Steigungen von Kurven und dynamische Analyse des Modells | 171 | ||
| Anhang III: Auswirkungen eines Preisanstiegs importierter Konsumgüter | 175 | ||
| Anhang IV: Die Datenreihen der empirischen Analyse: Quellen und Berechnungen | 179 | ||
| Anhang V: Kointegrationsanalyse: Dummy-Variablen und Sensitivitätsanalysen | 183 | ||
| Literaturverzeichnis | 187 | ||
| Personenregister | 193 | ||
| Sachregister | 195 |