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Zum Beitrag von Insolvenzeröffnungsgründen und Financial Covenants zum Gläubigerschutz
Eine empirische Analyse ihrer Warnfunktion und ihres Einflusses auf den Wert der Ansprüche von Fremd- und Eigenkapitalgebern
Betriebswirtschaftliche Schriften, Vol. 169
(2016)
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Abstract
Der Bedarf Gläubiger zu schützen ergibt sich aus ihrer von Eigentümern abweichenden Rechtsstellung. Daher ist die Diskussion der Möglichkeiten, Gläubiger vor dem Zahlungsausfall eines Schuldners zu schützen, untrennbar mit der Kreditvergabe verbunden. Louis-Philipp Schulte untersucht das gesetzliche Gläubigerschutzinstrument der Insolvenzeröffnungsgründe sowie das privatrechtliche Gläubigerschutzinstrument der Financial Covenants empirisch. Insbesondere analysiert er welche Faktoren im Rahmen eines Insolvenzverfahrens Einfluss auf den Forderungswert haben und wie sich ein Insolvenzantrag auf den Wert der Ansprüche von Gläubigern und Eigentümern auswirkt. Anschließend geht er der Frage nach, inwieweit Financial Covenants Gläubigern ein rechtzeitiges Warnsignal vor dem Wertverlust einer Forderung geben können und ob sich aus Financial Covenants eine Information bezüglich der Werthaltigkeit von Forderungen ableiten lässt.»On the Contribution of Reasons to Open Insolvency Proceedings and Financial Covenants to Creditor Protection«The need to protect creditors arises from their legal position deviating from that of investors. Therefore the discussion of possibilities to protect creditors against the default of borrowers is inseparably linked to lending. Louis-Philipp Schulte examines the statutory creditor protection instrument of reasons to open insolvency proceedings as well as the private-law creditor protection instrument of financial covenants empirically, especially regarding their influence on the value of claims of creditors and investors as well as the warning function of the creditor protection instruments.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Inhaltsverzeichnis | 5 | ||
| Abbildungsverzeichnis | 8 | ||
| Tabellenverzeichnis | 12 | ||
| Abkürzungsverzeichnis | 14 | ||
| Einleitung | 20 | ||
| I. Grundlage für den Bedarf an Gläubigerschutz | 20 | ||
| II. Idealtypische und reale Gestaltung von Gläubigerschutz | 22 | ||
| III. Eingrenzung des Themas und Gegenstand der Untersuchung | 25 | ||
| IV. Gang der Arbeit | 27 | ||
| 1. Kapitel: Unternehmenskrisen | 30 | ||
| A. Krisenursachen | 30 | ||
| B. Krisenprognose | 34 | ||
| C. Krisenverlauf | 35 | ||
| D. Wege aus der Krise | 36 | ||
| 2. Kapitel: Instrumente des Gläubigerschutzes | 40 | ||
| A. Instrumente des gesetzlichen Gläubigerschutzes | 41 | ||
| I. Mindesteigenkapitalanforderungen | 41 | ||
| II. Bilanzierungsgrundsätze | 43 | ||
| III. Publizitätspflichten | 44 | ||
| IV. Insolvenzeröffnung | 45 | ||
| B. Instrumente des privatrechtlichen Gläubigerschutzes | 52 | ||
| I. Personalsicherheiten | 52 | ||
| II. Realsicherheiten | 54 | ||
| 1. An beweglichen Sachen | 54 | ||
| 2. An unbeweglichen Sachen | 55 | ||
| 3. An Rechten | 56 | ||
| III. Covenants | 59 | ||
| 1. Financial Covenants | 61 | ||
| a) Reglungsbereich Eigenkapital | 62 | ||
| b) Reglungsbereich Verschuldung | 63 | ||
| c) Reglungsbereich Kapitaldienst | 64 | ||
| d) Reglungsbereich Liquidität | 64 | ||
| 2. Affirmative Covenants | 65 | ||
| 3. Negative Covenants | 68 | ||
| a) Reglungsbereich Finanzierung | 68 | ||
| b) Reglungsbereich Investition | 70 | ||
| c) Reglungsbereich Ausschüttung | 71 | ||
| d) Sonstige Reglungsbereiche | 72 | ||
| 4. Covenanteinsatz und Covenantbruch | 75 | ||
| C. Idealtypische und reale Abfolge der Schutzinstrumente | 77 | ||
| 3. Kapitel: Gläubigerschutz durch Insolvenzeröffnung | 85 | ||
| A. Historische Entwicklung des Insolvenzrechts | 85 | ||
| B. Insolvenzen in Zahlen | 89 | ||
| I. International | 89 | ||
| II. Deutschland | 95 | ||
| C. Einflussfaktoren auf den Forderungswert in der Insolvenz | 107 | ||
| I. Literaturüberblick | 108 | ||
| II. Datenbasis | 108 | ||
| III. Untersuchungsdesign | 115 | ||
| IV. Grundgesamtheit der Insolvenzen | 116 | ||
| V. Faktor Schuldner | 117 | ||
| VI. Faktor Insolvenzverwalter | 120 | ||
| VII. Faktor Insolvenzgericht | 123 | ||
| VIII. Faktor Verfahrensdauer | 125 | ||
| D. Einfluss der Insolvenzanmeldung auf den Fremd- und Eigenkapitalwert | 131 | ||
| I. Literaturüberblick | 131 | ||
| II. Datenbasis | 133 | ||
| III. Untersuchungsdesign | 135 | ||
| IV. Deskriptive Analyse | 136 | ||
| 1. Analyse der Schuldnerunternehmen | 137 | ||
| 2. Analyse der Insolvenzverwalter und Insolvenzgerichte | 142 | ||
| 3. Analyse der Insolvenzverfahren | 144 | ||
| V. Einfluss auf den Eigenkapitalwert | 149 | ||
| 1. Kurzfristige Untersuchung | 152 | ||
| 2. Langfristige Untersuchung – symmetrisch | 157 | ||
| 3. Langfristige Untersuchung – asymmetrisch | 158 | ||
| VI. Einfluss auf den Fremdkapitalwert | 161 | ||
| 1. Kurzfristige Untersuchung | 163 | ||
| 2. Langfristige Untersuchung – symmetrisch | 164 | ||
| 3. Langfristige Untersuchung – asymmetrisch | 165 | ||
| VII. Vergleichende Darstellung | 166 | ||
| 1. Kurzfristige Untersuchung | 166 | ||
| 2. Langfristige Untersuchung – symmetrisch | 167 | ||
| 3. Langfristige Untersuchung – asymmetrisch | 168 | ||
| 4. Kapitel: Gläubigerschutz durch Financial Covenants | 170 | ||
| A. Historische Entwicklung von Covenants | 170 | ||
| B. Covenants in Zahlen | 173 | ||
| C. Financial Covenants als Krisenfrühindikatoren | 182 | ||
| I. Literaturüberblick | 183 | ||
| II. Datenbasis | 184 | ||
| III. Untersuchungsdesign | 185 | ||
| IV. Deskriptive Analyse | 186 | ||
| 1. Rentabilität | 189 | ||
| 2. Verschuldung | 191 | ||
| 3. Kapitaldienst | 197 | ||
| 4. Liquidität | 201 | ||
| D. Financial Covenants als Indikatoren des Forderungswerts | 206 | ||
| I. Literaturüberblick | 207 | ||
| II. Datenbasis | 207 | ||
| III. Untersuchungsdesign | 209 | ||
| IV. Regressionsanalysen | 210 | ||
| 5. Kapitel: Konsolidierende Betrachtung der Untersuchungen | 215 | ||
| Zusammenfassung | 218 | ||
| Anhang | 223 | ||
| Anhang zu Kapitel 3 B. I. International | 223 | ||
| Anhang zu Kapitel 3 B. II. Deutschland | 224 | ||
| Anhang zu Kapitel 3 C. V. Faktor Schuldner | 230 | ||
| Anhang zu Kapitel 3 D. IV. Deskriptive Analyse | 231 | ||
| Anhang zu Kapitel 3 D. VI. Einfluss auf den Fremdkapitalwert | 233 | ||
| Anhang zu Kapitel 5 Konsolidierende Betrachtung der Untersuchungen | 234 | ||
| Literaturverzeichnis | 235 | ||
| Urteilsverzeichnis | 249 | ||
| Glossar | 250 | ||
| Leere Seite | 18 |