Die Gutschrift auf dem Finanzinstrumentenkonto – nach dem Entwurf der Securities Law Directive

Rowina Ullner

doi:10.3790/978-3-428-55071-5

Die Gutschrift auf dem Finanzinstrumentenkonto – nach dem Entwurf der Securities Law Directive

Preview Login to order (PDF)

BOOK

Cite BOOK

Style

Ullner, R. (2017). Die Gutschrift auf dem Finanzinstrumentenkonto – nach dem Entwurf der Securities Law Directive. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-55071-5

Format

BIBTEX

ENDNOTE

RIS

Download

Die Gutschrift auf dem Finanzinstrumentenkonto – nach dem Entwurf der Securities Law Directive

Ullner, Rowina

Beiträge zum Europäischen Wirtschaftsrecht, Vol. 68

(2017)

Preview Login to order (PDF)

Additional Information

Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-55071-5
978-3-428-15071-7 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-55071-5
Edition: 1
Language: German
Pages: 356
Collections: RECHT 2017
D&H 2017
NBE WISO
NBE RECHT
NBE D&H
Subjects: Private international law & conflict of laws

Pricing

Institution: € 150.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 99.90 (incl. local VAT if applicable)

About The Author

Rowina Ullner studierte Rechtswissenschaft an der Johann Wolfgang Goethe-Universität in Frankfurt am Main mit dem Schwerpunkt Law and Finance. Nach dem Abschluss des Ersten Staatsexamens im August 2011 promovierte sie am Lehrstuhl für Zivilrecht, Insolvenzrecht, europäisches und internationales Wirtschaftsrecht von Herrn Prof. Dr. Peter von Wilmowsky, LL.M., an der Goethe-Universität Frankfurt am Main. Promotionsbegleitend arbeitete sie zunächst ein Jahr als wissenschaftliche Mitarbeiterin in einer internationalen Großkanzlei im Bereich Kapitalmarktrecht und anschließend an der Professur für Bürgerliches Recht, Wirtschaftsrecht und Bankrecht von Frau Prof. Dr. Katja Langenbucher im House of Finance der Goethe-Universität Frankfurt am Main. Seit März 2015 ist sie Rechtsreferendarin am Landgericht Frankfurt am Main.

Abstract

Der funktionale Ansatz der geplanten Securities Law Directive ist nicht geeignet, Rechtssicherheit im Hinblick auf den grenzüberschreitenden Finanzinstrumententransfer in der Europäischen Union zu erzielen. Die Vereinheitlichung der Gutschrift auf dem Finanzinstrumentenkonto, ohne Eingriff in das mitgliedstaatliche Recht bei gleichzeitiger Begründung von Rechtssicherheit, ist eine Illusion. Schlimmer noch - das bisherige System wird durch die Hintertür abgeschafft, ohne ein einheitliches neues Finanzinstrumentensystem bereitzustellen.

Aus den gewonnenen Erkenntnissen folgt, dass nur eine umfassende Vereinheitlichung der unterschiedlichen Finanzinstrumentensysteme im Sinne einer Vollharmonisierung zu Rechtssicherheit führen kann. Der Grundgedanke des Richtlinienentwurfs im Hinblick auf die Anknüpfung an die Gutschrift geht grundsätzlich in die richtige Richtung. Allerdings muss der funktionale Ansatz aufgegeben und ein verbindliches System etabliert werden.»The Credit to a Securities Account«

Changes in the praxis of custody and transferring of securities, besides legal uncertainty in spite of cross border transactions, verify the requisite of unified regulations. The intended Securities Law Directive for legal certainty of securities holding and disposition aims to harmonise by means of the credit to a securities account as a core element material law and conflict law additionally.

Section Title	Page	Action	Price
Vorwort	5
Inhaltsverzeichnis	7
Abkürzungsverzeichnis	19
A. Einleitung	23
I. Problemstellung und Maßnahmen	23
1. Die Umgestaltung der urkundlichen Verwahrung und Übertragung	23
2. Auswirkungen im grenzüberschreitenden Bereich	26
3. Harmonisierungsmodelle und Relevanz	28
II. Gegenstand und Gang der Arbeit	30
III. Festlegung einer einheitlichen Begriffsverwendung	31
B. Grundkonzeption des Richtlinienentwurfs	35
I. Harmonisierungsziel	35
1. European Uniform Securities Code	35
2. EU Securities Account Certainty Project	36
3. Mindestharmonisierung	38
4. Feststellung	41
II. Funktionaler Ansatz	41
1. Systemneutralität	41
2. Dogmatische Neutralität	42
a) Neutrale Funktionsbegriffe	42
b) Beispiele	43
3. Kritische Aspekte	45
4. Folge: Neutralität der geplanten Richtlinie	45
III. Die Wahl des Instruments der Richtlinie	46
1. Mögliche Rechtsinstrumente	46
2. Vor- und Nachteile von Verordnung und Richtlinie	46
3. Entscheidung zugunsten der Richtlinie	47
4. Feststellung	48
IV. Thematische Einordnung der geplanten Richtlinie in den europäischen Rechtsrahmen	49
V. Aufbau und Inhalt	50
VI. Regelungsgegenstand und Anwendungsbereich	51
1. Securities	52
a) Finanzinstrumente nach MiFID	52
b) Weiter Anwendungsbereich durch Finanzinstrumentenbegriff	53
c) Kritische Betrachtung der Regelungstechnik	53
d) Übersetzungsproblematik: Wertpapier	54
e) Zwischenfeststellung	55
2. Kriterium der kontenmäßigen Erfassung	55
3. Vergleich zu den globalen Harmonisierungsmodellen	56
4. Angleichungen des mitgliedstaatlichen Rechts	58
5. Feststellung	60
VII. Zusammenfassung der gewonnenen Erkenntnisse	60
C. Die Gutschrift auf dem Finanzinstrumentenkonto	62
I. Bedeutung und Prinzipien der Gutschrift	62
II. Entstehungstatbestand der Gutschrift	63
1. Definition der Gutschrift	63
2. Finanzinstrumentenkonto (securities account)	63
a) Bedeutung des Kontos in den Rechtssystemen der Mitgliedstaaten	64
b) Definition des Richtlinienentwurfes	65
aa) Anforderungen an den securities account	65
bb) Arten von Finanzinstrumentenkonten	66
cc) Zwischenfeststellung	67
c) Vergleich zu den globalen Harmonisierungsmodellen	67
d) Zwischenfeststellung	67
3. Finanzinstrumentenguthaben	68
4. Gestuftes Verfahren	68
a) Anspruch auf Gutschrift	68
b) Anspruch aus Gutschrift	69
c) Unterscheidung der beiden Ansprüche	69
5. Feststellung	69
III. Die Gutschrift auf unterschiedlichen Ebenen der Buchungskette: Ebene des Kontoinhabers	70
1. Mindestharmonisierung der Rechtsposition des Kontoinhabers	70
2. Die Person des Kontoinhabers	71
a) Account holder	71
b) Ultimate account holder	72
c) Zwischenfeststellung	73
3. Rechte des Kontoinhabers durch die Gutschrift	73
a) Bundle of rights (and obligations)	73
b) Account-held securities, Art. 3 SLD-D	74
c) Rechte an den Finanzinstrumenten: Eigentumsrecht	75
aa) Mitgliedstaatliche Regelungen	75
(1) Eigentumsmodelle	76
(2) Trust-Modell	77
(3) Transparenz-Modell	80
bb) Exkurs: Verhältnis der Eigentumsrechte zu den Inhaberrechten	83
(1) Historischer Ausgangspunkt: Urkunde	83
(2) Zunehmende Entmaterialisierung	85
(3) Zwischenfeststellung	86
(4) Relevanz von direct und indirect holding system	86
(5) Zusammenfassung der mitgliedstaatlichen Rechtssysteme	87
cc) Regelungen des Richtlinienentwurfes	87
dd) Bedeutung und Folgen dieser Nichtregelung	88
ee) Zwischenfeststellung	89
d) Rechte aus den Finanzinstrumenten	90
aa) Rights attached to the securities	90
bb) Regelungen der Aktionärsrechterichtlinie	92
cc) Rechtszuweisung: (letzter) Kontoinhaber	93
(1) Unterscheidung national law und applicable law	93
(2) Gehalt der Zuweisung	94
(3) Zwischenfeststellung	94
dd) Abstrakte Berechtigung	94
(1) Art. 3 Abs. 1 lit. a SLD-D als Ausnahme von Art. 1 Abs. 2 SLD-D	95
(2) Art. 1 Abs. 2 SLD-D als eine Einschränkung des Art. 3 Abs. 1 lit. a SLD-D	95
(3) Art. 1 Abs. 2 SLD-D und Art. 3 Abs. 1 lit. a SLD-D gelten selbstständig nebeneinander	97
(4) Argumentative Auseinandersetzung	98
ee) Ausgestaltung der Rechtsausübung	100
(1) Rechtsausübungskontrolle, Art. 17 SLD-D	100
(2) Harmonisierungsgehalt des Art. 17 SLD-D	102
(3) Übertragung der Ausübungsrechte, Art. 20 SLD-D	103
(4) Feststellung zur Regelung der Rechtsausübung	103
ff) Grenzüberschreitende Rechteanerkennung, Art. 15 SLD-D	104
gg) Zwischenergebnis	106
e) Dispositionsrecht	107
aa) Dispositionsmethoden	107
bb) Inhaberschaft und Anforderungen	108
cc) Zwischenfeststellung	108
f) Konvertierungs- und Kontowechselrecht	109
aa) Allgemeines	109
bb) Einschränkungen des Rechts aus Art. 3 Abs. 1 lit. c SLD-D	110
(1) Geltung der Vorbehalte	110
(2) Anerkennung des Rechts	110
(3) Regelung des Konvertierungsrechts durch die Mitgliedstaaten	111
(4) Folge: Intransparenz	111
(5) Zwischenfeststellung	112
cc) Inhaberschaft und Ausübungsmöglichkeit der beiden Rechte	112
dd) Zwischenfeststellung	113
g) Rechtsausübungsregel, Art. 3 Abs. 2 SLD-D	113
aa) Inhalt und Regelungszweck	113
bb) Rechtliche Qualifikation der Instruktion	114
cc) Wirkung der Instruktion hinsichtlich Dispositions-‍, Konvertierungs- und Kontowechselrecht	114
(1) Inhaberschaft und Ausübungsmöglichkeit	115
(2) Rechtsgewährung zugunsten des Kontoinhabers	115
(3) Zwischenfeststellung	116
dd) Feststellung zur Instruktion	116
h) Feststellung: Mindestrechte	116
4. Die Gewährung weiterer Rechte durch die Mitgliedstaaten	117
a) Sinn und Zweck dieser Regelung	117
b) Beispiele für weitere Rechte des Kontoinhabers	117
c) Verhältnis zu den Regelungen des Richtlinienentwurfs	118
d) Aspekte der Rechtssicherheit	119
e) Zwischenfeststellung	119
5. Begrenzung der Rechte	119
6. Feststellung zur Gutschrift auf der Ebene des Kontoinhabers	120
IV. Harmonisierte Methoden für Erlangung und Disposition	121
1. Unterscheidung in book-entry und non-book-entry	121
2. Die einzelnen Methoden	121
a) Gutschriften auf dem Finanzinstrumentenkonto (crediting of an account)	122
b) Belastungsbuchungen auf dem Finanzinstrumentenkonto (debiting of an account)	122
c) Eintragung eines Vermerks in ein Finanzinstrumentenkonto (earmarking)	123
d) Löschung des Vermerks (earmarking)	124
e) Kontrollvereinbarung (control agreement)	125
f) Vereinbarung mit dem Kontoführer (agreement with and in favour of the account provider)	126
g) Andere Methoden	126
h) Zwischenfeststellung	127
3. Bedeutung der unterschiedlichen Methoden	127
4. Vergleich zum Genfer Wertpapierübereinkommen	128
a) Gutschrift und Belastungsbuchung, Art. 11 GSC	128
b) Andere Methoden, Art. 12 GSC	129
c) Methoden nach Nichtkonventionsrecht, Art. 13 GSC	130
d) Zwischenfeststellung	130
5. Parallelität von book-entry und non-book-entry	130
6. Feststellung zu den Methoden	131
V. Die Gutschrift auf unterschiedlichen Ebenen der Buchungskette: Ebene des Kontoführers	132
1. Die Person des Kontoführers	132
a) Kontoinhaber (account holder)	132
b) Kontoführer (account provider)	132
aa) Definitionen des Kontoführers	133
(1) MiFID Definition	133
(2) Globale Definition	134
(3) Vergleich der beiden Definitionen	135
(4) Regulierung der Kontoführer nach Art. 21 SLD-D	135
(5) Entsprechender Kontoführer	136
(6) Zwischenfeststellung	136
bb) Kontobetreiber (account operator)	136
cc) Nominee (account)	137
dd) Zwischenfeststellung	138
c) Zentralverwahrer (central securities depositor)	138
d) Zwischenfeststellung: Multibegriff	138
2. Pflichten des Kontoführers	139
a) Pflicht zur Gewährung der Ausübungskontrolle, Art. 17 SLD-D	139
b) Pflicht zur Instruktionsbefolgung, Art. 11 SLD-D	140
aa) Gegenstand der Instruktion	140
bb) Horizontale und vertikale Instruktionen	141
cc) Ausnahmen nach Art. 11 Abs. 2 SLD-D	142
dd) Folgen der Missachtung von Instruktionen	144
ee) Zwischenergebnis	145
c) Informationspflicht, Art. 16 SLD-D	145
aa) Informationen des Emittenten	145
(1) Anwendungsbereich	145
(2) Art der Information	146
(3) Ohne schuldhaftes Zögern (without undue delay)	146
(4) Standardisierung und Kosten	147
bb) Informationen eines Kontoinhabers	148
cc) Aktionärsrechterichtlinie	148
dd) Zwischenfeststellung	149
d) Deckungsbestandspflicht, Art. 4 Abs. 2 SLD-D	149
aa) Allgemeines	149
bb) Methoden zur Pflichterfüllung	150
cc) Dauerhafte Deckungssicherung	152
dd) Wiederherstellung des Deckungsbestandes, Art. 4 Abs. 4 SLD-D	152
ee) Ex post Betrachtung anstelle einer no-credit-without-debit-rule	153
ff) Zwischenergebnis	153
e) Keine diskriminierenden Gebühren, Art. 18 SLD-D	154
f) Zusätzliche Pflichten	155
g) Zwischenfeststellung	155
3. Rechte des Kontoführers	155
a) Rechte aus Art. 3 Abs. 1 SLD-D	155
b) Gutschriftsrecht („Finanzinstrumentenkreierungsrecht“)	156
c) Weitere Rechte	156
d) Zwischenfeststellung	157
4. Auswirkungen der Regelungen	157
a) Integrität des kontengehaltenen Systems	157
b) Garantieähnliche Verpflichtung des Kontoführers	158
c) Haftung des Kontoführers	159
d) Zulassungspflicht des Kontoführers	160
e) Zwischenfeststellung	160
5. Feststellung zur Gutschrift auf der Ebene des Kontoführers	161
VI. Regelungsinhalt der account-held securities	161
1. Gegenstand der Gutschrift: account-held securities	161
2. Bestimmung des Inhalts der account-held securities	161
a) Reale Finanzinstrumente	162
b) Abstrakte Vermögensposition	163
c) Adaptive Regelung mit festem Kern	164
d) Feststellung zum Inhalt der account-held securities	165
3. Vergleich zu intermediated securities	165
4. Folgen der adaptiven Regelung	167
a) Variable X reale Finanzinstrumente	167
aa) Erlangung der vollständigen Rechtsposition	167
bb) Multiplikationseffekt: Gefahr der Rechtsvermehrung	167
(1) Einheitliche Bedeutung der Gutschrift	168
(2) Legitimation durch die Kette wirksamer Gutschriften	168
cc) Zwischenfeststellung	169
b) Variable X abstrakter Vermögenswert	169
aa) Verbindung mit dem Konto	170
bb) Eintausch der Finanzinstrumente: Chip Theorie	170
cc) Transferierung in eine neue Form	171
dd) Zwischenfeststellung	172
c) Feststellung zur adaptiven Regelung	172
5. Ergebnis zum Regelungsinhalt	173
D. Die Wirkung der Gutschrift	174
I. Wirkung der Gutschrift im mitgliedstaatlichen Recht	174
1. Eigentumsmodelle	174
a) Entmaterialisiertes System: Frankreich	174
b) Urkundensystem: Deutschland	176
c) Zwischenfeststellung	178
2. Trust-Modell	178
3. Transparenz-Modell	180
4. Ergebnis: keine einheitliche Systematik	182
II. Die no further steps-Regel	182
1. Erlangungsvoraussetzung: harmonisierte Methoden	182
2. Wirksamkeit der Erlangung	183
a) Unterscheidung validity und effectiveness	183
b) Kontoführer	184
c) Emittent	184
d) Dritter	185
e) Zwischenergebnis	186
3. Further steps	186
a) Widerspruch zu Regelungen des Richtlinienentwurfs	186
b) Genfer Wertpapierübereinkommen: formelle und materielle Anforderungen	187
c) Einschränkungen der further steps	188
d) Zwischenfeststellung	188
4. Keine korrespondierende Belastungsbuchung	189
a) Unabhängigkeit von Gutschrift und Belastung	189
b) Derivative Erlangung	189
c) Regelungen der globalen Übereinkommen	190
d) Verbindung durch die Bedingung	191
e) Zwischenfeststellung	192
5. Feststellung	192
III. Konstitutive Wirkung der Gutschrift	192
1. Allgemeines	192
2. Regelungen des Richtlinienentwurfs	193
a) Art. 4 Abs. 1 SLD-D	194
b) Art. 5 SLD-D	194
c) Art. 3 Abs. 1 SLD-D	195
d) Vergleich zum Genfer Wertpapierübereinkommen	195
e) Zwischenfeststellung	195
3. Einheitlicher Erlangungszeitpunkt	195
4. Feststellung	197
IV. Ergebnis zur Wirkung der Gutschrift	197
E. Anforderungen an die Wirksamkeit der Gutschrift	198
I. Grundsatz: Wirksamkeit	198
II. Ausnahmen vom Grundsatz der Wirksamkeit	199
III. Unwirksamkeit der Gutschrift	199
1. Unwirksamkeitsgründe	199
a) Fehlender Deckungsbestand, Art. 5 Abs. 3 SLD-D	200
b) Besonderheit der vinkulierten Namensaktien, Art. 5 Abs. 7 SLD-D	200
c) Abgrenzung der übrigen Methoden, Art. 5 Abs. 8 SLD-D	201
d) Vergleich zum Genfer Wertpapierübereinkommen	202
e) Zwischenfeststellung	203
2. Bestimmung der Unwirksamkeit	203
3. Entfernung der unwirksamen Gutschrift	203
4. Feststellung	203
IV. Die bedingte Gutschrift, Art. 5 Abs. 6 SLD-D	204
1. Anforderungen an die Bedingung	204
2. Bedingungsmöglichkeiten	205
3. Aufschiebende und auflösende Bedingung	206
4. Relevante Konstellationen	207
5. Verhältnis zu Art. 5 Abs. 7 und 3 SLD-D	208
6. Folgen der Bedingung	208
V. Ergebnis zur Wirksamkeit der Gutschrift	209
F. Die aufhebbare Gutschrift	210
I. Fehlerhafte Gutschriften und ihre Ursachen	210
1. Menschliches Versagen	210
2. Technische Defekte	211
3. Schädigendes Verhalten	212
4. Materielle Aspekte	213
5. Feststellung	213
II. Aufhebung einer Gutschrift, Art. 7 SLD-D	213
1. Allgemeines zur Aufhebung	213
2. Aufhebungsgründe	214
a) Einverständnis des Kontoinhabers zur Aufhebung	214
b) Irrtümliche Gutschrift ohne Autorisierung	215
aa) Irrtümliche Gutschrift	215
bb) Ohne Autorisierung durch den Kontoinhaber	216
c) Weitere Aufhebungsgründe, Art. 7 Abs. 1 lit. c, d und e SLD-D	217
d) Praktische Probleme	218
e) Vorbehalt des Art. 8 SLD-D	219
f) Zusätzliche Aufhebungsgründe	219
g) Zwischenfeststellung	220
3. Regelungen des Settlementsystems	220
4. Wirkung der Gutschriftsaufhebung	221
a) Unwirksamkeit	221
b) Ex tunc-Wirkung	222
c) Ex nunc-Wirkung	223
d) Argumentation	223
5. Maßnahmen zur Aufhebung	225
6. Vergleich zu den Aufhebungsregelungen des Genfer Wertpapierübereinkommens	225
7. Feststellung	226
III. Schutz vor Aufhebung, Art. 8 SLD-D	227
1. Schutz des guten Glaubens im mitgliedstaatlichen Recht	227
a) Eigentumsmodelle	227
b) Trust-Modell	230
c) Transparenz-Modell	232
d) Folge: Schutz vor Aufhebung	233
2. Die Regelungen des Art. 8 SLD-D	233
a) Allgemeines	234
b) Schutz vor Aufhebung im Sinne von Art. 7 SLD-D	234
c) Anforderungen an die Kenntnis	236
d) Beweislast und relevanter Zeitpunkt	237
e) Wissenszurechnung	238
f) Regelungsgehalt: safe harbour	239
g) Zwischenfeststellung	239
3. Vergleich zu den Regelungen des Art. 18 GSC	240
a) Art. 18 Abs. 1 GSC: adverse claims	240
b) Art. 18 Abs. 2 GSC: earlier defective entry	241
c) Detaillierte Anforderungen an die Kenntnis, Art. 17 lit. b GSC	242
d) Weitere Besonderheiten	243
e) Folge: shelter principle	244
f) Zwischenfeststellung	244
4. Kompatibilität mit mitgliedstaatlichen Regelungen	245
a) Anknüpfungsmerkmal der Kenntnis	245
b) Sorgfaltsmaßstab	246
c) Vermehrung der account-held securities	246
d) Vorübergehende Erlangung trotz Bösgläubigkeit	247
e) Zwischenfeststellung	248
5. Feststellung	248
IV. Exkurs: Prioritätsregeln	248
1. Regelung des Art. 9 SLD-D	248
2. Zwingende rechtliche Vorgaben, Art. 5 Abs. 4 SLD-D	250
3. Regelung des Genfer Wertpapierübereinkommens	251
4. Folgen	252
V. Unterscheidung: Unwirksamkeit, Aufhebung und Bedingung	252
1. Möglichkeit der Heilung	253
2. Vergleich zum Genfer Wertpapierübereinkommen	254
3. Bedeutung für die Unwirksamkeit	254
VI. Schutzsystem der geplanten Richtlinie	255
1. Abgrenzung der Artt. 8 und 9 SLD-D	255
2. Ineinandergreifen der Artt. 7 und 8 SLD-D	257
3. Akzessorietät des Vermerks	257
4. Verdeutlichung anhand eines Beispiels	258
VII. Ergebnis zur aufhebbaren Gutschrift	259
G. Die Wirkungen der Gutschrift im Insolvenzfall	260
I. Mitgliedstaatliche Regelungen zum Insolvenzschutz	260
II. Insolvenzfeste Gutschrift	261
1. Grundsatz des Art. 6 Abs. 1 SLD-D	261
2. Anwendbare Insolvenzregeln, Art. 6 Abs. 2 SLD-D	262
3. Richtlinien in diesem Bereich	264
4. Vergleich zum Genfer Wertpapierübereinkommen	265
5. Feststellung	266
III. Insolvenz des Kontoführers, Art. 10 SLD-D	266
1. Account provider risk	266
2. Schutz des Kontoinhabers, Art. 10 Abs. 1 SLD-D	267
3. Problematik des Fehlbestands	267
a) Theorie der autarken Gutschrift	268
b) Fehlbestand	268
aa) Grundlagen des Fehlbestands	269
bb) Inflation der Finanzinstrumente	269
cc) Herrenlose Finanzinstrumente	271
c) Behebung eines Fehlbestands	272
aa) Regelungen des Art. 4 Abs. 4 SLD-D	272
bb) Vorschriften des Art. 10 Abs. 2 SLD-D	273
cc) Pro rata Regelung außerhalb der Insolvenz	274
dd) Zwischenfeststellung	275
d) Aufsichtsrechtliche Kontrolle des Deckungsbestandes	275
4. Vergleich zum Genfer Wertpapierübereinkommen	275
a) Zuteilung der Deckungsbestände, Art. 25 GSC	275
b) Verlustregelung, Art. 26 GSC	276
c) Clearing- und Settlementsysteme, Art. 27 GSC	277
d) Zwischenfeststellung	277
5. Feststellung	277
IV. Ergebnis zur Gutschrift im Insolvenzfall	277
H. Die Gutschrift und der Pfändungsschutz	279
I. Mitgliedstaatliche Regelungen: pfändbarer Wert	279
II. Die pfändungssichere Gutschrift	279
1. Pfändung durch Gläubiger des Kontoinhabers	279
a) Problematik des upper tier attachment	279
b) Regelungen des Art. 12 SLD-D	280
aa) Transparenz-Modell	281
bb) Trust-Modell	281
cc) Eigentumsmodelle	282
c) Zwischenfeststellung	283
2. Pfändungen durch Gläubiger des Kontoführers	283
a) Aspekt des intermediary risk	283
b) Regelungen des Art. 13 SLD-D	283
c) Regelungen der Finanzmarktrichtlinie	284
d) Zwischenfeststellung	284
3. Vergleich zum Genfer Wertpapierübereinkommen	285
a) Grundregel	285
b) Definition	285
c) Ausnahme	286
d) Zwischenfeststellung	286
III. Ergebnis zum Pfändungsschutz	286
I. Die Gutschrift als Anknüpfungspunkt der Kollisionsnorm	287
I. Allgemeines	287
II. Die Kollisionsregelungen in den Finanzinstrumentensystemen	287
1. Urkundlich geprägtes Miteigentumsmodell: lex rei sitae	288
2. Transparenz- und Trust-Modell: Prima	288
3. Feststellung	289
III. Europäische Kollisionsnormen	289
1. Finalitätsrichtlinie	289
2. Europäische Insolvenzverordnung	290
3. Bankensanierungs- und Liquidationsrichtlinie	291
4. Finanzsicherheitenrichtlinie	291
5. Feststellung	292
IV. Kollisionsnorm der Securities Law Directive	292
1. Allgemeines	293
2. Kollisionsnorm des Art. 14 SLD-D	293
a) Bestimmung des relevanten Finanzinstrumentenkontos, Art. 14 Abs. 1 SLD-D	294
b) Mitteilungspflicht des Kontoführers, Art. 14 Abs. 2 SLD-D	295
c) Belange nach Art. 14 Abs. 3 SLD-D	295
d) Rechtssicherheit, Art. 14 Abs. 4 SLD-D	296
3. Kritische Aspekte	296
a) Widerspruch zur Finalitätsrichtlinie	296
b) Anknüpfung an die Gutschrift oder die Belastungsbuchung	296
c) Keine Erstreckungswirkung	297
4. Feststellung	298
V. Haager Wertpapierübereinkommen	298
1. Ziele des Haager Wertpapierübereinkommens	298
2. Ansatz: Account Agreement Approach	298
a) Geltungsbereich, Art. 2 HSC	299
b) Ausgestaltung der Rechtswahl, Art. 4 HSC	299
c) Art. 4 Abs. 1 S. 2 HSC: reality test	300
d) Art. 5 HSC: fall-back-Regel	301
e) Abwägung der Vor- und Nachteile dieses Ansatzes	301
3. Feststellung	303
VI. Ergebnis zur Kollisionsnorm	303
J. Kritische Würdigung der Gutschrift	304
I. Ungenauigkeiten und weite Regelungsfreiräume	304
II. Erheblicher Konstruktionsaufwand	305
III. Bedeutende Unterschiede zum Genfer Wertpapierübereinkommen	305
IV. Fehlende Kompatibilität mit dem Haager Wertpapierübereinkommen	307
V. Verfehlter Ansatz: ,zahnloser Papiertigerˋ oder ,Wolf im Schafspelzˋ?	307
K. Schlussfolgerungen und Ausblick	309
I. Ergebnis der Arbeit	309
II. Ausblick: Securities Law Legislation	310
III. Abschließende Forderung	310
Anhang: Principles des SLD-Consultation Document 2010	311
Offizielle Verlautbarungen, Dokumente und Materialien	321
Literaturverzeichnis	331
Stichwortverzeichnis	353

Cite BOOK

Style

Format

Die Gutschrift auf dem Finanzinstrumentenkonto – nach dem Entwurf der Securities Law Directive

Additional Information

Book Details

Pricing

About The Author

Abstract

Table of Contents

Contact

Quick Navigation