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Unternehmensbeteiligungsgesellschaften
Schriften zum Wirtschaftsrecht, Vol. 159
(2003)
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Abstract
Gegenstand der Arbeit sind die wesentlichen sich aus der gesetzlichen Regelung über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften (UBGG) ergebenden spezifischen gesellschaftsrechtlichen Fragen. Im Einzelnen handelt es sich dabei um die Reichweite des Unternehmensgegenstandes (§ 2 Abs. 2 UBGG), um die Auslegung der Anlagebegrenzungsvorschriften (§ 4 UBGG), um den Einfluss des Beteiligungsgeschäfts auf die Binnenstruktur der Gesellschaften und um die Behandlung von Gesellschafterkrediten (§ 24 UBGG).Nach Ansicht des Verfassers kann sich eine UBG an Holdinggesellschaften beteiligen. Problematisiert werden ferner Treuhandkonstruktionen, Bezugsrechtserwerb und ausländische Beteiligungen. Kernpunkt der Anlagebegrenzungsvorschriften ist das Majorisierungsverbot (Verbot der Beherrschung von Beteiligungsunternehmen mittels Stimmrechtsbegrenzung). Da die Begrenzungsregelung jedoch nicht allen Beherrschungsfällen entgegenwirkt, erstreckt sich das Verbot über seinen Gesetzeswortlaut auch auf Konstellationen, in denen konzernrechtliche Abhängigkeit der Beteiligungsunternehmen aufgrund anderer Umstände bestehen kann (z. B. vertragliche Konzernierung, personengesellschaftliche Beteiligungen etc.).Der Verfasser kommt darüber hinaus zu dem Ergebnis, dass die spezifischen Beteiligungsrisiken nicht zu Modifikationen der gesetzlichen Binnenstruktur von UBG führen. Bei der UBG-AG stellen Beteiligungserwerb und -veräußerung keinen "Holzmüller"-Fall dar. UBG-Gesellschafter haben kein über das gesetzliche Maß hinausgehendes Auskunftsrecht über gehaltene Wagniskapitalbeteiligungen. Im Hinblick auf die gesetzliche Privilegierung von Gesellschafterkrediten (§ 24 UBGG) kommt der Verfasser zu dem Ergebnis, dass die diesbezügliche Anreizwirkung zur Gründung von UBG gering sein dürfte, da eine Privilegierung bereits nach den herkömmlichen Vorschriften (ggf. unter Ausnutzung des Sanierungsprivilegs) möglich ist.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Vorwort | 5 | ||
| Inhaltsübersicht | 7 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 11 | ||
| Abkürzungsverzeichnis | 19 | ||
| § 1 Einleitung | 21 | ||
| A. „Universelle“ Kapitalbeteiligungsgesellschaften | 21 | ||
| B. Öffentlich geförderte Kapitalbeteiligungsgesellschaften | 22 | ||
| C. Wagnisfinanzierungsgesellschaften | 22 | ||
| D. Unternehmensbeteiligungsgesellschaften | 24 | ||
| I. Voraussetzungen | 25 | ||
| II. Rechtsfolgen | 28 | ||
| III. Ordnungspolitische Wirkungen | 30 | ||
| E. Probleme und Gang der Darstellung | 31 | ||
| Teil 1: Reichweite des Unternehmensgegenstandes (§ 2 Abs. 2 UBGG) | 38 | ||
| § 2 Der Begriff „Wagniskapitalbeteiligung“ | 38 | ||
| § 3 Erwerb, Halten, Verwaltung und Veräußerung von Wagniskapitalbeteiligungen | 40 | ||
| A. Indirekte Wagniskapitalbeteiligungen | 40 | ||
| I. Beteiligungen an Holding-Gesellschaften | 40 | ||
| 1. Holdingbegriff | 41 | ||
| a) Ausgangspunkt | 41 | ||
| b) Stammhaus | 42 | ||
| c) Führungsholding | 43 | ||
| d) Mischholding | 43 | ||
| e) Verwaltungsholding | 44 | ||
| (1) Teleologische Reduktion der §§ 1 a Abs. 2, 2 Abs. 2 UBGG | 44 | ||
| (2) Beteiligungen an weiteren UBG | 45 | ||
| (3) Beteiligungen an Kapitalanlagegesellschaften | 46 | ||
| (4) Investmentzertifikate | 47 | ||
| 2. Zusammenfassung | 47 | ||
| 3. Weitere Folgerungen | 47 | ||
| II. Beteiligungen an Komplementärgesellschaften | 48 | ||
| B. Die UBG als Treuhänder | 49 | ||
| I. Begriff der Treuhand | 49 | ||
| II. Ermächtigungs- und Vollmachtstreuhand | 49 | ||
| 1. Ermächtigungstreuhand an Mitgliedschaftsrechten | 50 | ||
| a) Stimmrechtsbezogene Legitimationszession | 50 | ||
| b) Wertung des UBGG | 51 | ||
| 2. Vollmachtstreuhand an Mitgliedschaftsrechten | 51 | ||
| III. Vollrechtstreuhand | 52 | ||
| 1. Bisherige Stellungnahmen | 52 | ||
| 2. Eigener Ansatz | 52 | ||
| a) Öffnungsklausel des § 2 Abs. 3 KWG | 53 | ||
| b) Allgemeine Überlegungen | 53 | ||
| 3. Zwischenergebnis | 54 | ||
| C. Die UBG als Treugeber | 54 | ||
| D. Ausübung von Bezugsrechten | 55 | ||
| E. Beteiligungen an ausländischen Gesellschaften | 56 | ||
| § 4 „Sonstige Geschäfte“ – § 3 Abs. 6 UBGG | 57 | ||
| A. Erwerb von „Nicht-“ Wagniskapitalbeteiligungen | 57 | ||
| I. Ganzheitliche Betrachtung der Regeln zum Unternehmensgegenstand | 57 | ||
| II. Die besondere Begriffstechnik | 58 | ||
| III. Ergebnis | 58 | ||
| B. Erwerb von Bezugsrechten | 58 | ||
| C. Neugründung von Gesellschaften im Rahmen von Umstrukturierungen | 59 | ||
| D. Treugebertätigkeiten | 60 | ||
| E. Bereitstellen von Beratungskapazitäten | 61 | ||
| F. Kollisionsrechtliche Aspekte | 61 | ||
| Teil 2: Anlagegrenzen | 64 | ||
| § 5 Offene Unternehmensbeteiligungsgesellschaften | 64 | ||
| A. Grundsatz | 64 | ||
| I. UBG als „Unternehmen“ i. S. d. §§ 15 ff. AktG | 65 | ||
| 1. Grundüberlegungen | 66 | ||
| 2. Mehrheitsbeteiligungen | 67 | ||
| 3. Übernahme persönlicher Haftung | 67 | ||
| 4. Stille Beteiligungen i. S. d. § 230 HGB | 68 | ||
| 5. Minderheitsbeteiligungen | 68 | ||
| II. Ergebnis | 68 | ||
| B. Wirkung des Majorisierungsverbots im Recht der Kapitalgesellschaften | 69 | ||
| I. Verbot der faktischen Konzernierung | 69 | ||
| 1. Relevanz von Stimmrechtsmehrheiten | 69 | ||
| 2. Zurechnungsfragen | 70 | ||
| a) Parallelfond-Konstruktionen | 70 | ||
| (1) Zurechnung der Stimmrechte nach den allgemeinen konzernrechtlichen Vorschriften | 71 | ||
| (2) Zurechnung nach den kapitalmarktrechtlichen Vorschriften | 72 | ||
| (3) Der Gedanke des Umgehungsschutzes | 73 | ||
| (4) Zwischenergebnis | 74 | ||
| b) Co-Investment-Rights | 75 | ||
| II. Verbot der vertraglichen bzw. qualifiziert faktischen Konzernierung | 75 | ||
| C. Wirkung des Majorisierungsverbots im Recht der Personengesellschaften | 76 | ||
| I. Die Möglichkeit der Abhängigkeit von Personengesellschaften | 76 | ||
| II. Abhängigkeitsvermutung bei Mehrheitsbesitz (§ 17 Abs. 2 AktG) | 76 | ||
| III. Einzelaspekte | 77 | ||
| 1. Befugnis zur Geschäftsführung und Vertretung | 77 | ||
| a) Beteiligungen an einer KG | 77 | ||
| (1) Stellung als Komplementär | 77 | ||
| (2) Stellung als Kommanditist | 78 | ||
| b) Atypisch stille Beteiligungen | 79 | ||
| (1) Meinungsstand | 79 | ||
| (2) Stellungnahme | 80 | ||
| (3) Zwischenergebnis | 81 | ||
| 2. Das Recht zur ordentlichen Kündigung einer Beteiligung | 81 | ||
| a) Das Machtpotential einer Beteiligungskündigung | 82 | ||
| b) Übertragbarkeit auf personengesellschaftliche Wagniskapitalbeteiligungen? | 84 | ||
| c) Problemlösung | 84 | ||
| d) Anteilsveräußerung | 85 | ||
| D. Ausnahmeregeln für offene UBG | 86 | ||
| I. Reichweite nach wortlautgetreuer Auslegung | 86 | ||
| II. Erweiterung auf den Abschluss von Beherrschungsverträgen? | 86 | ||
| 1. Beteiligungs-AG | 86 | ||
| 2. Beteiligungs-GmbH | 88 | ||
| 3. Beteiligungs-KG | 88 | ||
| E. Besonderheiten der Stimmrechtsbegrenzungsregelungen | 89 | ||
| I. Divergenz zwischen Vermögens- und Stimmrechtsquote | 89 | ||
| II. Entherrschungsvertrag | 89 | ||
| III. Ergebnis | 90 | ||
| § 6 Integrierte Unternehmensbeteiligungsgesellschaften | 90 | ||
| A. Grundsatz | 90 | ||
| B. Gestaltungsmöglichkeiten und Einwände | 91 | ||
| I. § 42 AO | 91 | ||
| II. Zwingende Beteiligung einer natürlichen Person | 92 | ||
| 1. Berechtigung zur Geschäftsführung | 92 | ||
| 2. Relevanz der Minderheitenrechte | 93 | ||
| 3. Zwischenergebnis | 94 | ||
| III. Verbot paralleler Minderheitsbeteiligungen | 94 | ||
| C. Ausnahmeregeln für integrierte UBG | 94 | ||
| § 7 Teleologische Reduktion der Anlagegrenzen für offene und integrierte Unternehmensbeteiligungsgesellschaften? | 95 | ||
| A. Beteiligungen an Auslands-Holding-Gesellschaften | 95 | ||
| B. Statusgleiche Beteiligungen (mehrstöckige UBG) | 96 | ||
| C. Anwendbarkeit des Übernahmegesetzes | 97 | ||
| Teil 3: Einfluss des Beteiligungsgeschäfts auf die Binnenstruktur von Unternehmensbeteiligungsgesellschaften | 98 | ||
| § 8 Spezifische Beteiligungsrisiken | 98 | ||
| A. Risikofaktoren für Wagniskapitalbeteiligungen | 98 | ||
| I. Begrenzter Zeitrahmen | 98 | ||
| II. Prospektive Prüfung der Unternehmenskonzepte | 99 | ||
| III. Personengebundenheit der Investitionen | 99 | ||
| B. Risikofaktoren für die Beteiligung an der UBG selbst | 99 | ||
| C. Problemstellung | 100 | ||
| § 9 Organisatorische Bindungen des Managements | 100 | ||
| A. UBG-AG | 100 | ||
| I. Entscheidungszuständigkeit der Hauptversammlung | 100 | ||
| 1. Holzmüller-Doktrin | 100 | ||
| 2. Anwendung auf Beteiligungserwerb/-veräußerung | 101 | ||
| a) Aspekt der Konzernbildungskontrolle | 101 | ||
| b) Gegenansicht | 102 | ||
| c) Stellungnahme im Hinblick auf die Anwendung bei UBG | 102 | ||
| d) Ergebnis | 105 | ||
| 3. Ausübung der Beteiligungsrechte in den Beteiligungsunternehmen | 106 | ||
| II. Überwachung durch den Aufsichtsrat | 107 | ||
| 1. § 90 Abs. 1 Satz 1 Nr. 4 AktG | 107 | ||
| 2. § 90 Abs. 1 Satz 2, Abs. 3 AktG | 107 | ||
| a) § 90 AktG – ein Regelungswiderspruch? | 108 | ||
| b) Die Ansicht Hommelhoffs | 108 | ||
| c) Kritik und eigener Ansatz | 109 | ||
| d) Zwischenergebnis | 111 | ||
| III. Sonstige Bindungen | 111 | ||
| B. UBG-GmbH | 112 | ||
| I. Entscheidungszuständigkeit der Gesellschafterversammlung | 112 | ||
| II. Überwachung durch die Gesellschafterversammlung | 113 | ||
| III. Überwachung durch ein drittes Organ | 114 | ||
| 1. Zwingender Aufsichtsrat | 114 | ||
| a) § 3 KAGG (analog)? | 114 | ||
| b) Mitbestimmung | 115 | ||
| 2. Fakultative Aufsichtsorgane | 116 | ||
| C. UBG-KG | 117 | ||
| D. Zusammenfassung der Ergebnisse | 117 | ||
| § 10 Informationsrechte der UBG-Gesellschafter | 118 | ||
| A. Die Einordnung des individuellen Informationsrechts | 118 | ||
| B. Auskunft über Wagniskapitalbeteiligungen und Beteiligungsunternehmen | 119 | ||
| I. Auskunftsrechte in der UBG-AG | 119 | ||
| 1. Herkömmliches Regelungsverständnis | 120 | ||
| 2. Neuere Entwicklung in der Rechtsprechung | 120 | ||
| 3. Angelegenheiten der Gesellschaft | 121 | ||
| a) Regelung des § 131 Abs. 1 Satz 1 AktG | 121 | ||
| b) Regelung des § 131 Abs. 1 Satz 2 AktG | 121 | ||
| (1) Bedeutung und Regelungsgehalt | 121 | ||
| (2) Folgerung für Minderheitsbeteiligungen | 122 | ||
| (3) Anwendbarkeit auf Wagniskapitalbeteiligungen | 123 | ||
| 4. Erforderlichkeit der Auskunft | 124 | ||
| a) Der Maßstab | 124 | ||
| (1) Informationen zur „sachgerechten Aktienanalyse | 124 | ||
| (a) Rechtsprechung des KG Berlin | 124 | ||
| (b) Kritik und Stellungnahme | 125 | ||
| (2) Mitgliedschaftlicher Ansatz | 126 | ||
| (3) Zwischenergebnis | 126 | ||
| b) Mögliche Tagesordnungspunkte | 127 | ||
| (1) Gewinnverwendung | 127 | ||
| (2) Entlastung | 127 | ||
| (3) Entgegennahme des festgestellten Jahresabschlusses und des Lageberichts | 129 | ||
| c) Ergebnis | 129 | ||
| II. Auskunftsrechte in der UBG-GmbH | 129 | ||
| III. Auskunftsrechte in der UBG-KG | 130 | ||
| 1. Allgemeines Regelungsverständnis | 130 | ||
| 2. Reichweite | 131 | ||
| IV. Zusammenfassung der Ergebnisse | 131 | ||
| Teil 4: Gesellschafterkredite und § 24 UBGG | 133 | ||
| § 11 Gesellschafterdarlehen | 133 | ||
| § 12 Eigenkapitalersetzende Gesellschafterdarlehen | 133 | ||
| A. Problemstellung | 133 | ||
| B. Reichweite und Bedeutung des § 24 UBGG | 134 | ||
| I. Entwicklungslinien zum Merkmal des „gesellschaftergleichen Darlehens“ | 134 | ||
| 1. Rechtsprechung | 134 | ||
| 2. Literatur | 135 | ||
| 3. Stellungnahme und Folgerungen | 136 | ||
| a) Gesellschafter einer „offenen“ UBG | 138 | ||
| b) Gesellschafter einer „integrierten“ UBG | 138 | ||
| c) Zwischenergebnis | 139 | ||
| II. Berücksichtigung des Sanierungsprivilegs | 139 | ||
| III. Gesamtwürdigung | 141 | ||
| C. Geltung des § 24 UBGG bei der „mehrstöckigen“ UBG? | 141 | ||
| Teil 5: Zusammenfassung | 143 | ||
| § 13 Unternehmensgegenstand | 143 | ||
| § 14 Anlagegrenzen | 144 | ||
| § 15 Einfluss des Beteiligungsgeschäfts auf die Binnenstruktur | 146 | ||
| § 16 Gesellschafterkredite und § 24 UBGG | 146 | ||
| Literaturverzeichnis | 148 | ||
| Sachwortverzeichnis | 155 |