Unionsrechtliche Rahmenbedingungen der Restrukturierung von Staatsschulden
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Unionsrechtliche Rahmenbedingungen der Restrukturierung von Staatsschulden
Schriften zum Deutschen und Europäischen Infrastrukturrecht, Vol. 9
(2018)
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About The Author
Jochen Pfleger hat von 2009 bis 2015 Rechtswissenschaften mit dem Schwerpunkt Wirtschaft und Steuern an der Julius-Maximilians-Universität Würzburg studiert und dort ein Begleitstudium im Europäischen Recht abgeschlossen. Von 2011 bis 2012 ging er als Visiting Student an das St Hugh's College der University of Oxford. Im Rahmen seines Würzburger Aufbaustudiums im Europäischen Wirtschaftsrecht mit dem Abschluss LL.M. Eur. schrieb er eine von Prof. Dr. Markus Ludwigs betreute Magisterarbeit. Seit 2015 ist Jochen Pfleger wissenschaftlicher Mitarbeiter bei Prof. Dr. Christoph Teichmann in Würzburg und promoviert dort zu einem gesellschaftsrechtlichen Thema.Abstract
Die Arbeit untersucht die auf Ebene der EU existierenden normativen Regeln, welche die Problematik der staatlichen Verschuldung im Hinblick auf eine mögliche Staateninsolvenz adressieren. Mangels einer unionalen Staateninsolvenzordnung begibt sich der Autor dafür auf die Suche nach einem angemessenen funktionalen Ersatz. Im Zuge dessen befasst er sich mit dem Ausscheiden eines Mitgliedstaates aus der Währungsunion, mit den Umschuldungsklauseln in europäischen Staatsanleihen, mit der vertieften wirtschaftspolitischen Zusammenarbeit in der Fiskalunion, mit dem nun permanent zur Verfügung stehenden Europäischen Stabilitätsmechanismus sowie mit der Intervention der EZB im Anschluss an das Übergreifen der internationalen Finanzkrise auf die europäischen Staatshaushalte. Die Maßnahmen der EU-Mitgliedstaaten und der europäischen Institutionen zur Bewältigung der Staatsschuldenkrise werden dabei in das Spannungsfeld von Eigenverantwortlichkeit und Stabilität einerseits sowie Beistand und Solidarität andererseits eingeordnet.»The Legal Framework of Sovereign Debt Restructuring within the European Union«The author examines the legal framework set by EU law for the restructuring of public debt in the light of an EU member state's imminent insolvency. The examination focuses on the measures taken to save the eurozone, and on the intervention of the ECB in the wake of the international financial crisis spreading to the national budgets of EU member states. The study is dedicated to answering the question whether the legal framework is sufficient to overcome the European sovereign debt crisis.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Vorwort | 8 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 10 | ||
| Abkürzungsverzeichnis | 15 | ||
| Einleitung | 20 | ||
| I. Hinführung zum Thema | 20 | ||
| II. Bisherige Literatur | 21 | ||
| III. Eigener Ansatz und Fragestellung | 24 | ||
| IV. Eingrenzung des Untersuchungsgegenstandes | 25 | ||
| V. Gang der Untersuchung | 29 | ||
| Kapitel 1: Grundlagen | 30 | ||
| A. Restrukturierung von Staatsschulden | 30 | ||
| I. Restrukturierung | 31 | ||
| 1. Der „enge“ Restrukturierungsbegriff | 31 | ||
| 2. Der „weite“ Restrukturierungsbegriff | 33 | ||
| 3. Folgerung für die Bearbeitung | 34 | ||
| II. Staatsschulden | 34 | ||
| 1. Definition von Staatsschulden | 34 | ||
| 2. Staatsschulden in der Europäischen Union | 36 | ||
| 3. Instrumente der staatlichen Schuldenaufnahme | 42 | ||
| a) Konsortialkredite | 43 | ||
| b) Staatsanleihen | 43 | ||
| III. Staatsschuldenkrise | 46 | ||
| B. Bisherige Restrukturierungspraxis | 49 | ||
| I. Gläubigerkonzentration | 50 | ||
| II. Gläubigerzersplitterung | 52 | ||
| 1. Gläubigerdilemma | 53 | ||
| 2. Hold-out-Problem | 53 | ||
| 3. Völkerrechtliche Aspekte | 55 | ||
| a) Staatsnotstand | 55 | ||
| b) Staatenimmunität | 58 | ||
| c) Fazit | 60 | ||
| III. Probleme der bisherigen Restrukturierungspraxis | 61 | ||
| C. Europäische Wirtschafts- und Währungsunion (WWU) | 63 | ||
| I. Europäische Wirtschaftsunion | 63 | ||
| II. Europäische Währungsunion | 67 | ||
| 1. Der Euro als gemeinsame Währung | 68 | ||
| 2. Die Euro-Gruppe als Koordinierungsgremium | 73 | ||
| III. Zusammenfassung | 74 | ||
| Kapitel 2: Europäisches Staateninsolvenzrecht | 76 | ||
| A. Begriffsbestimmung | 76 | ||
| I. Staateninsolvenz | 76 | ||
| II. Europarechtliche Perspektive | 77 | ||
| 1. Umschuldung als Verfahren | 77 | ||
| 2. Ausscheiden als Endpunkt | 78 | ||
| III. Zusammenfassung | 78 | ||
| B. Institutionalisiertes EU-Staateninsolvenzverfahrensrecht | 79 | ||
| I. Konzept einer (völkerrechtlich) verbindlichen Insolvenzordnung | 80 | ||
| 1. Funktionen einer Staateninsolvenzordnung | 80 | ||
| a) Verfahrensaspekte | 81 | ||
| b) Schutz der Schuldnerinteressen | 83 | ||
| c) Schutz der Gläubigerinteressen | 84 | ||
| 2. Die Insolvenzreife des Staates | 85 | ||
| 3. Zusammenfassung | 87 | ||
| II. Sovereign Debt Restructuring Mechanism (SDRM) | 88 | ||
| III. European Crisis Resolution Mechanism (ECRM) | 90 | ||
| IV. Bewertung | 92 | ||
| C. Vertraglich vereinbarte Umschuldungsklauseln | 95 | ||
| I. Begriffsbestimmung | 95 | ||
| II. Umschuldungsklauseln im EU-Recht | 97 | ||
| III. Bewertung | 100 | ||
| D. Ausscheiden aus der (Währungs-)Union | 102 | ||
| I. Ausscheiden aus der Europäischen Währungsunion | 103 | ||
| 1. Freiwilliger Austritt | 104 | ||
| 2. Erzwungener Ausschluss | 106 | ||
| 3. Faktische Konsequenzen | 108 | ||
| II. Ausscheiden aus der Europäischen Union | 109 | ||
| E. Staateninsolvenz in der EU und WWU | 110 | ||
| I. Vertragsverletzungsverfahren | 110 | ||
| II. Aussetzung von Rechten | 111 | ||
| III. Kapitalverkehrsbeschränkungen | 112 | ||
| IV. Fazit | 112 | ||
| F. Bewertung | 114 | ||
| Kapitel 3: Europäisches Staateninsolvenzvermeidungsrecht | 117 | ||
| A. Begriffsbestimmung | 117 | ||
| B. Eigenverantwortlichkeit und Stabilität | 117 | ||
| I. Koordinierung der Wirtschaftspolitik | 118 | ||
| 1. Erläuterung | 118 | ||
| 2. Bewertung | 119 | ||
| II. Marktdisziplinierung der Staatsfinanzen | 119 | ||
| 1. Zweck der Marktdisziplinierung | 120 | ||
| 2. Normatives Konzept der Marktdisziplinierung | 120 | ||
| 3. Versagen der Marktdisziplinierung in der Krise | 122 | ||
| III. Fiskalregeln | 123 | ||
| 1. Defizitverfahren gem. Art. 126 AEUV | 123 | ||
| 2. Stabilitäts- und Wachstumspakt | 124 | ||
| a) Einführung im Jahr 1997 | 125 | ||
| b) Änderung im Jahr 2005 | 126 | ||
| IV. Fiskalunion | 126 | ||
| 1. Six-Pack | 127 | ||
| a) Reform des Stabilitäts- und Wachstumspaktes | 128 | ||
| b) Makroökonomisches-Ungleichgewichte-Verfahren | 129 | ||
| 2. Two-Pack | 130 | ||
| 3. Euro-Plus-Pakt | 131 | ||
| 4. Europäischer Fiskalpakt | 132 | ||
| a) Automatischer Korrekturmechanismus | 133 | ||
| b) Steuerung des Euro-Währungsgebiets | 134 | ||
| C. Beistand und Solidarität | 135 | ||
| I. Finanzieller Beistand der Union | 136 | ||
| II. Europäische Rettungsschirme | 137 | ||
| 1. Darlehensfazilität für Griechenland | 138 | ||
| 2. Europäischer Finanzstabilisierungsmechanismus (EFSM) | 140 | ||
| 3. Europäischer Stabilitätsmechanismus (ESM) | 141 | ||
| D. Bewertung | 143 | ||
| Kapitel 4: Die Intervention der EZB zwischen Stabilität und Solidarität | 147 | ||
| A. Rechtliche Ausgangslage | 148 | ||
| I. Unabhängigkeit der EZB | 149 | ||
| II. Mandat der EZB | 150 | ||
| III. Geldpolitische Instrumente | 150 | ||
| 1. Gestattete geldpolitische Instrumente | 151 | ||
| a) Offenmarkt- und Kreditgeschäfte | 151 | ||
| b) Mindestreserven | 153 | ||
| c) Wahl der geldpolitischen Mittel | 153 | ||
| 2. Verbotene geldpolitische Instrumente | 154 | ||
| a) Verbot des direkten Zentralbankkredits | 155 | ||
| b) Verbot des unmittelbaren Erwerbs von öffentlichen Schuldtiteln | 156 | ||
| B. Unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen | 157 | ||
| I. Überblick | 157 | ||
| II. Rechtmäßigkeit | 160 | ||
| 1. Gerichtliche Klärung | 161 | ||
| 2. Auffassung der EZB | 163 | ||
| 3. Kritik | 164 | ||
| a) Umgehung des Verbots der monetären Staatsfinanzierung | 164 | ||
| b) Überschreitung des Mandats der EZB | 166 | ||
| c) Gefährdung der Unabhängigkeit der EZB | 167 | ||
| 4. Synthese der rechtlichen Beurteilung | 167 | ||
| C. Bewertung | 169 | ||
| Kapitel 5: Resümee | 176 | ||
| A. Ergebnisse | 176 | ||
| B. Rückblick und Ausblick | 177 | ||
| I. Rückblick | 177 | ||
| II. Ausblick | 179 | ||
| 1. Euro-Bonds | 179 | ||
| 2. Euro-Zonen-Budget | 181 | ||
| 3. Europäischer Währungsfonds | 182 | ||
| 4. Neuausrichtung der EZB | 183 | ||
| 5. Mut zu Reformen | 184 | ||
| Literaturverzeichnis | 187 | ||
| Sachverzeichnis | 207 |