Harmonisierung der Aktionärsrechte in Europa -

Matthias Pannier

doi:10.3790/978-3-428-51212-6

Harmonisierung der Aktionärsrechte in Europa -

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Pannier, M. (2003). Harmonisierung der Aktionärsrechte in Europa -. insbesondere der Verwaltungsrechte. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-51212-6

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Harmonisierung der Aktionärsrechte in Europa -

insbesondere der Verwaltungsrechte

Pannier, Matthias

Beiträge zum Europäischen Wirtschaftsrecht, Vol. 23

(2003)

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Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-51212-6
978-3-428-11212-8 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-51212-6
Edition: 1
Language: German
Pages: 294
Collections: NBE WISO
NBE RECHT
NBE D&H
Subjects: Company, commercial & competition law: general

Pricing

Institution: € 150.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 99.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

Der Aktionärsschutz gehört zu den Zielen des Europäischen Gesellschaftsrechts. Dennoch sind die mit der Aktie verbundenen Rechte nur zu einem geringen Teil europarechtlich harmonisiert. Das Regelungskonzept der EU beschränkt sich in diesem Bereich auf eine punktuelle Angleichung von Informations- und Mitentscheidungsrechten im Rahmen wichtiger Struktur- und Kapitalmaßnahmen. Die genaue Ausgestaltung der klassischen Verwaltungsrechte wie Stimmrecht, Auskunftsrecht oder Anfechtungsrecht wird weitestgehend dem nationalen Gesetzgeber überlassen. Trotz einiger Grundtendenzen bestehen in den Aktienrechten Deutschlands, Frankreichs und Großbritanniens jedoch erhebliche Unterschiede, die eine grenzüberschreitende Ausübung dieser Rechte behindern können. Gleichwohl erscheint eine Angleichung dieser Aktionärsrechte zum gegenwärtigen Zeitpunkt nicht empfehlenswert. Hiergegen spricht, dass ein Wettbewerb der nationalen Regelgeber zu besseren Angleichungsergebnissen führen kann. Eine europaeinheitliche Lösung wirkt sich zudem wegen noch immer bestehender pfadabhängiger Unterschiede in den verschiedenen Corporate Governance Systemen effizienzmindernd aus.

Section Title	Page	Action	Price
Vorwort	3
Inhaltsverzeichnis	5
Abkürzungsverzeichnis	13
1. Teil: Einführung und Regelungskonzept des Europäischen Gesellschaftsrechts	17
§ 1 Einführung	17
I. Problemstellung	17
II. Ziel und Gang der Untersuchung	18
§ 2 Regelungskonzept des Europäischen Gesellschaftsrechts	19
I. Primärrechtliche Zielsetzung und Regelungsauftrag	19
1. Gemeinsamer Markt und Binnenmarkt	19
2. Marktintegration durch die Grundfreiheiten	20
3. Marktintegration durch Rechtsangleichung	21
II. Begriff des Europäischen Gesellschaftsrechts	22
III. Einfluss des Primärrechts auf das nationale Gesellschaftsrecht	25
1. Wirkungsweise der EG-Grundfreiheiten	26
a) Marktöffnende Beseitigung mitgliedstaatlicher Behinderungen	26
b) Kontrollwirkung der Grundfreiheiten im Gesellschaftsrecht	29
aa) Ausübungsmodalitäten	29
bb) Überprüfung des zwingenden nationalen Gesellschaftsrechts	31
cc) Überprüfung des Gast- und Heimatrechts	33
2. Niederlassungsfreiheit	34
a) Aktionär als Unternehmer-Gesellschafter	36
b) Die Gesellschaft als Träger der Niederlassungsfreiheit und ihre Anteilseigner	40
aa) Gemeinschaftszugehörigkeit der Gesellschaften und die Nationalität der Anteilseigner	40
bb) Auswirkung der Gleichstellung der Gesellschaften auf die Stellung der Unternehmer-Gesellschafter	41
3. Kapitalverkehrsfreiheit	43
a) Aktionär als Anlegergesellschafter	44
b) Anleger aus Drittstaaten	47
4. Gleichstellung bei Kapitalbeteiligung	47
5. Zusammenfassung	48
IV. Einfluss des EG-Sekundärrechts auf das nationale Gesellschaftsrecht	49
1. Rechtsangleichung durch Sekundärrecht	49
2. Kompetenz der EG zur Setzung von Gesellschaftsrecht	50
a) Rechtsangleichung nach Art. 44 II lit. g EG	50
b) Rechtsvereinheitlichung nach Art. 95 EG	52
c) Andere Rechtsgrundlagen	53
3. Harmonisierungskonzept der Gemeinschaft im Gesellschaftsrecht	54
a) Anfängliche Zielsetzung	54
b) Inhaltliche Bereiche der Rechtsangleichung	57
aa) Kapitalgesellschaft als Rechtsform	57
bb) Außenverhältnis der Gesellschaft	58
cc) Kapitalmarktrecht	60
c) Nicht realisierte Angleichungsvorhaben	60
aa) Probleme des Harmonisierungskonzepts	60
bb) Das Konzept der Minimumharmonisierung	63
d) Neue Anstrengungen im Gesellschaftsrecht	65
4. Regelungsinstrumente	67
a) Rechtsnatur der Sekundärrechtsakte	67
aa) Verordnungen	67
bb) Richtlinien	68
b) Umsetzungsfragen in Bezug auf Richtlinien	69
aa) Umsetzungspflicht des nationalen Gesetzgebers	70
bb) Durchsetzung der Richtlinienstandards	70
cc) Änderung des angeglichenen nationalen Rechts	73
dd) Strengere Lösung des nationalen Rechts	74
2. Teil: Ausgestaltung der Aktionärsrechte im Europäischen Gesellschaftsrecht	78
§ 3 Einführung	78
I. Der Schutz der Aktionäre als Regelungsproblem	78
1. Trennung von Eigentum und Herrschaft	78
a) Aktionärsschutz durch Mitgliedschaftsrechte	79
b) Anlegerschutz durch Kapitalmarktrecht	81
2. Schutz der Minderheitsaktionäre	82
3. Standardisierung der Aktien	83
II. Der Schutz der Aktionäre im Gemeinschaftsrecht	83
1. Ermächtigungsnorm	84
2. Informationsdominiertes Schutzkonzept	84
a) Interne Unternehmenssteuerung	85
b) Externe Unternehmenssteuerung	86
c) Dominanz von Informationsregeln	87
aa) Vorrang von Informationsregeln	87
bb) Informationsfähigkeit	89
cc) Entscheidungsmöglichkeit	89
3. Überblick	90
§ 4 Der Schutz des Aktionärs bei Grundlagenentscheidungen	91
I. Beteiligung des Aktionärs an Grundlagenentscheidungen	91
1. Mitentscheidungsrechte des Aktionärs	91
a) Kapitalmaßnahmen	91
aa) Kapitalerhöhung	92
bb) Kapitalherabsetzung	93
cc) Erwerb eigener Aktien	94
b) Umwandlung der Gesellschaft	95
aa) Verschmelzung	95
bb) Spaltung	97
cc) Grenzüberschreitende Verschmelzung	98
c) Grenzüberschreitende Sitzverlegung	99
d) Gründung und Sitzverlegung einer Europäischen Aktiengesellschaft	100
e) Übernahmeangebote	101
2. Information zur Ausübung der Mitentscheidungsrechte	103
a) Kapitalmaßnahmen	103
b) Umwandlung einer Gesellschaft	104
c) Grenzüberschreitende Sitzverlegung	105
d) Gründung und Sitzverlegung einer Europäischen Aktiengesellschaft	105
e) Übernahmeangebote	106
3. Absicherung der Information	107
a) Kapitalmaßnahmen	107
b) Umwandlung der Gesellschaft	108
c) Grenzüberschreitende Sitzverlegung	110
d) Gründung und Sitzverlegung einer Europäischen Aktiengesellschaft	110
e) Übernahmeangebote	111
II. Vermögensschutz des Aktionärs bei Grundlagenentscheidungen	112
1. Bezugsrecht der Aktionäre	112
a) Einzelregelungen	113
b) Strengeres nationales Recht möglich?	114
2. Einberufungs- und Informationspflicht bei schweren Verlusten	117
3. Zuzahlung beim Aktientausch und Abfindung	118
III. Minderheitenschutz bei Grundlagenentscheidungen	119
1. Richtigkeitsgewähr der Mehrheitsentscheidung	119
2. Schutz des dissentierenden Aktionärs	119
a) Austrittsrecht des Aktionärs	120
b) Anfechtungsrecht des Aktionärs	121
3. Gleichbehandlungsgrundsatz	123
4. Obligatorisches Übernahmeangebot	124
IV. Zusammenfassung	126
§ 5 Der Schutz des Aktionärs innerhalb der Organisationsverfassung	126
I. Harmonisierung der Aktionärsrechte durch die Struktur-Richtlinie	126
1. Organisationsverfassung als Regelungsproblem	127
a) Entwicklung und Regelungskonzept der Struktur-Richtlinie	127
b) Dualistisches und monistisches Verwaltungssystem in der Struktur-Richtlinie	128
2. Aktionärsrechte innerhalb der Hauptversammlung	130
a) Zuständigkeit der Hauptversammlung	130
b) Teilnahme an der Hauptversammlung	131
aa) Einberufung der Hauptversammlung	131
bb) Teilnahmerecht	133
c) Auskunftsrecht	133
d) Stimmrecht und Stimmrechtsausübung	134
aa) „One Share – One Vote“	134
bb) Stimmrechtsvertretung	135
cc) Stimmbindungsvereinbarungen	136
e) Gerichtliche Kontrolle von Hauptversammlungsbeschlüssen	136
II. Regelung der Aktionärsrechte im Statut der Europäischen Aktiengesellschaft	137
1. Organisationsverfassung der SE als Regelungsproblem	137
a) Entwicklung und Regelungskonzept des SE-Statuts	137
b) Dualistisches und monistisches Verwaltungssystem der SE	141
2. Schutz des Aktionärs innerhalb der Hauptversammlung	142
a) Deregulierung der Aktionärsrechte	142
b) Zuständigkeit der Hauptversammlung	143
c) Einberufung der Hauptversammlung	144
d) Beschlussmehrheiten	144
III. Zusammenfassung	145
3. Teil: Ausgestaltung der Aktionärsrechte in Deutschland, Frankreich und Großbritannien	146
§ 6 Einführung	146
§ 7 Aktionärsrechte innerhalb der Hauptversammlung	147
I. Zuständigkeit der Hauptversammlung	147
1. Deutschland	147
2. Frankreich	148
3. Großbritannien	150
4. Zusammenfassung	152
II. Teilnahme an der Hauptversammlung	153
1. Deutschland	153
a) Einberufung der Hauptversammlung	153
b) Teilnahmerecht des Aktionärs	155
2. Frankreich	156
a) Einberufung der Hauptversammlung	156
b) Teilnahmerecht des Aktionärs	157
3. Großbritannien	158
a) Einberufung der Hauptversammlung	158
b) Teilnahmerecht des Aktionärs	161
4. Zusammenfassung	161
III. Auskunftsrecht des Aktionärs	162
1. Deutschland	162
a) Auskunftsrecht innerhalb der Hauptversammlung	162
b) Umfang des Auskunftsrechts	162
2. Frankreich	164
a) Vorgelagerte Einsichtsrechte	164
b) Schriftliches Auskunftsrecht	164
c) Auskunftsrecht innerhalb der Hauptversammlung	165
3. Großbritannien	165
4. Zusammenfassung	166
IV. Stimmrecht und Stimmrechtsvertretung	167
1. Deutschland	167
a) Stimmrechtsausübung	167
b) Allgemeine Regelung der Stimmrechtsvertretung	168
c) Besondere Regelung für die organisierte Stimmrechtsvertretung	170
d) Legitimationszession	171
2. Frankreich	171
a) Stimmrechtsausübung	171
b) Allgemeine Regelung der Stimmrechtsvertretung	173
c) Blankovollmacht („procuration en blanc“)	173
d) Schriftliche Stimmabgabe („vote par correspondance“)	174
3. Großbritannien	175
a) Stimmrechtsausübung	175
b) Allgemeine Regelung der Stimmrechtsvertretung („proxy“)	177
c) Verwaltungsstimmrecht	178
4. Zusammenfassung	179
V. Gerichtliche Kontrolle von Hauptversammlungsbeschlüssen	180
1. Deutschland	181
a) Nichtigkeit von Hauptversammlungsbeschlüssen	181
b) Anfechtbarkeit von Hauptversammlungsbeschlüssen	181
aa) Verfahrensmängel	181
bb) Inhaltsmängel (Sachkontrolle)	182
c) Anfechtungsklage und -befugnis	183
2. Frankreich	184
a) Nichtigkeit und Nichtigkeitserklärung	184
b) Beschlussmängel, insb. „abus de majorité“	184
c) Nichtigkeitsklage („action en nullité“)	185
3. Großbritannien	185
a) Beschränkung der Beschlusskontrolle („Foss v. Harbottle“)	185
b) Klagemöglichkeiten des Aktionärs	186
aa) Individualklage („personal action“)	186
bb) Satzungsänderungen und „class rights“	187
cc) „fraud on the minoritiy“	188
dd) Sec. 459 CA 1985	188
4. Zusammenfassung	189
VI. Zusammenfassung	190
4. Teil: Harmonisierungsgrenzen im Bereich der Aktionärsrechte	191
§ 8 Einführung	191
I. Ruf nach einer Angleichung der Aktionärsrechte auf europäischer Ebene	191
II. Fragestellungen in diesem Zusammenhang	193
§ 9 Bestimmung der richtigen Regelungsebene	195
I. Europarechtliche Harmonisierungsgrenzen	195
1. Prinzip der begrenzten Einzelermächtigung	195
2. Erforderlichkeitskriterium	196
3. Subsidiaritätsprinzip als Leitprinzip	199
4. Zusammenfassung	206
II. Wettbewerb der Regelgeber	206
1. Einleitung	206
2. Ökonomische Theorie	208
a) Wettbewerb als Disziplinierungsinstrument – Marktversagen und Staatsversagen	208
b) Wettbewerb als Entdeckungsverfahren	209
c) Vor- und Nachteile	210
d) Voraussetzungen für einen Wettbewerb der Regelgeber	211
e) Leitgesichtspunkte für die Zuordnung der Regelungskompetenzen	213
3. Entwicklung im US-amerikanischen Gesellschaftsrecht	213
4. Einfluss im Europäischen Gesellschaftsrecht	216
a) Ablehnung eines Wettbewerbs der Regelgeber	216
b) Unmöglichkeit eines Wettbewerbs	216
c) Gebot eines Wettbewerbs der Regelgeber im Europäischen Gesellschaftsrecht	217
aa) Zunehmende Befürwortung eines Wettbewerbs	217
bb) Entwicklung einer Europäischen Rahmenordnung – funktionierender Wettbewerb	218
5. Insbesondere der Markt für Gesellschaftsfinanzierung	221
a) Unterscheidung verschiedener Segmente	221
b) Regulativer Wettbewerb bei den Regeln zum Gesellschaftsanteil	222
aa) Mobilität und Wahlmöglichkeit	222
bb) Negative Effekte des Wettbewerbs	224
c) Notwendige Maßnahmen auf Gemeinschaftsebene	227
6. Zusammenfassung	228
III. Angleichung der Aktionärsrechte oder Pfadabhängigkeit?	229
1. Einleitung	229
a) Aktionärsrechte als Teil der Corporate Governance	229
b) Pfadabhängigkeit als Harmonisierungsgrenze	230
2. Pfadabhängige Unterschiede im Bereich der Aktionärsrechte	231
a) Kontrollphilosophie: interne und externe Kontrolle	232
aa) Struktur des Aktienbesitzes und die Ausgestaltung des Auskunftsrechts	233
bb) Einfluss der Banken und die Ausgestaltung der Stimmrechtsvertretung	236
cc) Interessenausrichtung und Struktur der Unternehmensführung	238
b) Regelungsphilosophie: Satzungsstrenge und Gestaltungsfreiheit	239
3. Marktbestimmte Konvergenz oder fortbestehende Divergenz?	241
4. Zusammenfassung	242
IV. Private Regelgeber und Selbstregulierung	243
1. Rechtsnatur und Funktion der Corporate Governance Codes	243
2. Konvergenz im Bereich der Aktionärsrechte	244
3. Vorteile der Corporate Governance Codes	246
4. Zusammenfassung	247
5. Teil: Wesentliche Ergebnisse und Thesen	249
§ 10 Wesentliche Ergebnisse	249
§ 11 Thesen	254
Literaturverzeichnis	256
Stichwortverzeichnis	287

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