Treasurymanagement in Industrieunternehmen

Stephan Seidenspinner

doi:10.3790/978-3-428-52012-1

Treasurymanagement in Industrieunternehmen

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Seidenspinner, S. (2006). Treasurymanagement in Industrieunternehmen. Eine agencytheoretische Betrachtung der Koordination von Risikomanagementaktivitäten. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-52012-1

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Treasurymanagement in Industrieunternehmen

Eine agencytheoretische Betrachtung der Koordination von Risikomanagementaktivitäten

Seidenspinner, Stephan

Studien zur Kredit- und Finanzwirtschaft / Studies in Credit and Finance, Vol. 182

(2006)

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Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-52012-1
978-3-428-12012-3 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-52012-1
Edition: 1
Language: German
Pages: 360
Collections: NBE WISO
NBE D&H
Subjects: Business & Management

Pricing

Institution: € 136.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 89.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

Die Bezeichnung »Treasurymanagement« wird in der Literatur und der betrieblichen Praxis ohne eine einheitliche Charakterisierung der Zielsetzungen und Aufgabenbereiche verwendet. Zielsetzung der Arbeit ist daher zu prüfen, welche Aufgabenstellungen innerhalb eines Unternehmens unter der Bezeichnung »Treasurymanagement« subsumiert werden und ob diese von anderen betrieblichen Funktionen abgegrenzt werden können.

Wird Treasurymanagement als ein bereichsübergreifendes, mehrere Risikofaktoren integrierendes, zentrales Risikomanagement gesehen, zeigt sich, dass eine zentrale Steuerung finanzwirtschaftlicher Risiken eine Trennung risikosteuernder und risikoverursachender Entscheidungstatbestände bedeutet. Daher greift Stephan Seidenspinner auf die normative ökonomische Principal-Agent-Theorie zurück, über die sich mögliche Koordinationsprobleme zwischen voneinander getrennten realwirtschaftlichen Produktions- und finanzwirtschaftlichen Risikomanagemententscheidungen aufzeigen und entsprechende Ansätze zur Abstimmung separierter Entscheidungstatbestände entwickeln lassen.

Section Title	Page	Action	Price
Vorwort	5
Inhaltsverzeichnis	7
Abbildungsverzeichnis	13
Abkürzungsverzeichnis	17
Symbolverzeichnis	18
1. Einleitung	27
1.1. Problemstellung	27
1.2. Aufbau der Arbeit	30
2. Treasurymanagement – eine eigenständige betriebswirtschaftliche Aufgabe bzw. Funktion?	35
2.1. Unter der Bezeichnung „Treasurymanagement“ subsumierte Aufgabenstellungen	35
2.2. Ansatzpunkte zur Ableitung einer eigenständigen Treasurymanagementkonzeption	39
2.2.1. Kritische Betrachtung der betrieblichen Funktion „Treasurymanagement“	39
2.2.2. Rechtfertigung einer wertorientierten Unternehmensführung als Zielsetzung einer Koordination von Risikomanagementaktivitäten	45
2.2.3. Rechtfertigung des Koordinationsbedarfs durch Interdependenzen	51
3. Integration von Risikomanagemententscheidungen in die Entscheidungsprozesse von Industrieunternehmen	55
3.1. Motive der Zusammenfassung von Entscheidungsprozessen in Industrieunternehmen	55
3.2. Vertikale und horizontale Probleme bei der Strukturierung von Entscheidungsprozessen	57
3.2.1. Divergierende Zielsetzungen der Entscheidungsträger	57
3.2.2. Beitrag eines Risikomanagements zur Lösung von Agency-Konflikten	61
3.2.2.1. Reduzierung des Leistungsanreizproblems in der Vertragsbeziehung zwischen Managern und Anteilseignern	61
3.2.2.2. Reduzierung von Agency-Kosten aus der Vertragsbeziehung zwischen Eigen- und Fremdkapitalgebern	63
3.2.2.3. Reduzierung von Agency-Kosten aus der Beziehung zu verschiedenen Stakeholdern der Unternehmung	64
3.3. Möglichkeiten und Probleme der Integration von Risikomanagemententscheidungen in die Organisationsstruktur von Industrieunternehmen	65
3.3.1. Umfang der zu übertragenden Verantwortung und Kompetenzen	65
3.3.2. Ausrichtung der Zielvorgaben für das Risikomanagement	70
3.3.3. Entstehung von Agency-Konflikten durch die organisatorische Umsetzung von Risikomanagementfunktionen in Unternehmen	72
3.3.3.1. Agencytheoretische Einordnung des Risikomanagements in eine Unternehmung	72
3.3.3.2. Divergierende Zielsetzungen von leistungswirtschaftlichen und risikosteuernden Einheiten	79
4. Steuerung und Relevanz von Währungsrisiken in Industrieunternehmen	83
4.1. Währungsrisiken als zentrale Risiken von Industrieunternehmen	83
4.1.1. Entstehung und Steuerungsmöglichkeiten von Währungsrisiken in Industrieunternehmen	83
4.1.2. Motive und Zielsetzungen einer Steuerung von Währungsrisiken	88
4.1.3. Grundlagen der Bewertung derivativer Finanzinstrumente zur Steuerung von Währungsrisiken	92
4.2. Koordinationsmöglichkeiten delegierter Risikosteuerung	100
4.2.1. Exkurs: Steuerung delegierter Risikomanagemententscheidungen – Ein Literaturüberblick	100
4.2.1.1. Grundlagen der Steuerung delegierter Risikomanagemententscheidungen	100
4.2.1.2. Grundüberlegungen des Modells von Gillenkirch (1997)	103
4.2.1.3. Grundzüge des Modells von Sung (1995)	107
4.2.1.4. Erkenntnisse des Ansatzes von Danielsson/Jorgensen/de Vries (2002)	110
4.2.2. Delegiertes Währungsrisikomanagement bei abweichender Wahrscheinlichkeitsvorstellung von Unternehmen und Kapitalmarkt	113
4.3. Outputentscheidungen im Kontext von Fremdwährungsrisiken	121
4.3.1. Einfluss von Fremdwährungsrisiken auf die Wahl der Outputhöhe	121
4.3.2. Steuerung delegierter Outputentscheidungen unter Fremdwährungsrisiken	124
5. Interdependenzen zwischen Produktions- und Risikomanagemententscheidungen	128
5.1. Suboptimale Outputwahl bei Separation von leistungswirtschaftlichen und risikobezogenen Entscheidungen	128
5.1.1. Einfluss der Risikosteuerung auf die Festlegung der Outputhöhe	128
5.1.2. Kritische Bewertung der Separationsentscheidung und resultierender Koordinationsbedarf	133
5.2. Koordinationsbedarf bei kombinierten Mittel- und Risikointerdependenzen zwischen leistungswirtschaftlichen Einheiten	138
5.2.1. Koordinationsbedarf durch Mittelinterdependenzen zwischen verschiedenen leistungswirtschaftlichen Einheiten	138
5.2.2. Interne Märkte als Steuerungsmechanismus von Mittelinterdependenzen	139
5.2.2.1. Grundlagen einer Übertragung der Ressourcenallokation auf interne Märkte	139
5.2.2.2. Numerisches Beispiel zur Koordination über interne Märkte	146
5.2.3. Fehlallokation von Ressourcen über interne Märkte bei kombinierten Mittel- und Risikointerdependenzen	148
5.2.3.1. Ursachen des Versagens der Lenkungsfunktion interner Märkte bei Risikointerdependenzen	148
5.2.3.2. Numerisches Beispiel und allgemeine Analyse der Fehlallokation über interne Märkte	151
5.2.4. Sicherstellung der Funktionsweise interner Märkte durch simultane Output- und Risikomanagemententscheidungen	156
5.2.4.1. Koordination über interne Märkte bei erweiterten Entscheidungskompetenzen der leistungswirtschaftlichen Einheiten	156
5.2.4.2. Numerisches Beispiel und allgemeine Analyse der simultanen Output- und Risikosteuerung	158
5.2.5. Kritische Würdigung der Ressourcenallokation über interne Märkte bei simultanen Mittel- und Risikointerdependenzen	162
5.3. Koordinationsbedarf zwischen operativer und finanzwirtschaftlicher Risikosteuerung	165
5.3.1. Zielsetzungen und Steuerungsmöglichkeiten operativer Risikosteuerung	165
5.3.1.1. Operative Risikosteuerung als Substitut des finanzwirtschaftlichen Risikomanagements	165
5.3.1.2. Numerisches Beispiel und graphische Analyse der operativen Risikomanagemententscheidung	172
5.3.1.3. Kritische Bewertung einer operativen Risikosteuerung	176
5.3.2. Wertbeitrag einer operativen Risikosteuerung durch Schaffung leistungswirtschaftlicher Flexibilität	179
5.3.2.1. Operative Risikosteuerung als Realoption	179
5.3.2.2. Auswirkung der operativen Flexibilität auf eine finanzwirtschaftliche Risikosteuerung	181
5.3.3. Bewertung operativer Absicherungsstrategien und resultierender Koordinationsbedarf für das Treasurymanagement	188
5.4. Schlussfolgerungen aus dem aufgezeigten Koordinationsbedarf	190
6. Ansätze zur Abstimmung und Koordination von Produktions- und Risikomanagemententscheidungen	192
6.1. Koordination von Produktions- und Risikomanagemententscheidungen in Abhängigkeit zugewiesener Entscheidungskompetenzen	192
6.2. Reduzierung von Interdependenzen durch Bündelung der Entscheidungskompetenzen	198
6.2.1. Spezifische Problembereiche bei Übertragung der Risikosteuerung an operative Einheiten	198
6.2.2. Exkurs: Ansätze zur anreizkompatiblen Steuerung von Wertpapieranalysten als Ausgangsbasis einer Steuerung des Risikomanagements	200
6.2.3. Grundlagen eines Anreizsystems zur Abgabe einer möglichst präzisen Einschätzung bzw. Prognose der Währungsentwicklung	203
6.2.3.1. Eigenschaften hierarchischer Agency-Modelle	203
6.2.3.2. Beurteilung der Prognosepräzision	206
6.2.3.3. Anreizkompatible Steuerung des Risikomanagements als Analyst	209
6.2.3.4. Auswirkung der Währungsprognose auf Output- und Risikosteuerung durch die leistungswirtschaftliche Einheit	217
6.2.4. Kritische Würdigung der Übertragung der Risikosteuerung an den operativen Bereich bei Prognose finanzwirtschaftlicher Größen durch das Risikomanagement	221
6.3. Die Central Agent-Konzeption zur Abstimmung leistungswirtschaftlicher und risikosteuernder Entscheidungsprozesse	223
6.3.1. Spezifische Problembereiche bei einer Koordination im Rahmen der Central Agent-Konzeption	223
6.3.2. Grundlagen der wertorientierten Budgetierung	229
6.3.3. Koordination der Synergieeffekte von operativem Management und Risikosteuerung durch die zentrale Unternehmensführung	232
6.3.3.1. Charakterisierung der Steuerungsprobleme bei zentraler Koordination	232
6.3.3.2. Problembereiche der zentralen Steuerung	237
6.3.4. Übertragung der Steuerung der Synergieeffekte an das Risikomanagement	239
6.3.4.1. Charakterisierung der dezentralen Agency-Struktur	239
6.3.4.2. Gestaltung der Vertragsbeziehung mit dem operativen Bereich durch das Risikomanagement	241
6.3.4.3. Festlegung der Vertragsbedingungen des Risikomanagements durch die zentrale Unternehmensführung	244
6.3.4.4. Bewertung der dezentralen Steuerungsstruktur	248
6.3.5. Zusammenfassende Beurteilung der Koordination im Rahmen der Central Agent-Konzeption	252
6.4. Koordination der Entscheidungsprozesse über eine Central Bank-Struktur	254
6.4.1. Spezifische Problembereiche bei Koordination im Rahmen der Central Bank-Struktur	254
6.4.2. Grundlagen der Steuerung über Verrechnungspreise	257
6.4.3. Steuerung im Central Bank-Ansatz über marktorientierte Verrechnungspreise	259
6.4.4. Koordination von operativer Einheit und Risikomanagement auf Basis verhandlungsorientierter Verrechnungspreise	263
6.4.4.1. Entscheidungsprobleme von operativem Bereich und Risikomanagement bei verrechnungspreisbasierter Interaktion	263
6.4.4.2. Gestaltung eines Anreizsystems bei verrechnungspreisbasierter Interaktion	270
6.4.4.3. Konsequenzen des Anreizsystems für Output- und Risikosteuerung	281
6.4.5. Abschließende Bewertung der Eignung markt- und verhandlungsorientierter Transferpreise zur Koordination der Output- und Risikosteuerung	284
7. Kritische Würdigung des Koordinationsbedarfs sowie der Steuerungsmöglichkeiten als Ausgangsbasis für einen eigenen Aufgabenbereich „Treasurymanagement“	285
7.1. Zusammenfassung der dargestellten Steuerungsmöglichkeiten	285
7.2. Definition einer betrieblichen Funktion „Treasurymanagement“ und Abgrenzung von anderen betrieblichen Funktionen	293
8. Schlussbetrachtung	298
Anhang	305
Zusammenfassung	324
Summary	326
Résumé	328
Literaturverzeichnis	330
Sachregister	355

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