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Krall, M. (1994). Das Kurs-Gewinn-Verhältnis am japanischen Aktienmarkt. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-48121-7
Krall, Markus. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis am japanischen Aktienmarkt. Duncker & Humblot, 1994. Book. https://doi.org/10.3790/978-3-428-48121-7
Krall, M (1994): Das Kurs-Gewinn-Verhältnis am japanischen Aktienmarkt, Duncker & Humblot, [online] https://doi.org/10.3790/978-3-428-48121-7
Format
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis am japanischen Aktienmarkt
Schriften zu Regional- und Verkehrsproblemen in Industrie- und Entwicklungsländern, Vol. 60
(1994)
Additional Information
Book Details
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Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Vorwort der Herausgeber | 7 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 9 | ||
| Abbildungsverzeichnis | 13 | ||
| Tabellenverzeichnis | 18 | ||
| Abkürzungsverzeichnis: | 21 | ||
| 1. Einleitung: Die Situation am japanischen Aktienmarkt | 23 | ||
| 2. Das Verhalten der TSE im Vergleich mit anderen Börsen – Die Besonderheiten des japanischen Marktes | 26 | ||
| 2.1 Die Entwicklung der Price-earnings ratios | 26 | ||
| 2.2 Die Entwicklung der Payout-ratio und der Dividendenrendite | 27 | ||
| 2.3 Die Marktkapitalisierung | 29 | ||
| 2.4 Trading-volume und Turnover ratio | 30 | ||
| 2.5 Börsennotierte Gesellschaften im internationalen Vergleich | 32 | ||
| 2.6 Weitere Ziele der Arbeit | 32 | ||
| 3. Die Rolle der Kurs-Gewinn-Verhältnisse als Bewertungsmaßstab von Anteilsscheinen an Unternehmungen | 34 | ||
| 3.1 Das Konzept des auf den Barwert diskontierten Dividendenstromes | 34 | ||
| 3.2 Annahmen des Dividend Discount Ansatzes und Ansatzpunkte für die weitere Arbeit | 40 | ||
| 3.2.1 Unendliche Laufzeit | 41 | ||
| 3.2.2 Konstanter realer Zinssatz | 42 | ||
| 3.2.3 Konstantes Wachstum der Gewinne / Dividenden und konstante Payout-ratio | 43 | ||
| 3.2.4 Konstante Inflationsprämie | 48 | ||
| 3.2.5 Konstante Risikoprämie als Funktion der Varianz | 49 | ||
| 3.3 In der Literatur diskutierte Modifikationen des Modells zur Verbesserung bzw. Verallgemeinerung seiner Aussagefähigkeit: Ein Abriß | 50 | ||
| 3.3.1 Das Merill-Lynch-Modell | 50 | ||
| 3.3.2 Zwei-Phasen-Modell nach Russell / Hsia | 52 | ||
| 3.3.3 Geometrische Mittelwerte des Wachstums und Trendmodelle | 53 | ||
| 3.4 Systematisierung der Besonderheiten | 54 | ||
| 3.4.1 Themenabgrenzung und Einordnung | 54 | ||
| 3.4.2 Relevanz der betrieblichen Ertragsbesteuerung | 56 | ||
| 4. Diskussion der beschriebenen Problemstellung in der Literatur | 57 | ||
| 4.1 Die Funktion der Landpreisentwicklung als exogene Variable | 59 | ||
| 4.1.1 Zur Bildung stiller Reserven durch die Landpreisentwicklung | 60 | ||
| 4.2 Bilanzierungspraxis und Ertragsausweis | 65 | ||
| 4.2.1 Bilanzierungvorschriften für japanische Kapitalgesellschaften und ihre relative Wirkung auf den Ertragsausweis | 66 | ||
| 4.2.2 Die Bildung von Rückstellungen | 67 | ||
| 4.2.3 Die Behandlung von Abschreibungen auf Anlageinvestitionen | 74 | ||
| 4.2.4 Konsolidierung von Überkreuzverflechtungen | 89 | ||
| 4.2.4.1 Die Kigyo-keiretsu | 92 | ||
| 4.2.4.2 Empirische Untersuchung I: Literatur | 94 | ||
| 4.2.5 Multiplikativ kumulierter Korrekturfaktor für bilanzierungsbedingte Faktoren | 95 | ||
| 4.2.6 Umgang international tätiger Investoren mit national unterschiedlichen Bilanzierungsvorschriften | 95 | ||
| 4.3 Die Funktion der Gewinnerwartungen | 100 | ||
| 4.4 Die Höhe der Kapitalkosten | 102 | ||
| 4.5 Institutionelle Faktoren: Eine kritisch-theoretische Betrachtung | 105 | ||
| 4.5.1 Regulierung durch administrative Maßnahmen | 106 | ||
| 4.5.2 Brokerkartell: “Die Großen Vier” | 107 | ||
| 4.5.3 Ramping | 108 | ||
| 4.6 Rationale spekulative Blasen als Erklärungsmodell des japanischen Marktes? | 109 | ||
| 4.6.1 Typologie möglicher Modelle zur Beschreibung rationaler Bubbles | 109 | ||
| 4.6.2 Funktion der Kurssteigerungserwartungen: Ein grundlegend anderes Investorenkalkül oder Basis einer Bubble? | 112 | ||
| 4.7 Kapitalmarktsegmentierung und -liberalisierung | 119 | ||
| 4.7.1 Die Frage einer Segmentierung der Kapitalmärkte | 119 | ||
| 4.7.2 Wirkungen der Liberalisierung des japanischen Kapitalverkehrs in den 80er Jahren | 122 | ||
| 4.7.3 Problematik der Wechselkurse | 123 | ||
| 4.8 Kapitalisierung von Gewinnen vs. Dividenden | 124 | ||
| 4.9 Das Inflationsdifferential | 127 | ||
| 4.10 Evaluierung und Darstellung der noch verbleibenden Forschungslücke | 128 | ||
| 5. Crossholding Konsolidierung unter neuen Aspekten | 129 | ||
| 5.1 Ein einfaches Multiplikator-Modell | 129 | ||
| 5.2 Diskussion der Annahmen zur Herleitung des Multiplikator-Modells | 133 | ||
| 5.3 Empirische Untersuchung | 136 | ||
| 5.3.1 Datengrundlage und Beobachtungszeitraum | 137 | ||
| 5.3.2 Modifikation des Modells: Problem der Postnumerando – Durchschüttung von Dividenden | 148 | ||
| 5.3.3 Ergebnisse der Untersuchung | 152 | ||
| 5.3.3.1 Regressionsanalyse des Crossholding-Multiplikatormodells | 152 | ||
| 5.3.3.2 Korrigierte KGVs auf Basis des modifizierten Crossholding Modells | 155 | ||
| 5.4 Empirische Untersuchung II / Fallstudien: Wirkung von Crossholdings am Beispiel der 6 größten Keiretsu | 157 | ||
| 5.4.1 Fallstudien – Einzelerläuterung | 158 | ||
| 5.4.2 Vergleich der Ergebnisse der Fallstudien und Evaluierung | 161 | ||
| 5.5 Inter-Keiretsu-Relations | 162 | ||
| 6. Steuerliche Einflüsse auf die Bewertung von Anteilsscheinen | 168 | ||
| 6.1 Die Besteuerung von Kapitaleinkünften im Vergleich | 168 | ||
| 6.2 Das Problem der Effektivbesteuerung | 174 | ||
| 6.3 Die Wirksamkeit eines “Steuerparadoxons” | 179 | ||
| 6.3.1 Das Modell | 179 | ||
| 6.3.2 Die Bedingungen in Japan | 180 | ||
| 7. Kurs-Gewinn Verhältnisse und aggregierter Marktwert im internationalen Vergleich | 183 | ||
| 7.1 Grundsätzliche Frage nach dem Sinn internationaler Vergleiche | 183 | ||
| 7.2 Die Situation am deutschen Aktienmarkt | 183 | ||
| 7.3 Die Situation auf dem US-amerikanischen Markt | 187 | ||
| 7.4 Der aggregierte Marktwert im Kontext der Untemehmens-Finanzierungsfunktion von Börsen | 187 | ||
| 7.5 Das Modell | 188 | ||
| 7.6 Die Entwicklung von 1973–1991 | 190 | ||
| 7.7 Die Marktkapitalisierung im internationalen Vergleich | 191 | ||
| 8. Betriebswirtschaftliche Implikationen von Überkreuzverflechtungen | 194 | ||
| 8.1 Kosten der Eigenkapitalfinanzierung bei Existenz von Überkreuzbeteiligungen | 194 | ||
| 8.1.1 Kosten der Emission junger Aktien | 194 | ||
| 8.1.2 Kosten der Emission von Wandelanleihen mit Bezugsrecht für die Altaktionäre | 198 | ||
| 8.2 Management-Kontrolle, Übernahmen von Unternehmen und P/E-ratio | 199 | ||
| 9. Zusammenfassung und Evaluierung | 201 | ||
| 9.1 Zusammenfassung | 201 | ||
| 9.2 Abschließende Evaluierung | 201 | ||
| 10. Literatur / Software / Datenbanken | 205 | ||
| 10.1 Literatur | 205 | ||
| 10.2 Zeitungs- und Zeitschriftenartikel, sonstige Informationsquellen | 218 | ||
| 11. Anhang | 221 |