Corporate Governance Systeme

Alexander Mann

doi:10.3790/978-3-428-50664-4

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Mann, A. (2003). Corporate Governance Systeme. Funktion und Entwicklung am Beispiel von Deutschland und Großbritannien. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-50664-4

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Corporate Governance Systeme

Funktion und Entwicklung am Beispiel von Deutschland und Großbritannien

Mann, Alexander

Schriften zur wirtschaftswissenschaftlichen Analyse des Rechts, Vol. 46

(2003)

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Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-50664-4
978-3-428-10664-6 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-50664-4
Edition: 1
Language: German
Pages: 343
Collections: NBE WISO
NBE RECHT
NBE D&H
Subjects: Business & Management
Comparative law

Pricing

Institution: € 136.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 89.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

Das Corporate Governance System stellt als komplexes Gebilde der Steuerung und Kontrolle von Unternehmen einen integralen Bestandteil des Finanzsystems eines Landes dar. Aufgabe einer Theorie der Corporate Governance ist zunächst die umfassende Beschreibung und Erklärung von Corporate Governance als System. Ausgangspunkt der vorgelegten Untersuchung sind folgende Thesen:

Nationale Corporate Governance Systeme stellen in sich stimmige Arrangements dar, die mit den jeweiligen nationalen Finanzsystemen kompatibel sind.

Wie die Finanzsysteme unterscheiden sich auch die Corporate Governance Systeme Deutschlands und Großbritanniens deutlich voneinander.

Der Verfasser entwickelt zunächst ein gedankliches Raster, das die Beschreibung von Corporate Governance Systemen mit einer Funktionsanalyse verbindet, und arbeitet Idealtypen von Systemen heraus: das stakeholder-orientierte Insider Control System und das shareholder-orientierte Outsider Control System. Im folgenden führt er für Deutschland und Großbritannien den Nachweis, daß die Systeme der beiden Länder diesen Idealtypen prinzipiell entsprechen: Beide Corporate Governance Systeme sind konsistent, aber unterscheiden sich wesentlich. Die Unterscheidung geht über stakeholder- vs. shareholder-orientiert hinaus: Im Detail ist die Funktionsweise der Unternehmenskontrolle sehr verschieden und in sehr unterschiedliche Rahmenbedingungen von Finanz- und Arbeitsmärkten eingebettet.

Alexander Mann betrachtet die Corporate Governance Systeme jedoch nicht nur als statische Gebilde. Vielmehr schenkt er Veränderungen der letzten Jahre große Aufmerksamkeit; insbesondere werden die zunehmenden Unterschiede der Corporate Governance internationaler Großkonzerne gegenüber der anderer Unternehmen hervorgehoben. Aufgrund der sich zeigenden Tendenzen skizziert er mögliche zukünftige Entwicklungen.

Section Title	Page	Action	Price
Geleitwort	5
Vorwort	7
Inhaltsverzeichnis	9
Tabellenverzeichnis	17
Abbildungsverzeichnis	19
Abkürzungsverzeichnis	20
Teil 1: Einleitung und Zusammenfassung	23
I. Thematische Einführung	23
II. Problemstellung	26
1. Gegenstand und Ziel der Untersuchung	26
2. Inhaltliche Abgrenzung	28
III. Begriffliche Definitionen, Annahmerahmen und Gang der Untersuchung	30
1. Definitionen der zentralen Begriffe	30
2. Corporate Governance als konsistentes System	32
3. Gang der Untersuchung	33
IV. Zusammenfassung	33
Teil 2: Theoretische Grundlagen zu Corporate Governance Systemen	40
I. Interessengruppen in der Corporate Governance	41
1. Interessengruppen und ihre Teilnahme am Unternehmen	41
a) Die Interessengruppen am Unternehmen	41
b) Die Teilnahme am Unternehmen	43
2. Modi der Teilnahme der Interessengruppen am Unternehmen	45
a) Prinzipielle Modi der Teilnahme: Exit vs. Voice	45
b) Modi der Eigenkapitalgeber: Liquidität vs. Kontrolle	47
c) Modi der Arbeitnehmer: Generelles vs. firmenspezifisches Humankapital	49
d) Modi der Manager: „outside opportunities“ vs. „entrenchment“	50
e) Modi der Fremdkapitalgeber: Marktkredite vs. Beziehungskredite	51
f) Ähnlichkeit der Modi aller Interessengruppen	53
3. Konflikte zwischen den Interessengruppen in der Corporate Governance	53
a) Die Entstehung von Interessenkonflikten und der Wert von Kontrolle	53
b) Konflikte zwischen Eigenkapitalgebern und Arbeitnehmern	56
c) Konflikte zwischen Eigenkapitalgebern und Managern	58
d) Konflikte zwischen Eigenkapitalgebern und Fremdkapitalgebern	60
e) Konflikte zwischen Arbeitnehmern, Managern und Fremdkapitalgebern	61
f) Die zentrale Rolle des Managements im Unternehmen und die zentrale Rolle der Anteilseigner in der Unternehmenskontrolle: Ein Tradeoff	62
4. Konflikte innerhalb der Interessengruppen in der Corporate Governance	65
a) Die Entstehung von Interessenkonflikten innerhalb der Interessengruppen	65
b) Konflikte zwischen Anteilseignern	65
c) Konflikte zwischen Arbeitnehmern	69
d) Konflikte zwischen Managern	70
e) Konflikte zwischen Fremdkapitalgebern	70
f) Die zentrale Rolle privater Kosten und Erträge für die Struktur des Anteilsbesitzes	70
5. Regime der Corporate Governance	71
a) Komplementaritäten zwischen den Modi der Interessengruppen	71
b) Komplementaritäten aufgrund von technologischen Zusammenhängen	72
c) Komplementaritäten aufgrund von Anreizen	73
d) Das Stakeholder Regime der Corporate Governance	74
e) Das Shareholder Regime der Corporate Governance	75
f) Die Diskussion um Shareholder und Stakeholder Value und die moderne Theorie der Unternehmung	76
II. Mechanismen der Corporate Governance	78
1. Kategorien von Mechanismen der Corporate Governance	78
2. Interne Mechanismen der Corporate Governance	79
a) Die Gesellschafterversammlung	79
b) Das Kontrollgremium	80
c) Haftungsregeln und Klagemöglichkeiten	81
d) Kontrolle durch Großanleger	82
e) Kontrolle durch Arbeitnehmer	84
f) Kontrolle durch Banken	84
g) Erfolgsabhängige Entlohnung	86
h) Einschätzung der Wirkung in der Unternehmenskontrolle	88
3. Externe Mechanismen der Corporate Governance	89
a) Der primäre Kapitalmarkt	89
b) Der sekundäre Kapitalmarkt	91
c) Der Arbeitsmarkt für Manager und Kontrolleure	95
d) Die Öffentliche Meinung	96
e) Einschätzung der Wirkung in der Unternehmenskontrolle	97
4. Formen der Überwachung	98
a) Unterschiedliche Überwachung seitens der Anteilseigner	98
b) Aktive und passive Überwachung	98
c) Großanleger und der Markt für Unternehmenskontrolle	99
5. Mechanismenketten der Corporate Governance	100
a) Komplementarität und Konfiguration von Mechanismenketten	100
b) Die primär interne Mechanismenkette	101
c) Die primär externe Mechanismenkette	102
d) Mögliche Kombinationen von Regimen und Mechanismenketten	103
III. Systeme der Corporate Governance	105
1. Stakeholder Regime und Markt für Unternehmenskontrolle	105
a) Unternehmensspezifisches Humankapital und Übernahmen	105
b) Einführung in das Modell von Chemla	106
c) Anreize für unternehmensspezifische Investitionen in Humankapital	108
d) Übernahmen und Verfügungsrechte von Arbeitnehmern	109
e) Diskussion des Modells	111
2. Stakeholder Regime und Großanleger	113
a) Unternehmensspezifisches Humankapital und Großanleger	113
b) Reputation von Großanlegern und unternehmensspezifisches Humankapital	113
c) Aufteilung der Verfügungsrechte der Großanleger	115
d) Ansatz für ein Modell der Stakeholder Koalition	116
e) Diskussion des Modellansatzes	117
3. Systeme der Corporate Governance	118
a) Das Insidersystem der Corporate Governance	118
b) Das Outsidersystem der Corporate Governance	120
4. Flexibilität vs. Stabilität als Eigenschaften der Systeme der Corporate Governance	121
5. Entwicklung von Corporate Governance Systemen	122
a) Pfadabhängigkeiten	122
b) Wettbewerb zwischen Systemen	124
c) Das Zusammenspiel von Pfadabhängigkeiten und Wettbewerb	125
IV. Zusammenfassung	126
1. Die Konsistenz von Corporate Governance Systemen	126
2. Schwerpunkte für die empirische Untersuchung	129
Teil 3: Das Corporate Governance System in Deutschland und dessen Entwicklung	131
I. Die Interessengruppen in der Corporate Governance	131
1. Unternehmenslandschaft, Rechts- und Finanzsystem als Umsysteme für die Interessengruppen	131
a) Unternehmenslandschaft und Großunternehmen	131
b) Rechtssystem und Unternehmensverfassung der Aktiengesellschaft	132
c) Finanzsystem und Unternehmensfinanzierung	134
d) Einschätzung der Umsysteme und neuere Entwicklungen	135
2. Die Eigenkapitalgeber	137
a) Anteilsbesitz an börsennotierten Aktiengesellschaften nach Sektoren	137
b) Die Konzentration des Anteilsbesitzes	138
c) Typen und Verhalten von Großanlegern	143
d) Einschätzung der Rolle der Eigenkapitalgeber	148
3. Die Arbeitnehmer	149
a) Die Organisation der Arbeitnehmer	149
b) Der Arbeitsmarkt	150
c) Das Humankapital der Arbeitnehmer	152
d) Einschätzung der Rolle der Arbeitnehmer	154
4. Die Manager	156
a) Die Organisation der Manager	156
b) Der Arbeitsmarkt	158
c) Das Humankapital der Manager	158
d) Einschätzung der Rolle der Manager	159
5. Die Banken	160
a) Die Universalbanken in Deutschland	160
b) Die Großbanken in der Unternehmensfinanzierung	161
c) Die Großbanken in der Corporate Governance	162
d) Einschätzung der Rolle der Großbanken	163
6. Das Stakeholder Regime der Corporate Governance in Deutschland	164
II. Die internen Mechanismen der Corporate Governance	166
1. Die Hauptversammlung	166
a) Grundlagen	166
b) Empirische Erkenntnisse	167
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	169
2. Der Aufsichtsrat	170
a) Grundlagen	170
b) Empirische Erkenntnisse	172
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	176
3. Haftungsregeln und Klagemöglichkeiten	177
a) Grundlagen	177
b) Empirische Erkenntnisse	179
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	180
4. Kontrolle durch Großanleger	180
a) Grundlagen	180
b) Empirische Erkenntnisse	180
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	183
5. Mitbestimmung durch Arbeitnehmer	184
a) Grundlagen	184
b) Empirische Erkenntnisse	186
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	189
6. Kontrolle durch Banken	189
a) Grundlagen	189
b) Empirische Erkenntnisse	190
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	192
7. Erfolgsabhängige Entlohnung	193
a) Grundlagen	193
b) Empirische Erkenntnisse	194
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	195
8. Die Unternehmensverflechtung	195
a) Grundlagen	195
b) Kapitalverflechtung und Personenverflechtung der 100 größten Konzerne	198
c) Personenverflechtung von Großunternehmen	200
d) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	204
III. Die externen Mechanismen der Corporate Governance	207
1. Der primäre Kapitalmarkt	207
a) Grundlagen	207
b) Empirische Erkenntnisse	208
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	208
2. Der sekundäre Kapitalmarkt	208
a) Grundlagen	208
b) Unternehmenskontrolle durch öffentliche Übernahmeangebote	211
c) Unternehmenskontrolle durch Käufe von Anteilspaketen	212
d) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	213
IV. Zusammenfassung	215
1. Das Insidersystem der Corporate Governance in Deutschland	215
2. Die Entwicklungen im deutschen Corporate Governance System	217
3. Offene Fragen	218
Teil 4: Das Corporate Governance System in Großbritannien und dessen Entwicklung	220
I. Die Interessengruppen in der Corporate Governance	220
1. Unternehmenslandschaft, Rechts- und Finanzsystem als Umsysteme für die Interessengruppen	220
a) Unternehmenslandschaft und Großunternehmen	220
b) Rechtssystem und Unternehmensverfassung der PLC	221
c) Finanzsystem und Unternehmensfinanzierung	223
d) Selbstregulierung und institutionelle Investoren	224
e) Einschätzung der Umsysteme und neuere Entwicklungen	227
2. Die Eigenkapitalgeber	228
a) Anteilsbesitz an börsennotierten PLCs nach Sektoren	228
b) Die Konzentration des Anteilsbesitzes	230
c) Typen und Verhalten von Großanlegern	232
d) Einschätzung der Rolle der Eigenkapitalgeber	235
3. Die Arbeitnehmer	236
a) Die Organisation der Arbeitnehmer	236
b) Der Arbeitsmarkt	237
c) Das Humankapital der Arbeitnehmer	238
d) Einschätzung der Rolle der Arbeitnehmer	239
4. Die Manager	240
a) Die Organisation der Manager	240
b) Der Arbeitsmarkt	240
c) Das Humankapital der Manager	241
d) Einschätzung der Rolle der Manager	242
5. Die Banken	242
a) Die Banken in Großbritannien	242
b) Banken und Unternehmensfinanzierung	242
c) Banken und Unternehmenskontrolle	243
d) Einschätzung der Rolle der Banken	244
6. Das Shareholder Regime der Corporate Governance in Großbritannien	244
II. Die internen Mechanismen der Corporate Governance	246
1. Das Annual General Meeting	246
a) Grundlagen	246
b) Empirische Erkenntnisse	247
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	250
2. Das Board	251
a) Grundlagen	251
b) Empirische Erkenntnisse	252
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	254
3. Haftungsregeln und Klagemöglichkeiten	255
a) Grundlagen	255
b) Empirische Erkenntnisse	256
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	257
4. Kontrolle durch Großanleger	257
a) Grundlagen	257
b) Empirische Erkenntnisse	259
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	261
5. Erfolgsabhängige Entlohnung	263
a) Grundlagen	263
b) Empirische Erkenntnisse	264
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	266
6. Die Unternehmensverflechtung	267
a) Grundlagen	267
b) Empirische Erkenntnisse	267
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	269
III. Die externen Mechanismen der Corporate Governance	270
1. Der primäre Kapitalmarkt	270
a) Grundlagen	270
b) Empirische Erkenntnisse	271
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	272
2. Der sekundäre Kapitalmarkt	273
a) Grundlagen	273
b) Unternehmenskontrolle durch Übernahmen von Unternehmen	275
c) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	281
d) Unternehmenskontrolle durch Käufe von Anteilspaketen	283
e) Wirkung in der Unternehmenskontrolle	284
IV. Zusammenfassung	285
1. Das Outsidersystem der Corporate Governance in Großbritannien	285
2. Die Entwicklungen im britischen Corporate Governance System	286
3. Offene Fragen	288
Teil 5: Synopse	290
I. Theoretische Grundlagen und empirische Erkenntnisse im Vergleich	290
1. Das Insidersystem der Corporate Governance in Deutschland	290
2. Das Outsidersystem der Corporate Governance in Großbritannien	291
3. Fazit: Die Bedeutung der Modi der Interessengruppen	292
II. Einschätzungen der Entwicklungen im Vergleich	294
1. Einschätzung der Entwicklungen im deutschen Corporate Governance System	294
2. Einschätzung der Entwicklungen im britischen Corporate Governance System	296
3. Fazit: Der Einfluß der Unternehmensgröße auf die Corporate Governance	296
III. Schlußwort	298
Anhang	300
Literaturverzeichnis	320

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