Finanzmärkte, Finanzinnovationen und Geldpolitik

doi:10.3790/978-3-428-48490-4

Finanzmärkte, Finanzinnovationen und Geldpolitik

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Duwendag, D. (Ed.) (1996). Finanzmärkte, Finanzinnovationen und Geldpolitik. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-48490-4

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Finanzmärkte, Finanzinnovationen und Geldpolitik

Editors: Duwendag, Dieter

Schriften des Vereins für Socialpolitik, Vol. 242

(1996)

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Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-48490-4
978-3-428-08490-6 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-48490-4
Edition: 1
Language: German
Pages: 191
Collections: Duncker & Humblot Open Access
Subjects: Macroeconomics

Abstract

Es gibt derzeit wohl kaum einen anderen Gegenstand, der die Finanzmärkte und Bankaufsichtsbehörden intensiver beschäftigt als die Finanzinnovationen, speziell die Derivativ-Geschäfte. Sie stehen im Mittelpunkt des vorliegenden Bandes, der die sechs Referate der 26. Tagung des Ausschusses für Geldtheorie und Geldpolitik des Vereins für Socialpolitik aus dem Jahre 1995 vorlegt. Das Themenspektrum der Beiträge ist weit gespannt: Welche gesamtwirtschaftlichen Wirkungen haben Unterschiede in den nationalen Finanzstrukturen, das rasche Vordringen neuer Finanzprodukte und verschärfte Ansätze der Bankenregulierung? Wie sind die Chancen (und Risiken) der sogenannten aufstrebenden Finanzmärkte zu beurteilen? Welche Konsequenzen ergeben sich daraus für die Geld- und Makropolitik sowie für die Bankenaufsicht?

Gestützt auf eine Erhebung der BIZ gelangt Horst Bockelmann mittels Simulationsrechnungen zu dem Ergebnis, daß unterschiedliche nationale Finanzstrukturen - speziell die »typische« Kreditfinanzierung des privaten Sektors - für die geldpolitische Transmission eine wesentliche Rolle spielen. Jürg Blum und Martin Hellwig leiten aus ihrem Makromodell die Schlußfolgerung ab, daß strikte Eigenkapitalvorschriften für Banken gesamtwirtschaftliche Fluktuationen verstärken, wenn negative Schocks der aggregierten Nachfrage die Schuldendienstleistungsfähigkeit der Unternehmen verringern und damit auch die Kreditgewährung und die Investitionstätigkeit. In einer vergleichenden Studie für England und Deutschland testen Werner Gaab und Andy Mullineux die relative Überlegenheit von Divisia-Indices gegenüber Geldmengenaggregaten mit dem Ergebnis, daß sich die englische (weniger ausgeprägt die deutsche) Geldpolitik stärker an Divisia-Indices orientieren sollte.

Ausgehend von einer Analyse der ökonomischen Funktionen von Derivaten sehen Otmar Issing und Karlheinz Bischofberger zwar ambivalente Wirkungen im Bereich der Finanzmärkte (effizientere Risikoverteilung versus erhöhte Volatilitä

Section Title	Page	Action	Price
Vorwort	5
Inhaltsverzeichnis	9
Horst Bockelmann, Basel: Unterschiede in den nationalen Finanzstrukturen und ihre makroökonomische Bedeutung	11
1. Einleitung	11
2. Eine Erhebung der BIZ zur Finanzstruktur in 14 Länder	14
3. Nationale Unterschiede im Transmissionsprozeß der Geldpolitik	22
Literatu	30
General and writings covering several countries	30
Australia	32
Belgium	32
Canada	32
France	33
Germany	34
Italy	34
Japa	34
The Netherlands	35
Spai	35
Swede	36
United Kingdom	36
United States	37
Jürg Blum, Universität Basel/Martin Hellwig, Harvard University: Die makroökonomischen Wirkungen von Eigenkapitalvorschriften für Banke	41
1. Einleitung	41
2. Eigenkapitalvorschriften als Instrument der Bankenregulierung: Ein Überblick	43
2.1 Zur Aktualität der Eigenkapitalvorschriften für Banke	43
2.2 Zur ökonomischen Analyse der Auswirkungen von Eigenkapitalvorschriften für Banke	46
3. Ein einfaches makroökonomisches Modell mit Eigenkapitalvorschriften für Banke	52
3.1 Modellpräsentatio	52
3.2 Modellösung	58
4. Überlegungen zur Robustheit der Analyse	61
4.1 Eigenkapitalvorschriften für Banken und Angebotsschocks	61
4.2 Die Rolle der Geldmarktspezifizierung	63
4.3 Die Auswirkungen einer Ausweitung von Eigenkapitalanforderungen auf Staatsanleihe	65
4.4 Intertemporale Aspekte der Auswirkungen von Eigenkapitalvorschrifte	67
5. Schlußbemerkung	69
Literatu	70
Werner Gaab, Essen/Andy Mullineux, Birmingham: Financial Innovation, Monetary Aggregates and Monetary Policy in the UK and Germany	73
1. Introductio	73
2. Divisia Monetary Indices: Right in Theory, Useful in Practice?	76
3. An Investigation into the Usefulness of D3 in Germany and D4 in the UK	80
3.1 Empirical Results: Germany	80
Data	81
Cointegratio	85
Dynamic money demand functions	89
3.2 Empirical Results: United Kingdom	94
Integration and cointegratio	94
The Error Correction Mechanism and causality	99
Conclusions	104
4. Conclusions	104
Appendix	105
References	108
Otmar Issing/Karlheinz Bischofberger, Frankfurt/Main: Derivate und Geldpolitik	111
1. Einleitung	111
2. Funktions- und Eigenschaftsprofil derivativer Finanzinstrumente	112
2.1 Gestaltung einzelwirtschaftlicher Risikopositione	113
2.2 Auswirkungen auf die Funktionsweise der Finanzmärkte	116
2.3 Empirische Evidenz	118
3. Auswirkungen auf das geldpolitische Umfeld	119
3.1 Realwirtschaftliche Aktivität und Inflationskontrolle	119
3.2 Stabilität der Finanzmärkte	120
3.3 Implikationen für die Geldpolitik	123
4. Auswirkungen auf den Transmissionsprozeß	124
4.1 Der Zinskanal	125
4.2 Der Kreditkanal	126
5. Auswirkungen auf Wechselkurse und Devisenmarkt	127
5.1 Finanzderivate bei flexiblen Wechselkurse	127
5.2 Finanzderivate bei fixen Wechselkurse	129
6. Auswirkungen auf geldpolitische Konzeptionen und Instrumente	130
6.1 Empirische Grundlagen geldpolitischer Konzeptione	130
6.2 Instrumentelle und operative Aspekte	133
7. Fazit	134
8. Literatu	135
Thomas Röder/Heinrich Linz, Frankfurt/Main: Risiko-Management eines Derivativ-Portfolios: Chancen und Risiken für Banken und Aufsicht	139
1. Risiko-Management eines Derivativ-Portfolios	139
1.1 Risiko-Management	139
1.1.1 Risiko-Klasse	140
1.1.2 Anwender von Risiko-Management-Verfahre	140
1.2 Ansätze zum Management wichtiger Derivativ-Risike	141
1.2.1 Kredit-Risiko am Beispiel eines Zinsswaps	141
1.2.2 Markt-Risike	142
a) Traditioneller Ansatz	142
b) Verallgemeinerung des traditionellen Ansatzes	142
c) Statistisch-historische Analysemethode	143
d) Simulationstechnike	145
e) Anwendungsbereiche der Verfahre	145
1.3 Globales Risiko-Management	146
1.3.1 Risikodarstellung komplexer Portfolios	146
1.3.2 Risiko-Zerlegung	150
1.3.3 Risiko-Konsistenz	152
1.4 Zusammenfassung	154
2. Chancen und Risiken für Banken und Aufsicht	155
2.1 Historie – Vom Parallel Loan zum Risiko-Management	155
2.2 Die zukünftige Rolle der Derivate in den Finanzmärkte	157
2.3 Chancen und Risiken für Geschäftsbanke	159
2.3.1 Derivate als Handelsgeschäft	159
2.3.2 Risiko-Management als Bankdienstleistung	159
2.3.3 Innovation der Produktpalette	161
2.3.4 Infrastrukturmaßnahme	162
2.4 Chancen und Risiken für die Aufsichtsbehörde	164
2.4.1 Kredit-Risiko und Systemic Risk	164
2.4.2 Markt-Risiko und interne Modelle	165
2.5 Schlußbetrachtung	167
Helmut Reisen, Paris: Alterssicherung, Pensionsfonds und die aufstrebenden Aktienmärkte	169
1. Einleitung	169
2. Die Grenzen unserer umlagefinanzierten Alterssicherung	170
3. Die globale Streuung des Anlagekapitals der Rentenversichere	174
4. Diversifizierungerträge durch Anlagen in den aufstrebenden Aktienmärkte	180
5. Pensionsfonds und aufstrebende Märkte: ein Anlageszenario	186
6. Wirtschaftspolitische Implikatione	188
Literatu	189

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