Insider Trading im deutschen und amerikanischen Recht

Ralf J. Wojtek

doi:10.3790/978-3-428-44237-9

Insider Trading im deutschen und amerikanischen Recht

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Wojtek, R. (1978). Insider Trading im deutschen und amerikanischen Recht. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-44237-9

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Insider Trading im deutschen und amerikanischen Recht

Wojtek, Ralf J.

Hamburger Rechtsstudien, Vol. 68

(1978)

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Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-44237-9
978-3-428-04237-1 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-44237-9
Edition: 1
Language: German
Pages: 204
Collections: NBE D&H
NBE RECHT
Subjects: Comparative law

Pricing

Institution: € 76.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 49.90 (incl. local VAT if applicable)

Section Title	Page	Action	Price
Inhalt	5
Abkürzungen	9
Erster Teil: Insider Trading im deutschen Recht	12
Erstes Kapitel: Einführung	12
Zweites Kapitel: Notwendigkeit einer Regelung	15
A. Ausmaß	15
B. Schädlichkeit	18
I. Informationsverzögerung	20
II. Manipulation	20
III. Gefährdung von Unternehmensinteressen	21
IV. Auswirkungen auf den einzelnen Anleger	22
Drittes Kapitel: Die Rechtslage in der Bundesrepublik Deutschland	23
A. Allgemeine Rechtsgrundlagen	23
I. Strafrechtliche Sanktion	23
II. Haftung gegenüber dem Unternehmen	25
III. Ersatzansprüche von Anlegern	26
B. Freiwillige Regelungen	28
I. Die Insiderhandels-Richtlinien	28
II. Die Händler- und Beraterregeln	32
III. Die Verfahrensordnung	33
C. Reformdiskussion	36
Zweiter Teil: USA	42
Vorbemerkung	42
Erstes Kapitel: Common Law	45
A. Ansprüche auf Schadensersatz und Rückabwicklung	46
B. Gewinnherausgabe an die Gesellschaft	49
Zweites Kapitel: Section 16 Securities And Exchange Act	52
Α. Überblick	52
Β. Geltungsbereich	53
C. „Section 16-Insider"	55
I. Großaktionäre	56
II. Verwaltungsorgane	57
III. Geschäfte von Familienmitgliedern und Strohmännern	58
IV. Treuhänderisch verwaltete Wertpapiere	59
D. Meldepflichten	61
I. Entstehung und Funktion	61
II. Ausnahmen von Section 16 (a)	62
1. Befreiung bestimmter Insider	62
2. Unbedeutende Geschäfte	63
III. Abgrenzung zu den Meldepflichten nach Sees. 13 (d), 14 (d) SEA	63
E. Gewinnherausgabepflicht zugunsten der Gesellschaft	65
I. Normaler Haftungstatbestand	65
1. Fristbestimmung	66
2. Ausnahmen von See. 16 (b)	67
a) Buie 16 a-10	67
b) Erwerb i. V. m. bestehender Verbindlichkeit	67
c) Unfreiwillige Überschreitung der Zehn-Prozent-Grenze	68
d) Befreiung bestimmter Insider	68
e) Arbitragegeschäfte	69
f) Betriebliche Vermögensbildungspläne	70
g) Hinterlegung von Kapitalanteilen	71
h) Weitere Geschäfte	71
II. Haftungserstreckung auf weitere Personenkreise	72
1. Kontrollierende Personen	72
2. Die Haftung von Wertpapierfirmen	74
a) Blau v. Lehman	74
b) Vorschläge der Special Study	77
c) Section 16 (d) SEA	79
III. Erwerb und Veräußerung ganzer Beteiligungen	81
IV. Geschäfte bei nur zeitweiliger Zugehörigkeit zur Unternehmensführung	83
V. Unorthodox Transactions	84
1. Ausübung von Wandlungsrechten	84
2. Geschäfte mit Bezugsrechten	86
3. Erwerb durch Reklassifizierung, Aktiensplitting und Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln	87
4. Aktientausch im Rahmen von Fusionen	88
5. Besondere Fragen bei öffentlichen Übernahmeangeboten	91
VI. Gewinnermittlung	95
1. Berechnungsarten	95
2. Berücksichtigung von Dividenden	97
3. Gewinnermittlung in besonderen Fällen	97
F. Termingeschäfte	98
G. Durchsetzungsprobleme	99
I. Section 16 (a)	99
II. Section 16 (b)	100
H. Reform von Section 16 SEA	103
I. Reformdiskussion	103
II. Der A.L.I.-Entwurf einer Insider-Regelung	104
1. Reform der Meldepflichten	105
2. Reform der Gewinnherausgabe	107
Drittes Kapitel: Rule 10 b-5	112
A. Überblick	112
B. Geltungsbereich	114
I. Anwendbarkeit von Bundesrecht	114
II. Verbotsumfang	114
1. Täuschungshandlungen	114
2. Manipulationen	115
3. Mismanagement	115
4. Sale of Control	116
III. Täuschungen durch aktives Tun	117
IV. Täuschungen durch Unterlassen	117
1. Mitglieder der Unternehmensführung und Mehrheitsaktionäre	117
2. Der Zugangs-Test	118
3. Angestellte des Unternehmens	120
4. Familienangehörige von Insidern	121
5. Unternehmensexterne Kreise	122
6. Deputization	122
7. Treupflichtenkonflikte	123
a) Die Situation der institutionellen Anleger	123
b) Die Merrill Lynch-Entscheidung der SEC	126
c) Lösungsversuche	127
8. Tippees	130
9. Informationskontakte mit Anlageberatern	136
a) Stellungnahmen der SEC und der NYSE	136
b) Gewinn-Voraussagen	137
10. Aiders, Abettors, Conspirators	139
V. Material Information	140
1. Definitionsversuche	140
2. Einzelfälle	145
a) Unvollständige Aufklärung	145
b) Geschäftsentwicklungen	145
c) Unternehmens Verschmelzungen	147
d) Öffentliche Übernahmeangebote	149
e) Marktinformationen	154
C. Ergebnis	156
D. Auswege	156
I. Unternehmenspublizität	156
II. Wahl des Zeitpunktes	159
III. Geschäfte nach Plan	160
E. Durchsetzung des Mißbrauchsverbots	161
I. Möglichkeiten der SEC	161
1. Verwaltungsverfahren	161
2. Unterlassungsklage	161
II. Ansprüche Privater	164
1. Face-To-Face Transactions	164
a) Vorsatz	164
b) Schadensverursachung	166
c) Beweislast	168
2. Open Market Transactions	168
a) Privity	168
b) Shapiro v. Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Ine.	170
c) Class Actions	171
3. Rückabwicklung, Schadensersatz, Gewinnherausgabe	174
F. Der A.L.I.-Entwurf einer anti-fraud Regelung	176
I. Die Generalklausel	176
II. Die Insider-Bestimmung	176
III. Zivilrechtliche Haftung	179
Dritter Teil: Erwägungen zur Übertragbarkeit	181
A. Meldepflichten	182
B. Beschränkungen	182
I. Abstrakte Gefährdung	183
II. Konkrete Gefährdung	184
C. Mißbrauchsverbot	186
D. Informationsweitergabe	189
E. Durchsetzungsfragen	190
F. Anlegerschutz	192
Literaturverzeichnis	194

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