Bewertung und Abgeltungskonditionen bei der Veräußerung mittelständischer Unternehmen

Josef Rick

doi:10.3790/978-3-428-45785-4

Bewertung und Abgeltungskonditionen bei der Veräußerung mittelständischer Unternehmen

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Rick, J. (1985). Bewertung und Abgeltungskonditionen bei der Veräußerung mittelständischer Unternehmen. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-45785-4

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Bewertung und Abgeltungskonditionen bei der Veräußerung mittelständischer Unternehmen

Rick, Josef

Forschungsergebnisse aus dem Revisionswesen und der betriebswirtschaftlichen Steuerlehre, Vol. 4

(1985)

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Book Details

Publisher Name: Duncker & Humblot
ISBN: 978-3-428-45785-4
978-3-428-05785-6 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-45785-4
Edition: 1
Language: German
Pages: 192
Collections: NBE D&H
NBE WISO
Subjects: Accounting

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Institution: € 76.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 49.90 (incl. local VAT if applicable)

Section Title	Page	Action	Price
Vorwort	5
Inhaltsverzeichnis	9
1. Kapitel: Einleitung	21
A. Problemstellung	21
B. Hauptlinien der Literatur	23
C. Gang der Untersuchung	28
2. Kapitel: Analyse der Entscheidungssituation potentieller Käufer und Verkäufer einer Unternehmung	29
A. Monetäre Ziele, insbesondere Einkommen	29
I. Zielarten	29
1. Monetäre Ziele	29
a) Zielinhalte	29
b) Das Problem des Zeitbezugs	30
c) Lösungsvorschläge zum Mehrperiodigkeitsproblem	31
2. Nichtmonetäre Ziele	33
a) Machtstreben	33
b) Unabhängigkeitsstreben	36
c) Sicherungsstreben	38
II. Zielbeziehungen	40
1. Zielkomplementarität	41
2. Zielkonkurrenz	43
a) Darstellung und Problem	43
b) Entscheidungsverfahren bei konkurrierenden Zielen	44
aa) Austauschrelationen	44
bb) Hierarchische Ordnung der Ziele	45
cc) Extremwertstreben unter Nebenbedingungen	45
III. Zielstrukturen der Transaktionspartner	46
1. Zielstrukturen des Käufers	46
2. Zielstrukturen des Verkäufers	48
B. Handlungsalternativen der Entscheidungsträger	50
I. Beschränkungen des Handlungsraumes	50
1. Formelle Beschränkungen	50
2. Materielle Beschränkungen	52
3. Präferenzen des Käufers bezüglich bestimmter Branchen und/oder Standorte einer zu erwerbenden Unternehmung	53
II. Alternativen bezüglich des Einsatzes der Arbeitskraft	55
III. Alternativen bezüglich der Kapitalallokation	57
1. Die Ermittlung der Alternativen	57
2. Die Bedeutung der Alternativen im Entscheidungskalkül	59
a) Der Einfluß auf die Höhe des Zeittransformators	59
b) Der Einfluß auf die Höhe des Artentransformators	63
c) Der Einfluß auf die Notwendigkeit der Einbeziehung ertragsteuerlicher Wirkungen	64
d) Der Einfluß auf die Notwendigkeit der Einbeziehung inflationärer Wirkungen	67
3. Kapitel: Analyse des Risikos eines zu bewertenden Unternehmens	71
A. Die Messung des Risikos	71
I. Der Begriff des Risikos	71
II. Verfahren zur Messung des Risikos	72
B. Die Bedeutung des Risikos für die Ermittlung des Unternehmenswertes	74
I. Die Ermittlung des Unternehmenswertes unter Gewißheit	74
II. Grenzen des Verfahrens unter Ungewißheit	75
C. Das ursprüngliche Unternehmensrisiko	77
I. Die Notwendigkeit zur Verwendung von Prognosemodellen	77
II. Das Risiko aufgrund falsch geschätzter Strukturen des Prognosemodells	79
1. Das Risiko bei Verwendung von Zeitreihenprognosen	79
2. Das Risiko bei Verwendung von Kausalprognosen	81
III. Das Risiko aufgrund unvollständiger Informationen über Schätzparameter	83
1. Das Problem, die Informationsobjekte zu ermitteln	83
a) Die Ermittlung von Parametern in Prognosemodellen im allgemeinen	83
b) Die Ermittlung von Parametern in Prognosemodellen zum Zwecke der Unternehmensbewertung	83
aa) Wichtige Untersuchungsbereiche	83
bb) Schwierigkeiten der Ermittlung im Einzelfall	87
c) Anforderungen bei der Auswahl der Informationsobjekte	88
aa) Vollständigkeit	88
bb) Wirtschaftlichkeit	89
2. Der Genauigkeitsgrad der Informationsbeschaffung	90
a) Das Erfordernis der Genauigkeit	90
b) Das Optimierungsproblem	92
D. Das zusätzlich durch eine Unternehmensveräußerung induzierte Risiko	93
I. Der Einfluß der Unternehmensveräußerung auf die Parameterausprägungen und -beziehungen im allgemeinen	93
II. Wichtige einzelne Veränderungen durch eine Unternehmensveräußerung	94
1. Der Wechsel der Kapitalgeber	94
2. Der Wechsel in der Kapitalausstattung	95
3. Der Wechsel in der Geschäftsleitung	96
4. Der Wechsel der Firma	98
III. Zusammenfassung	99
4. Kapitel: Modalitäten zur Aufteilung des Risikos bei der Ermittlung des Unternehmensentgeltes	101
A. Implizite oder explizite Aufteilung des Risikos in der Unternehmensbewertungstheorie	101
I. Vorgeschlagene Einzelmaßnahmen zur Beseitigung der Risikowirkungen	101
1. Vorbemerkung	101
2. Die Darstellung der Maßnahmen im einzelnen	102
a) Berücksichtigung nur begrenzter Erfolgsreihen	102
b) Abschlag von der Höhe der Einzahlungsüberschüsse	104
c) Zuschlag zum Rechenzins	105
aa) Darstellung der Maßnahme	105
Exkurs: Die Wirkung der Verwendung verschiedener Einzelzinsfüße	106
bb) Würdigung des Vorschlags	108
d) Die Orientierung an Substanzwerten/Vergangenheitswerten zwecks Risikoberücksichtigung	109
3. Resümee der vorgeschlagenen Risikoäquivalente	110
II. Aufteilung des Risikos zwischen Käufer- und Verkäuferpartei bei einzelnen Unternehmensbewertungsverfahren	111
1. Die Analyse ausgewählter traditioneller Verfahren	111
a) Das Ertragswertverfahren	111
aa) Darstellung des Verfahrens	111
bb) Berücksichtigung des Risikos	113
b) Das Mittelwertverfahren	114
aa) Darstellung des Verfahrens	114
bb) Berücksichtigung des Risikos	114
c) Die Übergewinnmethode	117
aa) Darstellung des Verfahrens	117
bb) Berücksichtigung des Risikos	118
2. Die Analyse verschiedener moderner Verfahren zur expliziten Berücksichtigung des Risikos	119
a) Der mathematische Mittelwert	119
aa) Darstellung des Verfahrens	119
bb) Berücksichtigung des Risikos	120
b) Verfahren der mehrwertigen Ertragsermittlung	121
aa) Darstellung des Verfahrens	121
bb) Berücksichtigung des Risikos	127
c) Das Simulationsverfahren	127
aa) Darstellung des Verfahrens	127
bb) Berücksichtigung des Risikos	128
B. Risikoaufteilung durch bedingte Abgeltungskonditionen	130
I. Darstellung des Verfahrens	130
1. Ausgangspunkt der Modellerstellung	130
2. Die prinzipielle Vorgehensweise	131
3. Die unterschiedlichen Risikobestandteile und deren zweckgerechte Verteilung auf die Vertragsparteien	132
4. Die konkrete Ausgestaltung des Modells	133
II. Anforderungen an die Variablen	134
1. Meßbarkeit	134
2. Eindeutige Determiniertheit	135
3. Nachprüfbarkeit	135
4. Zieladäquanz	136
a) Zieladäquanz im allgemeinen	136
b) Zieladäquanz unter Berücksichtigung des Moral-Hazard-Effektes	137
5. Praktikabilität	138
6. Wirtschaftlichkeit	138
III. Überprüfung der Eignung ausgewählter Variabler	139
1. Der unkorrigierte Handelsbilanzgewinn	139
a) Darstellung	139
b) Eignung des Vorschlags	140
2. Der unkorrigierte Steuerbilanzgewinn	143
a) Darstellung	143
b) Eignung des Vorschlags	147
Exkurs: Die ertragsteuerliche Behandlung laufender Abgeltungen für den Käufer	148
3. Der um bestimmte Störgrößen bereinigte Steuerbilanzgewinn	149
a) Grundsätzliches	149
b) Mögliche Korrekturen im Bereich des Bilanzansatzes	150
c) Mögliche Korrekturen im Bereich der Bewertung	152
d) Eignung des Vorschlags	153
4. Der Cash-Flow	155
a) Darstellung	155
b) Eignung des Vorschlags	157
5. Der Umsatz	160
a) Darstellung	160
b) Eignung des Vorschlags	160
5. Kapitel: Abschließende Zusammenfassung	167
Literaturverzeichnis	172
Rechtsprechungsverzeichnis	192

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