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An Empirical Analysis of Order Dynamics in a High Frequency Trading Environment
Studienreihe der Stiftung Kreditwirtschaft an der Universität Hohenheim, Vol. 49
(2013)
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Abstract
Arne Breuer analysiert in dieser Dissertation die neuesten Entwicklungen auf den Kapitalmärkten. Das Marktgeschehen wird seit einigen Jahren nicht mehr durch menschliche Händler bestimmt, sondern durch zunehmend komplexe und schnelle computerbasierte Handelsalgorithmen. Marktbeobachter stimmen darin überein, dass mehr als die Hälfte des Handelsvolumens an den großen Handelsplätzen NYSE, Nasdaq und Xetra durch diese neuen Akteure generiert wird. Die Algorithmen ändern dabei die Marktstruktur; Wissenschaft und Praxis stellen sich nun der Aufgabe, die Auswirkungen der sich ändernden Paradigmen zu analysieren.Arne Breuer leistet hierzu einen Beitrag, indem er die Orderstrukturen an der US-Amerikanischen Börse Nasdaq auf Milli- und Mikrosekundenbasis analysiert und so einen Einblick in die verborgene Welt der Algotrader bietet.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Vorwort | 5 | ||
| Contents | 7 | ||
| List of Figures | 9 | ||
| List of Tables | 11 | ||
| List of Abbreviations | 13 | ||
| List of Variables | 15 | ||
| Chapter 0: Introduction | 17 | ||
| Chapter 1: Literature Overview | 23 | ||
| 1.1 Introduction | 24 | ||
| 1.2 Market Microstructures | 26 | ||
| 1.2.1 Quote-Driven Markets | 28 | ||
| 1.2.2 Order-Driven Markets | 31 | ||
| 1.3 Algorithmic Trading | 40 | ||
| 1.4 Conclusion | 51 | ||
| Chapter 2: The Microstructure of Order Dynamics | 53 | ||
| 2.1 Introduction | 54 | ||
| 2.2 PreviousWork | 56 | ||
| 2.3 Empirical Evidence from NASDAQ | 61 | ||
| 2.3.1 Methodology and Data | 61 | ||
| 2.3.2 Add Order → Delete Order | 66 | ||
| 2.3.3 Add Order → Add Order | 75 | ||
| 2.3.4 Delete Message → Add Message | 80 | ||
| 2.4 Conclusion | 85 | ||
| Chapter 3: The Nanostructure of Order Dynamics | 89 | ||
| 3.1 Introduction | 90 | ||
| 3.2 Literature Review | 93 | ||
| 3.3 Dataset | 97 | ||
| 3.4 Empirical Results | 104 | ||
| 3.4.1 Limit Order Lifetimes | 105 | ||
| 3.4.2 Order Revision Times | 115 | ||
| 3.4.3 Inter-Order Placement Times | 121 | ||
| 3.5 Conclusion | 125 | ||
| 3.A Appendix | 130 | ||
| Chapter 4: Conclusion | 131 | ||
| Bibliography | 137 |