Integrierte Zinsbuchsteuerung

Christian Hornbach

doi:10.3790/978-3-89644-564-3

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Hornbach, C. (2010). Integrierte Zinsbuchsteuerung. Dispositionskonzepte zum wertorientierten Management bankbetrieblicher Zinsportfolios. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-564-3

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Integrierte Zinsbuchsteuerung

Dispositionskonzepte zum wertorientierten Management bankbetrieblicher Zinsportfolios

Hornbach, Christian

Schriftenreihe Finanzmanagement, Vol. 14

(2010)

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Book Details

Publisher Name: Verlag Wissenschaft & Praxis
ISBN: 978-3-89644-564-3
978-3-89673-564-5 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-89644-564-3
Edition: 1
Language: German
Pages: 540
Collections: NBE WISO
NBE D&H
Subjects: Business & Management

Pricing

Institution: € 150.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 99.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

Aus den im bankbetrieblichen Zinsportfolio (Zinsbuch) zusammengefassten zinsbehafteten Geschäften eines Kreditinstituts resultieren Zahlungsströme, deren Marktwert von der Höhe und den zeitlichen Veränderungen der Geld- und Kapitalmarktzinssätze abhängig ist. Die Zentraldisposition (Treasury) eines Kreditinstituts besitzt u.a. die Aufgabe, durch die gezielte Steuerung der Zahlungsreihe des Zinsportfolios und das bewusste Management des aus ihr resultierenden Zinsänderungsrisikos, Ergebnisbeiträge in Form von positiven Vermögenswertänderungen zu erzielen. Mit der aktiven und der passiven Steuerungsstrategie werden hierzu zwei Managementansätze diskutiert.

Der Verfasser setzt an der Suche nach dem zur rendite- und risikoorientierten (integrierten) Zinsbuchsteuerung geeigneten Managementansatz an. In dem vorliegenden Werk wird zunächst der konzeptionelle Rahmen zur Bestimmung der rendite-/risikooptimalen Struktur des Zinsportfolios unter Einhaltung des Risikolimits entwickelt. Anhand einer statistischen Untersuchung der Zinsprognosefähigkeit von Kreditinstituten wird anschließend die Auswahlentscheidung zwischen dem aktiven und dem passiven Ansatz empirisch fundiert. Vor dem Hintergrund der empirischen Resultate wird ferner der passive Ansatz weiterentwickelt. Hierzu werden systematisch die Möglichkeiten zur Ausgestaltung von Benchmarks, die zur passiven Steuerung des Zinsportfolios geeignet sind, vorgestellt. Als Ergebnis einer umfassenden empirischen Analyse der Rendite- und Risikoeigenschaften zahlreicher Benchmarks werden schließlich spezifische passive Dispositionskonzepte identifiziert, die zur integrierten Zinsportfoliosteuerung anwendbar sind.

Section Title	Page	Action	Price
Geleitwort	V
Vorwort	VII
Inhaltsübersicht	IX
Inhaltsverzeichnis	XI
Abbildungsverzeichnis	XVII
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis	XXVII
Einleitung	1
1. Teil: Zielgrößen der Zentraldisposition	5
A. Grundbegriffe des Wertorientierten Zinsportfoliomanagements	6
I. Grundlagen der Ergebnis- und Risikosteuerung im Zinsportfolio	6
1. Periodische Ergebnissystematik	6
2. Barwertige Ergebnissystematik	10
3. Begriff und Wesen von Zinsänderungsrisiken	14
II. Verfahren zur Messung barwertiger Zinsänderungsrisiken	19
1. Risikomessung über Sensitivitätskennziffern	19
2. Risikomessung durch Neubewertung der Zahlungsreihe	27
III. Ansätze zur Quantifizierung des Value at Risk	34
1. Varianz-Kovarianz-Ansatz	35
2. Historische Simulation	44
3. Monte-Carlo-Simulation	50
B. Ermittlung des Marktwerts des Zinsportfolios	54
I. Gegenstand der wertorientierten Zinsportfoliosteuerung	54
1. Komponenten des Gesamtbankergebnisses	54
2. Zinsportfoliosteuerung als Element der Gesamtbanksteuerung	58
3. Abgrenzung des Zinsportfolios	62
II. Generierung der zinstragenden Zahlungsreihe	66
1. Systematisierung zinstragender Bankgeschäfte	66
2. Konzepte zur Abbildung nicht-deterministischer Geschäfte	69
3. Verfahren zum Cashflow-Mapping	82
III. Verfahren zur Bewertung der zinstragenden Zahlungsreihe	95
1. Konstruktion zahlungsstrukturkongruenter Gegengeschäfte	95
2. Verwendung zinsstrukturspezifischer Abzinsfaktoren	98
C. Wertorientierte Performance- und Risikomessung im Zinsportfolio	104
I. Konzeption der barwertigen Performancemessung	105
1. Aufbau der Performancemessung	105
2. Ex post-Performancemessung	110
3. Ex ante-Performancemessung	114
II. Performancemessung anhand statistischer Methoden	118
1. Festlegung der Datengrundlage	118
2. Methoden zur Modellierung der Zinsänderungen	123
3. Simulation der ex ante-Performance	127
III. Rendite-Risiko-Analyse	136
1. Quantifizierung des Zinsänderungsrisikos	136
2. Risikoadjustierte Performancemessung	141
2. Teil: Konzeptionelle und empirische Fundierung der Steuerungsstrategie im Zinsportfolio	149
A. Konzeptionelles Fundament der Zinsportfoliosteuerung	150
I. Portfoliotheoretische Grundlagen zur Rendite-Risiko-Effizienz	150
1. Der Effizienz- und Optimalitätsbegriff der Portfoliotheorie	150
2. Portfoliooptimierung bei Existenz der risikolosen Alternative	159
II. Übertragung des portfoliotheoretischen Modells auf die Zielgrößen der Zentraldisposition	170
1. Überführung der Rendite- und Risikokennziffern	170
2. Formulierung und Lösung des Optimierungsproblems	176
3. Berücksichtigung des Risikolimits	180
III. Strategien zur Steuerung des Zinsportfolios	189
1. Prognosebasierte aktive Disposition	190
2. Benchmarkbasierte passive Disposition	194
3. Semiaktive Dispositionskonzepte	198
B. Das Instrumentarium zur empirischen Strategiebegründung	203
I. Empirische Ansätze zur Begründung der Strategieentscheidung	203
1. Test der Effizienzmarkthypothese	203
2. Weitere Ansätze zur empirischen Strategiebegründung	207
II. Statistische Maße zur Beurteilung der Prognosegüte	212
1. Systematisierung der Prognosegütemaße	212
2. Maßzahlen zur Messung der Punktprognosegüte	214
3. Maßzahlen zur Messung der Richtungsprognosegüte	231
III. Auswahl geeigneter Prognosegütemaße	245
C. Beurteilung der Zinsprognosefähigkeit von Kreditinstituten	248
I. Datengrundlage der empirischen Untersuchung	248
1. Auswahl der Grundgesamtheit	248
2. Bestimmung der Stichprobe	252
II. Beurteilung der Punktprognosefähigkeit	257
1. Messung der Punktprognosegüte	257
2. Formulierung der Nullhypothese und Hypothesentest	260
III. Beurteilung der Richtungsprognosefähigkeit	264
1. Messung der Richtungsprognosegüte	264
2. Formulierung der Nullhypothese und Hypothesentest	266
IV. Schlussfolgerungen für die Wahl der Steuerungsstrategie	274
3. Teil: Ausgestaltung des passiven Dispositionskonzepts	277
A. Ansätze zur Ausgestaltung des passiven Dispositionskonzepts	278
I. Anforderungen an das passive Dispositionskonzept	278
1. Überblick und Systematisierung	278
2. Qualitative Anforderungen	280
3. Quantitative Anforderungen	283
II. Gleitende Benchmarks	286
1. Überblick und Systematisierung	286
2. Revolvierende Anlagen	287
3. Gleitende Durchschnitte	291
III. Rentenindizes	299
1. Überblick und Systematisierung	299
2. Reale Rentenindizes	300
3. Synthetische Rentenindizes	304
IV. Gemischte und gehebelte Benchmarks	315
1. Gemischte Benchmarks	315
2. Gehebelte Benchmarks	316
B. Rendite- und Risikoeigenschaften alternativer Benchmarks	319
I. Konzeption der empirischen Analyse	319
1. Zielsetzung und Ablauf der Untersuchung	319
2. Eingrenzung des Untersuchungsgegenstands	322
3. Prämissen der Analyse	327
II. Aufbau und Analyse gleitender Benchmarks	330
1. Revolvierende Anlage	330
2. Gleitende Durchschnitte	343
III. Nachbildung und Analyse von Rentenindizes	355
1. Reale Rentenindizes	355
2. Synthetische Rentenindizes	357
IV. Aufbau und Analyse gehebelter Benchmarks	362
1. Aufbau der Zahlungsreihe gehebelter gleitender Benchmarks	362
2. Analyse der gehebelten gleitenden Benchmarks	367
3. Aufbau und Analyse gehebelter Rentenindizes	380
C. Benchmarkauswahl unter Nebenbedingungen	383
I. Benchmarkübergreifende Rendite-Risiko-Analyse	384
1. Ungehebelte gleitende Benchmarks und Rentenindizes	384
2. Gehebelte gleitende Benchmarks und Rentenindizes	387
3. Bestimmung der effizienten Benchmarks	392
II. Bestimmung der optimalen Struktur des Zinsportfolios	396
1. Rendite- und Risikoeigenschaften gemischter Benchmarks	396
2. Berechnung der effizienten gemischten Benchmarks	405
3. Optimierung des Zinsportfolios unter Einhaltung des Risikolimits	409
III. Kritische Würdigung des Optimierungsmodells	414
Zusammenfassung	419
Anhang	421
A. VARIANZ-MAPPING	421
B. VERGLEICH VON DIFFERENZEN- UND RATENSIMULATION	424
C. PORTFOLIOOPTIMIERUNG IM VIERANLAGEN-FALL	427
D. ZINSPROGNOSEN DER KREDITINSTITUTE	431
E. RENDITE UND RISIKOKENNZIFFERN DER GEHEBELTEN GLEITENDEN BENCHMARKS	443
I. Gehebelte gleitende Benchmarks des Typs A	443
II. Gehebelte gleitende Benchmarks des Typs B	449
III. Gehebelte gleitende Benchmarks des Typs D1	454
IV. Gehebelte gleitende Benchmarks des Typs D2	459
F. RENDITE- UND RISIKOKENNZIFFERN DES GEHEBELTEN REXP®	464
G. RENDITE- UND RISIKOKENNZIFFERN DER EFFIZIENTEN BENCHMARKS	465
H. THE MATHWORKS™ MATLAB-ROUTINEN	467
I. Start.m	467
II. Diagramm.m	474
I. LÖSUNGEN DES OPTIMIERUNGSPROBLEMS	475
Literaturverzeichnis	477

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