Wertorientierte Unternehmensführung

Ulrich Pape

doi:10.3790/978-3-89644-458-5

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Pape, U. (2010). Wertorientierte Unternehmensführung. 4. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-458-5

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Wertorientierte Unternehmensführung

Pape, Ulrich

Schriftenreihe Controlling, Vol. 6

(2010)

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Book Details

Publisher Name: Verlag Wissenschaft & Praxis
ISBN: 978-3-89644-458-5
978-3-89673-458-7 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-89644-458-5
Edition: 4
Edition Statement: 4., überarbeitete Auflage
Language: German
Pages: 332
Collections: NBE WISO
NBE D&H
Subjects: Business innovation

Pricing

Institution: € 120.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 79.90 (incl. local VAT if applicable)

About The Author

Ulrich Pape ist Inhaber des Lehrstuhls für Finanzierung und Investition an der ESCP-EAP Europäische Wirtschaftshochschule Berlin. Seine Forschungsschwerpunkte liegen in den Themenfeldern Finanzierungstheorie, Finanzmanagement, Unternehmensbewertung und wertorientierte Unternehmensführung.

Abstract

Angesichts der intensiven Diskussion um den Shareholder Value analysiert das Buch die Bedeutung des Unternehmenswertes als Zielgröße für deutsche Unternehmen. Hierzu wird zunächst die Notwendigkeit wertorientierter Unternehmensführung aufgezeigt. Im Anschluss daran erfolgt die Auswahl der geeigneten Bewertungsmethodik, auf deren Grundlage im nächsten Schritt das wertorientierte Führungskonzept abgeleitet wird. Die Ableitung von Wertsteigerungsstrategien demonstriert abschließend die Umsetzung des wertorientierten Führungskonzeptes.

Section Title	Page	Action	Price
Vorwort zur 4. Auflage	V
Vorwort	VII
Inhaltsverzeichnis	IX
Abbildungsverzeichnis	XV
Abkürzungsverzeichnis	XIX
1 Einleitung	1
1.1 Problemstellung	1
1.2 Zielsetzung	3
1.3 Vorgehensweise	4
2 Strategisches Management	9
2.1 Grundlagen des strategischen Managements	9
2.1.1 Rahmenbedingungen	9
2.1.2 Terminologische Abgrenzung	11
2.2 Aufgabenkomplexe des strategischen Managements	16
2.2.1 Unternehmensvision, -kultur und -philosophie	16
2.2.2 Unternehmenspolitik	17
2.2.3 Strategische Planung	21
2.2.4 Strategische Steuerung und Kontrolle	25
2.2.5 Strategisches Controlling	27
2.3 Wertorientierung des strategischen Managements	28
2.3.1 Zielsystem des strategischen Managements	28
2.3.2 Traditionelle Zielgrößen	31
2.3.3 Abschließende Beurteilung traditioneller Zielgrößen	34
2.3.4 Unternehmenswert als strategische Zielgröße	36
2.3.4.1 Wertorientierung als Konsequenz kapitalmarktbezogener Rahmenbedingungen	36
2.3.4.2 Wertorientierung im Zielsystem des Unternehmens	40
3 Traditionelle Unternehmensbewertung	43
3.1 Theoretische Grundlagen	43
3.1.1 Anlässe von Unternehmensbewertungen	43
3.1.2 Objektive versus subjektive Unternehmensbewertung	45
3.1.3 Funktionale Unternehmensbewertung	47
3.1.4 Grundsätze entscheidungsorientierter Unternehmensbewertung	51
3.2 Traditionelle Bewertungsverfahren	53
3.2.1 Wertbegriffe	53
3.2.2 Substanzorientierte Bewertungsverfahren	56
3.2.3 Ertragswertverfahren	58
3.2.3.1 Bewertungsmethodik	58
3.2.3.2 Auswahl der Erfolgsgröße	61
3.2.3.3 Ableitung des Kalkulationszinssatzes	64
3.2.3.4 Berücksichtigung des Risikos	66
3.2.4 Zusammenfassende Beurteilung	69
4 Kapitalmarktorientierte Unternehmensbewertung	75
4.1 Theoretischer Bezugsrahmen	75
4.1.1 Finanzierungstheoretische Grundlagen	75
4.1.2 Investitionstheoretische Grundlagen	77
4.1.3 Theorie der optimalen Kapitalstruktur	79
4.1.4 Theorie der optimalen Dividendenpolitik	84
4.1.5 Kapitalmarkttheoretischer Zusammenhang von Risiko und Rendite	85
4.1.6 Informationseffizienz organisierter Kapitalmärkte	90
4.1.7 Informationsasymmetrien zwischen Kapitalmarktteilnehmern	92
4.2 Discounted-Cashflow-Methode	94
4.2.1 Bewertungsmethodik	94
4.2.2 Bestimmung der Erfolgsgröße	100
4.2.2.1 Differenzierung alternativer Erfolgsgrößen	100
4.2.2.2 Begriff und Ermittlung des Cashflows	101
4.2.2.3 Begriff und Ermittlung des freien Cashflows	104
4.2.3 Ableitung des Kalkulationszinssatzes	107
4.2.3.1 Ermittlung des gewichteten Gesamtkapitalkostensatzes	107
4.2.3.2 Berücksichtigung von Steuern	109
4.2.3.3 Zirkularitätsproblem der Marktwertermittlung	111
4.2.3.4 Bestimmung des Fremdkapitalkostensatzes	112
4.2.3.5 Bestimmung des Eigenkapitalkostensatzes	113
4.2.4 Problematik des Restwertes	115
4.3 Kritische Diskussion der Discounted-Cashflow-Methode	118
4.3.1 Prognose der freien Cashflows	118
4.3.2 Bestimmung des Kapitalkostensatzes	119
4.3.2.1 Capital Asset Pricing Model	119
4.3.2.2 Arbitrage Pricing Theory	124
4.3.2.3 Schlussfolgerungen für die Kapitalkostenbestimmung	126
4.3.3 Zusammenfassende Beurteilung	127
4.4 Alternative Wertsteigerungskonzepte	128
4.4.1 Überblick	128
4.4.2 Shareholder Value Added	129
4.4.3 Economic Profit	132
4.4.4 Economic Value Added	133
4.4.5 Cashflow Return on Investment	136
4.4.6 Zusammenfassende Beurteilung	138
5 Wertorientiertes Führungskonzept	143
5.1 Theoretischer Bezugsrahmen	143
5.1.1 Konkretisierung des strategischen Managements	143
5.1.2 Wettbewerbstheorie versus Finanzierungstheorie	145
5.1.3 Wertorientierung versus Anspruchsgruppenorientierung	147
5.1.4 Wertorientierte Unternehmenspolitik	150
5.2 Aufgabenkomplexe wertorientierter Unternehmensführung	154
5.2.1 Steuerung der Erfolgserwirtschaftung	154
5.2.1.1 Entscheidungsorientierte Bewertungsmethodik	154
5.2.1.2 Strategische Planung	158
5.2.1.3 Strategische Steuerung und Kontrolle	161
5.2.2 Steuerung der Erfolgsverwendung	163
5.2.2.1 Ausschüttung von Erfolgen	163
5.2.2.2 Thesaurierung von Erfolgen	167
5.2.3 Erfolgsbeteiligung von Führungskräften	169
5.2.3.1 Rahmenbedingungen der Erfolgsbeteiligung	169
5.2.3.2 Wertorientiertes Vergütungsmodell	171
5.2.4 Investor Relations	176
5.2.4.1 Grundlagen	176
5.2.4.2 Zielgruppen und Handlungsparameter	180
5.2.4.3 Kommunikationsinstrumente und -inhalte	182
5.3 Aufgaben des unternehmenswertorientierten Controlling	186
5.3.1 Grundlagen	186
5.3.2 Finanzwirtschaftliche Planungsrechnung	189
5.3.2.1 Integrierte Finanz- und Erfolgsplanung	189
5.3.2.2 Kapitalflussrechnungen	192
5.3.2.3 Vollständige Finanzpläne	193
5.3.3 Strategische Vorteilhaftigkeitsbeurteilung	198
5.3.3.1 Ermittlung differenzierter Kapitalwerte	198
5.3.3.2 Absolute Vorteilhaftigkeitsbeurteilung	204
5.3.3.3 Relative Vorteilhaftigkeitsbeurteilung	205
5.3.3.4 Finanzwirtschaftliche Risikobeurteilung	209
5.4 Zusammenfassende Beurteilung	210
6 Planung und Bewertung von Wertsteigerungsstrategien	213
6.1 Grundlagen	213
6.2 Realwirtschaftliche Wertsteigerungsstrategien	214
6.2.1 Wertsteigerungspotenziale realwirtschaftlicher Strategien	214
6.2.2 Positionierung des Gesamtunternehmens	216
6.2.2.1 Überprüfung der unternehmenspolitischen Sachziele	216
6.2.2.2 Steuerung des Portfolios dezentraler Unternehmensbereiche	217
6.2.2.3 Akquisition neuer Unternehmensbereiche	221
6.2.2.4 Verkauf von Unternehmensbereichen	225
6.2.3 Effizienz der gesamtunternehmensbezogenen Prozesse	228
6.2.3.1 Ressourcenallokation	228
6.2.3.2 Strategische Allianzen	230
6.2.3.3 Restrukturierungskonzepte	232
6.2.3.4 Konzentration auf Kernkompetenzen	234
6.2.4 Effizienz des dezentralen Ressourceneinsatzes	236
6.2.4.1 Planung und Evaluation dezentraler Wettbewerbsstrategien	236
6.2.4.2 Optimierung des dezentralen Kapitaleinsatzes	239
6.3 Finanzwirtschaftliche Wertsteigerungsstrategien	241
6.3.1 Wertsteigerungspotenziale finanzwirtschaftlicher Strategien	241
6.3.2 Generierung finanzieller Wettbewerbsvorteile	243
6.3.2.1 Corporate Finance	243
6.3.2.2 Corporate Banking	245
6.3.2.3 Optimierung der Finanzierungsstruktur	246
6.3.2.4 Nutzung von Finanzinnovationen	248
6.3.3 Finanzwirtschaftliches Risikomanagement	250
6.3.3.1 Portfoliopolitik	250
6.3.3.2 Ausschüttungspolitik	251
6.3.3.3 Kapitalstrukturpolitik	254
6.4 Zusammenfassende Beurteilung	256
7 Schlussbetrachtung	259
Literaturverzeichnis	263
Stichwortverzeichnis	309

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