Theorie der staatlichen Venture Capital-Politik
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Bauer, E. (2006). Theorie der staatlichen Venture Capital-Politik. Begründungsansätze, Wirkungen und Effizienz der staatlichen Subventionierung von Venture Capital. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-272-7
Bauer, Ekkehardt Anton. Theorie der staatlichen Venture Capital-Politik: Begründungsansätze, Wirkungen und Effizienz der staatlichen Subventionierung von Venture Capital. Verlag Wissenschaft & Praxis, 2006. Book. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-272-7
Bauer, E (2006): Theorie der staatlichen Venture Capital-Politik: Begründungsansätze, Wirkungen und Effizienz der staatlichen Subventionierung von Venture Capital, Verlag Wissenschaft & Praxis, [online] https://doi.org/10.3790/978-3-89644-272-7
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Theorie der staatlichen Venture Capital-Politik
Begründungsansätze, Wirkungen und Effizienz der staatlichen Subventionierung von Venture Capital
Studienreihe der Stiftung Kreditwirtschaft an der Universität Hohenheim, Vol. 43
(2006)
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Abstract
Seit Mitte der 1990er Jahre kommt der Finanzierungsform Venture Capital in der Kapitalbeschaffung eine stetig wachsende Bedeutung zu. Gesamtwirtschaftlich führt Venture Capital zu stärkeren Innovationen sowie insbesondere sogar zu einer höheren Beschäftigung. Der Politik verspricht Venture Capital damit einen Lösungsbeitrag auf mehreren zentralen wirtschaftspolitischen Problemfeldern und wird deshalb heute auf breiter Basis staatlich gefördert. Die Arbeit setzt an diesen Aspekten an und liefert zunächst eine grundlegende theoretische Rechtfertigung für staatliche Subventionen im Venture Capital-Bereich. Im Mittelpunkt der Analyse steht jedoch die modelltheoretische Untersuchung der Wirkungen und der Effizienz von staatlichen Fördermaßnahmen. Dabei zeigt sich u. a., dass gerade die öffentliche Unterstützung von kleinen, riskanten Unternehmen zu einer Aktivierung von neuem privatem Kapital und zu einer gesamtwirtschaftlichen Effizienzverbesserung führt.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Geleitwort | V | ||
| Vorwort | VII | ||
| Inhaltsverzeichnis | IX | ||
| Abkürzungsverzeichnis | XIV | ||
| Symbolverzeichnis | XVII | ||
| Abbildungsverzeichnis | XIX | ||
| Tabellenverzeichnis | XXII | ||
| 1 Einleitung | 1 | ||
| 1.1 Problemstellung und Zielsetzungen der Arbeit | 1 | ||
| 1.2 Gang der Untersuchung | 3 | ||
| 2 Wesentliche Grundlagen von Venture Capital | 5 | ||
| 2.1 Venture Capital als Begriff | 5 | ||
| 2.2 Entstehung und Rahmenbedingungen von Venture Capital | 15 | ||
| 2.2.1 Der Entstehungsprozess von Venture Capital | 15 | ||
| 2.2.2 Die Bedeutung der Rahmenbedingungen des Finanzsystems für Umfang und Funktion von Venture Capital | 25 | ||
| 3 Begründungsansätze und Ausgestaltung der staatlichen Venture Capital-Politik | 35 | ||
| 3.1 Die staatliche Venture Capital-Politik - Teilbereich der allgemeinen Wirtschaftspolitik | 35 | ||
| 3.1.1 Definition und Abgrenzung der staatlichen Venture Capital-Politik | 35 | ||
| 3.1.1.1 Die Wirtschaftspolitik als Oberbegriff | 35 | ||
| 3.1.1.2 Andere Politikfelder als teilspezifische Äquivalente | 38 | ||
| 3.1.2 Ausprägungen der staatlichen Venture Capital-Politik | 42 | ||
| 3.1.2.1 Die Eingrenzung einer direkten und indirekten staatlichen Venture Capital-Politik | 42 | ||
| 3.1.2.2 Subventionen als Instrumente der direkten staatlichen Venture Capital-Politik | 48 | ||
| 3.2 Ökonomische Begründungsansätze als Grundlage der staatlichen Venture Capital-Politik | 50 | ||
| 3.2.1 Zur Notwendigkeit der ökonomischen Begründung von staatlichen Subventionen | 50 | ||
| 3.2.2 Klassische Ursachen von Marktversagen als Begründungsansätze für Einwirkungen des Staates | 51 | ||
| 3.2.2.1 Der Zusammenhang zwischen Venture Capital und Innovationen | 51 | ||
| 3.2.2.2 Weitere Erkenntnisse zu den Wohlfahrtseffekten von Venture Capital | 53 | ||
| 3.2.3 Moderne wirtschaftspolitische Begründungsansätze - Aktivierungswirkungen der staatlichen Subventionierung und neue Wachstumstheorie | 57 | ||
| 3.2.4 Finanzierung bei hoher Unsicherheit - Informationsasymmetrien und unvollständige Finanzierungsverträge | 60 | ||
| 3.2.4.1 Grundsätzliche Probleme von Venture Capital-Finanzierungen | 60 | ||
| 3.2.4.2 Die Eigenschaften von Venture Capital-Finanzierungen als Basis für die Rechtfertigung einer staatlichen Förderung | 65 | ||
| 3.3 Ausgestaltung der staatlichen Subventionierung von Venture Capital als Konsequenz der ökonomischen Begründungsansätze | 67 | ||
| 3.3.1 Zielbildungsprozess und unterschiedliche Zielperspektiven bei der Subventionierung von Venture Capital | 67 | ||
| 3.3.2 Mittel und Träger der staatlichen Subventionierung von Venture Capital | 70 | ||
| 3.3.2.1 Der Venture Capital-Kreislauf als Grundlage staatlicher Subventionen | 70 | ||
| 3.3.2.2 Die klassische Refinanzierungssubvention | 75 | ||
| 3.3.2.3 Die staatliche Ausfallbürgschaft | 78 | ||
| 3.3.2.4 Die subventionierte Venture Capital-Beteiligung des Staates | 83 | ||
| 3.3.2.5 Staatlich subventionierte Unternehmertrainings | 86 | ||
| 3.3.3 Praktische Bewertung nationaler und internationaler Venture Capital-Subventionen | 91 | ||
| 4 Die Wirkungen und die Effizienz der staatlichen Subventionierung von Venture Capital | 95 | ||
| 4.1 Zu den Auswirkungen und der Effizienz der staatlichen Subventionierung von Venture Capital - Stand der Forschung | 95 | ||
| 4.1.1 Einleitende Bemerkung zur Einordnung der weiteren Analyse | 95 | ||
| 4.1.2 Bisherige Untersuchungen zur staatlichen Subventionierung von Venture Capital | 96 | ||
| 4.1.2.1 Zeitliche und methodische Systematisierung der Analysen | 96 | ||
| 4.1.2.2 Die Bewertung direkter Förderinstrumente anhand empirischer Analysen | 101 | ||
| 4.1.2.3 Die Ergebnisse argumentativer Untersuchungen | 107 | ||
| 4.1.2.4 Modelltheoretische Arbeiten als geeignete Methode zur Untersuchung von Subventionseffekten | 109 | ||
| 4.1.3 Die Identifikation einer Forschungslücke auf Grundlage der Probleme der bisherigen Literatur | 115 | ||
| 4.2 Wirkungen und Effizienz der staatlichen Subventionierung von Venture Capital bei unvollständigen Finanzierungsverträgen | 116 | ||
| 4.2.1 Das Investitionsmodell der Venture Capital-Finanzierung | 116 | ||
| 4.2.1.1 Modellrahmen der vertraglichen Beziehung zwischen Unternehmen und Venture Capitalist | 116 | ||
| 4.2.1.2 Investitionsniveaus im Falle eines vollständigen, bedingten Vertrages | 123 | ||
| 4.2.2 Die Refinanzierungssubvention als klassisches Instrument der staatlichen Förderung | 125 | ||
| 4.2.2.1 Die Grundform einer Refinanzierungssubvention | 125 | ||
| 4.2.2.2 Das gleichgewichtige, subventionierte Investitionsvolumen und komparative Statik | 128 | ||
| 4.2.2.3 Das Nash-Gleichgewicht bei unvollständigen Finanzierungsverträgen | 131 | ||
| 4.2.2.4 Die Refinanzierungssubvention in der Grenzbetrachtung | 139 | ||
| 4.2.2.5 Unterschiedliche Zielperspektiven und optimale Refinanzierungssubventionen | 145 | ||
| 4.2.3 Die Subventionierung von Venture Capital über staatliche Ausfallbürgschaften | 158 | ||
| 4.2.3.1 Modellansatz | 158 | ||
| 4.2.3.2 Die Investitionseffekte einer staatlichen Ausfallbürgschaft | 161 | ||
| 4.2.3.3 Gleichgewichte und Wirkungen der Förderung im Fall unvollständiger Verträge | 165 | ||
| 4.2.3.4 Die Grenzen einer staatlichen Ausfallbürgschaft | 169 | ||
| 4.2.3.5 Der effektive Einsatz einer Ausfallbürgschaft im Rahmen verschiedener Zielperspektiven | 173 | ||
| 4.2.4 Die direkte Beteiligung des Staates | 180 | ||
| 4.2.4.1 Wesentliche modelltheoretische Merkmale einer direkten Beteiligung | 180 | ||
| 4.2.4.2 Das Gleichgewicht des bedingten Vertrages und komparative Statik | 183 | ||
| 4.2.4.3 Die direkte Beteiligung im Nash-Gleichgewicht unvollständiger Verträge | 187 | ||
| 4.2.4.4 Grenzen der direkten Beteiligung | 190 | ||
| 4.2.4.5 Unterschiedliche direkte Beteiligungen vor dem Hintergrund staatlicher Zielperspektiven | 194 | ||
| 4.2.5 Die Effekte staatlich subventionierter Unternehmertrainings | 202 | ||
| 4.2.5.1 Das Grundproblem der ökonomischen Fundierung von Unternehmertrainings | 202 | ||
| 4.2.5.2 Lerneffekte staatlicher Dienstleistungen im Nash-Gleichgewicht | 205 | ||
| 4.2.5.3 Grenzen staatlicher Unternehmertrainings | 213 | ||
| 4.2.5.4 Der Einsatz staatlicher Unternehmertrainings bei unterschiedlichen Zielsetzungen des Staates | 216 | ||
| 4.2.5.5 Ansatzpunkte weiterführender Analysen zu staatlichen Unternehmertrainings | 223 | ||
| 4.3 Bewertung und Vergleich der Instrumente einer staatlichen Subventionierung von Venture Capital | 224 | ||
| 5 Ausblick: Der Kapitalmarkt als Alternative zur staatlichen Subventionierung | 231 | ||
| 5.1 Die Finanzierung über einen verzerrungsfreien Kapitalmarkt | 231 | ||
| 5.2 Auswirkungen von Kapitalmarktverzerrungen auf Umfang und Effizienz von Venture Capital-Finanzierungen | 235 | ||
| 5.2.1 Gründe für Kapitalmarktverzerrungen | 235 | ||
| 5.2.2 Finanzierungsentscheidungen von Unternehmen bei Fehlbewertungen des Kapitalmarktes und Gatekeeper-Prämien | 236 | ||
| 6 Zusammenfassung der Ergebnisse | 239 | ||
| Anhangverzeichnis | 243 | ||
| Anhang 1: Beweis zur Refinanzierungssubvention (Keynsianischer Ansatz) | 244 | ||
| Anhang 2: Vergleich der Fördereffekte bei ρ = ψ | 245 | ||
| Anhang 3: Vergleich der Gewinne bei Ausfallbürgschaft und Refinanzierungssubvention | 246 | ||
| Anhang 4: Beweis zur Ausfallbürgschaft (Keynsianischer Ansatz) | 247 | ||
| Anhang 5: Beweis zur direkten Beteiligung (Keynsianischer Ansatz) | 248 | ||
| Literaturverzeichnis | 249 |