Corporate Restructuring in Deutschland
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Achleitner, A., Wahl, S. (2003). Corporate Restructuring in Deutschland. Eine Analyse der Möglichkeiten und Grenzen der Übertragbarkeit US-amerikanischer Konzepte wertsteigernder Unternehmensrestrukturierungen auf Deutschland. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-907-8
Achleitner, Ann-Kristin and Wahl, Simon. Corporate Restructuring in Deutschland: Eine Analyse der Möglichkeiten und Grenzen der Übertragbarkeit US-amerikanischer Konzepte wertsteigernder Unternehmensrestrukturierungen auf Deutschland. Verlag Wissenschaft & Praxis, 2003. Book. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-907-8
Achleitner, A and Wahl, S (2003): Corporate Restructuring in Deutschland: Eine Analyse der Möglichkeiten und Grenzen der Übertragbarkeit US-amerikanischer Konzepte wertsteigernder Unternehmensrestrukturierungen auf Deutschland, Verlag Wissenschaft & Praxis, [online] https://doi.org/10.3790/978-3-89644-907-8
Format
Corporate Restructuring in Deutschland
Eine Analyse der Möglichkeiten und Grenzen der Übertragbarkeit US-amerikanischer Konzepte wertsteigernder Unternehmensrestrukturierungen auf Deutschland
Achleitner, Ann-Kristin | Wahl, Simon
Entrepreneurial and Financial Studies, Vol. 2
(2003)
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Abstract
Ziel der Arbeit ist es, durch theoretisch fundierte Überlegungen, das Gegenüberstellen verschiedener Instrumente des Corporate Restructuring sowie eine Auseinandersetzung mit den Motiven für Restrukturierungsmaßnahmen ein grundsätzliches Verständnis über die Notwendigkeit und die Möglichkeiten des Corporate Restructuring zu schaffen. Zudem wird gezeigt, wie durch geeignete Restrukturierungskonzepte zusätzliches Wertpotential in Unternehmen erschlossen werden kann. Hierbei wird insbesondere Wert auf eine Erörterung der sozio-kulturellen, (kapital-)marktlichen und vor allem rechtlichen und steuerlichen Rahmenbedingungen in Deutschland gelegt, die eine Verwendung US-amerikanischer Restrukturierungsinstrumente beeinflussen.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Vorwort | I | ||
| Inhaltsverzeichnis | III | ||
| Abbildungsverzeichnis | VII | ||
| Tabellenverzeichnis | VIII | ||
| Abkürzungsverzeichnis | IX | ||
| 1 Einleitung | 1 | ||
| 2 Hintergrund des Corporate Restructuring | 7 | ||
| 2.1 Ökonomische Einordnung von Corporate-Restructuring Überlegungen | 7 | ||
| 2.2 Systematisierung von Corporate-Restructuring-Maßnahmen | 8 | ||
| 3 US-amerikanische Instrumente des Corporate Restructuring | 14 | ||
| 3.1 Systematisierung der Restrukturierungsinstrumente | 14 | ||
| 3.2 Unternehmensverkäufe und Unternehmensteilverkäufe (Sell-offs) | 17 | ||
| 3.3 Unternehmensumwandlungen | 22 | ||
| 3.3.1 Equity Carve-outs | 22 | ||
| 3.3.2 Joint Ventures | 25 | ||
| 3.3.3 Spin-offs | 28 | ||
| 3.3.4 Split-offs | 30 | ||
| 3.3.5 Split-ups | 32 | ||
| 3.3.6 Tracking Stock | 35 | ||
| 3.3.7 Weitere Instrumente des Corporate Restructuring | 43 | ||
| 3.3.8 Kombination von Instrumenten des Corporate Restructuring | 45 | ||
| 4 Motive des Corporate Restructuring | 47 | ||
| 4.1 Systematisierung von Restrukturierungsmotiven | 47 | ||
| 4.2 Unfreiwillige Restrukturierungen | 49 | ||
| 4.2.1 Staatliche Gewalt | 49 | ||
| 4.2.2 Sonderfall: Kartellrechtliche Auflagen | 51 | ||
| 4.2.3 Kurzfristige Abwehr feindlicher Übernahmen | 57 | ||
| 4.3 Freiwillige wertsteigernde Restrukturierungen | 58 | ||
| 4.3.1 Systematisierung wertsteigernder freiwilliger Restrukturierung | 58 | ||
| 4.3.2 Basismotiv wertsteigernder Restrukturierungsmaßnahmen: Auflösung von Konglomeraten | 64 | ||
| 4.3.3 Fall I: Proaktive, intrinsisch motivierte Restrukturierungen | 70 | ||
| 4.3.3.1 Abwendung notwendiger Investitionen | 70 | ||
| 4.3.3.2 Schaffung einer Akquisitionswährung | 71 | ||
| 4.3.3.3 Einführung variabler Vergütungssysteme | 73 | ||
| 4.3.3.4 Komplexitätsreduktion | 77 | ||
| 4.3.3.5 Höhepunkt des Produktlebenszyklus | 77 | ||
| 4.3.4 Fall II: Proaktive, extrinsisch motivierte Restrukturierungen | 78 | ||
| 4.3.4.1 Erzielung einer effizienten Kapitalmarktbewertung | 78 | ||
| 4.3.4.2 Erschließung zusätzlicher Finanzierungsquellen | 84 | ||
| 4.3.4.3 Kaufangebot und Realisation von Buchgewinnen | 87 | ||
| 4.3.4.4 Langfristige Abwehr feindlicher Übernahmen | 89 | ||
| 4.3.5 Fall III: Reaktive, intrinsisch motivierte Restrukturierungen | 91 | ||
| 4.3.5.1 Auflösung von Dyssynergien | 91 | ||
| 4.3.5.2 Strategische Neuausrichtung | 94 | ||
| 4.3.5.3 Steigerung der Rentabilität | 96 | ||
| 4.3.5.4 Steigerung des Gewinns | 100 | ||
| 4.3.5.5 Beschaffung liquider Mittel | 102 | ||
| 4.3.5.6 Portfoliobereinigung nach M&A-Transaktionen | 105 | ||
| 4.3.5.7 Rückgängigmachung von Entscheidungen | 106 | ||
| 4.3.5.8 Planung der Unternehmensnachfolge | 108 | ||
| 4.3.5.9 Ende des Produktlebenszykluses | 110 | ||
| 4.3.5.10 Abbau von Überkapazitäten | 110 | ||
| 4.3.6 Fall VI: Reaktive, extrinsisch motivierte Restrukturierungen | 111 | ||
| 4.3.6.1 Abwendung von Problemen | 111 | ||
| 4.3.6.2 Steuerersparnisse | 113 | ||
| 4.4 Zwischenfazit Restrukturierungsmotive | 114 | ||
| 5 Umfeldbedingungen des Corporate Restructuring | 120 | ||
| 5.1 Strategische Unternehmensführung und Corporate Restructuring | 120 | ||
| 5.2 Sozio-kulturelle Umweltfaktoren | 123 | ||
| 5.3 (Kapital-)Marktliche Umweltfaktoren | 128 | ||
| 5.3.1 Marktteilnehmer | 128 | ||
| 5.3.2 Marktbeschaffenheit | 135 | ||
| 5.3.2.1 Corporate Governance | 135 | ||
| 5.3.2.2 Markt für Unternehmenskontrolle | 139 | ||
| 5.3.2.3 Blockholding und Pensionsfonds | 142 | ||
| 5.3.2.4 Kapitalmarktkommunikation | 147 | ||
| 5.4 Politisch-rechtliche Umweltfaktoren | 150 | ||
| 5.4.1 Gesellschafts- und vertragsrechtliches Umfeld | 150 | ||
| 5.4.1.1 Durchführung eines Sell-off oder Minority Sale | 150 | ||
| 5.4.1.2 Durchführung einer Unternehmensumwandlung unter Verwendung des Umwandlungsgesetzes | 152 | ||
| 5.4.1.2.1 Equity Carve-out (Ausgliederung) | 157 | ||
| 5.4.1.2.2 Joint Venture | 160 | ||
| 5.4.1.2.3 Spin-off (Abspaltung) | 161 | ||
| 5.4.1.2.4 Split-off | 163 | ||
| 5.4.1.2.5 Split-up (Aufspaltung) | 165 | ||
| 5.4.1.3 Durchführung einer Unternehmensumwandlung außerhalb des Umwandlungsgesetzes | 167 | ||
| 5.4.1.3.1 Equity Carve-out | 167 | ||
| 5.4.1.3.2 Joint Venture | 168 | ||
| 5.4.1.3.3 Spin-off | 168 | ||
| 5.4.1.3.4 Split-off | 170 | ||
| 5.4.1.3.5 Split-up | 171 | ||
| 5.4.1.4 Möglichkeit einer Tracking-Stock-Emission in Deutschland | 171 | ||
| 5.4.2 Steuerrechtliches Umfeld | 176 | ||
| 5.4.2.1 Sell-off und Minority Sale | 179 | ||
| 5.4.2.2 Equity Carve-out und Subsidiary IPO | 185 | ||
| 5.4.2.3 Joint Venture | 188 | ||
| 5.4.2.4 Spin-off, Split-off und Split-up | 189 | ||
| 5.4.2.5 Tracking Stock | 195 | ||
| 5.4.2.6 Steuerliche Konsequenzen für den Konzernverbund | 196 | ||
| 5.4.2.7 Bewertung der steuerrechtlichen Unterschiede zwischen den USA und Deutschland | 197 | ||
| 5.4.3 Bilanzrechtliches Umfeld | 199 | ||
| 5.4.4 Kartellrecht | 204 | ||
| 5.4.5 Mitbestimmungsrecht | 205 | ||
| 5.4.5.1 Sell-off | 209 | ||
| 5.4.5.2 Equity Carve-out | 210 | ||
| 5.4.5.3 Joint Venture | 212 | ||
| 5.4.5.4 Spin-off, Split-off und Split-up | 212 | ||
| 5.4.5.5 Tracking Stock | 212 | ||
| 5.4.6 Aktien- und Börsenrecht | 213 | ||
| 6 Zusammenfassende Betrachtung und Ausblick | 220 | ||
| Verzeichnis der Gesprächspartner | 229 | ||
| Literaturverzeichnis | 230 | ||
| Stichwortverzeichnis | 247 |