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Hübner, R. (2002). Terminbörsliche Immobilienderivate für Deutschland. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-878-1
Hübner, Roland. Terminbörsliche Immobilienderivate für Deutschland. Verlag Wissenschaft & Praxis, 2002. Book. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-878-1
Hübner, R (2002): Terminbörsliche Immobilienderivate für Deutschland, Verlag Wissenschaft & Praxis, [online] https://doi.org/10.3790/978-3-89644-878-1
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Terminbörsliche Immobilienderivate für Deutschland
Schriftenreihe Finanzierung und Banken, Vol. 1
(2002)
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Abstract
In diesem Buch werden die bestehenden grundsätzlichen Möglichkeiten zur Entwicklung terminbörslicher Immobilienderivate analysiert und deren Erfolgsaussichten dargestellt. Ausgangspunkt sind die direkten und indirekten Investitionsformen in Immobilien und die Erfolgsfaktoren von Futures und Optionen. Neben analytischen Betrachtungen werden die Ergebnisse der Arbeit u.a. aus Erkenntnissen der ersten empirischen Untersuchung zu dieser Thematik in Deutschland abgeleitet.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Geleitwort | V | ||
| Vorwort | VII | ||
| Inhaltsverzeichnis | IX | ||
| Abkürzungsverzeichnis | XII | ||
| Abbildungsverzeichnis | XVI | ||
| Tabellenverzeichnis | XVIII | ||
| Einleitung | 1 | ||
| Problemfeld und Zielstellung | 1 | ||
| Gang der Untersuchung | 3 | ||
| 1 Immobilieninvestments und mögliche Terminmarktakteure | 5 | ||
| 1.1 Immobilien und Immobilienmarkt | 5 | ||
| 1.1.1 Die Immobilie – Begriff und wesentliche Merkmale | 5 | ||
| 1.1.2 Besonderheiten des Immobilienmarktes | 6 | ||
| 1.2 Investitionsmöglichkeiten in Immobilien | 8 | ||
| 1.2.1 Überblick | 8 | ||
| 1.2.2 Immobilienaktien | 13 | ||
| 1.2.3 Immobilienfonds | 18 | ||
| 1.2.4 Direkte Immobilieninvestments | 23 | ||
| 1.3 Potentielle Nutzer terminbörslicher Immobilienderivate | 32 | ||
| 1.3.1 Akteure an Terminbörsen | 32 | ||
| 1.3.2 Immobilieninvestoren | 35 | ||
| 2 Erfahrungen und empirische Untersuchung zu Immobilienderivaten | 39 | ||
| 2.1 Immobilienaktien als Basiswert | 39 | ||
| 2.2 Die offenen Immobilienfonds als Basiswert | 40 | ||
| 2.3 Direkte Immobilieninvestments als Basiswert | 41 | ||
| 2.3.1 Aktivitäten in Großbritannien: Immobilienfutures an der London FOX | 41 | ||
| 2.3.2 Weitere Aktivitäten in Großbritannien | 46 | ||
| 2.3.3 Aktivitäten in den USA | 47 | ||
| 2.3.4 Aktivitäten in Deutschland: Der Mietpreisfuture | 49 | ||
| 2.4 Eine empirische Untersuchung zum deutschen Markt | 53 | ||
| 2.4.1 Vorbemerkungen | 53 | ||
| 2.4.2 Ergebnisse der Untersuchung | 56 | ||
| 3 Erfolgsfaktoren von Futures und Optionen | 77 | ||
| 3.1 Der Commodity Characteristics Ansatz | 77 | ||
| 3.2 Der Contract Characteristics Ansatz | 78 | ||
| 3.3 Der Efficient Cross Hedge Ansatz | 79 | ||
| 3.4 Die Überlegungen von Lang (1988) zur Entwicklung von Terminkontrakten | 85 | ||
| 3.5 Die Erfolgsfaktoren nach Janssen (1994) | 86 | ||
| 3.6 Der Optimal Security Design Ansatz | 88 | ||
| 3.7 Der Modellansatz von Suh (1998) | 88 | ||
| 3.8 Weitere Faktoren | 90 | ||
| 3.9 Zusammenfassung | 91 | ||
| 4 Analyse der potentiellen Basiswerte | 93 | ||
| 4.1 Hier nicht zu berücksichtigende Erfolgsfaktoren | 94 | ||
| 4.1.1 Öffentliche Meinung | 94 | ||
| 4.1.2 Technische Rahmenbedingungen | 95 | ||
| 4.1.3 Produktpalette einer Terminbörse | 96 | ||
| 4.1.4 Subventionierungspotential | 97 | ||
| 4.1.5 Art des Handelssystems | 98 | ||
| 4.1.6 Geographisches Zentrum des Kassamarktes | 99 | ||
| 4.1.7 Gescheiterter Forwardkontrakt | 100 | ||
| 4.1.8 Haltbarkeit (Lagerbarkeit) | 100 | ||
| 4.1.9 Lieferbarkeit | 101 | ||
| 4.2 Analyse anhand der relevanten Erfolgsfaktoren | 102 | ||
| 4.2.1 Marktteilnehmer: Absicherungsbedarf und spezielle Bedürfnisse | 102 | ||
| 4.2.2 Marktteilnehmer: Vertrautheit | 106 | ||
| 4.2.3 Die Nachbildbarkeit des Basiswertes | 109 | ||
| 4.2.3.1 Bedeutung der Nachbildbarkeit | 109 | ||
| 4.2.3.2 Immobilienspezifische Aspekte | 110 | ||
| 4.2.3.2.1 Potentielle Basiswerte und Risikosituation der Investoren | 111 | ||
| 4.2.3.2.2 Die Typisierung von Flächen und Immobilien | 116 | ||
| 4.2.3.2.3 Fazit | 121 | ||
| 4.2.4 Schwankungen der Kassapreise | 124 | ||
| 4.2.5 Konkurrenzkontrakte | 144 | ||
| 4.2.6 Außerbörslicher Terminhandel | 148 | ||
| 4.2.7 Größe des Kassamarktes | 151 | ||
| 4.2.8 Erfassung der Risikosituation | 163 | ||
| 4.2.8.1 Konstruktion des Basiswertes | 163 | ||
| 4.2.8.2 Gestaltung des Terminkontrakts | 173 | ||
| 4.2.9 Transaktionsgebühren und Kosten des Kontrakts | 178 | ||
| 4.2.10 Wettbewerbliche Preisbildung | 181 | ||
| 4.2.11 Arbitragemöglichkeiten | 186 | ||
| 4.2.12 Möglichkeit der Bewertung des Terminkontrakts | 188 | ||
| 4.2.13 Rechtliche Grundlagen | 191 | ||
| 4.3 Zusammenfassung der Analyse – Kurzübersicht | 193 | ||
| 5 Beurteilung der potentiellen Basiswerte | 199 | ||
| 5.1 Immobilienaktien | 199 | ||
| 5.2 Offene Immobilienfonds | 200 | ||
| 5.3 Direkte Immobilieninvestments | 200 | ||
| 5.4 Perspektiven | 205 | ||
| Fazit | 213 | ||
| Anlagen | 219 | ||
| Anlage 1: Bewertungsverfahren | 220 | ||
| Anlage 2: Immobilienaktien | 223 | ||
| Anlage 3: Übersicht zu deutschen Immobilienindizes | 224 | ||
| Anlage 4: Immobilienakteure | 229 | ||
| Anlage 5: Die Umfrage von Jones Lang Wootton (1996) | 235 | ||
| Anlage 6: Die Untersuchung von Lare (1989) | 236 | ||
| Anlage 7: Fragebogen | 237 | ||
| Anlage 8: Gesamtergebnisse zur Frage I | 241 | ||
| Anlage 9: Gesamtergebnisse zur Frage II | 245 | ||
| Anlage 10: Gesamtergebnisse zur Frage III | 252 | ||
| Anlage 11: Gesamtergebnisse zur Frage V | 255 | ||
| Anlage 12: Gesamtergebnisse zur Frage VI | 256 | ||
| Anlage 13: Gesamtergebnisse zur Frage VII | 257 | ||
| Anlage 14: Hedonische Indizes und Typisierung | 258 | ||
| Anlage 15: Volatilitätsvergleich der als Basiswert dienenden Aktien | 259 | ||
| Anlage 16: Volatilität der Mietpreise in ausgewählten Städten | 261 | ||
| Anlage 17: Monatliche Autokorrelation | 262 | ||
| Anlage 18: Jährliche Autokorrelation | 263 | ||
| Anlage 19: Monatliche Volatilität 2-Perioden-Vergleich | 264 | ||
| Anlage 20: Jährliche Volatilität 2-Perioden-Vergleich | 265 | ||
| Anlage 21: Korrelation der monatlichen Veränderungsraten im Zeitraum 12/89 – 05/99 (113 Daten) | 267 | ||
| Anlage 22: Korrelation der monatlichen Veränderungsraten im Zeitraum 01/71 – 05/99 (340 Daten) | 269 | ||
| Anlage 23: Korrelation der jährlichen Veränderungsraten im Zeitraum 03/71 – 03/99 (28 Daten) | 270 | ||
| Anlage 24: Korrelation der jährlichen Veränderungsraten im Zeitraum 03/90 – 03/99 (9 Daten) | 272 | ||
| Anlage 25: Marktgrößenvergleich der Aktien | 275 | ||
| Anlage 26: Korrelation zwischen den Mietpreisen ausgewählter Städte (jährlich 03/71 – 03/99) | 276 | ||
| Literaturverzeichnis | 279 |