Eigenkapital für nicht börsennotierte Unternehmen durch Finanzintermediäre

Philip von Boehm-Bezing

doi:10.3790/978-3-89644-807-1

Eigenkapital für nicht börsennotierte Unternehmen durch Finanzintermediäre

Preview Login to order (PDF)

BOOK

Cite BOOK

Style

Boehm-Bezing, P. (1998). Eigenkapital für nicht börsennotierte Unternehmen durch Finanzintermediäre. Wirtschaftliche Bedeutung und institutionelle Rahmenbedingungen. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-807-1

Format

BIBTEX

ENDNOTE

RIS

Download

Eigenkapital für nicht börsennotierte Unternehmen durch Finanzintermediäre

Wirtschaftliche Bedeutung und institutionelle Rahmenbedingungen

Boehm-Bezing, Philip von

Studienreihe der Stiftung Kreditwirtschaft an der Universität Hohenheim, Vol. 21

(1998)

Preview Login to order (PDF)

Additional Information

Book Details

Publisher Name: Verlag Wissenschaft & Praxis
ISBN: 978-3-89644-807-1
978-3-89673-037-4 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-89644-807-1
Edition: 1
Language: German
Pages: 338
Collections: NBE D&H
NBE WISO
Subjects: Business & Management

Pricing

Institution: € 120.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 79.90 (incl. local VAT if applicable)

Abstract

Kapital, das den spezifischen Risiken von Innovationen und Investitionen gerecht wird, ist eine einzel- und gesamtwirtschaftliche Grundlage für die erfolgreiche Teilnahme am internationalen Wettbewerb. Der durch individuelle subjektive Präferenzen und objektive Faktoren bestimmten Kapitalnachfrage sollte im Idealfall unabhängig von der Größe eines Unternehmens ein angemessenes und differenziertes Angebot gegenüberstehen.

Das Buch stellt die einzel- und gesamtwirtschaftliche Bedeutung der Eigenkapitalfinanzierung heraus und untersucht die Finanzierungsoptionen von nicht börsennotierten Unternehmen unterschiedlicher Größe. Es wird deutlich, daß insbesondere Unternehmen mit Umsätzen zwischen 10 und 70 Mio. DM kaum Möglichkeiten zur Eigenkapitalfinanzierung haben.

Finanzintermediäre sind aufgrund ihrer Vermittlerfunktion zwischen Kapitalnehmern und -gebern grundsätzlich geeignet, Informationsasymmetrien und Transaktionskosten außerhalb organisierter Kapitalmärkte auf ein wettbewerbsfähiges Maß zu reduzieren. Sie spielen aber bisher nur eine relativ geringe Rolle bei der Finanzierung mittelständischer Unternehmen. Das liegt daran, daß die für sie geltenden institutionellen Rahmenbedingungen unzureichend sind. Sie werden den Anforderungen eines Eigenkapitalmarktes für nicht börsennotierte Unternehmen nicht gerecht.

Es werden Ansätze und Maßnahmen aufgezeigt, die im Rahmen ordnungspolitischer Grundsätze geeignet sind, eine von Konkurrenz getriebene dynamische Entwicklung eines Eigenkapitalmarktes jenseits der bestehenden Börsen anzustoßen und zu unterstützen.

Section Title	Page	Action	Price
Geleitwort	5
Vorwort	6
Gliederung	7
Abbildungsverzeichnis	21
Abkürzungsverzeichnis	23
Einführung	27
A. Einführung und Problemstellung	27
B. Aufbau und Gang der Arbeit	30
1. Teil: Unternehmensfinanzierung durch Eigenkapital	33
Einleitung	33
A. Einzel- und gesamtwirtschaftliche Bedeutung der Eigenkapitalfinanzierung	34
I. Eigenkapital aus einzelwirtschaftlicher Sicht	35
1. Definition des Eigenkapitalbegriffs	35
2. Objektive Faktoren zur Ermittlung des Eigenkapitalbedarfs	37
a. Finanzwirtschaftliche Bilanzanalyse	37
aa. Grundlagen der finanzwirtschaftlichen Bilanzanalyse	38
bb. Vertikale Kapitalstruktur	39
cc. Horizontale Bilanzstruktur	40
dd. Anwendbarkeit von Finanzierungsregeln	42
b. Modelle zur Ermittlung der optimale Kapitalstruktur von Unternehmen	43
aa. Modell des optimalen Verschuldungsgrades	44
bb. Modigliani-Miller-Theorem	46
c. Steuerliche Behandlung von Eigenkapital	49
aa. Einfluß der Körperschaftsteuer bzw. der Einkommensteuer auf die Kapitalstruktur	50
bb. Einfluß der Gewerbesteuer auf die Kapitalstruktur	51
d. Optimale Kapitalstruktur unter Berücksichtigung von Steuern und Insolvenzrisiko	52
3. Zusammenspiel objektiver Faktoren und subjektiver Präferenzen	54
a. Subjektive Faktoren bei der Finanzierungsentscheidung	54
aa. Publizität als subjektives Entscheidungskriterium	55
bb. Kontrolle und Einfluß als subjektive Entscheidungskriterien	57
cc. Risikopräferenz und Flexibilität als subjektive Entscheidungskriterien	58
b. Auswirkung subjektiver Präferenzen auf die Kapitalstruktur	59
4. Ergebnis aus einzelwirtschaftlicher Sicht	60
II. Eigenkapital aus gesamtwirtschaftlicher Sicht	62
1. Bewertung der Eigenkapitalquote in Deutschland	62
a. Eigenkapitalquote in Deutschland	63
b. Existenz einer Eigenkapitallücke	66
2. Die Wirkung von Eigenkapital auf die Investitionsneigung	68
a. Investition als Innovation	68
b. Finanzierung von Innovationen	69
3. Die wettbewerbliche Dimension des Eigenkapitals	71
Zwischenergebnis	73
B. Möglichkeiten der Eigenkapitalbeschaffung	74
I. Eigenkapitalbeschaffung aus unternehmensinternen Quellen	74
1. Einbehaltung von Gewinnen	75
a. Einbehaltung ausgewiesener Bilanzgewinne	75
b. Kapitalzuführung über das „Schütt-aushol-zurück“-Verfahren	76
c. Bildung stiller Reserven	76
2. Eigenkapitalzuführung aus dem Vermögen der vorhandenen Gesellschafter	77
II. Eigenkapitalbeschaffung aus unternehmensexternen Quellen	78
1. Möglichkeiten zur Aufnahme neuer Gesellschafter	78
2. Auswahl geeigneter externer Eigenkapitalbeschaffungsmöglichkeiten	81
a. Ermittlung der optimalen Möglichkeit zur Eigenkapitalfinanzierung	81
b. Spezifika bei der Ermittlung der geeigneten Möglichkeit zur Eigenkapitalfinanzierung für mittelständische Unternehmen	82
Zwischenergebnis	84
Ergebnis	85
2. Teil: Eigenkapitalbeschaffung durch Aufnahme neuer Gesellschafter	87
Einleitung	87
A. Eigenkapitalbeschaffung außerhalb organisierter Kapitalmärkte	88
I. Allgemeine Bedeutung und Problematik	88
1. Aufnahme neuer Gesellschafter mit mitunternehmerischen Interessen	89
2. Aufnahme neuer Gesellschafter ohne mitunternehmerische Interessen	91
II. Konkrete Möglichkeiten und Grenzen	93
1. Aufnahme neuer Gesellschafter bei der OHG	93
2. Aufnahme neuer Gesellschafter bei der KG und der GmbH	94
3. Aufnahme neuer stiller Gesellschafter	96
Zwischenergebnis	99
B. Eigenkapitalbeschaffung über organisierte Kapitalmärkte	101
I. Allgemeine Bedeutung und Problematik	101
1. Aufgaben von organisierten Kapitalmärkten	101
2. Bedeutung organisierter Kapitalmärkte für die Eigenkapitalfinanzierung mittlerer Unternehmen im internationalen Vergleich	103
3. Bewertungsansätze für den Börsengang kleiner und mittlerer Unternehmen	106
a. Rechtsform als Voraussetzung für den Börsengang	107
b. Publizitätsanforderungen	109
c. Kosten des Going Public	110
d. Marktaustrittsproblematik	112
e. Kapital Verfügbarkeit	113
II. Konkrete Möglichkeiten und Grenzen	114
1. Organisierte Kapitalmärkte und ihre Anforderungen an die Kapitalnehmer	115
a. Amtlicher Handel	115
aa. Anforderungen des Amtlichen Handels an Emittenten	116
bb. Eignung des Amtlichen Handels zur Eigenkapitalbeschaffung für mittlere Unternehmen	117
b. Geregelter Markt	118
aa. Anforderungen des Geregelten Marktes an Emittenten	119
bb. Eignung des Geregelten Marktes zur Eigenkapitalbeschaffung für mittlere Unternehmen	120
c. Freiverkehr	123
aa. Anforderungen des Freiverkehrs an Emittenten	123
bb. Eignung des Freiverkehrs zur Eigenkapitalbeschaffung für mittlere Unternehmen	124
d. Neuer Markt	125
aa. Konzeption und Positionierung des Neuen Marktes	125
bb. Anforderungen des Neuen Marktes an Emittenten	127
cc. Eignung des Neuen Marktes zur Eigenkapitalbeschaffung für mittlere Unternehmen	129
e. Internationale Börsenmärkte für kleine und mittlere Unternehmen	130
aa. NASDAQ	130
bb. EASDAQ	132
cc. Alternative Investment Market (AIM)	134
dd. Noveau Marché	136
2. Bewertung der Möglichkeiten zur Beschaffung von Eigenkapital für kleine und mittlere Unternehmen auf organisierten Kapitalmärkten	136
3. Alternative Ansätze zur Beschaffung von Eigenkapital	138
a. Eigenkapitalbeschaffung durch Emission von Genußscheinen	139
aa. Ausstattungsmerkmale von Genußscheinen	139
bb. Handelbarkeit von Genußscheinen an organisierten Kapitalmärkten	141
b. Eigenkapitalbeschaffung nach dem Konzept des Stuttgarter Modells	143
aa. Konzeptionelle Gestaltung des Stuttgarter Modells	143
bb. Bedeutung der mittelbaren Anlegerbeteiligung	144
Zwischenergebnis	146
Ergebnis	148
3. Teil: Eigenkapitalbeschaffung durch Einschaltung von Finanzintermediären	151
Einleitung	151
A. Formen und Grundsätze bestehender Finanzintermediäre	153
I. Entwicklung und Bedeutung des Beteiligungsmarktes	153
1. Geschichtliche Entwicklung der Finanzintermediäre in Deutschland	153
2. Bedeutung und Beteiligungsvolumina deutscher Finanzintermediäre	156
II. Öffentlich-rechtliche Beteiligungsfonds und -gesellschaften	159
1. Kreditanstalt für Wiederaufbau	160
a. KfW-Mittelstandsprogramm	162
b. ERP-Beteiligungsprogramm	163
c. KfW-Risikokapitalprogramm	165
2. Deutsche Ausgleichsbank	167
a. Eigenkapitalhilfe-Programm	167
b. Eigenkapitalergänzungsprogramm	168
c. DtA-und ERP-Existenzgründungsprogramm	169
d. Beteiligungskapital der DtA	169
3. Mittelständische Beteiligungsgesellschaften	170
III. Privatwirtschaftliche Kapitalbeteiligungs- und -anlagegesellschaften	172
1. Kapitalanlagegesellschaften	172
a. Wertpapier-Sondervermögen	174
b. Beteiligungs-Sondervermögen	174
2. Universelle Kapitalbeteiligungsgesellschaften	177
3. Unternehmensbeteiligungsgesellschaften	179
a. Beteiligungspolitik	181
b. Refinanzierungsmöglichkeiten	182
Zwischenergebnis	183
B. Eigenkapitalbeschaffung durch Finanzintermediäre	185
I. Bedeutung und Problematik	185
1. Informationsasymmetrien	186
2. Auswirkungen asymmetrisch verteilter Informationen	187
3. Risikoreduktion durch Portfoliobildung	190
II. Möglichkeiten und Grenzen	191
1. Öffentlich-rechtliche Beteiligungsfonds und -gesellschaften	192
a. Zielgruppe der Kreditanstalt für Wiederaufbau	193
b. Zielgruppe der Deutschen Ausgleichsbank	196
c. Zielgruppe der mittelständischen Beteiligungsgesellschaften	198
2. Privatwirtschaftliche Kapitalbeteiligungs- und -anlagegesellschaften	200
a. Zielgruppe der Kapitalanlagegesellschaften	200
b. Zielgruppe universeller Kapitalbeteiligungsgesellschaften	203
c. Zielgruppe von Unternehmensbeteiligungsgesellschaften	205
Zwischenergebnis	206
Ergebnis	212
4. Teil: Verbesserung der institutionellen Rahmenbedingungen für Finanzintermediäre	215
Einleitung	215
A. Notwendigkeit von institutionellen Verbesserungen	217
I. Bedeutung des Mittelstandes für die deutsche Wirtschaft	217
1. Abgrenzung mittelständischer Unternehmen	218
a. Abgrenzung mittelständischer Unternehmen nach der Klassifizierung der Deutschen Bundesbank	219
b. Abgrenzung mittelständischer Unternehmen unter Berücksichtigung ihrer Möglichkeiten zur Eigenkapitalbeschaffung	219
2. Bedeutung mittlerer Unternehmen	221
a. Quantitative Bedeutung des Mittelstandes	222
b. Wettbewerbliche und gesamtwirtschaftliche Bedeutung mittlerer Unternehmen	222
II. Nachteile des Mittelstandes bei der Unternehmensfinanzierung	225
1. Kostenaspekte	226
2. Risikoaspekte	228
3. Bestehende Rahmenbedingungen für Kapitalbeteiligungsgesellschaften	229
Zwischenergebnis	232
B. Möglichkeiten für institutionelle Verbesserungen	235
I. Deregulierung des UBGG zur Verbesserung der institutionellen Rahmenbedingungen für Kapitalbeteiligungsgesellschaften	238
1. Soll-Situation und gewünschte Wirkungen des UBGG	239
a. Gesamtwirtschaftliche Ziele des Gesetzgebers in bezug auf das UBGG	239
b. Einzelwirtschaftliche Ziele der Unternehmensfinanzierung über universelle Kapitalbeteiligungsgesellschaften und Unternehmensbeteiligungsgesellschaften	242
aa. Ziele der Beteiligungsunternehmen	243
bb. Ziele der Anleger bzw. Gesellschafter	248
2. Ist-Situation und Auswirkungen des UBGG	250
a. Steuerliche Regelungen	251
aa. Gewerbe- und Vermögensteuerbefreiung der UBG	251
bb. Auswirkungen der Steuerbefreiungen für Anleger bzw. Gesellschafter	252
b. Regelungen zur Rechtsform	255
c. Refinanzierungsmöglichkeiten und öffentliches Aktienangebot	256
d. Anlagerestriktionen	258
e. Bewertung des UBGG	260
II. Möglichkeiten zur steuerlichen Entlastung und Förderung	262
1. Entlastungen bei der Besteuerung von Veräußerungsgewinnen auf der Ebene der Beteiligungsgesellschaft	264
2. Entlastungen bei der Besteuerung von Veräußerungsgewinnen für private Anleger	267
3. Entlastungen bei der Besteuerung von Veräußerungsgewinnen für institutionelle Anleger	269
4. Entlastungen bei der Besteuerung von Gewinnen aus laufenden Beteiligungserträgen	269
5. Förderung der privaten Anleger	270
6. Zusammenfassung der zweckmäßigen steuerlichen Ansätze	271
III. Möglichkeiten zur Deregulierung des UBGG	273
1. Alternative Rechtsformen für UBG	273
a. Die KGaA als alternative Rechtsform für UBG	274
b. Die GmbH als alternative Rechtsform für UBG	275
2. Aufweichung der Vorschriften zum öffentlichen Angebot der UBG-Aktien	277
a. Verringerung der Angebotsquote	277
b. Flexibilisierung der Angebotsfrist	278
3. Ausweitung des Refinanzierungsinstrumentariums	279
a. Eigenkapitalfinanzierung über Genußscheine	280
b. Ausweitung der Möglichkeiten zur Fremdkapitalfinanzierung	282
4. Flexibilisierung und Erweiterung des Beteiligungsgeschäfts der UBG	283
a. Flexibilisierung der Regelungen zur Beteiligungshöhe und -dauer	284
b. Erweiterung der Möglichkeiten in bezug auf Ausländsbeteiligungen	285
c. Erweiterung des Beteiligungsinstrumentariums durch Genußscheine	286
IV. Integration von Venture Capital in Beteiligungsportfolios von Beteiligungsgesellschaften	289
1. Charakteristika von Venture Capital	289
2. Einzel- und gesamtwirtschaftliche Bedeutung von Venture Capital	290
3. Phasen der ‘klassischen’ Venture Capital-Finanzierung	292
4. Umsetzung der Venture Capital-Integration und Möglichkeiten zur Risikoreduktion	295
5. Staatliche Förderung von Venture Capital	297
Zwischenergebnis	299
Ergebnis	302
Zusammenfassung und Ausblick	305
Literaturverzeichnis	313

Cite BOOK

Style

Format

Eigenkapital für nicht börsennotierte Unternehmen durch Finanzintermediäre

Wirtschaftliche Bedeutung und institutionelle Rahmenbedingungen

Additional Information

Book Details

Pricing

Abstract

Table of Contents

Contact

Quick Navigation