Shareholder Value-orientiertes Bank-Controlling

Steffen Hörter

doi:10.3790/978-3-89644-806-4

Shareholder Value-orientiertes Bank-Controlling

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Hörter, S. (1998). Shareholder Value-orientiertes Bank-Controlling. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-806-4

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Shareholder Value-orientiertes Bank-Controlling

Hörter, Steffen

Studienreihe der Stiftung Kreditwirtschaft an der Universität Hohenheim, Vol. 20

(1998)

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Book Details

Publisher Name: Verlag Wissenschaft & Praxis
ISBN: 978-3-89644-806-4
978-3-89673-036-7 (print edition)
DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-89644-806-4
Edition: 1
Language: German
Pages: 374
Collections: NBE D&H
NBE WISO
Subjects: Banking

Pricing

Institution: € 136.00 (incl. local VAT if applicable)
Individual: € 89.90 (incl. local VAT if applicable)

Section Title	Page	Action	Price
Geleitwort	V
Vorwort	VI
Inhaltsübersicht	VII
Inhaltsverzeichnis	VIII
Abkürzungsverzeichnis	XVI
Symbolverzeichnis	XIX
Abbildungsverzeichnis	XXII
Tabellenverzeichnis	XXV
1. Das Shareholder Value-Konzept: Ein Ansatz zur Steuerung von Banken?	1
1.1 Die Bedeutung des Shareholder Value-Konzeptes für deutsche Publikumsbanken	1
1.2 Eingrenzung der Problemstellung: Adaption und Integration des Shareholder Value-Konzeptes in das Bank-Controlling	5
1.3 Methodische Vorgehensweise	7
1.4 Gang der Untersuchung	10
2. Relevanz der Aktionärsinteressen für das Bankmanagement	13
2.1 Integrierbarkeit des Shareholder Value-Konzeptes in das jeweilige Zielsystem der verschiedenen Bankengruppen	13
2.1.1 Shareholder Value-Konzept und öffentlich-rechtliche Banken	14
2.1.2 Shareholder Value-Konzept und Genossenschaftsbanken	17
2.1.3 Shareholder Value-Konzept und Kreditbanken	18
2.2 Analyse der Kompatibilität des Shareholder Value-Konzeptes mit den Interessen der Gesellschaft sowie anderer Anspruchsgruppen von Banken	20
2.2.1 Shareholder- vs. Stakeholder-Konzept in Banken	20
2.2.1.1 Shareholder Value-Konzept vs. Koalitions-Modell in Banken	22
2.2.1.2 Shareholder Value-Konzept vs. Residual-Modell in Banken	24
2.2.1.3 Shareholder Value-Konzept vs. Sozial/Gesellschafts-Modell in Banken	28
2.2.1.3.1 Shareholder Value-Konzept vs. Bankgläubiger und Stabilität des Bankensektors	30
2.2.1.3.2 Shareholder Value-Konzept vs. Abbau von Arbeitsplätzen in Banken	33
2.2.2 Zusammenfassung zur Diskussion von Shareholder vs. Stakeholder-Konzepte in Banken	37
2.3 Handlungsspielraum des Bankmanagement gegenüber den Bankaktionären	39
2.3.1 Beschreibung des Verhältnisses von Bankmanagement und Bankaktionär gemäß dem Principal/Agent-Ansatz	39
2.3.2 Finanzielle Autarkie des Bankmanagement und Relevanz der Ziele des Bankaktionärs	41
2.3.3 Kontroll- und Disziplinierungsmechanismen zur Einengung des Handlungsspielraums des Bankmanagement	43
2.3.3.1 Beeinflussung des Bankmanagement durch Struktur und Verhalten der Bankaktionäre	43
2.3.3.2 Beeinflussung des Bankmanagement durch Übernahmebedrohungen	48
2.3.4 Zusammenfassung	50
3. Definition und Abgrenzung des Shareholder Value von Banken sowie Ableitung des Rentabilitätsanspruches der Bankaktionäre über das Capital Asset Pricing Model	52
3.1 Shareholder Value von Banken	52
3.1.1 Inhaltliche Abgrenzung des Shareholder Value	52
3.1.2 Herleitung des Shareholder Value	54
3.1.2.1 Dividendendiskontierungsmodell	55
3.1.2.2 Methode des Freien Cash Flow	56
3.2 Abgrenzung des Shareholder Value zu anderen Bankeigenkapitalbegriffen	58
3.2.1 Bilanzielles Eigenkapital	58
3.2.1.1 Bilanzielles Bankeigenkapital nach HGB	59
3.2.1.2 Bilanzielles Bankeigenkapital nach IAS	60
3.2.2 Marktbezogenes Bankeigenkapital: Reinvermögen	63
3.2.3 Aufsichtsrechtlich haftendes Bankeigenkapital gemäß § 10 Kreditwesengesetz	64
3.2.4 Liquidationsbezogener Bankeigenkapitalbegriff	66
3.2.5 Gegenüberstellung von Shareholder Value und bilanzrecht- bzw. aufsichtsrechtbezogenen Eigenkapitalbegriffen	67
3.3 Ableitung der Renditeerwartung der Aktionäre über das Capital Asset Pricing Model (CAPM)	70
4. Integration des Shareholder Value als Steuerungsgröße in das Bank-Controlling	76
4.1 Kritische Analyse des Ertragsorientierten Bank-Controlling	76
4.1.1 Komponenten des Ertragsorientierten Bank-Controlling	77
4.1.2 Defizite des Ertragsorientierten Bank-Controlling	79
4.2 Konzeption eines Shareholder Value-orientierten Bank-Controlling	81
4.2.1 Wertorientierte Geschäftsphilosophie und Managementprinzipien	81
4.2.2 Wertorientierter Controllingzyklus	85
4.2.3 Wertorientiertes Führungsinformationssystem	89
4.2.4 Hervorhebung einzelner Elemente des Shareholder Value-Konzeptes in der Gesamtbanksteuerung aus Sicht der im DAX enthaltenen Banken	91
4.3 Interne und externe Erfolgsmaßstäbe als Basis eines steuerungsadäquaten Informationssystems für ein Shareholder Value-orientiertes Bank-Controlling	93
4.3.1 Bankinterne Erfolgsmaßstäbe zur Steuerung des Shareholder Value	93
4.3.1.1 Shareholder Value-Steuerung auf Basis des Discounted Cash Flow-Ansatzes	93
4.3.1.1.1 Darstellung des Discounted Cash Flow-Ansatzes	93
4.3.1.1.2 Kritische Würdigung des Discounted Cash Flow-Ansatzes	95
4.3.1.2 Shareholder Value-Steuerung auf Basis des ROE	97
4.3.1.2.1 Erweiterung des ROE-Schemas durch aktienbezogene Kennzahlen und Multiplikatoren	97
4.3.1.2.1.1 Darstellung des erweiterten ROE-Schemas	98
4.3.1.2.1.2 Kritische Würdigung des erweiterten ROE-Schemas	99
4.3.1.2.2 Economic Profit-Modell	101
4.3.1.2.2.1 Ableitung des Economic Value Added	101
4.3.1.2.2.2 Kritische Analyse des Economic Value Added	104
4.3.1.3 Empirische Analyse der Relvanz des Eigenkapitalspread anhand des durchschnittlichen Marktwert/Buchwert-Verhältnisses ausgewählter europäischer und US-amerikanischer Publikumsbanken	107
4.3.2 Bankexteme Erfolgsmaßstäbe zur Steuerung des Shareholder Value	111
4.3.2.1 Aktienrendite	111
4.3.2.1.1 Ableitung der ex-post Aktienrendite	111
4.3.2.1.2 Kritische Analyse der Aktienrendite als bankextemer Erfolgsmaßstab	113
4.3.2.1.2.1 Notwendigkeit von Kapitalmarkteffizienz	113
4.3.2.1.2.2 Trennbarkeit und Verarbeitung von kursrelevanten Informationen	117
4.3.2.2 Relative Aktienrendite: Benchmarking	119
4.3.2.2.1 Ableitung der relativen Aktienrendite	119
4.3.2.2.2 Kritische Analyse der relativen Aktienrendite als bankextemer Erfolgsmaßstab	124
4.4 Zusammenfassung	128
5. Shareholder Value-orientierte Geschäftsportfolio- und Strategieplanung von Banken	131
5.1 Strukturelle Veränderungen in der Bankenbranche erhöhen strategischen Handlungsbedarf zur Steigerung des Shareholder Value	131
5.2 Shareholder Value-orientierte Geschäftsportfolioanalyse von Banken: Grundlegende Vorgehensweise	133
5.2.1 Gegenstand und Ziele der wertorientierten Geschäftsportfolioanalyse von Banken	133
5.2.2 Wertanalyse des Ist-Gesamtbankportfolios	134
5.2.3 Bestimmung des Ziel-Gesamtbankportfolios	139
5.3 Methoden der Evaluation geschäftsfeldspezifischer Strategien von Banken	145
5.3.1 Grundlegende Evaluationsmethodik	145
5.3.2 Durchführung einzelner Bewertungsabschnitte	147
5.3.2.1 Bestimmung der geschäftsfeldspezifischen Eigenkapitalkosten	147
5.3.2.2 Definition der geschäftsfeldspezifischen Freien Cash Flows	152
5.3.2.3 Strukturierung der Cash Flow-Prognosen in Detail- und Restwertanalyse	155
5.3.3 Absicherung der Plausibilität der Strategieevaluation und mögliche Kriterien für die abschließende Strategieauswahl	159
5.3.4 Fallbeispiel zur wertorientierten Portfolioanalyse und Strategieevaluation	165
5.3.5 Kritische Würdigung der Methodik einer wertorientierten Geschäftsportfolio-Analyse und Strategieplanung in Banken	171
5.4 Wertorientiertes Controlling des Nichtbanken-Anteilsbesitzes als Sonderfall des strategischen Geschäftsportfolio-Management	174
6. Herunterbrechen der Ergebnisziele auf Finanz- und Sachinvestitionen über eine effiziente Eigenkapitalallokation auf Basis des RORAC als strategisch/operativer Ansatzpunkt zur Steigerung des Shareholder Value von Banken	178
6.1 Methoden zur Ableitung des Ziel-ROE und des Gewinnbedarfs	178
6.1.1 Grundüberlegungen zur Bestimmung des Ziel-ROE	178
6.1.2 Modelle zur Herleitung des Ziel-ROE der Gesamtbank	181
6.1.2.1 Bestimmung des Ziel-ROE und des normierten Gewinnbedarfs über die strukturelle Gewinnbedarfsrechnung	181
6.1.2.1.1 Darstellung des Ansatzes	181
6.1.2.1.2 Kritische Würdigung	185
6.1.2.2 Bestimmung des Ziel-ROE über kapitalmarktorientierte Kapitalkostenmodelle und Ableitung des normierten Gewinnbedarfs auf Basis der Börsenkapitalisierung	187
6.1.2.3 Bestimmung des Ziel-ROE über die impliziten Profitabilitätserwartungen der Kapitalmarktteilnehmer	189
6.1.2.4 Bestimmung des Ziel-ROE über ein ROE-Benchmarking	191
6.1.3 ROE-Ziele deutscher Großbanken im internationalen Vergleich	194
6.2 Herunterbrechen des Eigenkapitalrentabilitätsanspruches auf Gesamtbankebene über eine effiziente Eigenkapitalallokation auf Geschäftsbereiche und Bankgeschäfte	197
6.2.1 Methoden zur Verrechnung von Eigenkapitalkosten	198
6.2.2 Effiziente Eigenkapitalallokation auf Basis des Value at Risk als Voraussetzung der Risk/Return-Steuerung	201
6.2.2.1 Grundlegende Konzeption und Methoden zur Messung des Value at Risk	201
6.2.2.2 Aggregation des Value at Risk auf Geschäftsbereichs- und Gesamtbankebene	207
6.3 Bestimmung des eingesetzten Risikokapitals und der Risikodeckungsmasse als Ausgangspunkt der Risk/Return-Steuerung	213
6.3.1 Generelle Vorgehensweise	213
6.3.1.1 Abstimmung des Risikokapitals mit der Risikotragfähigkeit	213
6.3.1.2 Bestimmung der Komponenten der Risikodeckungsmasse	215
6.3.2 Abstimmung von Risk Exposure und Risikodeckungsmasse unter dem Aspekt des Shareholder Value	218
6.4 Verknüpfung von Ziel-ROE und RORAC als Kern der Risk/Retum-Steuerung	220
6.4.1 Ermittlung risikoadjustierter Erträge	220
6.4.1.1 Bedeutung der risikoadjustierten Erfolgsmessung	220
6.4.1.2 RORAC und weitere Methoden der risikoadjustierten Erfolgsmessung	222
6.4.2 Allokation des Risikokapitals und Herunterbrechen des ROE-Ziels auf Basis des RORAC	225
6.4.3 Einbezug aufsichtsrechtlicher Eigenkapitalvorschriften sowie unterschiedlicher Ergebnisansprüche	229
6.4.3.1 Engpaßbetrachtung und fallabhängiges Pricing von Bankgeschäften	229
6.4.3.2 Ergebnisauswertung bei gespaltenen Rentabilitätsansprüchen	232
6.4.4 Zusammenfassende Darstellung in Form eines gesamtbankübergreifenden kybernetischen Regelkreises	233
6.5 Evaluation des Eigenkapitalallokationsansatzes auf Basis des RORAC	238
7. Finanzierungspolitische Stellhebel zur Steuerung des Shareholder Value von Banken	244
7.1 Optimierung der Eigenkapitalbeschaffung	244
7.1.1 Optimierung von Kapitalerhöhungen	244
7.1.2 Optimierung des Eigenmittel-Mix des haftenden Eigenkapitals	248
7.1.3 Sekuritisierung und Defeasance	250
7.2 Abbau von überschüssigem Eigenkapital	252
7.2.1 Definition und mögliche Ursachen der Bildung von überschüssigem Eigenkapital	252
7.2.1.1 Begriffliche Eingrenzung der Überkapitalisierung	252
7.2.1.2 Empirische Befunde zur Überkapitalisierung von Banken	255
7.2.1.3 Mögliche Ursachen für die Kumulierung von überschüssigem Eigenkapital	258
7.2.2 Möglichkeiten zur Reallokation von überschüssigem Eigenkapital	260
7.2.2.1 Geschäftswachstum und Firmenübemahmen	260
7.2.2.2 Erhöhung der Ausschüttungsquote	262
7.2.2.3 Aktienrückkäufe	266
7.2.3 Bonitätsbezogene Aspekte der Eigenkapitalrückgabe: Mögliche Einflüsse des zunehmenden Kapitalhebels auf das Rating und die Fremdkapitalkosten	272
7.2.3.1 Theorien zur optimalen Kapitalstruktur von Banken	273
7.2.3.2 Relevanz des Eigenkapitalniveaus bzw. der Kapitalstruktur für das Rating von Banken	276
7.3 Zusammenfassung	281
8. Aktiv/Passiv-Management und Shareholder Value von Banken	283
8.1 Bedeutung von unerwarteten Veränderungen der Zinsstrukturkurve für den Shareholder Value von Banken	283
8.2 Steuerung des Shareholder Value durch Aktiv/Passiv-Management	290
8.2.1 Ansatzpunkte des Aktiv/Passiv-Management zur Steigerung des Shareholder Value	290
8.2.2 Verknüpfung von Shareholder Value-Steuerung und Aktiv/Passiv-Management	292
8.2.2.1 Erfassung des Gesamtbank-Zinsänderungsrisikos mit Hilfe des Durationskonzeptes	292
8.2.2.2 Erfassung der Eigenkapitalkosten der Fristentransformation	295
8.3 Zusammenfassung	298
9. Ausgewählte Fallbeispiele zur Umsetzung des Shareholder Value-Konzeptes bei Publikumsbanken	300
9.1 Das Shareholder Value-Konzept bei britischen Großbanken	300
9.1.1 Lloyds TSB Group plc	300
9.1.2 Barclays Bank plc	304
9.1.3 Britische Banken: Valide Beispiele für eine erfolgreiche Shareholder Value-Steuerung?	308
9.2 Credit Lyonnais als Negativbeispiel einer aktionärswertvernichtenden Geschäftspolitik	309
9.3 Einführung von Maßnahmen zur Optimierung des Shareholder Value bei der Deutsche Bank AG	313
10. Zusammenfassung und Kontrolle der Forschungsziele	320
Literaturverzeichnis	XXVII

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