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Entscheidungsunterstützung bei der Sanierungsprüfung

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Ruhl, S. (2000). Entscheidungsunterstützung bei der Sanierungsprüfung. Ein betriebswirtschaftliches Entscheidungsmodell zur Sanierungsprüfung nach neuem Insolvenzrecht. Verlag Wissenschaft & Praxis. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-834-7
Ruhl, Stephan. Entscheidungsunterstützung bei der Sanierungsprüfung: Ein betriebswirtschaftliches Entscheidungsmodell zur Sanierungsprüfung nach neuem Insolvenzrecht. Verlag Wissenschaft & Praxis, 2000. Book. https://doi.org/10.3790/978-3-89644-834-7
Ruhl, S (2000): Entscheidungsunterstützung bei der Sanierungsprüfung: Ein betriebswirtschaftliches Entscheidungsmodell zur Sanierungsprüfung nach neuem Insolvenzrecht, Verlag Wissenschaft & Praxis, [online] https://doi.org/10.3790/978-3-89644-834-7

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Entscheidungsunterstützung bei der Sanierungsprüfung

Ein betriebswirtschaftliches Entscheidungsmodell zur Sanierungsprüfung nach neuem Insolvenzrecht

Ruhl, Stephan

Schriftenreihe Finanzmanagement, Vol. 4

(2000)

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Abstract

Der Sanierungsprüfung fällt die bedeutende Aufgabe zu, innerhalb des insolvenzrechtlichen Vorverfahrens die Entscheidung über die Verfahrenseröffnung sowie die Entscheidung über die sofortige Stillegung oder die vorläufige Fortführung des Unternehmens, und innerhalb des insolvenzrechtlichen Hauptverfahrens die Entscheidung über die Annahme eines Insolvenzplans, zu fundieren. Im Zentrum dieser Arbeit steht die Frage, wie dieses komplexe Entscheidungsproblem in einem Insolvenzverfahren unter Anwendung entscheidungstheoretischer Modellvorstellungen und Methoden der betriebswirtschaftlichen Unternehmensbewertung gelöst werden kann. Dazu wird ein Modell vorgestellt, das den Gläubigern eine Prüfung der Sanierungsbedürftigkeit, der Sanierungsfähigkeit und der Sanierungswürdigkeit des insolventen Unternehmens, vor dem Hintergrund der Auswirkungen von Sanierungsstrategien, Sicherungsrechten und insolvenzrechtlichen Verteilungsregeln erlaubt.

Table of Contents

Section Title Page Action Price
Geleitwort e
Vorwort f
Verzeichnisse I
Inhaltsverzeichnis I
Abbildungsverzeichnis VIII
Tabellenverzeichnis X
Abkürzungsverzeichnis XII
Symbolverzeichnis XVI
Literaturverzeichnis XXIII
KAPITEL A: EINLEITUNG 1
I. Problematisierung und Motivierung für die Arbeit 1
II. Aufgabenstellung 8
III. Einordnung und Begriffsabgrenzung 10
1. Kleine und mittelständische Unternehmen 12
2. Untemehmenskrisen, Sanierung und Liquidation 15
3. Entscheidungsmodelle 23
IV. Gang der Untersuchung 27
KAPITEL B: STAND DER WISSENSCHAFTLICHEN DISKUSSION 31
I. Theoretische Grundlagen der Sanierungsprüfung 31
1. Einordnung der Sanierungsprüfung 31
2. Analyse des Informationsziels der Sanierungsprüfung 34
a) Elemente der Urteilsbildung 34
b) Ablauf des Prüfungsprozesses 36
c) Zentrale Fragestellungen der Sanierungsprüfung 38
(1) Prüfungsrelevante Sachverhalte aus betriebswirtschaftlicher Sicht 38
(a) Sanierungsbedürftigkeit 38
(b) Sanierungsfahigkeit 40
(c) Sanierungswürdigkeit 44
(2) Prüfungsrelevante Sachverhalte aus steuerlicher Sicht 46
(a) Objektive Sanierungsbedürftigkeit 48
(b) Erlaß der Schuld 50
(c) Subjektive Sanierungsabsicht 51
(d) Sanierungseignung 52
II. Analyse juristischer Ansätze zur Sanierungsprüfung 55
1. Anforderungen an insolvenzrechtliche Regelungen 55
a) Generelle Ziele insolvenzrechtlicher Regelungen 55
b) Anforderungen an insolvenzrechtliche Regelungen vor dem Hintergrund des Informationsziels der Sanierungsprüfung 58
2. Analyse des insolvenzrechtlichen Rahmens der Sanierungsprüfung im Insolvenzverfahren de lege lata 60
a) Verfahrensablauf des Insolvenzverfahrens de lege lata 60
(1) Konkursverfahren 60
(2) Vergleichsverfahren 64
(3) Gesamtvollstreckungsverfahren 67
b) Sanierungsprüfungsrelevante Sachverhalte de lege lata 70
(1) Zahlungsunfähigkeit nach § 102 KO 71
(2) Überschuldung nach § 64 GmbHG 76
c) Beurteilung des geltenden Rechtes vor dem Hintergrund des Informationsziels der Sanierungsprüfung 83
3. Analyse des insolvenzrechtlichen Rahmens der Sanierungsprüfung im Insolvenzverfahren de lege ferenda 87
a) Verfahrensablauf des Insolvenzverfahrens de lege ferenda 87
(1) Insolvenzrechtliches Vorverfahren 89
(a) Zulassungsverfahren 91
(b) Eröffnungsverfahren 94
(c) Entscheidungsverfahren 97
(2) Insolvenzrechtliches Hauptverfahren 99
(a) Vermögensverwertung gemäß den gesetzlichen Vorschriften 101
(b) Vermögensverwertung im Rahmen des Insolvenzplans 105
(i) Planaufstellungsverfahren 107
a. Darstellender Teil des Insolvenzplans 109
b. Gestaltender Teil des Insolvenzplans 111
c. Anlagen zum Insolvenzplan 114
(ii) Planabstimmungs- und Planbestätigungsverfahren 115
(iii) Reorganisationsdurchfuhrungsverfahren 118
b) Sanierungsprüfungsrelevante Sachverhalte nach neuem Insolvenzrecht 120
(1) Zahlungsunfähigkeit nach § 17 InsO 120
(2) Drohende Zahlungsunfähigkeit nach § 18 InsO 123
(3) Überschuldung nach § 19 InsO 126
c) Beurteilung des neuen Insolvenzrechtes vor dem Hintergrund des Informationsziels der Sanierungsprüfung 132
III. Analyse betriebswirtschaftlicher Ansätze zur Sanierungsprüfung 139
1. Grundsätzliche Überlegungen zur betriebswirtschaftlichen Sanierungsprüfting 139
2. Sanierungsprüftingsrelevante Methoden betriebswirtschaftlicher Teildisziplinen 141
a) Bilanzanalyse 141
b) Insolvenzursachenforschung 149
c) Insolvenzprognoseforschung 155
d) Untemehmensbewertung 161
3. Eigenständige Sanierungsprüftmgsansätze 168
a) Der Prüftingsansatz von BECKER 168
b) Der Prüftingsansatz von BRANDSTÄTTER 170
c) Der Prüfungsansatz des Institutes der Wirtschaftsprüfer (IdW) 173
4. Eignung bestehender betriebswirtschaftlicher Ansätze im Hinblick auf das Informationsziel der Sanierungsprüfting 176
IV. Zwischenergebnis und weitere Vorgehensweise 182
KAPITEL C: DAS ENTSCHEIDUNGSMODELL ZUR SANIERUNGSPRÜFUNG NACH DER INSOLVENZORDNUNG 185
I. Zielplan der Entscheidungsträger 185
1. Entscheidungsträger des Insolvenzverfahrens in kleinen und mittelständischen Unternehmen 185
2. Ergebnisdefinition (Zielgrößen) der Entscheidungsträger im Insolvenzverfahren 192
a) Zielsetzungen der Eigentümer 193
b) Zielsetzungen der Arbeitnehmer 196
c) Zielsetzungen der Gläubiger 199
3. Präferenzen der Entscheidungsträger im Insolvenzverfahren 202
II. Entscheidungsfeld der Sanierungsprüfung nach der Insolvenzordnung 207
1. Aktionenraum der Sanierungsprüfung 207
a) Grundsätzliche Handlungsalternativen nach der Insolvenzordnung 208
b) Handlungsalternativen zur Erhaltung des Unternehmens und/oder Betriebes 210
(1) Sanierung des Schuldners 211
(a) Ablaufstruktur der Sanierung 211
(b) Sanierungsgesellschaften 213
(c) Sanierungsmaßnahmen 218
(i) Ausgleich bilanzieller Verluste 219
(ii) Vorübergehende Verbesserung der Liquidität 223
(iii) Zuführung von Eigenkapital 229
(iv) Zuführung von Fremdkapital 232
(v) Leistungswirtschaftliche Sanierung 234
(2) Übertragung des Betriebes auf einen anderen Rechtsträger 238
(a) Betriebsübernahmegesellschaften 239
(b) Auffanggesellschaften 242
c) Handlungsaltemativen zur Liquidation von Unternehmen und Betrieb 245
(1) Liquidation nach den gesetzlichen Vorschriften 246
(2) Liquidation im Rahmen des Insolvenzplans 248
2. Ergebnisfunktion der Sanierungsprüfung 251
a) Unternehmensgesamtwert als Ergebnisfunktion 251
(1) Gesamtwertmaximierung als Zielfunktion der Sanierungsprüfung 251
(2) Bewertungsobjekt, Bewertungssubjekt und bewertungsrelevante Sachverhalte der Unternehmensbewertung im Insolvenzverfahren 255
(3) Auswahl des Bewertungsverfahrens zur Gesamtwertermittlung 259
(a) Analyse zweckadäquater Bewertungsverfahren 259
(i) Nutzenorientierte Bewertungsverfahren 260
(ii) Einzelwirtschaftsgutorientierte Bewertungsverfahren 265
(iii) Vergleichsorientierte Bewertungsverfahren 269
(b) Eignung der Verfahren zur Gesamtwertermittlung im Insolvenzverfahren 272
b) Modellierung des Unternehmensgesamtwertes unter der Prämisse der Fortführung 277
(1) Kapitalwert als Bewertungsfunktion 277
(2) Analyse der Teilkomponenten des DCF-Verfahrens 284
(a) Der freie Cash-Flow im Prognosezeitraum 284
(i) Abgrenzung des bewertungsrelevanten Cash-Flow 284
(ii) Grundsätzliche Möglichkeiten zur Ermittlung des freien Cash-Flow 287
a. Cash-Flow Ermittlung auf Basis von Finanzierungsrechnungen 288
b. Modellgestützte Cash-Flow-Projektion 294
(iii) Ermittlung des freien Cash-Flow auf Basis von Wertgeneratoren 298
a. Aufbau des Wertgeneratorenansatzes 298
b. Werttreiber des freien Cash-Flow 300
i. Umsatzentwicklung 300
ii. Umsatzüberschußrate 301
iii. Investitionen in das Anlagevermögen 302
iv. Investitionen in das Working-Capital 304
v. Untemehmensbesteuerung 306
c. Einfluß der Sanierungsstrategien auf die Werttreiber 310
(b) Kapitalisierungszinssatz 317
(i) Grundsätzliche Überlegungen zur Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes 317
(ii) Analyse der Teilkomponenten des Konzeptes durchschnittlicher Kapitalkosten (WACC) 320
a. Fremdkapitalkosten 321
b. Eigenkapitalkosten nach dem Capital-Asset-Pricing-Modell (CAPM) 328
c. Steuerschild (Tax-Shield) 332
d. Kapitalstruktur 335
(c) Restwert des Unternehmens 338
(i) Prognosehorizont der Restwertermittlung 338
(ii) Verfahren zur Restwertermittlung 340
(3) Zusammenfassung der Teilkomponenten zum Gesamtunternehmenswert bei Fortführung 345
(a) Ermittlung des Gesamtunternehmenswertes bei Fortführung 346
(b) Ermittlung des Sanierungserfolges 352
c) Modellierung des Unternehmensgesamtwertes unter der Prämisse der Zerschlagung 357
(1) Grundsätzliche Überlegungen zur Wertermittlung bei Zerschlagung 357
(a) Zur Anwendbarkeit von Handels- und Liquidationsrechnungslegung 357
(b) Zur Anwendbarkeit der Insolvenzrechnungslegung 361
(2) Analyse der Teilkomponenten der Vermögensübersicht 365
(a) Grundsätze für die Aufstellung von Vermögensübersichten 365
(b) Darstellung des Vermögens in der Vermögensübersicht 367
(i) Umfang der Aktiva 367
(ii) Gliederung der Aktiva 373
(iii) Bewertung der Aktiva 378
a. Grundsätzliche Überlegungen zur Bewertung der Aktiva in der Vermögensübersicht 378
b. Zur Bewertung einzelner Aktiva 383
(c) Darstellung der Schulden in der Vermögensübersicht 390
(i) Umfang der Passiva 390
(ii) Gliederung der Passiva 392
(iii) Bewertung der Passiva 399
a. Grundsätzliche Überlegungen zur Bewertung der Passiva in der Vermögensübersicht 399
b. Zur Bewertung einzelner Passiva 401
(3) Zusammenfassung der Teilkomponenten zum Gesamtunternehmenswert bei Liquidation 404
3. Von den Entscheidungsträgern nicht beeinflußbare Umweltzustände 411
a) Grundsätzliche Überlegungen zur Behandlung von Unsicherheit in Entscheidungsmodellen 411
b) Verfahren zur Berücksichtigung nicht beeinflußbarer Umweltzustände im Entscheidungsmodell 413
(1) Erfassung der Unsicherheit im Entscheidungsmodell durch Korrekturverfahren 413
(2) Erfassung der Unsicherheit im Entscheidungsmodell durch Sensitivitätsanalysen 415
III. Ergebnis- und Entscheidungsmatrix der Sanierungsprüfung 418
1. Ergebnismatrix der Sanierungsprüfung 418
2. Entscheidungsmatrix der Sanierungsprüfung 421
a) Auslösung des Insolvenzverfahrens (Sanierungsbedürftigkeit) 422
b) Vorläufige Wahl der Verfahrensalternative (Sanierungsfähigkeit) 427
c) Endgültige Verwertungsentscheidung (Sanierungswürdigkeit) 431
(1) Entscheidungssituation bei Gleichverteilung 434
(2) Entscheidungssituation nach neuem Insolvenzrecht 441
(a) Entscheidungssituation aussonderungsberechtigter Gläubiger 441
(b) Entscheidungssituation der absonderungsberechtigten Gläubiger 449
(c) Entscheidungssituation der aufrechnungsberechtigten Gläubiger 462
(d) Entscheidungssituation der Insolvenzgläubiger 468
(e) Entscheidungssituation der nachrangigen Insolvenzgläubiger 475
IV. Zusammenfassung 485
KAPITEL D: ERGEBNIS UND AUSBLICK 490