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Holtkamp, N. (2016). Interessenkonflikte im Vorstand der Aktiengesellschaft. Duncker & Humblot. https://doi.org/10.3790/978-3-428-54952-8
Holtkamp, Nico. Interessenkonflikte im Vorstand der Aktiengesellschaft. Duncker & Humblot, 2016. Book. https://doi.org/10.3790/978-3-428-54952-8
Holtkamp, N (2016): Interessenkonflikte im Vorstand der Aktiengesellschaft, Duncker & Humblot, [online] https://doi.org/10.3790/978-3-428-54952-8
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Interessenkonflikte im Vorstand der Aktiengesellschaft
Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht, Vol. 99
(2016)
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About The Author
Nico Holtkamp studierte von 2003 bis 2008 Rechtswissenschaft an der Universität Konstanz. Nach der Ersten Juristischen Prüfung absolvierte er den juristischen Vorbereitungsdienst am Oberlandesgericht Stuttgart mit Stationen bei der Wirtschaftskanzlei Gleiss Lutz und in der Rechtsabteilung der Robert Bosch GmbH. Nach der zweiten juristischen Staatsprüfung (2010) und einem Studienaufenthalt an der National Taiwan Normal University in Taipei (Taiwan) ist Nico Holtkamp seit dem Frühjahr 2011 bei der Wirtschaftskanzlei Gleiss Lutz angestellt. Im Anschluss an eine einjährige Promotionsfreistellung arbeitet er dort seit Frühjahr 2012 als Rechtsanwalt im Bereich Corporate/M&A.Abstract
Interessenkonflikte bei Organmitgliedern sind in der Unternehmenspraxis ein allgegenwärtiges Thema. Diesen Befund greift die Untersuchung für den Fall der Aktiengesellschaft auf und befasst sich mit der Frage, unter welchen Voraussetzungen sich das Vorstandsmitglied einer AG bei seiner Geschäftsführung in einem rechtlich relevanten Interessenkonflikt befindet, und welche Rechtsfolgen ein solcher Konflikt für seine Geschäftsführungsbefugnisse und -pflichten sowie seine Haftungsverantwortung auslöst. Der Begriff des Interessenkonflikts taucht im Aktienrecht nicht auf. Vielmehr beschränkt sich das Gesetz darauf, in einigen Einzelvorschriften bestimmte Konfliktsachverhalte kasuistisch zu umschreiben. Auf Basis einer Analyse der gesetzlichen Vorstellungen und Wertungen entwickelt der Autor ein einheitliches, in sich widerspruchsfreies und praxistaugliches Lösungskonzept, das sich auch in Sonderkonstellationen wie bei Vorstandsmitgliedern mit Doppelmandaten oder in Übernahmesituationen als tragfähig erweist.»Conflicts of Interest at the Board Level of a German Stock Corporation«The study addresses the question of i) under what circumstances a board member of a German stock corporation will experience a legally relevant conflict of interests with his official duties and ii) what legal consequences such a conflict will have for his authority and duties to manage the company as well as for his liability. To this end, the author develops a uniform, consistent and pragmatic solution.
Table of Contents
| Section Title | Page | Action | Price |
|---|---|---|---|
| Vorwort | 5 | ||
| Inhaltsverzeichnis | 7 | ||
| Abkürzungsverzeichnis | 17 | ||
| Einführung | 21 | ||
| § 1 Problemstellung und Gang der Untersuchung | 21 | ||
| I. Das Problem | 21 | ||
| II. Eingrenzung des Themas und Gang der Untersuchung | 23 | ||
| 1. Teil: Aktienrechtliche Grundsätze zur Lösungrnvorstandsbezogener Interessenkonflikte | 27 | ||
| 1. Kapitel: Grundlagen und Definitionen | 29 | ||
| § 2 Funktion und Rechtsstellung des Vorstands und der Vorstandsmitglieder einer Aktiengesellschaft | 29 | ||
| I. Funktion, Aufgaben und Pflichten des Vorstands | 29 | ||
| II. Zusammensetzung und Organisation des Vorstands | 32 | ||
| III. Bestellung, Anstellung und Abberufung der Vorstandsmitglieder | 34 | ||
| IV. Überwachung des Vorstands durch den Aufsichtsrat | 35 | ||
| § 3 Vorstandsbezogene Interessenkonflikte | 37 | ||
| I. Aufspaltung von Eigentum und Leitungsmacht als Grundursache von Interessenkonflikten | 37 | ||
| II. Definition und Konkretisierung vorstandsbezogener Interessenkonflikte | 40 | ||
| 1. Voraussetzungen eines rechtlich relevanten Interessenkonflikts | 40 | ||
| 2. Das Wohl der Gesellschaft als rechtlich geschütztes Interesse | 42 | ||
| 3. Vorstandsbezogene Konfliktkriterien im Einzelnen | 45 | ||
| a) Bewertungsmaßstab | 45 | ||
| b) Konfliktsituation dem Grunde nach | 46 | ||
| aa) Beachtlichkeit von Vor- und Nachteilen | 46 | ||
| bb) Rechtsgeschäftlich begründete und tatsächliche Vor- und Nachteile | 47 | ||
| cc) Materielle und immaterielle Vor- und Nachteile | 47 | ||
| dd) Unmittelbare und mittelbare Vor- und Nachteile | 47 | ||
| ee) Konfliktsituation und Entscheidungsprozess | 48 | ||
| c) Ausreichende Konfliktschwere | 49 | ||
| aa) Verhältnis des materiellen Vor- oder Nachteils zur wirtschaftlichen Lage des Vorstandsmitglieds | 49 | ||
| bb) Individualisierte und qualifizierte Betroffenheit bei immateriellen Vor- oder Nachteilen | 50 | ||
| cc) Ausreichendes Näheverhältnis bei mittelbaren Vor- oder Nachteilen | 51 | ||
| d) Interessenkonflikt bei Aufgabendelegation | 53 | ||
| 2. Kapitel: Positivrechtliche Regelungen vorstandsbezogener Interessenkonflikte im Aktiengesetz | 55 | ||
| § 4 Allgemeine gesetzliche Vorkehrungen zur Verringerung der Gefahr eigennützigen Vorstandshandelns (Überblick) | 55 | ||
| I. Organisationsrechtliche Vorkehrungen | 55 | ||
| 1. Dualistische Verwaltungsstruktur der Aktiengesellschaft | 55 | ||
| 2. Prinzip der Gesamtgeschäftsführung und -vertretung | 57 | ||
| II. Bestimmungen zur Konfliktvermeidung und Interessenharmonisierung | 58 | ||
| 1. Beschränkung der Berufsfreiheit der Vorstandsmitglieder (§ 88 AktG) | 58 | ||
| 2. Erfolgsabhängige Vergütung (§ 87 Abs. 1 AktG) | 59 | ||
| III. Androhung von Sanktionen bei Missbrauch der Leitungsmacht | 61 | ||
| 1. Haftungsrechtliche Sanktionen | 61 | ||
| 2. Widerruf der Bestellung | 62 | ||
| IV. Ergänzende Vorkehrungen zur Konfliktregulierung bei börsennotierten Aktiengesellschaften (§ 161 AktG i. V. m. Ziff. 4.3 DCGK) | 62 | ||
| § 5 Gesetzliche Sonderregelungen zur Vermeidung und Regulierung vorstandsspezifischer Interessenkonflikte | 65 | ||
| I. Bestellung und Abberufung der Vorstandsmitglieder (§ 84 Abs. 1 Satz 1, Abs. 2, Abs. 3 Satz 1 AktG) | 66 | ||
| 1. Regelungsinhalt | 66 | ||
| 2. Unwirksamkeit der Bestellung/Abberufung bei Zuständigkeitsverstoß | 66 | ||
| II. Abschluss und Beendigung von Anstellungsverträgen sowie Festlegung der Anstellungsbedingungen (§§ 84 Abs. 1 Satz 5, 87 AktG) | 69 | ||
| III. Befreiung vom gesetzlichen Wettbewerbsverbot (§ 88 Abs. 1 AktG) | 70 | ||
| IV. Kreditgewährung an Vorstandsmitglieder (§ 89 Abs. 1 AktG) | 71 | ||
| 1. Regelungsinhalt | 71 | ||
| 2. Rechtsfolgen bei Zuständigkeitsverstoß | 72 | ||
| V. Kreditgeschäfte mit Dritten | 75 | ||
| 1. Kreditgeschäfte mit vorstandsnahen Angehörigen oder Strohpersonen (§ 89 Abs. 3 AktG) | 75 | ||
| 2. Kreditgewährung an vorstandsnahe juristische Personen oder Personenhandelsgesellschaften (§ 89 Abs. 4 Satz 1 AktG) | 76 | ||
| VI. Vertretung der Gesellschaft durch den Aufsichtsrat (§ 112 AktG) | 77 | ||
| 1. Normverständnis des § 112 AktG | 77 | ||
| 2. Sachlicher Anwendungsbereich | 78 | ||
| a) Keine Beschränkung auf organschaftliche Angelegenheiten | 78 | ||
| b) Vertretungsmacht und Geschäftsführungsbefugnis | 80 | ||
| c) Geschäfte des täglichen Lebens | 84 | ||
| 3. Persönlicher Anwendungsbereich | 89 | ||
| a) Amtierende Vorstandsmitglieder | 89 | ||
| aa) Unmittelbar betroffene Vorstandsmitglieder | 89 | ||
| bb) Nicht direkt betroffene Vorstandsmitglieder | 90 | ||
| b) Erweiterung des persönlichen Geltungsbereichs des § 112 AktG | 94 | ||
| aa) Künftige Vorstandsmitglieder | 94 | ||
| bb) Ehemalige Vorstandsmitglieder | 95 | ||
| (1) Rechtsgeschäfte mit Organbezug | 95 | ||
| (2) Drittgeschäfte | 98 | ||
| (3) Beraterverträge, Kreditgeschäfte | 99 | ||
| cc) Angehörige eines Vorstandsmitglieds und sonstige ihm nahe stehende Dritte | 99 | ||
| 4. Rechtsfolgen eines Verstoßes gegen § 112 AktG | 100 | ||
| a) Meinungsstand | 100 | ||
| b) Stellungnahme | 102 | ||
| 3. Kapitel: Handlungsoptionen der Gesellschaft zur Neutralisierung vorstandsspezifischer Interessenkonflikte | 105 | ||
| § 6 Rechte und Pflichten der Vorstandsmitglieder bei vorstandsinternen Interessenkonflikten | 106 | ||
| I. Rechte und Pflichten des direkt betroffenen Mitglieds | 106 | ||
| 1. Verweigerung der Geschäftsführung in der Konfliktangelegenheit | 106 | ||
| a) Grundsätze | 106 | ||
| b) Besonderheiten bei Kollegialentscheidungen? | 110 | ||
| 2. Beachtung der allgemeinen Sorgfaltspflicht | 112 | ||
| 3. Pflicht zur Offenlegung des Interessenkonflikts | 113 | ||
| a) Grundsätze | 113 | ||
| b) Adressaten der Offenlegung | 115 | ||
| c) Zeitpunkt der Offenlegung | 115 | ||
| d) Grenzen der Offenlegungspflicht | 116 | ||
| aa) Geheimhaltungsinteressen des Vorstandsmitglieds | 116 | ||
| (1) Offenlegungspflicht vs. Allgemeines Persönlichkeitsrecht | 116 | ||
| (2) Offenlegungspflicht bei Selbstbezichtigung | 119 | ||
| bb) Geheimhaltungsinteressen Dritter | 120 | ||
| e) Fortgesetzte Transparenz- und Dokumentationspflicht | 121 | ||
| II. Pflichten der nicht direkt betroffenen Vorstandsmitglieder | 122 | ||
| 1. Gesamtgeschäftsführung | 122 | ||
| 2. Einzelgeschäftsführung des befangenen Vorstandsmitglieds | 123 | ||
| a) Pflicht zur vorstandsinternen Überwachung (Grundsätze) | 123 | ||
| b) Grenzen der vorstandsinternen Überwachung | 125 | ||
| 3. Bloße Überwachungszuständigkeit des befangenen Vorstandsmitglieds | 126 | ||
| § 7 Konfliktmanagement des Aufsichtsrats bei Interessenkonflikten von Vorstandsmitgliedern | 127 | ||
| I. Vorbeugende Eindämmung von Interessenkonflikten durch abstrakt-generelle Regelungen in der Geschäftsordnung des Vorstands | 128 | ||
| 1. Festlegung allgemeiner Geschäftsführungsgrundsätze für Konfliktlagen in mehrgliedrigen Vorständen | 128 | ||
| a) Vorüberlegungen | 128 | ||
| b) Gestaltung im Einzelfall | 129 | ||
| 2. Zustimmungsvorbehalte für katalogmäßig erfasste Konfliktgeschäfte | 131 | ||
| a) Rechtsgrundlage und Funktion des Zustimmungsvorbehalts | 131 | ||
| b) Konfliktgeschäft als zulässiger Gegenstand des Zustimmungsvorbehalts | 132 | ||
| c) Gestaltung im Einzelfall | 133 | ||
| d) Zustimmungsvorbehalte bei Zuständigkeit des Gesamtvorstands und bei delegierten Konfliktgeschäften | 134 | ||
| e) Erteilung der Zustimmung | 135 | ||
| II. Kontrollinstrumente bei akutem Interessenkonflikt | 136 | ||
| 1. Erhöhung der Überwachungsdichte | 136 | ||
| 2. Anordnung von Ad-hoc-Zustimmungsvorbehalten | 137 | ||
| 3. Ad-hoc-Änderungen der Organisation der Geschäftsführung? | 142 | ||
| 4. Widerruf der Bestellung eines befangenen Vorstandsmitglieds | 143 | ||
| a) Abberufung bei sachwidriger Untätigkeit | 143 | ||
| b) Abberufung bei Dauerkonflikt | 146 | ||
| 4. Kapitel: Auswirkungen des Interessenkonflikts auf die Geschäftsführungsbefugnis des befangenen Vorstandsmitglieds | 148 | ||
| § 8 Gesetzlicher Ausschluss des befangenen Vorstandsmitglieds von der Geschäftsführung | 148 | ||
| I. Unmöglichkeit der Geschäftsführung (§ 275 Abs. 1 BGB) | 148 | ||
| II. Geschäftsführungsausschluss aufgrund organschaftlicher Treuepflicht | 150 | ||
| III. Ableitung des Geschäftsführungsausschlusses aus § 242 BGB | 152 | ||
| IV. Geschäftsführungsausschluss auf Basis modifizierter verbandsrechtlicher Stimmverbote | 154 | ||
| V. (Ergänzende) systematische Erwägungen | 156 | ||
| 1. Gesetzlicher Geschäftsführungsausschluss vs. Rechtssicherheit | 156 | ||
| 2. Gesetzlicher Geschäftsführungsausschluss vs. Prinzip der Gesamtgeschäftsführung | 157 | ||
| § 9 Stimmverbot für das befangene Vorstandsmitglied | 159 | ||
| I. Meinungsstand zu den Rechtsgrundlagen | 159 | ||
| II. Stimmverbot aufgrund organschaftlicher Treuepflicht | 160 | ||
| III. Ableitung des Stimmverbots aus § 242 BGB | 161 | ||
| IV. Analoge Anwendung verbandsrechtlich normierter Stimmverbote | 161 | ||
| 1. Voraussetzungen, Zweck und Wirkungsweise verbandsrechtlicher Stimmverbote | 161 | ||
| 2. Analoge Anwendung der §§ 28, 34 BGB | 165 | ||
| a) Rechtsgeschäfte zwischen Gesellschaft und Vorstandsmitglied | 166 | ||
| b) Einleitung oder Erledigung eines Rechtsstreits | 166 | ||
| 3. Ausdehnende Analogie | 167 | ||
| a) Rechtsgeschäfte der Aktiengesellschaft mit vorstandsnahen Dritten | 168 | ||
| aa) Planwidrige Regelungslücke im positiven Recht? | 168 | ||
| bb) Systemwidrigkeit vorstandsrechtlicher Stimmverbote im Aktienrecht | 174 | ||
| b) Vorstandsbeschlüsse mit Auswirkung auf die Interessen von Doppelmandatsträgern | 178 | ||
| 4. Stimmverbot analog § 181 BGB | 181 | ||
| 5. Kapitel: Nachgelagerter Schutz der Gesellschaft vor treuwidrigem Vorstandshandeln | 183 | ||
| § 10 Unwirksamkeit konfliktbelasteter Rechtsgeschäfte | 183 | ||
| I. Unwirksamkeit von Rechtsgeschäften bei Mehrvertretung (§ 181 Var. 2 BGB) | 184 | ||
| 1. Anwendbarkeit des § 181 BGB auf Aktienvorstände | 184 | ||
| 2. Anwendung des § 181 Var. 2 BGB auf mehrgliedrige Vorstände | 185 | ||
| 3. Gestattung und Genehmigung der Mehrvertretung | 187 | ||
| a) Gestattung | 187 | ||
| aa) Allgemeine Grundsätze | 187 | ||
| bb) Erklärungsgegner | 190 | ||
| b) Genehmigung | 190 | ||
| II. Unwirksamkeit treuwidriger Geschäfte wegen Missbrauchs der Vertretungsmacht | 191 | ||
| 1. Voraussetzungen eines Vertretungsmissbrauchs | 192 | ||
| a) Allgemeine Anforderungen | 192 | ||
| b) Vertretungsmissbrauch durch den Vorstand | 193 | ||
| 2. Voraussetzungen auf Seiten des Geschäftspartners | 196 | ||
| a) Allgemeine Anforderungen | 196 | ||
| b) Zurechnung bei Personengesamtheiten | 196 | ||
| § 11 Haftungsrechtliche Konsequenzen konfliktbelasteten Vorstandshandelns | 197 | ||
| I. Grundsätze der aktienrechtlichen Vorstandshaftung | 198 | ||
| 1. Ausgangslage | 198 | ||
| 2. Kodifizierung eines weiten Geschäftsleiterermessens in § 93 Abs. 1 Satz 2 AktG („Business Judgment Rule“) | 200 | ||
| II. Der Einfluss von Interessenkonflikten auf das Haftungsprivileg des § 93 Abs. 1 Satz 2 AktG | 201 | ||
| 1. Konfliktfreiheit als Tatbestandsmerkmal des § 93 Abs. 1 Satz 2 AktG | 202 | ||
| 2. Beurteilungsmaßstab für das Vorliegen eines relevanten Interessenkonflikts | 206 | ||
| 3. Konfliktneutralisierung durch Offenlegung? | 207 | ||
| 4. Haftung des Befangenen bei bloßer Überwachungszuständigkeit | 210 | ||
| III. Haftungsrechtliche Auswirkungen des Interessenkonflikts bei Kollektiventscheidungen | 210 | ||
| 1. Meinungsstand | 211 | ||
| 2. Individuelle vs. kollektive Betrachtungsweise | 213 | ||
| 3. „Infektion“ unbefangener Vorstandsmitglieder mit dem Interessenkonflikt eines Kollegen? | 214 | ||
| 2. Teil: Sonderkonstellationen – Interessenkonflikte bei personellen Verflechtungen | 219 | ||
| 1. Kapitel: Vorstandsinterne Pflichtenkollisionen bei personellen Verflechtungen (Doppelmandate) | 221 | ||
| § 12 Doppelmandate außerhalb von Konzernstrukturen | 222 | ||
| I. Konstellationen und Zulässigkeit von Doppelmandaten | 222 | ||
| II. Konfliktpotential | 224 | ||
| 1. Kombination von Vorstands- und Aufsichtsratsmandat | 224 | ||
| a) Reichweite beider Pflichtenkreise | 224 | ||
| b) Konkretes Konfliktpotential | 226 | ||
| 2. Kombination zweier Vorstandsmandate | 228 | ||
| III. Bisherige Lösungskonzepte | 229 | ||
| IV. Konfliktlösung nach dem Prinzip der Pflichtenrelativität | 231 | ||
| 1. Keine Unmöglichkeit der Pflichterfüllung | 231 | ||
| 2. Leistungsverweigerungsrecht des Doppelmandatsträgers nach § 275 Abs. 3 BGB | 232 | ||
| a) Allgemeine Grundsätze zur Pflichtenabwägung | 232 | ||
| aa) Abwägungsmaßstab und Prüfungsprogramm | 232 | ||
| bb) Einzelne Abwägungsschritte | 235 | ||
| (1) Ermittlung der rechtlich relevanten Belange | 235 | ||
| (2) Gewichtung der relevanten Belange | 235 | ||
| (3) Ermittlung des sachgerechten Ergebnisses | 239 | ||
| (4) Beachtung vorrangiger gesetzlicher Vorgaben | 240 | ||
| b) Auflösung konkreter Konfliktsituationen | 241 | ||
| aa) Konflikte bei Kombination von Vorstands- und Aufsichtsratsmandat | 241 | ||
| (1) Vorrang der Geschäftsführungs- vor der Überwachungspflicht | 241 | ||
| (2) Geschäftsführungspflicht aus dem Vorstandsmandat vs. „Geschäftsführungspflicht“ aus dem Aufsichtsratsmandat | 242 | ||
| (3) (Weitere) Scheinkonflikte | 244 | ||
| bb) Konflikte bei Kombination zweier Vorstandsmandate | 247 | ||
| V. Schutz der Gesellschaftsinteressen | 248 | ||
| 1. Primärebene | 248 | ||
| 2. Haftungsrecht | 249 | ||
| a) Haftung wegen konfliktbedingter Verweigerung der Pflichterfüllung | 249 | ||
| b) Haftung wegen pflichtwidriger Mandatsübernahme | 250 | ||
| aa) Vorstandsdoppelmandate | 250 | ||
| bb) Kombination von Vorstands- und Aufsichtsratsmandat | 252 | ||
| § 13 Doppelmandate im Aktienkonzern | 252 | ||
| I. Inhalt und Zweck | 252 | ||
| II. Pflichtenkonflikte bei Doppelmandaten im faktischen Konzern | 254 | ||
| 1. Konzernrechtliches Regelungsumfeld | 254 | ||
| a) Grenzen der Zulässigkeit von Doppelmandaten | 254 | ||
| b) Schranken des Einflusses der herrschenden Gesellschaft | 255 | ||
| 2. Konfliktpotentiale | 256 | ||
| a) Nachteilige Veranlassung „von oben“ als konzernspezifischer Konfliktsachverhalt | 256 | ||
| b) Nachteilige Veranlassung ohne Nachteilsausgleich | 257 | ||
| c) Nachteilige Veranlassung mit Nachteilsausgleich | 258 | ||
| III. Doppelmandate im Vertrags- und Eingliederungskonzern | 262 | ||
| 1. Konzernrechtliches Regelungsumfeld | 262 | ||
| 2. Konfliktpotential | 263 | ||
| 2. Kapitel: Interessenkonflikte bei öffentlichen Übernahmen | 265 | ||
| § 14 Übernahme- und aktienrechtliche Regelungen zur Neutralisierung übernahmespezifischer Interessenkonflikte | 266 | ||
| I. Übernahmespezifische Konfliktkriterien | 266 | ||
| 1. Konfliktsituation dem Grunde nach | 266 | ||
| 2. Ausreichende Konfliktschwere | 268 | ||
| a) Übernahmespezifische Grundsatzentscheidungen | 268 | ||
| b) Maßnahmen nach Veröffentlichung der Entscheidung zur Abgabe eines Angebots | 269 | ||
| c) Entscheidungen bei sich anbahnendem Übernahmeangebot | 271 | ||
| II. Übernahmerechtliche Ansätze zur Konfliktbewältigung | 272 | ||
| 1. Materielle Verhaltenspflichten im Zusammenhang mit Übernahmeangeboten | 272 | ||
| a) Verhinderungsverbot | 272 | ||
| aa) Rechtsgrundlage | 272 | ||
| bb) Ausnahmen vom Verhinderungsverbot | 274 | ||
| (1) Geschäftsführung nach § 33 Abs. 1 Satz 2 Var. 1 WpÜG | 274 | ||
| (2) Suche nach einem konkurrierenden Angebot (§ 33 Abs. 1 Satz 2 Var. 2 WpÜG) | 276 | ||
| (3) Abwehrmaßnahmen mit Zustimmung des Aufsichtsrats (§ 33 Abs. 1 Satz 2 Var. 3 WpÜG) | 278 | ||
| b) Materielle Beschränkung der Förderung von Übernahmeangeboten | 280 | ||
| c) Materielle Sonderpflichten im Fall des Management Buyouts? | 281 | ||
| aa) Suche nach Konkurrenzangeboten | 281 | ||
| bb) Strikte Bietergleichbehandlung | 282 | ||
| d) Bewertung | 284 | ||
| 2. Prozedurale Beschränkungen der Geschäftsführung | 284 | ||
| a) Prozedurale Beschränkungen bei Abwehrmaßnahmen | 284 | ||
| b) Prozedurale Beschränkungen im Falle des Management Buyouts? | 285 | ||
| c) Bewertung | 287 | ||
| 3. Übernahmespezifische Konflikttransparenz | 288 | ||
| a) Offenlegung von Sonderinteressen in der Angebotsunterlage (§ 11 Abs. 2 Satz 3 WpÜG) und der begründeten Stellungnahme (§ 27 WpÜG) | 288 | ||
| b) Bewertung | 290 | ||
| III. Ergänzung der übernahmerechtlichen Konfliktregelungen durch das allgemeine Aktienrecht | 291 | ||
| 1. Offenlegung des Interessenkonflikts | 292 | ||
| 2. Geschäftsführungsbefugnis des befangenen Vorstandsmitglieds | 293 | ||
| 3. Konfliktkontrolle durch Vorstandskollegen | 293 | ||
| a) Übernahmespezifisches Grundproblem: Vorstandsübergreifende Konfliktlage | 293 | ||
| b) Beeinflussung des Übernahmeerfolgs als Leitungsmaßnahme | 294 | ||
| 4. Konfliktkontrolle und -regulierung durch den Aufsichtsrat | 295 | ||
| a) Verhinderung sachwidriger Einflussnahmen auf den Übernahmeversuch durch Zustimmungsvorbehalte | 296 | ||
| b) Erfordernis von Zustimmungsvorbehalten bei Handlungsermächtigung durch die Hauptversammlung? | 298 | ||
| aa) Vorratsermächtigung nach § 33 Abs. 2 WpÜG | 298 | ||
| bb) Ad-Hoc-Ermächtigungen | 299 | ||
| c) Abberufung befangener Vorstandsmitglieder | 300 | ||
| 5. Rechtsfolgen pflichtwidriger Abwehr- oder Fördermaßnahmen des Vorstands | 301 | ||
| a) (Un-)Wirksamkeit der Maßnahme | 301 | ||
| b) Schadensersatzpflicht gegenüber der Gesellschaft | 301 | ||
| c) Schadensersatzpflicht gegenüber den Aktionären | 303 | ||
| § 15 Konfliktneutralisierung bei Abgabe der begründeten Stellungnahme nach § 27 WpÜG | 305 | ||
| I. Offenlegung von Eigeninteressen | 306 | ||
| 1. Rechtsgrundlage | 306 | ||
| 2. Gegenstand und Detailtiefe der Offenlegung | 308 | ||
| 3. Einzelfälle | 309 | ||
| a) Eigene Veräußerungsabsicht: Angaben nach § 27 Abs. 1 Satz 2 Nr. 4 WpÜG | 309 | ||
| b) Übernahmebezogene Zusagen des Bieters | 311 | ||
| c) Change-of-Control-Klauseln | 311 | ||
| II. Mitwirkungsverbot bzw. Recht zur Enthaltung für befangene Vorstandsmitglieder? | 312 | ||
| III. Darstellung vorstandsinterner Meinungsverschiedenheiten/ Veröffentlichung von Sondervoten | 313 | ||
| IV. Mitwirkung des Aufsichtsrats bei der Stellungnahme | 315 | ||
| Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse | 318 | ||
| Literaturverzeichnis | 326 | ||
| Stichwortverzeichnis | 344 |